买盘汹涌 再次挑战5000点
　　经历了周一200多点的狂飙后，2日市场继续表现火热，早盘沪深两市指数纷纷高开，开盘后少许回落后便在权重股的带动下震荡上行。早盘临近收市形成一次跳水，盘中跌破4800点整数关口，午后在低位横盘后于14:00正式开始上攻，走势图形成三连阳的走势。在主板上行的同时，2日市场的主要风景无疑是创业板，其早盘小幅高开后震荡上行，即使主板市场在跳水的时刻创业板指数依然保持强势，并且突破3900点整数大关，大有冲击4000点关口的趋势。整体上。2日市场继续普涨，虽然较周一市场的动力有所减弱，但是量能已经有明显的放大趋势，资金追逐的意愿比较强烈。公共交通、3D打印、电商网贷、智能机器、家居用品等板块涨幅居前；仅有保险、券商、银行、石油、中字头等少量的权重板块杀跌。
　　2日虽然是新股中国核电(601985)申购的日期，但是市场并未受到其太大的影响，仅仅是造成指数宽幅震荡了一下，随后再次拉升，可见赚钱的效应并没有因为新股的申购而减弱。从周一到周二，我们一直反复提醒投资者，这次市场的反弹必然会在短期内突破5000点整数大关，即使新股发行也不会对指数造成影响。
　　2日市场继续强势上行，主要还是政策是推手，中国央行近期针对特定银行进行了PSL操作，以提供基础货币，同时调降本次PSL利率至3.1%，以进一步支持实体经济发展，但未透露具体操作规模。有相关媒体报道新一轮PSL期限可能为3-5年，规模可能扩至1.5万亿元以上，相当于两次降准操作。管理层的意图很明白，近期中国核电等新股申购，冻结的资金量可能超过8万亿，而这将对冲市场资金紧张。
　　管理层一次性释放1.5万亿资金，无论是从经济的角度考虑或市场的考虑，均显示管理层呵护市场的决心挺大，管理层启动这一次的牛市行情，肯定是具有深远意义的。所以在目前牛市还望不到边的前提下，做多成为投资者的一致诉求，建议投资者继续看好未来的走势，对于最近两个月以内相对滞涨的板块及时加以关注，尤其是对有政策预期的滞涨板块可大胆吸纳。(金融投资报　天信投资)

　　扛住“吸血大鳄”压力 大盘有望再攻5000大关 有一个隐患要消除
　　周二开始新一轮IPO“大抽血”，其中还有一只“吸血大鳄”中国核电(601985)。盘前我们提示，周二市场将经受资金面压力的测试，是真涨还是假涨将见分晓。目前看，基本顶住了资金面的巨大压力，周三还有一天的新股发行，但压力已不大，后半周大盘有望重起升势，再冲5000关口。
　　今天走势：
　　再攻5000大关，有一个隐患要消除
　　周二市场上午有一个冲高回落动作，说明在打新的压力下，市场仍有明显分歧，但下午则单边上涨，收盘站上4900，收光头阳线，两个小板比主板更强，创业板大涨近5%，股指期货主力合约收盘升水102点。两市成交19729.3亿元，量能放大了9%。这一切关键还是在新股发行压力最大的第一天走出的，说明市场强势不改，周三市场后还会有小反复，但新一轮上攻走势已箭在弦上，本周后半周，再攻5000大关的攻势将展开。
　　目前大盘的日线，在5.28大跌之后很快重拾升势，但在没有新高之前，短线仍存在一个隐患，也就是依然可能会做“双头”。“双头”一般是在大跌后的一个反弹，并没有创新高，走出一个冲高回落的走势，这样日线后期的下跌将是大概率事件，而且时间和空间都会比较长！在这一过程中，投资者要留两手准备。另外，周二市场13家次新股跌停传递出的信号有些微妙。
　　今天操作：
　　仓位控制在五成，关注滞涨的大盘蓝筹板块
　　周二从创业板来看，又开始进入了新的拉升阶段，给人有点发疯的感觉。这个板块目前是赚钱效应最大的，如果一点不参与，似乎是在放弃一个巨大的赚钱机会。如何控制风险则是关键，只要保持随时撤退的心态，应该还可以参与一下的。从主板来看，也许在申购新股的资金冻结时，就可以突破本轮行情的新高4986点，但最近拉升的成交量是背离的，因而大家仓位控制上仍最好在五成左右。
　　周三市场如盘中震荡，投资者可在相对低位关注这两天蓄势待发的大盘蓝筹股，上周大跌后这个板块的个股总体还没涨过上周的高点，在中小盘此起彼伏地竟相拉升后，投资者切忌再追高已连续大涨的中小盘品种。
　　周二我们让大家关注的四只个股总体都出现上涨态势，苏宁云商(002024)、兴蓉投资(000598)、隆基股份(601012)都有3-6%的上涨，周一推介的科大讯飞(002230)、川大智胜(002253)、佳士科技(300193)均有9%以上的大涨，其中川大智胜已连拉两个涨停。（扬子晚报　海哥）

　　再迎5000点之役 关注量能精选个股
　　虽然周二面临“巨无霸”中核电申购，市场预计冻结资金达万亿，但巨额抽血并未阻挡市场上行，两市延续了周一的反弹势头，沪综指站上4900点，创业板指大涨继续刷新历史新高。牛市氛围下，短线超跌反弹动能和货币政策宽松预期等利好共振，令市场上行动能较足，强势格局将延续。不过临近5000点关口，强势震荡在所难免，应重点关注前期高点压力和量能配合情况。操作上不宜盲目追高，应精选受益改革红利、业绩向好且前期涨幅不大的强势品种，波段操作。
　　无惧打新 强势延续
　　尽管昨日中国核电(601985)申购，但并未阻挡市场的反弹热情。沪深两市大盘继续上行，沪综指站上4900点，创业板指数更是大涨改写历史新高。
　　截至昨日收盘，上证综指上涨81.79点至4910.53点，涨幅为1.69%；深证成指上涨568.05点至17485.58点，涨幅为3.36%；中小板指上涨了3.44%至11896.23点，创业板指上涨4.92%至3901.54点，盘中创下3912.48点的历史新高。
　　行业方面，29个中信一级行业指数中，仅有非银金融指数出现下跌，跌幅为0.3%，其余28个行业指数均实现上涨。其中，传媒、综合和轻工制造指数涨幅居前，分别为6.24%、5.41%和5.33%；相比之下，银行、食品饮料和家电指数涨幅较小，分别为0.17%、1.64%和1.8%。
　　概念方面，117个Wind概念指数中仅有次新股指数逆市下跌1.82%，其余116个指数均以红盘报收。其中，3D打印、生物识别指数涨幅最大，分别为7.17%和7.06%，工业4.0、智能物流、机器人(300024)和网络彩票指数的涨幅都在6%以上。
　　尽管机构普遍预计中国核电申购的资金冻结规模较大，对市场资金面将带来扰动，但昨日市场整体表现依然强势。一方面，当前牛市氛围浓厚，市场心态偏于乐观，大类资产加快向股市迁移配置已成趋势，在市场“不差钱”的背景下，打新扰动自然趋弱。另一方面，市场对于货币政策宽松预期一致并逐渐升温，这也对市场构成正面刺激，助推反弹动能继续释放。
　　市场无惧巨额打新，充分反映出牛市成色依然充足，预计上行格局还将延续，将向5000点关口再度发起进攻。需要注意的是，随着大盘二度逼近5000点，不论是市场心理还是技术图形都进入微妙的时间窗口。预计短期震荡还将加剧，需留意前期高点以及5000点带来的心理压力。虽然昨日量能环比回升，但相较5月下旬明显缩量，后市能否顺利冲关、5000点上方能走多远，将取决于量能配合情况，需密切留意。
　　低吸强势品种
　　昨日上证综指分时图上，黄线大幅超越白线运行，显示小盘股表现更优。而创业板指数昨日大涨再创历史新高，再度诠释“强者恒强”。
　　究其原因，首先，创业板受益改革和转型大背景赋予的溢价空间，产业利好的不断出台，对相关主题构成直接刺激。其次，创业板股票盘子小，弹性好，易于炒作，加上赚钱效应显著，更易获得资金青睐。另外，两融去杠杆、近期汇金赎回180ETF和减持银行股，对蓝筹股构成一定压力，从侧面提升了成长股的吸引力。
　　不过值得注意的是，本周以来创业板指数持续大涨，个股持续掀起涨停潮，但跌停个股也不再寥寥。这在此前的行情中较为罕见，充分表明创业板个股的分化加剧。从近两个交易日的表现来看，跌停个股多为年内涨幅较大的股票，反映创业板内部的“削峰填谷”已然启动。
　　另外，在牛市格局下，市场风格趋于均衡，蓝筹股和成长股整体呈现轮动格局。只不过，二者轮动并非绝对的平分秋色，成长股强势难撼高歌猛进，蓝筹股多为脉冲式上涨，且板块分化明显。随着创业板越行越高，在认可其相对优势的同时，也需适度均衡配置，关注优质蓝筹洼地。
　　5000点之役再度进入倒计时，不论此次是一气呵成顺利突破，还是好事多磨震荡加剧，都不宜盲目追高，应逢低吸纳强势个股，波段操作。具体来看，应在“互联网+”、“中国制造2025”、国企改革、“一带一路”等国家战略主题中寻找前期涨幅不大或存在“预期差”的品种。如此一来，进可攻退可守，尽享牛市盛宴的同时规避震荡调整。(中国证券报 李波)

　　行情演变有其逻辑 运气从来难以持久
　　说这一次行情不一样，是从经济全局的大背景而言的，而股市行情的演变则还有其自身的逻辑，那就是取决于基本面、资金面和市场情绪。就中长期而言，公司股价的上涨区间是相对可预测的，只是正确的概率取决于对公司、行业及政策的理解和判断。
　　在经历上周四、周五的巨幅震荡后，本周沪深股市行情继续上行。这一次牛市行情，还真是不一样。今年以来A股上证指数已上涨43%，创业板指数上涨140%。随着A股市场的热度不断攀升，越来越多的人投身股市，甚至不惜加杠杆。未来行情还会怎么走，一些人觉得，似乎以前的那些分析方法不合适了。笔者则认为，说这一次行情不一样，是从经济全局的大背景而言的，而股市行情的演变则还有其自身的逻辑，那就是取决于基本面、资金面和市场情绪。
　　政治经济学有关商品价格是围绕价值上下波动的，而商品价值是由生产该商品的社会必要劳动时间决定的，这能解释传统商品定价的理论，但很难解释虚拟产品，比如股票。因为股票并不存在社会必要劳动时间，但股票反映了公司价值，而公司价值如何衡量，则是复杂的，常常被认为是一种艺术。
　　股票是在市场流通的有价凭证，其价格最终由供给和需求决定。理论上，在需求相同情况下，供给越少，股价越高，这在A股市场上早就得到验证，A股小盘股的溢价率全球最高，目前沪深300平均市盈率17倍，中小企业板平均市盈率81倍，创业板平均市盈率137倍。规模越小估值水平越高，并且溢价率显著高于全球其他国家的原因，是我国股市机构投资者占比低，截至去年底，公募基金投资股票市值合计1.5万亿，仅占A股流通市值的5%，而机构投资者一般偏好大盘蓝筹股，而在以机构为主的美国市场，小盘股市盈率是周期性的，有时溢价，有时折价，并未保持长期溢价，机构在市场中起主导作用，小盘股并没有明显溢价。另外，沪深股市IPO为审核制，上市股票具有一定的“壳价值”，壳价值是固定的，因而盘子越小的股票溢价率越高。而印度因为上市企业数量太多，小盘股溢价率很低甚至为负，压根就没什么壳价值。
　　股票的供给是相对固定的，而需求则是不断变化的，股价的波动主要是需求变化导致的。影响股票需求的因素有多方面，第一层次是企业基本面，这是最根本的因素。目前尽管有些股票市盈率高达数百倍，而业绩甚至为亏损，但其代表的是未来的成长性，假如这种成长性预期被打破，股价很可能一泻千里。
　　第二个层次是资金面，在经典的现金流折现模型或股利折现估值模型中，折现系数一般为资金价格，这反映了资金的机会成本，当机会成本（利率）较低时，投资者愿意把更多资金投入股市，因而资金的“量”和“价”对股市有显著影响。这一轮市场快速上涨就与资金面大有关系，一方面央行通过定向宽松、连续降准降息等向市场注入流动性，使市场利率水平迅速下降，另一方面融资融券和各种伞形信托为股市插上了杠杆的翅膀，使得部分银行资金可绕道进入股市，增加资金量推动。
　　第三个层次是市场情绪，每个投资者都会受到市场情绪的影响，当多数人是熊市思维时，好股票也难以上涨，相反当多数人是牛市思维时，什么股票都会上涨，市场情绪是人性的弱点，但市场是由人参与的，因此不可避免。
　　股市的复杂性在于，上述三个层面的因素是相互影响的，并且会与股价形成反馈机制。企业基本面是关于企业的预期，但预期是主观性的，当业绩超市场预期时，股价会上涨，另一方面，预期也会受到市场情绪的影响，当市场热捧某一公司时，价格连续上涨，会不断改变投资人对该公司的预期。资金面也会受到市场情绪和股价的影响，当市场情绪高涨，股价上涨，投资者为追求更高盈利而加杠杆，推动更多资金入市；增量资金入市又会推动股价进一步上涨，市场情绪高涨，形成正向的反馈机制。市场情绪则受基本面和资金面的影响，企业基本面如果很差，例如大多数企业利润下降，必将影响市场情绪；当资金面较紧时，空有高昂的市场情绪也无济于事；而股价长期低迷，也会打击市场情绪。因此，上述三大因素与股价是相互影响的反馈机制，企业基本面是基石，资金面是催化剂，市场情绪是噪音。
　　索罗斯的反射理论认为，投资者与市场相互影响，市场是不均衡的。在笔者看来，如要进一步剖析反射理论，则是上述三大因素与市场的不断互动中，形成了股价的轨迹。由于这种反馈机制的复杂性，股价走势短期内是不可预知的（除非你是庄家），而且股价反过来可能会影响市场预期（基本面）、资金面和市场情绪，因此充满了不确定性，短期股价走势相当于“随机游走”。然而，从更长的时间段来看，如果预期公司基本面明显改善、行业政策利好或者宏观资金面利好，则公司股价上涨的概率就较大。因此，就中长期而言，公司股价的上涨区间是相对可预测的，只是正确的概率取决于对公司、行业及政策的理解和判断。
　　根据西方的市场有效理论。世界上还没有哪个国家的市场是强有效的，大多数是半强势有效。沪深A股市场的特点是，在某个重大消息出来前，股价一般会有反应，但这还并非强有效。实际上，有效理论对于投资实践而言是无效的，否则，那么多证券从业人员就变得没有意义了，正是投资者的参与使市场变得更有效。
　　若把市场当作一个整体，必然有人跑赢市场和有人跑输市场，由于投资者的禀赋、信息以及对市场的理解不同，业绩会存在差异性。如果没有对行业和公司的深入分析，没有内部信息，要跑赢市场，只有靠“运气”，但运气是不可持续的。花旗的某位前高管说过，当音乐没有结束时，我们只有继续跳下去。索罗斯更有句至理名言，股票史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了积累巨额财富的道路；实现方法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众识破前退出。(.上.证　.滕.飞)
　　（作者单位：中国光大银行(601818)总行）