机构统计数据显示，就在市场出现大幅波动的背景下，海外资金正大幅流入A股。与此同时，国内的券商资管产品发行规模上也不断攀升，前五月总规模已经突破千亿。多家券商认为，6月份A股仍将维持升势，延续牛市格局。

　　资管产品发行超千亿

　　申万宏源的统计报告显示，5月21日到5月27日，全球资金大幅流入，刷新了自2000年以来最大单周流入的纪录，当周有45.83亿美元的净流入，而此前一周为14.31亿美元。A股上演过山车行情，强大的赚钱效应吸引了巨额外资流入。统计显示，在上述45.83亿美元的资金中，流入ETF的资金有43.34亿美元，而此前一周为14.17亿美元。据悉，2009年以来进入中国股市的资金通常较为青睐金融行业，能源等配置占比增加较快，医疗、IT等配置占比有所降低。申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，外资强势流入，源于中港基金互认推行。在资本账户逐渐松绑和人民币国际化的大背景下，需要建设良性的资本市场，才能吸引外资持续平稳进入股市。

　　数据显示，今年券商发行的资管产品也借牛市井喷，前五个月总规模已经达到1176亿元。

　　在今年前五个月，每个月的产品发行规模都在百亿之上。1月份发行产品数量最多，达到392只，2月份为210只，3月份为334只，4月份为261只，5月份为178只，目前6月份已经有8只产品进入了推广发行期。不过，从发行的总规模来看，4月份最多，发行规模达到403亿元。发行产品的平均规模在不断攀升，已经从之前的每只产品规模0.64亿元上升到了4月份的1.54亿元，但5月份产品规模有所下降。总体来看，券商发行产品多以混合型为主，单纯股票型产品的发行数量并没有井喷。

　　6月开启长牛走势

　　券商机构对A股后市普遍看好，认为6月份市场会有震荡，但不会改变牛市格局。

　　海通证券研究所宏观分析师姜超认为，不能因为估值高就认为股市有泡沫，把股市和楼市比一下，楼市的市值接近200万亿人民币，每年的新增供应接近8万亿，相比之下股市的市值只有60万亿，每年新增供应只有1万亿左右。借鉴过去10年房地产市场的发展经验，只要股市能够帮助中国经济配置资源，实现从工业向服务业的转型，提高大家的收入，最终高估值的泡沫可以化解。人口红利结束以后地产将迎来长期拐点，货币政策有望持续宽松，降低利率、增加权益，助力债务去杠杆。居民财富将趋势性地从房产、存款转向金融市场，未来将迎来“股债双牛”。

　　申万宏源证券研究所认为，6月份的核心交易特征在于消化短期政策风险，酝酿新的进攻机会。5月底市场在政策干预下出现巨幅调整，但从政策出发点来看仍是希望市场健康发展、走慢牛行情，而非真正打压市场。因此，6月份主要任务是消化短期政策利空，重新寻找新的进攻机会。上证指数核心波动区间预计在4600点至5150点。股票市场向上的大逻辑依然未被打破，维持多头思维。目前来看，改革提升市场风险偏好，上市公司自下而上转型适应新常态，这些牛市核心推动力未遭到破坏。因此，市场将维持原有上升趋势，短期调整有利于后续的进一步上行。建议投资者继续保持牛市思维，牛市不言顶。(中国证券报)

　　阿布扎比投资局新获15亿美元QFII额度 一季度曾买有色卖基建

　　在A股牛市火爆的背景下，作为全球前三大主权财富基金之一的阿布扎比投资局(ADIA，又译阿布达比)再给A股添了把火。阿布扎比投资局(ADIA)昨日宣布收到了来自中国市场监管者的批准，将通过合格境外机构投资者计划(QFII)向中国股市投资配额15亿美元(约合人民币91亿元)，这比一年前的10亿美元额度多出50%。

　　《每日经济新闻》记者发现，阿布扎比投资局近几年转战新兴市场，在截至2015年3月31日的一季报中，首次增持了A股金属和电子板块。

　　投资风格仍偏谨慎

　　阿布扎比主权财富基金在全球主权财富基金中排名居前。主权财富基金研究所(TheSovereignWealthFundInstitute)预计，阿布扎比投资局的资产规模约为7730亿美元。

　　投资A股方面，阿布扎比投资局在2008年12月3日就获得了GFII(普通境外机构投资者)资格，至少获得10亿美元的投资额度。前几年，阿布扎比几乎不直接投资A股，对中国的直接投资，更多体现在对基础设施建设、对私募股权的投资，以及与中国企业的合作投资。

　　不过，记者查询彭博终端数据发现，从二级市场投资偏好看，截至目前，阿布扎比投资局的心头好依次是：金融、能源、非必需消费、工业、公用事业、保健、材料和科技。

　　《每日经济新闻》记者统计截至2015年3月31日的A股上市公司一季报发现，第一季度阿布扎比主权投资局首次增持了不少股份。其中的金属板块，首次持有中金黄金约1249万股、铜陵有色约401万股；电子元件板块四川九洲约232万股，顺络电子约253万股；港口航运板块的中海发展约560.6万股；酒店板块的锦江股份约600万股。

　　不过，记者发现，阿布扎比投资局在2015年第一季度减持了基建股份：减持柳工约283.8万股，减持中国交建约382万股。持有华海药业727.2万股，数量与截至2014年12月31日的2014年年报持平。

　　值得注意的是，不论是增持、减持，阿布扎比投资局所持有的A股股份都不多，以上所有个股持股比例都未超过上市公司总股本的1%。

　　转战新兴市场

　　阿布扎比拥有6%的世界探明石油储量，最近几年阿布扎比投资局正在逐步减少对于原油资产的依赖，目前正在通过海外投资令传统的原油出口业务多样化。此外，为了规避发达国家受金融危机影响，主权投资基金逐渐转移战场，由欧洲转向亚洲新兴市场。

　　阿布扎比媒体《国家报》援引阿布扎比投资局董事总经理HamedbinZayedAlNahyan观点称：“尽管其中一些(新兴市场)国家去年承受了明显的压力，但我们有乐观的理由：中国政府持续改善经济管理，并准备在全球资本市场施加更大影响力。”《每日经济新闻》记者注意到，2014年，阿布扎比投资局65%的资产由外部基金经理管理，而据年报披露，2013年这一比例为75%。在2011年，阿布扎比投资局外部投资者管理规模占比曾达80%之多。

　　过去20年，这只主权财富基金大概每年收益增长7.4个百分点，并正在通过投资诸如房地产和私募股权等领域，提升资产回报率。

　　阿布扎比投资局这几年一直在招贤纳士。2014年9月，阿布扎比投资局任命布兰恩·提普作为其第一任海外股票市场全球主管，紧接着，阿布扎比投资局上个月聘用了约翰·庞托，并为其创造了一个新的职位——美股投资主管。此外，该基金去年还引入了一个所谓的“高确定性授权”，一种旨在从更少的股票中获得更大股权的办法。

　　目前阿布扎比投资局从约60个国家招聘员工，并寻求对美国市场投资约占其投资组合的35%至50%，15%至25%的投资比例剑指新兴市场，20%至35%集中于欧洲市场，剩余的用于投资亚洲发达市场。 (每日经济新闻)

　　李晶：A股市盈率尚有空间 外国投资者有望大规模入场

　　中国的资本市场，正在获得前所未有的关注。尤其近期“A股纳入MSCI指数”的消息对市场颇为提振。

　　摩根大通亚太地区副主席李晶(Jing Ulrich)在一场论坛上表示，“中国已经是全球第二大经济体，但仅占MSCI新兴市场指数(MSCI EM)25%，占MSCI 所有国家指数(MSCI ACWI)2.5%，而GDP排在后面的日本权重为8.73%，英国为7.98%，对比美国的56.79%更是差距较大。”中国上市公司在MSCI指数中的整体权重，与中国经济在全球经济中的地位不相匹配，“这些数据都预示着中国股市拥有足够的发展和扩容空间。”

　　李晶进一步分析，阻碍A股纳入MSCI的最大障碍，是海外投资者在投资A股时过高的门槛，“沪港通的额度有限，而且沪港通只包括一部分股票”。其预计， A股未来在MSCI指数中的占比将进一步提升，并“有望在明年融入MSCI中。”

　　与部分市场人士认为A股已至高位的观点不同，李晶认为，A股的扩容空间还很大。“尽管A股指数在短期大幅上涨之后，五月底出现了大幅度的回调，但对比其他国际市场以及以往牛市情况，A股在近期的预期仍然是较为乐观的。”

　　据摩根大通提供的数据，今年初至今，上证综指涨幅达43%，深证成指更是大涨95%，MSCI中国指数也上升了25%。

　　而被市场视为泡沫象征的现象之一为四月份股票账户新增数量突破1600万，已经超过了上一轮中国牛市的纪录，五月份平均的IPO超额认购比率已经达到300倍。与此同时，深圳市场总体市盈率已经达到39倍，创业板更是达到69倍市盈率。

　　但李晶表示乐观，“上证综指和MSCI中国指数的预期市盈率分别为18倍和12倍，仍然远低于2006到2007年上一轮牛市的43倍和24倍。”

　　“MSCI中国指数的预期市盈率目前还略低于台湾的13倍、日本的16倍和纳斯达克的22倍。”李晶称，相比海外市场，12倍的中国股市的预期市盈率并不太高，而股市受政策面和资金面等多方面的利好，仍有潜力继续维持上行趋势。

　　正因如此，摩根大通于5月5日将中国股票升级为重仓。其原因概括起来可总结为：国内流动性提高、央行政策创新、房地产交易提高以及资本账户改革加速前景。

　　展望股市未来，李晶认为，未来A股市场有望逐渐走向成熟和理性的发展道路，因为“中国政府正在逐步放宽外国金融机构进入内地资本市场的限制。”

　　“中国股市依旧以散户为主，其‘追涨杀跌’的做法增加了市场波动性，同时，在国际资本市场上作为绝对主流的机构投资者则在中国股市参与度尚显不足。”李晶表示，随着中国市场的逐步开放，该问题将得到解决。

　　事实上，中国政府对外国机构投资者的引入力度不可谓不大。“国际投资者可能更青睐深交所的中盘股投资机遇。”李晶预计，为鼓励更大规模的资金流动，深港通配额预计将高于沪港通。 “加上国内资金通过QDII对国际资产的投资逐渐增长，这种双向的投资活动将会促进中国的资本市场进一步推进与国际资本市场的接轨，投资品种也将更为丰富。”(21世纪经济报道)

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