走势回顾

上周五市场“股灾”再现，大盘跌334.91点，60日均线毫无支撑；创业板近乎跌停；全市场仅58股收涨，2302股收跌，2004股跌停，行业、概念板块全线杀跌，银行跌5.19%尚为最浅跌幅，军工、通信板块均跌逾9%；沪深300期指合约集体跌停。全周来看，上证综指累计下跌6.37%，深证成指累计下跌8.44%，均连续两周下跌。中小板跌9.42%；创业板跌11.89%。行业方面，计算机、传媒、纺织服装跌幅居前，公用事业、银行、食品饮料相对抗跌。

央行火线救援，后市风险与机遇并存

本轮调整由“降杠杆”等诸多资金面利空诱发，缩减的做多动能未能使市场及时企稳，技术趋势走坏、管理层回避、舆论氛围转向悲观，使恐慌情绪迅速蔓延，牛市以来积累的巨大获利盘在情绪驱使下疯狂抛售，融资盘遭遇强平，最终使行情失去控制。市场以最严酷的方式为所有投资者上了一堂风险教育课：没有只涨不跌的市场，而杠杆则是一把锋利的双刃剑。

就在这个“悲伤逆流成河”的周末，央行猝不及防地出手了，降息再加定向降准，时点超预期、力度超预期，而意图所指，不言而明，就是“救市”。一来，改革尚未完成，牛市仍需努力，这轮政策驱动的牛市使命未尽；二来，杠杆牛市就此崩盘的后果我们承担不起。对于后市，我们认为，央行的“双降”操作将有效安抚市场情绪，提振多头信心，下周市场行情有望逐步企稳，但并不会迅速回归至强势冲关格局，维持区间震荡将是大概率事件；需对市场量能水平的恢复、增量资金入场的规模多加关注。另外，创业板本次暴跌过程中的“突出”表现让不少投资者尝到苦头，并心有余悸，估值因素将重新得到重视，市场风格有望转向更具估值优势、相对安全的价值蓝筹，建议关注降息直接受益的地产、电力、券商等板块，食品饮料、医药、家电等消费防御板块中的白马股，以及国资改革、一带一路、军工资产证券化等主题投资机会，考虑逢低介入；但仍需注意：融资盘风险与估值泡沫风险均未完全释放，应保持谨慎乐观态度，控制仓位，降低杠杆，敬畏市场。