常宝股份发布公告，公司全资子公司常州常宝精特能源管材有限公司向江苏常宝投资发展有限公司出售公司部分非经营性资产(房屋建筑物及土地使用权)，交易金额为3653.58万元。

　　事件评论

　　剥离非生产性经营资产，加速募投项目达效进程：公司全资子公司常宝精特能源公司将其部分非生产性经营资产(房屋建筑物及土地使用权)出售给江苏常宝投资发展有限公司，后者为公司第二大股东(占比10.37%)，出售资产账面价值为3581.07 万元，交易金额为3653.58万元。

　　虽然出售资产为宿舍楼、宿舍楼附属土地使用权、宿舍楼配套机器设备及周边构筑物，缺少相应的市场价值参考，不过，整体而言评估增值较为合理：1、出售资产账面价值3581.07万元，评估价值3653.58万元，增值率仅2.02%；2、以出售资产中土地使用权为例，出售地块位于金坛市，根据金坛市近期成交的几宗工业用地平均成交价291元/㎡计算，土地使用权价值为75.95万元，与公司公告评估结果75.06万元相当。

　　常宝精特能源管材公司成立于2010年9月，公司通过该公司实施募投项目CPE项目、电站锅炉用U型高压锅炉管项目及高端油井管加工线工程(变更后)的建设。由于新线磨合、产品认证等需要较长时间等原因，公司募投项目目前效益不佳，2014年，常宝精特能源管材公司实现营业收入5.36亿元，但亏损1862万元。由于属于同一集团控制下企业之间交易，本次出售非生产性经营资产并不影响公司损益，但通过资产出售的形式减少资金占用、节约资金成本，有助于常宝精特能源管材集中精力做好主业，加速募投项目达产达效进程，届时将显着提高公司业绩弹性。

　　期待募投项目产能释放及外延式并购兑现：公司后期看点主要依赖于募投项目产能释放及外延式并购兑现：1、公司三大募投项目U 型管项目、CPE项目和高端油井管加工线项目已于2013 年底全部投产，产品定位于高端锅炉管与油井管，后期产能充分释放有助于增强公司产能弹性并优化产品结构；2、公司现金流状况持续向好，2014年年末货币资金达6.72亿元，并且负债率较低，具备进行其他项目投资的潜能。此外，公司公告称2015年是公司转型升级关键的一年，将持续关注和开拓新兴市场，也增加了外延式并购的可能性。

　　预计2015、2016年公司EPS分别为0.75元和0.84元，维持“推荐”评级。

　　所在行业研究

　　钢铁行业：连续宽松累计效应值得期待，阶段性把握变革、龙头个股

　　传统周期：钢厂盈利降至低谷，连续宽松累计效应值得期待

　　需求自然回落叠加雨水天气影响，本周钢材需求依旧低迷，现货钢价下跌1.59%，钢材库存增幅扩大至 0.46%，其中，螺纹、热轧更为弱势，反映出建筑及制造业需求均有回落。此外，钢价持续下跌导致钢厂盈利大幅减少，本周163 家钢厂盈利面降至 13.49%，为 2012 年有数据以来最低值。然而即便如此，主要出于需求回暖预期及维系现金流以便保贷等考虑，本轮钢厂减产进程相比以前更为缓慢，再加上外矿到港量整体下行，目前外矿供需状况仍相对较好，本周进口矿仅跌 0.16%，矿石港口库存继续减少 91 万吨。不过，由于包括本周出台的存贷比取消、息准双降等在内的刺激政策落实存在时滞并且后续面临高温、多雨淡季，终端需求短期企稳概率不大，随着钢价继续下行以至于难以覆盖现金成本，钢厂减产将会来临，从而结束当前“矿强”格局，实际上本周钢厂减产增多迹象已有所显现， Mysteel 调查 163 家钢厂高炉开工率 84.25%环比降幅较大。期货方面，货币政策连续宽松的累积效应进一步强化了行业需求阶段性回暖预期，有助于维持螺纹目前升水状态，但考虑到下行周期中经济企稳力度相对有限，建议在基差拉大时参与“短空”；阶段性供需格局相对较好的矿石期货将继续视钢厂实际减产进度呈现“短强长弱”走势，考虑到矿石中期产能过剩趋势不变，依然建议逢高做空，逢低减仓。

　　钢铁电商：板块系统性回调，政策护航、促进互联网++发展

　　系统性风险叠加电商龙头上海钢联重组失败连续跌停引发钢铁电商板块本周深度回调，除五矿发展外，其他个股跌幅均两成左右。不过，鉴于周中国务院会议通过的《 “互联网++”行动指导意见》从清除阻碍制度、提供硬件支撑及搭建开放平台等方面促进互联网+发展，有助于巩固板块基本面，同时个股估值经历回调之后更富吸引力，因此，依然看好系统性回调风险结束之后的板块行情。

　　投资建议：警惕回调风险，关注转型变革方向及低估值龙头

　　本周钢铁板块在大盘回调阶段凭借近 1/3 个股停牌仅跌 5.31%，跑赢全 A 指数3.53%。整体来看，大盘回调不改板块变革主导风格，但也有部分资金流入低估值龙头避险；同时，考虑到央行“息、准”双降有助于稳定市场信心，历经调整阵痛之后的行情应相对理性。建议警惕调整风险之时，阶段性重点关注低估值、国企改革概念凌钢、新钢、武钢、宝钢、河钢；转型概念八钢、杭钢、南钢、包钢、方大炭素、常宝、玉龙；军工核电概念应流、中原特钢、西宁特钢、久立特材；互联网概念欧浦钢网、五矿发展、物产中拓；其他值得关注的个股还包括次新股银龙、员工持股概念四方达、一带一路概念中钢国际。(来源：长江证券)

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