6月份以来已有30多只个股终止重组

　　“黑天鹅”中寻找“折翼天使”

　　对于A股来说，重组向来都是股价上涨最直接的“催化剂”，逮住这一“点石成金”的题材，就等于骑在了大牛股的牛背上。但遗憾的是，重组并非一帆风顺，也有停牌几个月最终失败的案例，6月份以来，已有30多只个股，陆续发布了终止重大事项或终止重大重组的公告，股价自然承压。虽然多数分析将终止重组列为“黑天鹅”事件，但近期有券商研究报告指出，终止重大资产重组的公司中也有“折翼天使”，投资者不妨换种思路。

　　重组失败，多只个股惨遭跌停

　　“由于标的公司与债权银行之间无法就债权的处置情况达成一致，为保护公司股东利益，公司决定终止本次重大资产重组。”周二晚间，创业板百元股上海钢联发布公告，终止重大资产重组事项。停牌将近一个月后，上海钢联周三复牌直接跌停。

　　实际上，像上海钢联这样，因为重组失败后近期复牌大跌的个股还不少。周一晚间，欣泰电气发布公告，终止重大资产重组。尽管只停牌了两周，但这两周里沪指大跌超过10%，加上重组失败的“打击”，欣泰电气周二复牌后连续两天“一”字跌停。

　　此外，另有三变科技、四维图新也是因为重组“铩羽而归”，最近成了跌停板“座上宾”。

　　数据显示，6月至今已有跃岭股份、三诺生物等30多只个股发布了终止重大资产重组，或终止重大事项的公告。有意思的是，在6月上旬发布此类“利空”消息复牌后，如飞力达、方大炭素、中国国旅等，都因为有补涨需求，连续创下两三个涨停。

　　但到了股市调整后的近一两周，“利空”的威力就显示出来了，上海钢联、欣泰电气等遭遇不同的命运。

　　不过，另有熊猫金控、浪潮软件、大连控股，虽然都是股市大跌后复牌的，但因为停牌时间超过几个月，仍有补涨需求，这些个股重组失败也大涨。

　　并购重组仍是牛市主线

　　“哎，停牌前欢欣鼓舞，结果竹篮打水一场空。”马先生5月下旬27元多的价格购买了跃岭股份，停牌的消息给他画了一个大饼，但跃岭股份近期重组失败，周二复牌跌停，周三开始止跌回升。“虽然没有亏，但与重组成功带来的预期相比，显然有失落感。”

　　而像马先生这样，大多数股民都是将重组失败当做“黑天鹅”事件，一些停牌前追高的股民甚至惨遭被套。不过，兴业证券近期发布研究报告称，在2014年开启的这波牛市中，并购重组仍将伴随着经济结构的调整、行业的横纵向整合以及国企改革的深化，成为贯穿本轮牛市的一条重要主线。而在精准定位重组标的股时，兴业证券认为，一条另辟蹊径的道路是：寻找并购重组失败的“折翼天使”。

　　兴业证券表示，在寻找重组标的时，可以筛选并购重组股票池并构建组合，一旦组合中的部分标的“押宝”正确，后续上涨空间极大，整体收益率也会十分可观。“还可以将目光集中在已公告并购重组失败或未通过证监会审核的标的。”

　　兴业证券认为，这些重组失败的公司已明确显露了公司的并购重组意图，后续再次启动资本运作的概率较高。“这样能大大提高并购重组股定位的‘精准度’，同时节约了长时间在一只股票中埋伏等待的时间成本，从而更为有的放矢地捕捉并购重组的投资机会。”

(责任编辑：DF064)