投资要点：

　　维持“增持”评级，维持目标价70 元。公司以4800 万元取得威标至远16.7%的股权，该公司从事军用飞行模拟器的研制、生产和销售，产品已被某部采购列装，列入相关单位武器装备采购名录，并为某型国产先进防空武器系统实弹演习应用。本次投资后，公司将可利用后者的技术和渠道资源实现横向整合，进占防空部队国防信息化市场，加速促进其指挥调度与控制系统业务的增长。维持2015-2017 年EPS 为0.54/0.82/1.15 元，维持目标价70 元，维持“增持”评级。

　　打造国防信息化综合服务商。我们认为，国防信息化的内涵包括敌情侦查、信息保密传输、作战数字模拟、智慧指挥调度等多个重要环节，且各环节间需要严格无缝配合。佳讯飞鸿致力于“做世界领先的指挥调度与控制系统提供商”，且已在国防指挥调度系统市场深耕多年，此次介入作战数字模拟，将进一步增强公司在国防信息化市场中的影响力。此次投资将开拓防空部队细分市场，而各产品间的技术合作及整合，将实现各系统无缝配合，提高产品的整体竞争优势。

　　未来3 年净利润复合增速达62%。我们认为，佳讯飞鸿未来三年具备坚实的业绩支撑，净利润复合增速将达62%，主要驱动力是：①子公司航通智能是海关信息化的龙头，有望在“金关二期”带动下，于2012-2019年间获得年均2.5 亿元的订单。②进一步增资臻迪科技，有望凭借性能卓越的无人机扩大电力市场份额；③持续加码国防信息化，国防业务收入有望爆发。

　　催化剂：获得国防和海关大订单；继续布局工业互联网+领域。

　　风险提示：“金关二期”建设缓慢；国防装备支出增长缓慢。

(责任编辑：DF146)