以下即高德的评论文章全文：

　　华尔街最擅长的技巧之一，就是对发生在眼皮底下的事情选择性失明，比如说现在几乎没有人提到过那最简单不过的事实——不久前还曾经高翔远举的新兴市场股票，现在已经深深陷入了长期熊市。

　　尽管也有一些例外，比如印度，但是整体而言，这些市场的表现都很不理想，甚至不及遭遇增长挑战的发达国家。

　　如果你觉得这可能是个机会，可以“逢低买进”，那就必须想清楚了——所谓长期熊市，是会持续很多年的，新兴市场想要重现往日的魔力，需要的时间很可能要比你想象得长得多。

　　为什么说得这么悲观？因为那些当初推动着新兴市场飞涨的因素现在都翻转过来了。国际货币基金和世界银行[微博]也正是看到了这些，才会去调降新兴经济体的增长预期的。具体说来，世界银行已经将发展中国家今年的整体经济增长目标从4.8%调降到了4.4%。

　　世行报告的首席作者奥恩佐格(Franziska Ohnsorge)在新闻发布会上表示：“连续四年表现令人失望之后，发展中国家依然处境挣扎，动能缺乏。”

　　“相反，在高收入国家当中，复苏正日益获得动力，欧洲和日本的增长开始抬头，美国则是持续扩张。”

　　4月间，国际货币基金表示：“新兴市场正在步入增长速度持续减缓的第六个年头，首先是中国大大减速，然后是俄罗斯的深度收缩，还有巴西的衰退。”

　　上个月，国际金融协会曾经指出；“流向新兴市场的私营部门资本今年预计将减少至9810亿美元，为全球金融危机爆发以来的最低水平。”

　　协会还强调，“联储更加激进地紧缩的可能性以及全球增长的持续停滞都意味着更多的下行风险”。

　　这正是目前与2001年到2007年10月那段时间的关键区别之一。那段时间当中，iShares MSCI Emerging Market Index ETF(EEM)累积涨幅达到了令人咋舌的383%，打得标准普尔500指数溃不成军。格林斯潘的联储将利率降到不能再降，而同期之内，中国正在迅速崛起，成为具有统治力的经济体。

　　欧洲和美国的消费者们狼吞虎咽着中国的产品，整个世界到处回荡着资金的浪潮。中国建起了公路、桥梁、机场、写字楼和居民楼，为全球性的繁荣奠定了基础，从南非到巴西，世界各地的大宗商品出口国都获益匪浅。面对着火爆的场面，许多投资者，还有一部分华尔街的“托儿”都大声宣称，新兴市场经济和股市的一个新时代已经到来。

　　可是，中国股市于2007年崩盘，经济增长速度也放缓了，商品“超级周期”不得不暂告段落。由于金融危机的冲击，美国和欧洲消费者对于中国制成品的需求大受打压。到了今天，美国联储主席耶伦已经准备要加息了，而新兴市场还将持续付出代价。

　　摩根士丹利资本国际新兴市场指数处于熊市区间已经近八年了。这段时间之内，标准普尔500指数涨幅接近40%，而新兴市场指数却损失了25%以上。如果从2011年8月，新兴市场持续沉沦，而美国股票真正起飞时算起，差距还将进一步拉大。

　　投资者最终还是明白了是怎么回事。6月间，新兴市场基金遭遇了金融危机以来最大规模的单周资金净流出，总计超过90亿美元，而这主要是针对猛涨的中国股票的获利回吐——中国股市同样也经历了史上最大规模的单周资金流出。

　　正如我不久前曾经在专栏当中写到的，中国股市目前正处于2007年以来所有领域最大的泡沫当中。上周，由于保证金要求收紧，对杠杆交易者形成打压，中国股市在一片抛售当中下跌了13%以上，为2008年以来最糟糕的一周。

　　新兴市场还有另外一个问题，就在于其可观的波动性。投资研究公司晨星的数据显示，新兴市场股票的标准误差较之标普500指数要高出50%到60%。哪怕是在表现较好的时候，这些市场其实也是一路颠簸。

　　美国利率的上涨，美元的走强，商品价格的疲软，中国经济的迟缓，这些都将在未来若干年中困扰着新兴市场。尤其是金砖四国，或许除开印度之外，现在都已经撞上了增长墙。在投资者持有最为广泛的两支新兴市场ETF，即Vanguard Emerging Markets ETF(VWO)和EEM当中，这四国都占有40%到50%的比重。

　　因此，我个人并不持有任何专门的新兴市场ETF，如果你还持有的话，我劝你卖掉。一支覆盖更广泛的国际股票基金如Vanguard FTSE All-World ex-US ETF(VEU)就有14%的比重是配置在新兴市场的，这已经足够满足大多数普通投资者的要求了。我想，最短要等两年，长的话就需要很多年，我们这段时间内还是远离新兴市场的好。(子衿)