远方光电：投资和壹基因，进军精准医疗
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄海方日期：2015-06-25
　　投资要点
　　公司公告：杭州远方光电信息股份有限公司投资人民币4,950万元对杭州和壹基因科技有限公司进行增资扩股，本次投资后，公司将持有和壹基因注册资本15%的权益。和壹基因专注于基因科技研究和产业化，基于先进的高通量基因测序技术，大数据处理和云计算平台，为医院、高校、科研院所、药厂和大众等提供基因样品处理、基因测序和分析报告、大数据存储和分析、基因健康管理等服务，广泛应用于疾病致病机理研究、药物研发测试、精准医学(无创产前基因检测、遗传性肿瘤风险预测、肿瘤筛查和个性化用药指导等)和基因健康管理(个人基因组)等基因健康产业的多个领域。和壹基因已经在全国范围内与上百家医院、科研院所和体检机构等建立了合作关系
　　和壹基因与公司同属于检测技术领域，符合公司既定的医疗发展方向。投资和壹基因是公司发展远方科技产业平台战略在医疗技术服务方向的重要布局，不仅可以培育新的利润增长点，为公司的发展注入新的动力，同时也是公司拓展业务领域、实现产业布局的重要举措。
　　投资和壹基因是公司的今年以来的第四次“小动作”。2015年提出远方科技产业平台战略开始外延式扩张，分别投资了铭展网络、红相科技、纽迈电子。科技产业平台充分利用公司电子、光学、光电、机械、计算机、软件等优势进行整合、培育、发掘值得培育的创新方向。2015年3月-5月，公司投资400万元持有铭展网络10%的股权，铭展网络主营3D打印教育类家用打印机。公司投资3600万元持有红相科技8%的股份，红相科技主要专注红外热像、紫外成像技术的创新和产业化。公司投资1600万元持有纽迈电子10%的股权，纽迈电子主营业务为低场核磁(小核磁)成像分析设备产品。
　　公司加大战略创新，完善远方科技产业平台。整合平台资源， 培育公司创新转型品种。通过今年以来的四次投资参股，我们认为公司未来有望在医疗器械上最先实现创新突破。
　　盈利预测与投资建议。我们假设公司2015年增加部分投资收益；我们假设公司的远方技术产业平台在下半年可以寻找到公司转型突破的方向，重点培养突破，在2016年能贡献业绩拐点。基于以上，我们预测公司2015和2016年实现收入2.5亿元和3.76亿元，实现每股收益分别为0.41元和0.54元。基于公司市值小，创新力量强，维持“推荐”评级。
　　风险提示：公司科技产业平台创新能力、培育能力、盈利能力不达预期或体现滞后。
　　中鼎股份：并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘军日期：2015-06-25
　　报告要点
　　事件描述
　　2015年6月23日公司发布公告，拟与上海田仆资产管理合伙企业共同发起设立田仆中鼎“互联网++”基金，投资规模不超过人民币10亿元，初期上海田仆首期缴纳出资不低于人民币100万元，中鼎首期认缴出资5,000万元。
　　事件评论
　　互联网++及汽车后市场O2O 电商布局开启！本次公司通过与上海田仆共同成立并购基金，投资方向包括汽车后市场O2O 服务和消费产品、消费服务等，以及能够帮助提升消费服务和效率的互联网及移动互联网等领域。特别强调一点是汽车后市场项目在双方都认为适当的时候优先由中鼎进行收购。并购基金由上海田仆或其聘用或授权的专业管理团队管理。
　　海外并购+产品升级+出口增长+原材料下降，四大因素将助力传统主业未来三年保持快速增长。1)海外并购借助外力，不断提升传统产品核心竞争力，一直是公司发展思路，未来也将大概率延续。2)通过海外并购以及自身实力上升，公司产品不断升级，单位附加值不断增加。3)海外并购带来汽车客户渠道拓展，且从汽车、家电、工程机械等不断拓展到航天航空、天然气等其他领域。4)天然橡胶价格不断下降，进一步增强盈利。
　　战略参股业务：OPOC 环保发动机产业化可期+新能源汽车私人充电长期意义非凡+汽车后市场O2O 电商自有优势强。1)OPOC 发动机功率大、重量轻、低油耗三大特征，符合汽车环保大趋势，目前通过子公司与EcoMotors 合作，未来产业化可期。2)参股10%上海挚达合作发展新能源汽车家庭智能充电服务，抢占新能源汽车入口。3)本次增发预案公司拟投入5.8亿元资金进军汽车后市场O2O 电商平台，区别同行，公司自有优势在于：全国汽车产业群物流配送体系、多品种小批量管理能力。
　　海外并购促主业快速增长，战略参股新兴方向前景广阔！并购基金成立，首要布局汽车后市场O2O，建议积极关注！预计2015-2017年EPS 为0.76元、0.95元、1.13元，对应PE 为46X、37X、31X.
　　深圳华强：大浪淘沙见真金，双平台价值凸显
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：訾猛，林浩然日期：2015-06-25
　　投资建议：有望成为元器件分销龙头整合者，与腾讯合作打造一流创业孵化平台，建议从双平台角度认识公司，维持目标价180元、增持。从区域产业集群优势以及大股东持股比例来看，依托公司多年经营专业性，横向并购整合+纵向拓展延伸成为中国元器件分销龙头概率较高；创客战略逐渐受顶层设计力挺，预计未来将出台相关产业配套政策完善投融资比例及税收优惠等，区域扶持政策亦将加强。我们看好公司与腾讯合作发力创客平台建设，后续合作有望深化到项目股权层面，维持2015-2017年EPS预测0.46/0.55/0.63元不变。
　　创客+分销双平台战略逐渐落地，后续平台生态夯实值得关注。作为华强北走出的创业明星企业，腾讯将依托其移动端流量、品牌营销及互联网技术优势等为平台贡献软件资源，深圳华强输出智能硬件产业资源及创客空间资源。创客平台致力于孵化智能硬件领域创新企业，并以上市为最终目标，盈利方式目前来看更大概率为股权兑现或投资分红收益；分销平台以横向并购+纵向对接互联网资源两种方式打造，我们看好电子元器件(万亿级别)行业整合趋势及两个平台后续协作衍生新业务能力，并看好元器件分销领域华强龙头崛起。
　　重资金项目纷纷落地，后续融资可能性增大。金融支持是创客平台重要业务，考虑国外运作经验及国内政策支持，预计将成立种子孵化基金进行相关项目运作；电子元器件作为重周转(一般一年3-5次)亦为资金密集型品类，不考虑本次资产收购配套融资(对大股东及高管)公司已七年未进行股权融资，综合来看后续融资可能性较大。
　　催化剂：创客产业孵化基金成立；并购收购方案获通过风险提示：创新项目进展缓慢；并购方案被否。


　　梅花生物：主导产品提价带动业绩爆发，生物医疗战略逐步兑现
　　类别：公司研究机构：财富证券有限责任公司研究员：刘雪晴日期：2015-06-25
　　公司的主要产品是食品类氨基酸味精和饲料类氨基酸赖氨酸和苏氨酸。由于地理位置带来了原材料成本优势，以及公司形成了有机肥生产发展循环经济的完整产业链，公司长期能保持20%左右的毛利率，远高于行业15%左右的毛利率。
　　经过近些年国家宏观政策的调控，大批未达标或者存在环境污染隐患的中小味精生产企业，尤其是以外购谷氨酸生产味精的低毛利率、高污染企业迅速被淘汰，味精生产企业急剧减少，行业集中度不断提高，使得龙头企业规模优势明显。
　　公司拟收购生物发酵行业第三大企业-伊品生物。收购完成后，公司味精产能将提升至83 万吨，与行业另一龙头阜丰控制了味精行业90%以上的供给，形成行业双寡头，议价能力大幅提升。今年味精已进行三次提价，累计提价600 元/吨。预计从今年起， 未来三年内公司的味精产品将每年累计提价1000 元/吨，提价将大幅增厚公司业绩。此外，受公司收购伊品以及味之素在巴西的2 万吨产能停产影响，2014 年下半年苏氨酸价格出现爆发式上涨， 公司由此受益。公司收购伊品后赖氨酸折纯产能将提升至60万吨，产能市占率将由18%提升至30%。行业内产能最大的大成生化连续几年出现巨额亏损，目前其80 万吨产能已逐步关停，赖氨酸的价格也会迎来爆发式增长的机会。
　　公司以拉萨梅花为平台进行医药类产品和业务的试整合，未来将在现有基础上引入行业内优秀团队打造上市公司的医药业务板块，收购广生医药51%股权和汉信生物100%股权，设立并购基金，进一步实现产业链的延伸。
　　我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.47/0.87/1.28 元。看好行业格局改变给公司带来的议价能力的提升，公司未来三年业绩的高增长确定性强，涉足生物医疗领域战略的逐步兑现进一步提升公司估值，我们给予公司16 年22-24 倍PE，合理价值区间为19.14-20.88 元，维持对其“推荐”评级。
　　广联达：新战略，新征程
　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司研究员：李振亚日期：2015-06-25
　　投资要点
　　公司是国内领先的建筑工程行业软件提供商，提供包括工程造价、工程施工、工程信息等建筑工程全生命周期解决方案。目前公司正借助传统业务优势，积极实施“两聚、两圈、一建”互联网+新战略，依托移动互联网、大数据、电子商务、互联网金融等信息服务手段来重构传统建筑工程行业运作模式，努力打造一个整合了各硬件服务商、软件服务商、专业服务商、征信机构、金融机构的互联网+开放平台，逐步实现由建筑工程领域的软件提供商向“互联网+平台服务商”的全面转型。
　　公司互联网+新战略“两聚、两圈、一建”的核心内容即聚集各工程参与方，聚合电商平台交易量，圈施工现场，圈存量楼宇，建BIM 基础构件库。具体来说，“聚量”由旺材网承担，即聚合采购方和供应商之间采购量，提供更低交易成本；“聚人”是围绕施工现场的各参与方；“圈地”即圈施工的工地现场；“圈楼”即开展基于存量楼宇运维阶段的信息化服务；“建库”则为通过建BIM 基础构件库来实现虚拟建造和虚拟运维。
　　我们预计未来公司在传统专业应用业务保持稳定发展的同时，大数据服务业务、电商业务及互联网金融业务有望呈现快速发展势头，这其中电商及互联网金融业务又作为公司转型“互联网+服务平台商”的重要环节而值得重点关注：2电商业务正处于模式快速迭代阶段，15年将迅速突破10亿量级签约额：公司通过打造建筑工程行业垂直电商平台“旺财电商”，能够有效切中在传统采购模式下开发商需要降低采购成本和供应商需要扩大销售规模的痛点；同时，在金融端通过电商平台在交易端沉淀的数据，形成征信的基础，满足开发商和建材供应商对融资服务的刚性需求。2互联网金融业务已获得小贷和保理牌照，有望随着公司大数据及电商平台业务日臻成熟而实现快速发展：公司互联网金融业务的核心在于，基于工程项目的数据和电商交易的数据，对供应链融资实现有效风控。目前公司通过获取金融业务牌照以及与商业银行等金融机构积极合作的方式，形成“自有牌照+资源整合”的模式，已经能够为产业上下游用户提供丰富的供应链融资服务，包括贷款、票据、保理、保函、结算和理财等业务。
　　盈利预测和投资建议：基于上述假设估算，我们预计公司2015-2017年实现归属母公司净利润分别为6.22、8.85、12.26亿元，分别同比增长4%、42%、39%，2015-2017年EPS 分别为0.55、0.78、1.09元/股。基于公司在建筑信息化领域的绝对领先地位，以及从14年开始在建筑工程互联网+领域的抢先布局，公司未来有望通过电商平台与供应链金融体系重塑建筑工程行业生态，从而打开全新成长空间。总体来看，我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值，首次给予公司“买入”评级，目标价40元，对应73X15PE、51 X 16PE、37 X 17PE.
　　风险提示：传统业务由于房地产投资增速下滑而不达预期的风险；电商与供应链金融等新业务推进情况不达预期的风险。
　　亚夏汽车：战略布局二手车、融资租赁、O2O云服务
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王炎学，崔书田日期：2015-06-25
　　l维持“增持”评级，上调目标价至 20元。公司携手易车网，布局融资租赁和二手车、O2O 云服务平台等战略方向，大幅提升未来发展空间。①出资1800 万控股60%，合资建立“安徽亚夏易众电子商务有限公司”，与易车网合作二手车业务。②募集资金搭建O2O 云平台，建设120 家云服务体验店。由于宏观经济环境和汽车需求低于预期，我们下调公司盈利预测至2015-16 年0.16/0.20 元，汽车经销商公司总体估值在7 倍PB，结合公司市值小弹性大，定增融资后发展空间大幅提升，给予9 倍PB，上调公司目标价到20 元。
　　携手易车网，发力二手车市场，打造汽车后市场全产业链服务。线下六十余家4S 店业务和驾培、融资租赁、汽车保险经纪、二手车等全产业链汽车经销服务业务的基础上，再建设线下120 家社区微店、为用户提供从学驾驶、买车、修车、养车、饰车、二手车、汽车金融服务、汽车保险、会员增值等全汽车产业链服务。
　　加大汽车融资租赁服务，改善财务结构，降低财务费用。通过定增融资5.6 亿投向融资租赁业务，同时补充流动资金，预计负债率将从75%下降到50%左右。
　　风险提示：行业竞争加剧，财务费用高企。


　　大洋电机：电动车动力总成霸主，四轮驱动持续发展
　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：房青日期：2015-06-25
　　电机起家，四轮驱动。公司以家电电机起家，2009年涉足电动车动力总成。
　　2011年起，通过收购杰诺瑞、北京、美国佩特来，夯实汽车旋转电器的市场地位。2015年，公司启动对上海电驱动的收购，登顶电动车动力总成产业霸主。
　　同时，公司着力布局新能源汽车运营平台，或将成为另一支柱性产业。
　　电动总成：大洋本部耕耘七年，爆发增长。公司已设立三大研发中心，电机结构工业化设计、电机及控制器一体化设计能力提升较大。2014年收入近1亿元，同比增184%。我们预计，2015年维持爆发性增长，收入可达2-3亿元。
　　电动总成：上海电驱动，产业霸主，技术为王。电动车动力总成系统具较高技术、制造门槛，上海电驱动是我国最早进行动力总成研发生产的企业之一。产品稳定性、可靠性近国际先进水平，参与多项国家及行业标准制订和修订。
　　电动总成：上海电驱动，高增长可期。上海电驱动技术实力奠定其国内龙头地位，是少数盈利的内资企业。2014年，公司商用车、乘用车动力总成市占率高达26.90%和21.32%，客户网罗一众主流车厂。据公告，公司未来数年业绩维持40%以上增长，我们认为，2016年业绩超预期为大概率事件。
　　电动总成：大洋+电驱动，坐拥千亿市场，多重协同可期。我们测算，2015-2020年我国电动车动力总成市场空间2300亿元，年均380亿元。大洋电机收购上海电驱动后，市场份额逾30%。电驱动董事长贡俊将统领技术方向及团队调配。
　　将在技术研发、供应链、客户资源等方面产生显著协同效应。
　　汽车旋转电器：佩特来焕新颜。2015年4月，公司完成美国佩特来收购，着手人员精简、生产外包降低成本。我们预计，2015年，美国佩特来收入约6-7亿元，2016年，收入或将达9-10亿元，重拾辉煌可期。
　　电动车运营：中山模式铸造发展第四轮。公司先期在中山推广电动车租赁，同时积极拓展惠州、江门等珠三角城市，下一步将推广至全国其他区域的中大城市。短期意义在于推动动力总成销售。中长期将与其他三大板块一起，四轮驱动公司发展。
　　盈利预测及估值。假设上海电驱动2016年开始并表，预计公司2015-2017年净利润分别同比增长63.32%、71.08%、35.20%，每股收益分别达到0.21元、0.35元、0.48元。结合整体市场估值、新能源汽车板块估值水平，给予2016年55-60X，合理价格区间19.25-21元。维持“买入”投资评级。
　　不确定因素。收购整合不达预期，市场竞争风险。
　　报喜鸟： 全面推进转型升级，“多品牌+互联网金融”双主业落地
　　类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：黄淑妍日期：2015-06-25
　　公司今年以来积极推进“投资+实业”的战略，除了继续贯彻多品牌发展和全渠道营销、重点推广C2B全品类私人量体定制业务之外，还大力推动全面互联网化的转型，通过投资并购实现外延式扩张，为公司进入新的快速发展阶段奠定基础。公司今年初创立报喜鸟创投后，已先后投资小鬼网络、仁仁科技后、永嘉恒升村镇银行及拥有温州贷和口袋金融的小鱼金服，互联网金融第二主业战略正式落地，公司华丽转身“互联网金融+多品牌”的新运营模式，预期未来互联网并购进程将继续加速，全面推进互联网化转型升级。公司规模较小，未来爆发空间较大，市值仍有较大的提升空间，预测2015-2017年EPS分别为0.23元、0.31元、0.38元，对应PE分别为51.9X、38.3X、31.1X，维持“强烈推荐”的投资评级。
　　多品牌一体化经营，业绩呈现反转势头：公司业绩经过前两年大幅调整，今年一季度业绩已出现反转势头，净利润同比增长27%、扣除非经常性损益后净利润同比大幅增长46%。公司近两年一直坚持调整结构，线下持续关闭低效门店，经营效率和终端销售能力均有所提高，预计随着公司商品企划能力的调整、提高，陈列搭配、终端销售能力提升，业绩将重新迈入增长轨道。
　　实施“实业+投资”发展战略，互联网金融已成为第二大主业：自今年1月报喜鸟创投成立以来，公司迅速推进互联网转型，通过投资并购实现外延式扩张，先后投资小鬼网络、仁仁科技、恒升村镇银行、小鱼金服，其中小鱼金服未来将形成集温州贷、口袋理财、众筹服务、互联网征信、大数据服务商、第三方支付为一体的闭环，目标两年内启动下一轮融资引入风投资本，并尽快上市。公司目前对外投资已达约1.5亿元，预计未来对外投资规模可能超过原定额度。公司投资并购执行能力较强，“实业+投资”战略推进速度较快，互联网金融已成为第二大主业。
　　线上线下联动，C2B私人定制业务成为公司新的利润增长点：C2B全品类私人定制业务是公司对营销渠道的创新，与传统服装业务相比具备无库存、低成本、空间大的优势。公司开展私人定制业务优势明显，在线下加快私人定制专区改造，扩展量体定制业务空间，线上拥抱互联网，实现线上线下联动。目前，公司已配备300多名量体师，C2B私人定制官网及天猫旗舰店已上线，公司正努力将报喜鸟品牌的联想从“西服”转为“全品类私人定制”，C2B私人定制业务成为公司新的利润增长点。
　　风险提示：服装行业持续不景气，服装业务复苏进度不达预期，投资购进度不达预期。
　　鼎捷软件：智能制造龙头，中国制造2025核心标的
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：朱悦如日期：2015-06-25
　　投资要点
　　专注于制造业和商贸零售业ERP系统的软件服务提供商。公司于1982年成立于台湾，自1997年开始为内地企业提供ERP专业服务。公司多年来专注服务于制造业和商贸零售行业，积累了大量经验和客户资源，建立了管理软件水平和管理咨询实力在业内的领先地位。去年公司营业收入超过10亿，其中台湾市场与大陆市场比例约6:4。随着国内制造业及产业升级的需求集中释放，大陆市场比重有望持续提升，为公司业绩增长注入新活力。
　　智能指针优势显著，确定受益工业4.0发展。工业4.0有三大环节：智能工厂(设备自动化)、智能生产(管理流程自动化)和智能互联(随需而至，随需而制)。公司的传统优势在智能生产环节，通过帮助客户解决生产管理智能化、产品开发智能化、供应链管理智能化、售后服务智能化、财务服务智能化和经营管理智能化等议题，去中间环节，达到提高效率节约成本的目的，最终实现转型升级。而前期与研华科技签署战略合作协议则补强了公司在智能工厂领域的布局，是公司完善工业4.0战略布局的重要一环。
　　与口袋合作，搭建微型企业智能服务云平台。公司的微企产品A1之前未在大陆销售，选择与现有的平台合作是较好的推广方案。目前口袋购物约有2000万商户，客户分为个体户、有实体店面的分销商以及品牌分销商三类，其中公司计划主要服务于第二类客户，约100万户。目前该业务还没有大规模推广，但客户基础较好，预计随着未来大规模推广，客户量将实现高速成长。
　　创新业务模式，突破人员产能瓶颈。公司产品变现模式有三种：1)传统卖模块，按项目和服务计费，发展瓶颈较大；2)效益计费，通过事先的管理议题协定，从帮助客户提高的效益当中按比例分成，已在台湾有所推广，未来在大陆计划先在优势行业推广；3)知识变现，把积累的行业知识放在行业攻略云商，为客户提供行业知识，收取顾问费。后两种模式若推广顺利，将最大限度发挥公司人力资源优势，跳脱产能限制，实现公司业绩的高速增长。
　　盈利预测与估值：公司在ERP领域具备技术优势和先发优势，且新产品和新模式将显著提升公司业绩。我们预计公司2015-2017年实现营业收入12.61亿元、15.13亿元、18.72亿元，实现归属母公司股东的净利润0.97亿元、1.20亿元和1.55亿元，每股收益0.48元、0.60元和0.77元。随着工业4.0的推进和产业转型升级的需求释放，我们看好公司未来业务发展前景和新业务模式带来的业绩提升，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新模式推广不急预期；人员流失导致业务拓展缓慢。