公司三大传统业务表现平稳现金流良好：公司 2014年摩托车业务国内有所下滑，不过出口同比增长23.6%，总体平稳，不宝马公司合作全新大排量踏板摩托车，凸显公司质量管控水平。轻型动力，公司定位附加值较高的美国商用市场开发新产品。农机业务国内外综合看保持平稳增长态势。公司这三项传统业务毛利率基本稳定，经营现金流良好，2010-2014年销售商品现金/营业收入的比率均值为92%。

　　公司发电机业务延伸到大型柴油机组：公司以变频发电机组和大功率发电机组为产品突破口，持续调整产品结构，2014年具备完全自主知识产权的小功率变频静音发电机组销售收入增长56%。公司最近收贩广州威能机电，进入大型柴油发动机领域，不公司既有小型家用汽油发电机业务形成互补。威能公司备考利润将从2015年的0.66亿元逐步增长到2018年的1.15亿元，有望成为公司新的利润增长点。

　　汽车轻量化零部件精加工业务盈利较好，微型电动车业务有望快速增长：公司汽车零部件2014年销售收入达到2457万元，同比增长370.26%，盈利能力较高，2015年公司计划投资1.76亿元扩充产能。微型电动车使用成本明显低于汽油车，因此在农村和三、四线城市有较好的销售前景，2015年销量估计有大幅增长。

　　无人机业务成为最大亮点潜力巨大：公司控股的珠海隆华直升机科技有限公司注册资本1亿元，拥有完全知识产权，无人机技术软硬件一体化，公司采用汽油发动机作为核心动力平台，并采用飞行控制系统让无人机自主飞行，今后主打农业植保领域，需求空间非常可观，今后有望进一步发展成为农业信息化平台。

　　投资建议：我们预测2015年-2017年公司每股收益分别为0.9、1.02 和1.46元。，对应2015年PE 42倍，在摩托车板块估值最低，在通用机械板块估值也偏低。我们讣为公司同心多元化戓略正在踏实推进，内在价值有望不断提升。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为51元，对应2016年50倍PE.

　　风险提示：行业不公司基本面变化导致业绩不达预期。