隆华节能:入伙政府团队,进军PPP水处理
　　最新公告
　　洛阳隆华传热节能股份有限公司全资子公司北京中电加美环保科技有限公司及联合体青海晟雪环保科技有限公司与海东市乐都区污水处理厂PPP项目事项开展合作。中电加美与晟雪环保联合体与海东市乐都区环境保护局成立项目公司,海东市发改委同意授予项目公司特许经营权。
　　投资要点
　　公司主营冷却(凝)设备。公司主营业务为冷却(凝)设备的研发、设计、生产和销售,压力容器和机械零配件的生产和销售。核心产品为高效复合型冷却(凝)器。全资子公司中电加美主要从事环保水处理和污水处理工程设计、承包以及相关产品的销售。
　　高效复合型冷却(凝)器应用领域广泛,节约资源效果更为明显。冷却(凝)设备是广泛应用于流程工业的重要基础设备,也是工业耗能耗水大户。冷却(凝)设备耗能量占工业用能的13%-15%,工业冷却用水量占工业用水总量的80%左右,取水量占工业取水总量的30%~40%。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60%。相对于水冷设备和空冷设备,高效复合型冷却(凝)器的水耗和能耗都大幅降低;因此高效复合型冷却(凝)器更为适合我国的气候和地理环境、资源状况以及工业发展状况,在工业领域应用的综合优势明显,在各工业领域具有极为广阔的应用前景。
　　收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权标志着隆华进入到新材料领域,拥有了新材料产业平台。公司以9,300 万元成功收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权。四丰电子的靶材技术国内领先,已经成功获得美国TOSOH、韩国COMAT (LG代表)、万达(台湾友达代表)、日本ADV(台湾奇美代表)、日本爱发科、京东方、飞利浦和华星光电(TCL)等企业认证。业绩承诺,四丰电子2015年度、2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于1,100 万元、1,900 万元、2,800 万元、3,600 万元。
　　PPP 项目特许经营权合同是公司积极响应国家财政部开展PPP 试点项目的有关要求,并探索创新政企合作模式,对公司进一步增强环保水处理市场拓展能力构成积极影响。项目建设内容为乐都区污水处理厂厂区内满足4万立方米/日的土建及2万立方米/日的设备及安装工程,总投资额1.085亿元,建设期不超过12个月。本项目的特许经营期为三十年,公司享受100%的分红,初始污水处理基本单价为1.46 元/立方米。
　　拟非公开发行募集资金7.11 亿元投资于滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程投资建设-移交(BT)项目。由于公司股份回购及分红等因素,增发价格调整为12.22元/股,发行5818.9852万股。
　　盈利预测
　　公司在手大订单未结算部分为9亿元,其中《滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程项目关于引入BT联合实施方协议》,合同额12.6亿元,截止2014年底,该项目交付5.005亿元。我们预计公司2015和2016年收入分别为18.68亿元和26.15亿元,考虑增发后股本摊薄,对应每股收益分别为0.45和0.68元。
　　东吴证券



　　天通股份:高端装备制造发力,蓝宝石潜力无限
　　公司是磁性材料行业龙头,目前已形成磁性材料、高端装备制造与蓝宝石材料一体化产业格局。随着募投项目的逐步实施,未来蓝宝石材料将成为公司核心业务,增长潜力巨大,首次给予“买入”评级。
　　推行员工持股计划,设立产业基金。公司于2015年6月16日复牌并公告员工自筹5000万元实施员工持股计划。并拟与控股股东天通高新、海宁产业基金等交易对手发起设立浙江东方天力创新产业投资合伙企业(有限合伙);该产业基金规模预计为15.02亿元,其中公司拟出资2亿元(占比13.32%)。
　　磁性材料:抢占高端市场。公司是磁性材料行业龙头企业,具有较高的品牌影响力和市场份额。但当前磁性材料行业已处于成熟期,竞争激烈,未来公司将针对智能手机、可穿戴设备等产品,抢占高利润市场。同时,公司已开展汽车电子、近距离无线通讯技术及无线充电用的产品的研发和生产,预计将成为今后几年磁性材料业务较大的增长点。
　　蓝宝石:未来业绩新增长点。蓝宝石行业目前还处于起步阶段,未来蓝宝石将逐步普及应用于新的移动终端、可穿戴设备上,需求将逐步爆发。据全球领先的蓝宝石行业研究机构YOLE预测,2019年蓝宝石行业的销售收入将达到81.85亿美元。公司当前蓝宝石业务正处于建设期,产能未完全释放。公司此次增发完成的募投项目将大幅提高公司蓝宝石材料供应能力,提升蓝宝石业务在公司业务中占比,增厚公司业绩。
　　高端装备制造:利润中坚,迎来市场机遇。未来5年是我国传统装备工业转型升级的攻坚时期,同时更是新兴产业装备市场空间的爆发期,将为公司带来巨大的市场机会。在蓝宝石业绩尚未完全释放之前,高端装备制造将成为公司利润贡献的中坚力量。天通吉成本次智能制造技改投资将提高产品生产装备的智能化水平以及产品质量。
　　2家参股子公司拟IPO,即将兑现股权投资收益。参股公司博创科技与宏电技术已向证监会提交招股说明书,正等待审核。二者上市将为公司的投资收益与业绩将带来积极影响。
　　首次给予“买入”评级。根据公司蓝宝石募投项目的进度以及增发事项摊薄每股基本收益的影响,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.10元、0.14元和0.19元。公司业务横跨磁性材料、高端装备制造、蓝宝石三大块,尚不具有业务相似的可比公司,考虑到加上蓝宝石材料业务的所带来的估值溢价以及博创科技与宏电技术首发上市给公司带来的市值提升,给予高于同比行业估值,目标价35.00元,对应公司2015年350倍PE。
　　风险提示。移动终端发展增速不及预期;蓝宝石材料市场推广风险;募投项
　　海通证券


　　真视通:专业多媒体视讯系统解决方案提供商,客户资源丰富
　　真视通是国内多媒体视讯系统解决方案主要提供商之一,其市场占有率和技术水平在国内处于领先地位,主要面向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等行业大中型客户。公司募集资金将主要投向多媒体信息系统、以及生产监控与应急指挥系统项目。公司首发定价较低,建议申购。
　　董事长和总经理为公司实际控制人,高管持有一定量股份。公司董事长胡小周和总经理王国红存在紧密合作关系,合计持有公司发行前45.7%的股份,为公司实际控制人。
　　多媒体视讯系统产业加速发展,远景呈现、3D技术、综合管理能力及智能化是未来发展方向。多媒体视讯是新一代信息产业的集中体现,预计未来会有更多相关支持性政策出台,在能源、政府、金融、医疗等领域的市场需求将快速增长。
　　而随着相关技术和网络环境的进步,远景呈现和3D技术将是重要发展趋势。同时,未来管理监控节点的增多和需求的多样将对系统的安全稳定、扩展性和兼容性提出更高要求,大量数据的产生也将使用户对智能化决策提出更高的要求。
　　公司是专业多媒体视讯解决方案提供商,客户资源丰富。公司具备较强的方案设计和技术优势,客户资源丰富,包括能源、政府、金融、医疗、教育等国民经济重点领域。公司政府部门客户约占国务院部委机构总数的四分之一,大型企业客户占中央企业总数的三分之一,还服务于工行、中行等大型金融机构。公司拥有出色的咨询和设计能力、技术优势明显,同时公司积极参与了《电子会议系统工程施工与质量验收规范》等多项国家标准制定。
　　公司募投主要投向多媒体信息系统、生产监控与应急指挥系统项目。公司本次公开发行2000万股,扣除发行费用后计划募集资金约2.2亿元,用以多媒体信息系统项目、生产监控与应急指挥系统项目。
　　发行价格较低,建议申购。我们预测2015~2017年归属上市公司股东净利润分别为5537万元、6676万元和7672万元,EPS分别为0.69元、0.83元和0.96元,未来三年复合增长率约为18.0%。公司发行价为12.78元,对应2015年约18倍市盈率,发行价格较低。考虑到公司具备稳健增长能力,同时近期市场对新股投资热情较高,我们认为公司的合理估值为2015年60倍动态市盈率,目标价为41.53元,建议投资者积极申购。
　　风险提示:业务拓展不确定的风险;行业政策变动风险;业务季节性波动的风险
　　海通证券


　　柏堡龙:提供规模化设计及配套生产服务的专业服装设计企业
　　柏堡龙服饰公司成立于2006年,专注于服装设计,同时根据客户要求对设计款式提供配套组织生产服务的设计服务。公司的设计业务包括款式设计、面料研发、印绣花设计、制版打样等一站式设计服务,并以设计业务为基础,整合服装前端产业链的各环节资源。创意设计与组织生产的无缝对接,有效缩短时尚新品的上市时间,提高设计款式的商业价值。2014年设计业务收入1.24亿,毛利率88%,加工业务贡献4.26亿收入,毛利率12.89%。目前,公司仅对设计业务进行营销,并因设计业务而附加带来组织生产业务,截至2014年末,设计师人数达230人,年设计款数7871款,形成了一定的规模化设计能力,并以此为基础积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等100多个品牌客户。公司以满足大众消费者的设计需求为目标,设计款式主要集中于休闲服装(2014年T恤品类占主营收入77%)。
　　我国的现代服装设计起步相对较晚,独立的专业服装设计企业起初仅以小型的设计师工作室为主,服务范围从提供设计概念图逐渐发展到提供单品或单系列的设计样板和样衣。能为品牌企业提供某一品类整季甚至几季服装设计的企业近些年开始出现但数量仍有限。公司是国内最早采取以设计为基础并提供生产服务的服装设计企业之一,国内该类型企业较少、规模普遍较小,竞争程度较低,公司通过率先革新经营模式,以专业化设计业务为主导,辅以组织生产业务,进行差异化竞争,建立了较高的设计品牌口碑,形成了一定先行优势。
　　设计业务是知识密集型业务,具备文化创意创业的一般特征,对硬件载体的依赖性较小。公司的核心竞争优势在于设计能力,并以其为基础,提供“快速化、一体化”的设计及组织生产服务。其中“快速化”旨在控制前导时间,以最快的速度来响应市场的需求,“一体化”在于提供完整的前端设计及组织生产等服务。
　　公司契合服装行业终端“快时尚”趋势,打造“快速、多款、少量、时尚”的运营模式,即着力控制前导时间。致力于实现服装设计业务的专业化、产业化、规模化运作,主要业务定位于产业链中高附加值的设计环节。通过设计产业化运作,持续提升公司“快速响应、一站式服务”的业务能力。未来业绩增长来源预计将体现于:设计种类扩充,以及国际市场拓展。一方面,随着公司规模的扩大以及融资渠道的增加,加大其他服装品类的设计力度,丰富公司设计品类结构将有利于综合竞争力的强化、市场占有率的提升。另一方面,在继续开发国内客户的同时,通过为国际知名品牌服装企业提供设计服务拓展海外市场,以进一步提升公司设计品牌的知名度,并通过与其合作吸收国际先进设计理念及制度建设。
　　预计公司2015-17年实现归母净利分别为1.20、1.39、1.64亿元,同增12.15%、15.07%、18.28%,对应EPS(按发行后总股本计)分别1.15、1.32、1.56元。
　　参考相关服饰企业16年PE区间在23x-130x,给予公司2016年25-30倍市盈率,对应上市后合理价值区间为33.03-39.64元。
　　主要不确定因素:内销市场持续疲弱、研发设计人员流失、流行趋势把握等。
　　海通证券


　　千方科技:智慧交通建设运营一体化的先行者
　　事件
　　北京千方科技股份有限公司与北车建设工程有限责任公司于2015年6月17日签署《战略合作框架协议》。
　　评论
　　对接双方资源达成共赢:双方合力拓展城市轨道交通建设PPP、EPC项目,在PPP、EPC项目的市场开发、投资、建设、运营等方面发挥各自优势,合作共赢。合力针对轨道交通行业及智能交通行业的大数据、云计算、互联网应用等方面共同开展前瞻性研究,促进行业交流,引领行业发展。双方在良好合作的基础上,有意愿在未来成立合资合作公司,建立更紧密、更长远的以资本、核心技术等为纽带的合作关系,共谋发展大局。通过本次战略合作,将有助于提升公司在轨道交通行业、智慧交通行业的大数据、云计算、互联网应用等方面的实力,更利于公司提高技术、拓展业务。
　　n公司的核心看点:1)智慧交通领域的服务商和运营商,首先通过提供综合地面、空中以及机场衔接的综合智慧交通提供商,以竞争力的产品在全国范围内跑马圈地。再通过大数据大平台进行运营及增值服务,价值变现,可能的手段包括大数据分析、移动互联网产品、O2O等等。2)数据价值的变现,Uber以及国内的滴滴快递打车的高估值一来自于大出行平台的价值,二来自于他们对交通数据的大数据分析价值,滴滴公司有两百人的团队专门从事数据分析,其共享经济需要通过大数据分析来进行合理规划,对比互联网公司拥有的数据是出租车、专车等数据,千方科技拥有的则是包含了公交、轨道交通、出租车、公共自行车、飞机等立体化的交通数据。3)从现在看,公司的价值靠的是2B端的是北大千方、紫光捷通。从未来增长看,公司的收入第三极来自于以掌城科技和掌城传媒的2C端。
　　电子车牌对于汽车来说具有唯一性,相当于汽车的ID,通过电子车牌积累车联网时代的用户,以车联网为契机进行用户价值的变现。
　　与郑州市合作是商业模式的进化,由单纯依赖建设转为建设运营一体化:双方将围绕郑州市公交、轨道交通、出租车、公共自行车等领域,开展系列智能交通系统和智能设施的建设。预计总体建设规模8亿元。具体包括:智慧公交系统、出租车综合信息服务及运营、轨道交通管理信息系统、综合交通数据中心等,双方将在包括但不限于智能交通、智慧城市、车联网等领域开展更深入的合作。公司将全面参与郑州市智慧交通的投融资、规划、设计、建设,运营维护,合同的有效期为5年。我们认为,公司此次合作的看点在于围绕智慧交通的运营,由智能交通领域的服务提供商向运营商角色的转变,以此为契机,公司的长远价值将以运营商的价值进行重新评估。
　　由地面到航空,全方位挺进大交通领域:公司以8800万的价格收购了北京远航通信息技术有限公司80%股权,国内首家在航空领域设计和开发航班资源管理核心生产数据分析和应用系统的企业,同时也是国内唯一拥有自主知识产权的飞行数据译码平台实现对民航主流机型完整译码并持续深度挖掘其应用价值的公司。远航通提供的系统日常处理了逾1600架大型商用飞机的核心生产运行数据,并拥有国内广泛的商用航空公司用户群,市场占有率达到80%。此次收购为公司提供交通领域从航空到地面一揽子的整体解决方案,提升其智慧交通领域的竞争力。同时,公司与中国民航信息网络签署了全面战略合作协议,为机场交通运营提供相关支持。
　　大数据大平台,看好所处前装市场及交通数据运营:公司与INRIX签署合作协议,INRIX是一家总部位于美国的全球领先的交通信息服务提供商,已在三十多个国家开展交通信息服务。INRIX在北美及欧洲向当地交通管理部门提供全面的数据分析及信息化解决方案。通过公司与INRIX的战略合作,双方将面向INRIX的国际车企客户提供覆盖全国的交通信息服务。INRIX具有成熟的交通数据挖掘及数据分析解决方案,已为美国25个州的交通部门提供数据技术来辅助交通规划及管理。公司可以进一步理解INRIX在欧美地区的交通数据增值应用方面的商业模式与技术思路。
　　投资建议
　　首次覆盖给予“买入”评级,预测15-16年EPS为0.70元和0.95元,给予6-12个月目标价120元。
　　国金证券


　　龙大肉食:全产业链竞争优势显著,并购打开想象空间
　　经营回顾。公司2014年全年实现收入35亿元,同比+12%;净利润1亿元,同-12%;毛利率8.43%,同比-0.03pct;基本每股收益0.54元。15Q1收入同比+14%;净利润同比-16%。同时公司预计1-6月份净利润变动幅度为-30%~-10%,对应Q2单季增速为-91%~-65%。
　　投资看点。一、全产业链布局,竞争优势显著:公司是一家集种猪繁育、饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、肉食品加工及销售,以及食品安全检测为一体的“全产业链”肉食品加工企业。1、养殖环节:公司自养猪占比9%,对公司有重要战略意义。1)自养猪毛利率远远高于外购猪,是公司重要竞争优势。2)公司对自养猪进行全过程质量控制,保证猪肉品质。3)随着杨格庄、南崔格庄养猪场的投产,西团旺前养猪场的动工建设,公司自养猪规模将逐步达到38万头,一定程度上保证公司猪肉供应的稳定。2、生产环节:公司有四大屠宰基地,共计产能330万头,覆盖了山东、河南、河北和部分华东市场,贡献了公司接近90%的收入和70%的毛利。熟食制品主打差异化营销,强调“自养”概念。产量相对较小,14年收入同比大增33%,贡献了30%的毛利。3、销售环节:公司销售网络广布,渠道多样。1)加盟商突破3000家,单店收入超过30万元。2)与上海荷美尔、避风塘、上海梅林、厦门程泰等多家食品加工企业建立了长期的供销关系。3)家家悦、大润发等商超一直为公司前五大客户,成为公司长期稳定的销售渠道。4)公司近年来加大了对批发商市场的开拓,销售收入增长较快。二、产品结构调整,提升盈利空间:公司制定了重点发展熟食制品业务的战略目标,加强产品研发和渠道开发,成功推动了培根、火腿、烤肉、肠类等产品销售的增长。熟食制品的高毛利和高增长将提升公司的盈利空间。三、并购预期:公司停牌并未取得实质进展,但打开了想象空间。围绕大食品,布局肉类休闲化食品将是公司未来关注的重点。
　　盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.28元、0.32元,对应的动态PE分别为77倍、69倍和60倍,首次给予“增持”评级。
　　风险提示:低温肉、冷鲜肉的市场普及度低于预期;食品安全风险。
　　西南证券


　　国电电力:骐骥待跃,有望受益国企改革,期待外延式增长
　　公司电源结构在五大发电集团的旗舰上市公司中最优,其电源结构现状及未来进一步调整受益于电力行业发展形势。电力行业有望进入资产注入高峰期,期待公司的外延式增长,估算公司体外资产容量在1.6倍左右。公司当前二级市场估值大幅高于近年重大资产收购案例的收购PE和PB均值(分别11.2和2.0倍),一旦实施资产注入,则投资机会显见。不考虑资产注入对公司业绩的影响,预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为64.45、75.34、87.50亿元,对应EPS分别为0.33、0.38、0.45元。综合PE和PB估值,我们给予公司目标价10.13元,首次覆盖,给予“增持”评级。
　　电源结构受益于电力行业发展形势。公司开发的大容量火电项目具备较强竞争力,外送电源点将获得较高收益。此外,水电在电改大趋势中存在电价上行的空间,风电项目收益确定性较强。
　　期待公司外延式增长。电力行业有望进入资产注入高峰期,公司大股东资产注入承诺也曾有跟进,我们认为,在集团整体近三年平均ROE已达8.9%的条件下,华北和华东地区的火电资产三年平均ROE有望超过10%,满足资产注入条件,估算公司体外资产容量在1.6倍左右。回顾公司近年重大的资产收购案例,收购PE和PB均值分别为11.2和2.0倍;当前公司2015年动态PE为23倍,PB为2.94倍;若未来实施资产注入的资产估值与历史均值相当,则投资机会显见。
　　风险因素:发电机组利用小时超预期回落,煤炭市场价格超预期上涨,上网电价进一步下调,在建项目投运时点慢于预期,资产注入遇阻等
　　国泰君安


　　上海凯宝:内生驱动业绩稳定增长,外延助力有望二次腾飞
　　核心观点:
　　1.痰热清注射液稳健增长,系列化产品进入收获期。公司主要产品为痰热清注射液,近五年收入占比公司整体一直在99%以上。我们预期痰热清注射液以其独特性(专利保护至2025年+国家濒危药材政策)和专业性(入选多个权威指南+全方位质量保证)未来仍将保持领先优势,维持稳定增长态势。股权激励行权条件将为业绩增长提供基本保障,覆盖医院数目的拓展及基药入选省份逐年增加将驱动业绩稳健增长。另外痰热清系列化产品已进入收获期,预计未来痰热清系列产品将填补注射剂市场的空白,并进一步拉动业绩增长。
　　2.后续产品梯队为未来发展提供丰富储备。目前公司在研产品中,Ⅲ期临床研究共有四个产品:丁桂油软胶囊(肠易激综合症)、疏风止痛胶囊(偏头痛)、花丹安神合剂(失眠)、痰热清口服液;Ⅱ期临床研究一个产品:优欣定胶囊(抑郁症);临床前研究一个产品:体外培育熊胆粉研究(中试)。一系列不同领域的产品优化了公司的产品结构,并为公司未来产品线提供良好的储备。
　　3.外延式并购进入加速期,有望助力公司二次腾飞。2011-2013年公司一直在谨慎的寻求并购机会,2014年起,公司外延式并购呈现加速态势,并购频率和体量都在增长,首次拟并购有一定销售额体量的新谊药业。
　　公司也首次在战略中明确提出了加快行业并购步伐,通过并购整合丰富公司品种。公司账上现金超过8亿,资金充足。更重要的是,公司亦把大健康和精准医疗(以细胞治疗等为代表)作为未来重点关注发展的方向,未来并购预期较强,外延式发展值得重点关注。
　　4.公司投资建议:预计2015-2017年EPS为0.50、0.60、0.69元,对应PE分别为45、37、32倍。痰热清注射液稳定增长,系列化产品开发即将进入收获期,在研产品形成梯队为后续发展提供了充分储备,此三方面内生因素驱动业绩稳定增长,公司股权激励行权条件也将为业绩提供基本保障。同时2014年起,公司外延式发展进入加速期,现金充足,并积极关注细胞治疗等机会,值得期待。我们看好公司发展,维持“推荐”评级。
　　中国银河


　　双塔食品:豌豆蛋白是最大看点
　　投资要点
　　经营回顾。2014年实现收入11亿元,同比+43%;净利润1.5亿元,同比+32%。15Q1收入同比+13%,净利润同比+61%。同时,公司预计1-6月份净利润增速60%-80%,对应15Q2增速达到59%-97%,继续保持高速增长。
　　投资看点。一、传统粉丝业务继续保持稳定增长:目前粉丝行业市场集中度依然较低,双塔作为龙头市占率仅为5%左右。我们认为双塔拥有龙头优势,同时粉丝行业属于重污染行业,在环保法逐步趋严下,中小企业退出行业竞争趋势明显,未来行业集中度依然会进一步提升。目前公司粉丝渠道40%左右在商超、40%左右在流通渠道、10%左右在餐饮,部分三四线城市及乡镇尚未铺货,未来粉丝业务有望受益于渠道下沉及市占率提升呈现稳定增长。二、豌豆蛋白是未来发展的看点:豌豆蛋白发展空间主要体现在两个替代效应:1、植物蛋白替代动物蛋白;2、豌豆蛋白替代以大豆蛋白为主的植物蛋白。我们认为两个替代将是缓慢的过程,而更多是互相存在:1、人们的消费习惯短期内难以出现改变;2、动物蛋白及大豆蛋白均有自身的优质性。虽然豌豆蛋白作为一种新品开发不久,同时两个替代作用较为缓慢,但对于公司未来的发展将是最大看点:1、公司传统粉丝业务未来难有大幅改变,新开发的豌豆蛋白及粗纤维增长迅速;2、豌豆蛋白的市场空间广阔,下游应用范围广,随着公司逐步的宣传及培育市场,成为公司新的业绩增长点;3、公司豌豆蛋白出口顺利,同时获得美国FDA认证,显示公司产品品质优良。目前,公司豌豆蛋白在手订单充足,产能处于满产状态,同时募投项目中,纯度80%以上的豌豆蛋白0.85万吨/年项目预计在三季度可以试生产,产能瓶颈消除为豌豆蛋白增长提供空间。三、最大优势在于循环经济:公司综合利用多方面资源,从最初豌豆、粉丝,一直到终端植物菌类种植和污水处理沼气等,全产业链运营综合优势明显。四、股权激励提供安全保障。4月份公司发布首期股权激励草案,总数量不超过2100万股,占总股本的4.16%,激励对象为中高层管理人员,成本价40元左右,对于目前的价格具有一定的安全保障。
　　估值与评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.44元、0.60元、0.75元,对应动态PE分别为99倍、73倍、59倍,维持“增持”评级。
　　风险提示:粉丝业务开拓或未达预期;豌豆蛋白订单大幅下滑风险。
　　西南证券


　　国投电力:奏响央企改革最强音
　　核心观点:
　　(一)持续开发雅砻江水电
　　公司近日收到四川省发改委同意建设杨房沟水电站的批复。杨房沟水电站位于四川省凉山州木里县境内,为雅砻江中游水电站。电站总装机容量150万千瓦,单独运行时年均发电量59.623亿千瓦时,与上游两河口水库电站联合运行时年均发电量68.557亿千瓦时。工程建设总工期95个月。水库正常蓄水位2094米,总库容5.12亿立方米,与两河口水库电站联合运行时具有年调节能力。按2014年四季度价格水平测算,工程静态投资148.94亿元,动态总投资200.02亿元。
　　公司目前得到路条可以开始建设的中游水电站还有两河口。两河口装机容量300万千瓦,年发电量110亿千瓦时。中游水电站公司投资占比52%、四川川投能源股份有限公司投资占比48%。雅砻江中游有6个梯级水电站,总装机容量约1180万千瓦。
　　(二)扩张意愿明显,整合地方能源
　　公司于2015年4月3日公告,参与上市公司江西赣能股份有限公司定向增发股份32,900万股,拟出资额为219,114万元(未考虑相关除权因素)。发行后,公司持有赣能股份33.72%的股权。目前本次非公开发行已经获得江西省国资委审批通过。由于公司主要储备项目雅砻江中游水电站将在2020年之后才能陆续达产,我们认为此次参与增发,彰显了公司在新区域扩张业务的强烈意愿。预计未来江西省存在电力缺口,公司投资的项目经济效益有保障。
　　赣能股份是江西省目前唯一一家电力行业上市公司,公司坚持水火并举、以电为主的发展策略,目前拥有火电装机容量140万千瓦,水电装机容量10万千瓦。募投项目为丰电三期超超临界发电工程(2×100万千瓦)。赣能股份2014年实现营业收入26.69亿元,净利润3.88亿元。
　　(三)奏响央企改革最强音
　　国资委于2014年7月份公布了6家中央企业作为改革试点企业,其中包括公司大股东国家开发投资公司。当前,央企改革正在提速,国家开发投资公司的改革试点方案呼之欲出。
　　(四)投资建议
　　公司雅砻江水电盈利能力突出。随着电站的集中投产,梯级补偿效益逐步显现。公司以股权投资的方式拓展了江西省能源市场,未来区域能源整合空间巨大。大股东国家开发投资公司的国企改革正在提速,有望为公司带来制度红利。我们预计公司2015、2016年EPS为1.05、1.09元。我们维持对公司的“推荐”评级。
　　中国银河