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机构强烈推荐 6股成印钞机

加入日期:2015-6-19 9:25:52

  回天新材:工程胶粘剂龙头、汽车后市场新贵
  回天新材:立足工程胶粘剂,切入汽车后市场
  回天新材是国内工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业,是工程胶粘剂行业龙头。近年来,其立足胶粘剂,积极切入汽车后市场。2015 年5 月, 设立成立了上海回天汽车服务有限公司。汽车是公司第一大下游行业,近年来公司收入规模快速扩张,盈利能力强。
  定增获批,股权结构趋于合理,员工激励落实
  公司2014 年非公开发行A 股股票现已通过中国证监会审核通过。定增完成后公司股权结构趋于合理,共同实际控制人对公司的控制力增强,核心员工通过资产管理计划参与定增使激励得到落实,公司增发后现金充裕, 业务扩张得到有力支撑。
  打造汽车后市场的“回天模式”
  汽车维修养护市场进入繁荣大发展时期,公司具备开展汽车后市场业务的深厚基础。公司汽车后市场业务从车主需求出发,布局O2O 上门服务, 车主可在服务已覆盖的地区通过APP 召唤“车管家”进行洗车、汽车贴膜、换胎、小型维修等高频上门服务。未来则有望依靠积累的庞大C 端客户资源,拓展至生活服务的各个方面。
  工程胶粘剂业务高速发展 工程胶粘剂行业进口替代大势所趋,回天新材作为内资龙头最为受益。公司产品下游分布广泛,且均不乏看点。
  依托一流投资团队,正式开启外延式增长
  盈利预测与投资建议
  我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.85 元、1.14 元、1.42 元, 对应当前股价PE 分别为61 倍、45 倍、36 倍。维持“买入”评级。
  风险提示
  1、汽车后市场业务执行不达预期;2、胶粘剂客户拓展不达预期。
  广发证券


  三泰控股:参股中证信用、战略布局征信体系
  事件:增资中证信用2亿股
  三泰控股已于6月15日与中证信用签订了《定向发行股份之认购协议》。公司拟使用自有资金2亿元向中证信用增资,认购2亿股,认购价格1元/股。中证信用本次拟增发不超过10亿股,公司占其增资完成后总股本4.65%。本次投资不构成关联交易。公司股票将于6月18日开市起复牌。
  点评:
  互联网金融服务领域重要一步、战略意义重大
  1、征信企业的核心竞争力是大型数据库、产品设计和实现能力(详见:我们在今年一月发布的深度《征信市场化开启蓝海、全面布局公司有望脱引而出》)。三泰控股的优势是能够把握大量C端用户,数据量贡献可观,能够有效扩充中证信用基础数据库,提升中证信用的整体征信水平。
  2、未来三泰控股有望借助中证信用先进的统计分析、建模实现能力以及其他数据来源扩展社区综合服务的范围,实现公司在互联网金融服务领域的更进一步。逐步形成:社区综合服务捕捉基础数据,汇总其他方面数据后,由征信体系综合分析和处理,最后反馈于社区综合服务中。良好协同可期。
  3、中证信用由多家证券公司、保险公司、互联网企业以及政府投资平台共同发起(如:广发证券东方财富、前海金融控股等),其合作的意义非同一般。三泰控股的加入从侧面反映了其行业地位值得认可,同时也为公司更深入与金融机构和互联网公司的未来合作埋下伏笔。
  4、本次增资中证信用,符合公司“虚拟银行合作建设与运营”的战略规划,其金融专业化服务水平有望得到提升。随着后续服务的具体落地,公司的战略转型将更具形态,长期可持续发展值得看好。考虑摊薄影响,预计15-17年EPS分别为0.05元、0.23元和0.50元,维持“买入”评级!
  风险提示
  新的战略合作盈利模式尚不清晰;速递易的收费进度有不确定性;盈利落地的压力会随着市值的增大而加大。
  广发证券


  光电股份:精确制导,光电先行
  投资要点:
  军品创佳绩,剥离不良资产,业绩全面扭亏。公司是兵器工业集团下属二级子公司,目前业务涵盖光电防务、光电材料两大板块。其中,光电防务产品主要包括:大型武器系统、精确制导导引头和光电信息装备三大类。光电材料主要包括光学玻璃、饰品玻璃等。2014年,公司实现营业收入18.36亿元(YOY5.34%),归母净利润6184.54万元(2013年亏损1.66亿元),公司于2013年剥离亏损严重的光伏业务,直接消除了负面影响。军品方面,防务公司实现收入14.53亿元(YOY7.02%),军品业绩稳定增长。
  防务+材料打开估值空间。公司光电防务业务自2010年西光集团的资产注入以来,产品订货量持续保持增长态势。在大型武器武器系统领域,随着多种总装总成车辆的生产,公司该领域定位持续巩固;在精确制导领域,公司多种型号产品不断扩展研制,实现了在常规武器(导弹、炮弹等)上的突破。子公司湖北新华光信息材料主营光学材料业务,由于近年来光学材料下游数码相机和传统光学玻璃市场需求双重下滑,光学材料产品收入下滑,2012年来,公司逐渐开展业务转型,于2013年初步打开CCTV(监控系统)市场的大门。此外,公司正加大安防、车载监控等高端市场的开发力度。
  大股东资产优质,存整合预期。公司母公司北方光电集团是兵器集团下属唯一大型光电产业子集团。根据2013年财务数据,集团总资产、净资产、营业收入分别为公司的3.32、3.47、2.41倍,资产较为优质。考虑公司作为集团下唯一上市平台,在兵器集团“无禁区”改革的催化下,未来存在注入预期。
  非公开发行提振市场信心。公司于2014年底非公开发行股票4500万股,发行价格27.18元/股,用于补充流动资金。其中,兵器集团下属唯一资本运作平台中兵投资认购2250万股,兵工财务认购900万股,合计占比达到70%,锁定期3年。集团企业认购定增,提振了市场信心。
  首次“给予”买入评级,目标价42.00元。预计公司2015-2017年EPS分别为0.28、0.41、0.51元。光电防务板块将成为公司拉动业绩增长的最主要动力。公司可比上市公司的2015年平均估值水平约159倍,考虑兵工集团“无禁区”改革的推进提速,公司存在整合预期。我们认为公司2015年合理估值区间应在140-160倍之间,取中值150倍PE,对应6个月内目标价42.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:技术升级风险,改革的不确定性。
  海通证券


  四通股份:全球家居生活陶瓷供应商
  公司是家居生活陶瓷行业的领先企业,据中国轻工工艺品进出口商会统计,2014年公司日用陶瓷、卫生陶瓷和艺术陶瓷出口额分别位列第1位、第35位和第2位。产品以贴牌为主,销售主要借助经销模式进行外销。公司产品具有明显竞争优势,能为客户提供“一站式”采购服务。募投项目将助力公司扩增日用陶瓷和卫生陶瓷产能,完善营销网络并提升品牌形象,以及健全公司研发设计体系进一步扩大市场占有率。
  公司定位:全球家居生活陶瓷供应商。公司是一家集研发、设计、生产、销售于一体的新型家居生活陶瓷供应商,产品覆盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶瓷等全系列家居生活用瓷,2014年三类产品收入占营业收入比例分别为56.93%, 20.31%,17.55%。2014年公司实现营业收入4.75亿元,同比增长3.85%,归母净利润为0.50亿元,同比增长4.55%。
  公司产品品种超过4000多类,具有明显竞争优势。公司是家居生活陶瓷行业的领先企业,据中国轻工工艺品进出口商会统计,2014年公司日用陶瓷、卫生陶瓷和艺术陶瓷出口额分别位列第1位、第35位和第2位。公司竞争优势包括多系列个性化产品优势,环保节能循环经济优势,技术领先优势,研发创新优势,质量管控优势以及品牌渠道优势。公司产品品种超过4000多类,产品系列齐全。
  产品以贴牌为主,销售主要借助经销模式进行外销。公司采取贴牌与自主品牌相结合但以贴牌为主的生产模式,近三年贴牌销售收入均占80%以上。产品销售采取直销和经销两种模式,均为卖断式销售,近三年经销模式销售收入占比均超90%。产品销售地区以外销为主,2012年至2014年外销比例分别为91.34%, 96.67%,95.84%,外销亚洲地区过半,欧洲美洲也是重要客户。公司前五大客户销售收入占比自2012年至2014年为20.35%,21.74%,17.90%,较为稳定。
  募投项目释放产能,建设营销网络,加强研发能力。公司本次IPO拟募集资金2.58亿元,扣除发行费用0.40亿元,所募资金主要投向:1)新建年产日用陶瓷2000万件建设项目;2)新建年产卫生陶瓷80万件建设项目;3)广东四通营销网络建设项目;4)新建开发设计中心建设项目。募投项目有助于扩增日用陶瓷产能并提高产品竞争力,扩大卫生陶瓷产能并丰富产品结构,完善营销网络并提升品牌形象,以及健全公司研发设计体系进一步扩大市场占有率。
  盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放及营销网络完善,我们预测公司2015-2017年归母净利润分别为0.54,0.69,0.80亿元,对应摊薄EPS为0.40,0.52,0.60元。参考可比公司估值情况,给予公司2015年70-80倍PE,对应合理价格区间为28.00-32.00元,建议申购。
  风险提示。市场需求下滑,公司经营不善,反倾销,退税政策变化等。
  海通证券


  戴维医疗:保育设备行业龙头,孕产前景未来可期
  核心观点:
  1.传统业务稳步增长,成为稳定利润来源。公司目前主营业务为婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、黄疸治疗系列,是婴儿保育行业的龙头企业,占据了40%以上的市场份额。未来婴儿保育行业仍有扩张潜力,预计产品需求量五年复合增速在15%以上,同时,进口替代的趋势也给戴维这类优质国产厂家带来更多增长空间。公司婴儿保育设备业务毛利率高,可贡献稳定利润和现金流。
  2.进入空间巨大的吻合器市场,有望再打造一个戴维。子公司维尔凯迪吻合器获得医疗器械注册证,正式进入吻合器市场。吻合器市场目前规模在30亿,而未来随着临床应用的拓展和基层使用率提升,将迎来高速发展的五年。目前国内吻合器市场由外资主导,处于进口替代的起始阶段。公司定位中端,可借进口替代之势,利用资本和已有营销网络迅速扩张。吻合器未来三年市场规模有望达到60-80亿,假设公司五年内占据5%的份额,营业额3亿,即可再造一个戴维。
  3.孕产行业一体化前景广阔,纵向并购空间巨大。孕产行业整体规模超过2000亿,目前还没有出现龙头企业。婴儿保育设备行业属于广义孕产行业的一个细分子行业。我们认为戴维医疗作为婴儿保育行业龙头,经过多年深耕,已经积累了许多优质行业资源,具备进入领域更大、前景更广阔的孕产行业的条件和资本。公司目前账上现金充裕,并购预期强烈,若在孕产行业上下游一体化方面有所突破,未来有望在千亿市场占据一席之地,前景广阔。
  4.盈利预测与投资建议:预计2015-2017年EPS分别为0.20、0.24、0.30元,以6月17日收盘价计算,对应PE分别为269、225、178。公司原有婴儿保育设备业务稳步增长,子公司进入吻合器市场有望再造一个戴维,孕产行业潜在市场空间不可估量。三方面驱动,公司估值提升空间广阔。我们看好公司未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  中国银河


  中煤能源:有望受益央企改革,上调评级至买入
  十三五期间的“3、2、1”规划
  目前公司十三五规划正在制定中。煤炭板块准备到2020年做到3亿吨规模,电力板块做到2000万千瓦装机规模。煤化工板块根据目前项目情况,准备做到1000万吨左右规模。实现三大板块“3、2、1”的初步规划想法。煤炭板块方面,目前在建矿正积极推进。几个大的煤矿项目均为煤化工、电力项目配套,且从长远情况看,几个矿都是抗风险能力比较强的有保障的大型项目,正在积极推进中。现在国家从矿权、项目等手续办理繁杂,个别手续还在办理。公司还是希望早日投产,早日为配套转化项目提供煤源。预计2020年规模3亿吨,是产量+贸易量。现在产量1.5亿吨,在建矿5000万吨左右。产能情况上到2020年能达到2.26亿吨。十三五期间也希望通过兼并收购手段争取一些其他资源。
  电力板块方面,现在中煤装机容量较少,从今年下半年开始新疆、上海能源、平朔几个大型电厂核准马上下来。基地有三个:平朔;陕西榆林配套自备电厂、燃煤机组;鄂尔多斯地区几个大型煤矿也在申请电厂项目。大概算下来1920万千瓦。也有可能通过资本运作来收购。
  蒙化铁路项目公司仍会积极推进
  公司相比其他煤炭企业受到上下游制约较多。蒙华铁路公司仍在积极推进中。有些参股的小股东由于资金面的问题有退出的意向,公司希望把原来上游企业的股权拉到下游去,最好把湖北沿线的煤炭用户发展为铁路股东,对整个铁路运营以及上下游关联都是好事。公司认为蒙华铁路对公司前景、煤炭贸易、上下游结合都是利大于弊,因此还是希望积极参与。蒙华铁路从榆林-湖北湖南,比现在的海进江吨煤运输成本低60-70元/吨。运输有另一个选择,且降低了成本。蒙陕基地对公司来说还是很重要。
  煤矿装备业务受益一带一路
  煤炭装备方面,公司正在研究如何顺应一带一路支持周边国家发展。过去公司的装备不如西方,但近几年质量提高,且价格远低于国际同等。这就是公司竞争力。公司建设、设计队伍已经走出国门服务于一带一路。服务板块可以先行一步。
  受益于国企改革,上调评级至买入
  我们暂时维持对公司的盈利预测,但受到国企改革政策持续发酵的影响,我们认为公司有望受益。从去年7月国务院国资委宣布在六家中央企业中开展“四项改革”后,央企改革预期渐强。国企改革与资源整合相辅相成,一脉相承,未来国家将继续加大对资源的掌控力度,加速整合煤炭资源,这对改善煤炭行业过剩的现状将有明显的助推作用。基于此我们上调公司的评级至买入,目标价16元。
  中信建投证券

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