置信电气（600517）:拟注入武汉南瑞 利好业绩增厚
　　根据公告的增发收购《草案》,交易标的交易价格为11.30 亿元,较2014 年12 月18 日公告的《预案》中交易标的估值微增0.97%;发行价格10.22 元/股, 与《预案》相关内容一致。交易完成后,国网电科院对公司的持股比例将从25.43%提高至31.51%。
　　重组符合公司发展战略,将利好业绩增厚
　　本次交易标的下属企业包括:襄阳绝缘子、南瑞通用、巴西公司、电力工程公司,交易完成后,将为公司新增复合绝缘子、电网智能运维、节能工程服务等业务,我们认为,这将与公司原有的配电变压器、节能服务、运维等业务形成良性补充与协同效应,且符合公司“一体两翼”发展战略:以一次中低压设备为主体,以节能和运维为两翼,加快布局碳资产行业。国网电科院承诺,标的资产2015~2017 年实现的净利润分别不少于13,258.77 万元、14,838.36 万元和15,704.73 万元,相当于公司原有资产2014 年净利润的46%、52%、55%。
　　盈利预测及估值
　　暂不考虑增发重组实施,我们预计,当前股本下,公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.275 元、0.33 元、0.38 元,净利润分别同比增长20.0%、20.9%、12.8%,对应72.1 倍、59.6 倍、52.8 倍P/E。如年内完成增发重组,考虑业绩摊薄效应及标的资产业绩承诺兑现预期,我们预计增发后,公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.35 元、0.415 元、0.46 元,对应56.6 倍、47.8 倍、43.1 倍P/E,EPS 分别增厚0.075 元、0.08 元、0.085 元。给予“增持”评级。浙商证券


　　中国国旅（601888）:海棠湾加速成长 期待改革之风再起
　　免税政策持续宽松,海棠湾表现超市场预期,央企改革或将成重要看点。①新店吸引力增强和新政实施促进离岛免税维持高景气,海棠湾加速培育;②免税政策逐步放松,将增设进境店、增加品类,入境游恢复增长及出境游高景气有望促进传统免税发展,商品销售和旅游服务线上化开启,提升长期发展空间;③国旅集团转让公司部分股权事项虽因故终止,短期暂停不改长期趋势,央企改革仍是确定方向。考虑1-5月海棠湾销售增速快于预期及新店开设,海棠湾全年有望超市场预期,上调2015-16年EPS至1.99/2.47元(分别+0.04/+0.04元),上调目标价至95.52元,对应2015年48xPE,维持增持评级。
　　离岛免税持续快增,海棠湾加速培育:政策再放松带动离岛免税持续快增,1-5月海棠湾免税城销售额22.8亿/+55.6%,高端消费需求旺盛,3-5月8000元以上商品销售额2.7亿/+192.6%,加速培育。
　　政策整体放松,新店开设或加快,入境游恢复及出境游高景气将有效促进原有免税业务:①财政部表示将增设进境免税店并扩大免税品种,黄山机场店7月亦将开业,新店开设或加速,打开成长瓶颈;②入境游恢复增长(1-4月+4.7%)及出境游持续高景气(1-3月+21.4%)将促进原有免税业务发展、保障新设店培育;③中免商城及蒲公英微店上线,跨境电商业务起步,线上化提升长期发展空间。
　　短期终止难改趋势,期待改革之风再起:国旅集团股权划转终止因审批周期过长、条件不成熟、缺乏政策先例,但暂停不改长期趋势。国泰君安


　　隆基机械（002363）:积极拥抱互联网 战略布局后市场
　　我们推荐该公司的核心逻辑:(1)公司的基本面正在发生积极的变化,改变净利率逐年下降的双重路径选择均有望获得成功,进而驱动2015-2017年业绩高增长。(2)通过收购上海车易涉足互联网+汽车后市场,公司从传统制造业向汽车服务业和互联网延伸,参照可比上市公司,传统估值方法将被突破,而是向互联网+后市场龙头公司的估值进行靠拢。
　　公司是国内汽车制动部件的龙头企业,目前正在积极转型。一方面,在传统主业方面国际知名企业进行合资合作,实施产品升级,向上进入国际高端车企和国内合资车企的OEM配套体系;另一方面,以互联网+的商业模式涉足市场空间巨大的汽车后市场。我们判断传统主业升级将扩大公司市场份额,提升毛利率,而进入汽车后市场则将使公司拓展新的利润来源,并且站在互联网+的风口。
　　与国际知名公司成立合资公司,进行产品升级和产品线延伸,增厚公司盈利。公司2014年与丹麦步德威公司成立隆基步德威制动钳公司,生产制动钳,扩大了汽车制动部件的产品线,完善了产品结构,使公司基本具备制动器总成的生产条件,并可以实现汽车制动系统总承包,预计2015年开始该项目将为公司带来净利润约450万元,2016、2017年为850万和960万元。公司2015年1月与德国SHW公司成立爱塞威隆基制动盘公司,生产的制动盘产品将进入国际高端企和国内合资车企的OEM配套体系,预计2016年下半年达产,达产之后2016和2017年为公司带来净利润约1300万和4000万。两家合资公司的利润增厚隆基机械2015-2017年EPS分别为0.02元、0.07元和0.17元。
　　预计2015年汽车后市场规模约为7700亿,2017年将超过1万亿。中国汽车保有量稳步增长,截至2014年底,已经达到1.54亿辆,市场规模仅次于美国,预计到2020年有望达到3.6亿辆,保有量的增加为汽车后市场的快速发展带来机遇。根据中国流通协会预测,2015年我国汽车后市场规模有望达到7700亿2017年将突破1万亿。
　　参股O2O+C2b2B汽车后市场电商平台公司上海车易。公司为快速进入汽车后市场,选择直接参股现有平台公司上海车易,2014年10月和2015年4月两次受让股权累计达到37%,成为第一大股东,超出第二大股东(也是车易创办人)12%股权。车易不仅能够通过车易安平台完成线上集客、线下导流的功能,还能够实现服务商(b)和配件供应商(B)的在线采购交易,更重要的是其软件系统能够为服务商(b)提供综合解决方案和客户管理等功能,从而实现通过互联网手段提高效率、降低成本、提升用户体验,进而获取利益的目的。截至2014年10月,车易在上海地区已经拥有100多家配件经销商、500多家服务商、6万多个注册车主用户。独有的软件系统以及开放的平台将使其模式能够在全国范围内很快得到复制。
　　盈利预测及投资建议:我们预测2015-2017年公司的营业收入分别为14.38亿、16.90亿和19.81亿元,归母净利润分别为0.71亿、1.18亿、1.70亿元,分别同比增长57%、65%和45%,在不考虑配股的前提下,对应EPS分别为0.24元、0.39元、0.57元。考虑到互联网+汽车后市场标的稀缺性,且未来公司存在外延性并购的可能性,二级市场将会给予公司一定的估值溢价,预计隆基机械合理目标价为50元,首次覆盖给予“增持”评级。齐鲁证券


　　东方网力（300367）:视频大数据龙头 打造视频互联新生态
　　公司作为国内视频大数据龙头,凭借“开放、协作、分享”的互联网思维构筑视频互联新生态。公司是国内领先的视频大数据平台级供应商,2014年视频管理平台(VMS)实现营收突破4亿元。据IHS行研报告显示,2014年公司VMS市场占有率全球第三、中国第一。公司以构筑视频互联为愿景,提出“终端+平台+内容”的V+战略,结合开放合作伙伴计划(OPP),在行业应用(ToB)和大众消费(ToC)两大领域,以外延并购、投资参股等模式为手段,加速构建视频互联新生态。我们认为,参考互联网三级火箭模式,随着视频互联“入口”初具规模,可逐步嫁接优质内容,创新性商业模式值得期待。
　　ToB:行业空间双向扩容,公司卡位、规模优势明显,“内生+外延”促业绩增长超预期。“十三五”期间,视频管理平台迎结构性发展机遇,复合增速为28.8%。1)纵向:随着公安视频联网初具规模,以视频侦查研判、综合防控、指挥调度在内的多警种视频监控实战应用需求出现;2)横向:2015年5月,发改委联合八部委发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,要求将社会视频资源并入公安联网平台;3)超预期:公司在“公安视频联网”的市场占有率高达29.6%,卡位及规模优势明显。
　　外延并购“嘉崎智能、华启智能”,视频产业链整合初见成效。我们认为,公司沿着“技术、区域、行业”三条主线持续扩大业务的广度和深度,未来五年主营业务年均增速将不低于40%。
　　ToC:“V+战略”催化视频互联向大众消费领域加速渗透,家庭入口或将重新定义。公司凭借视频大数据的领先优势,同奇虎360、常春藤资本产融结合联手推进V+战略,先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等领域,其中智能摄像机“小水滴”日活用户已超50万。借助“小水滴”对家居市场容量的测试及用户购买、使用行为的量化分析,公司计划推出功能更为强大的家庭机器人,在平衡好“工具+娱乐”之间关系的基础上,借助互联网运营逻辑抢占家居“大脑”,重新定义家庭入口。
　　盈利预测与投资建议:我们预测公司2015-2017年实现营业收入11.11、17.30、24.32亿元,同比增长73.7%、55.7%、40.6%;实现归属于母公司净利润2.31、3.92、5.61亿元,同比增长69.8%、70.2%、43.1%。公司2015-2017年实现摊薄后EPS分别为0.72、1.22、1.75元。我们认为,考虑到视频监控管理平台市场空间在未来五年的高速增长及公司在此领域的卡位及规模优势,结合公司在大众消费领域的布局已初见成效,公司在二级市场上可享受一定的估值溢价,6个月目标市值为350-400亿元,对应目标价为120-135元,首次覆盖给予“买入”评级。齐鲁证券


　　信维通信（300136）：扩张进行时
　　公司产品从传统天线、连接器、扩展到精密五金,再到粉末成型注塑,沿移动终端精密件产业链的纵向布局已基本成型。公司依托国际大客户不断成长,市场份额逐步提升。拥有行业内顶尖技术,并持续扩大研发投入,毛利率不断提升。预测15、16年营业收入分别达到14.2亿元和23.3亿元,净利润为1.5亿元和2.8亿元,EPS为0.27元和0.51元,首次给予“强烈推荐”评级。 长城证券


　　通达股份（002560）：下游需求向好、新业务拓展顺利、公司迎来业绩反转
　　国家电网公司政策的变动成为公司2014年业务下滑的主要原因。国家电网公司改变了招投标政策,减少了招标批次和招标总量,并规定每个厂家每批只能中标一个标包,这一政策弱化了龙头企业的竞争力。同时,源于某些成本的刚性,线缆业务的毛利率从2013年的15.57%下降到2014年的12.37%。
　　政策变动消化完毕,特高压建设步入高峰期。国家电网招投标政策的变动是公司2014年营业收入下滑的主要原因,这一不利因素已经在公司业绩中被充分反映。2013年到2014年11月只有一条特高压线路核准开工,而2014年11月之后至今已经有三交两直五条特高压工程核准开工,预计今年下半年还将有一交四直五条特高压项目获得核准。公司钢芯铝绞线等产品被广泛应用于我国的高压、超高压及特高压主干电网,特高压建设步伐加快,源自电网板块的钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长。
　　认证添加新助力。2014年,来自铁道部及其关联企业的销售收入达到1.6亿元,成为公司业绩的重要支撑。2015年1月,公司取得电气化铁路用铜合金承力索及接触线(200-250km/h)认证,为公司未来发展注入新动力。
　　外延拓展已经搬上日程。公司前期收购虽未能成行,但公司期许通过外延并购打开成长空间的意向表露无遗,公司高管也在不同场合表示会考虑通过兼并收购实现公司价值提升。
　　给予”强烈推荐“评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.50、0.72、0.94元,对应PE分别为74.86、52.46、40.23倍,我们暂时按照2016业绩给予70倍PE,我们保守估计公司未来6-12个月目标价为50元。中投证券