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比亚迪：股东大会调研纪要：自信而乐观
比亚迪
新能源产品供不应求
据公司介绍，于6 月在深圳车展上亮相的混动SUV 唐目前已经有超过600 辆以上的订单，产品主要集中在深圳销售，唐作为公司新能源双模汽车程碑式的产品其出色的性能和品牌塑造性所带来的积极影响不可限量；另一方面，在5月创出单月历史销量新高的秦未来有望继续高歌猛进，预计旺季有望突破4000辆，超出市场预期。受益于PHEV 的强劲需求，1-4 月公司新能源汽车市占率已高达38%，提升趋势依旧明显。
新能源产品全国版+地区办组合拳
公司提出了未来新能源汽车的销售战略将分为“地区版”和“全国版”。“地区版”的产品着重于新能源补贴政策较强的特定地区，如上海，北京；而“全国版”则面向全国所有地区，仅享有中央补贴。我们认为在新能源汽车销量快速上升的过程中，国家补贴力度逐渐退出将是大势所趋，公司未雨绸缪，进一步加强产品的市场化力度为未来新能源产品的推广有着非常积极的意义。
员工持股计划彰显乐观前景
公司拟面向包括监事、高管在内的97 名员工推出不超过3266 万股的员工持股计划；涉及股票约占公司总股本的1.32%；本次员工持股计划的资金为自筹和公司方面的无息借款支持。员工持股计划彰显了公司对核心技术人员的重视，和未来经营前景的乐观。
目前正是买入良机
我们重申公司新能源业务的广阔空间，单就其新能源汽车业务2016 年估值就有望超过1800 亿，随着新能源产品线的完善，以及市场的供不应求，公司15 年业绩大概率将超预期。综合来看，未来公司股价仍有50%的增长空间。
浙商证券 杨云
中科曙光：中国的IBM+Intel
中科曙光
投资逻辑
高端计算机及信息系统领域的佼佼者：公司始终专注于高性能计算机、通用服务器及存储产品的研究、开发与生产制造，并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。2009-2014年公司连续6年蝉联中国高性能计算机TOP100排行榜市场份额第一。公司具有非常高的竞争门槛，全球超级计算机提供商寥寥无几。2014年作为核心业务的高性能计算机收入占比为33%，毛利占比41%。
倚中科院之势，成就“第二个联想”：在“棱镜门”余波未消的今天，国家对于信息安全的重视程度越来越高，政府自主信息化建设为高端计算机国产化提供了广阔的空间。中科院做为我国IT产业支柱机构，其IT资产非常丰富，既有计算所的CPU“龙芯”，又有软件所的国产核心操系统软件，所以中科院的IT资产丰富且具强大竞争力。中科院院长多次提出要把曙光培养成第二个联想。目前，中科院已经让曙光联合中科院其他科研院所成立产业创新联盟，共同探索新方向和产业化。
借助行业优势，发力于云计算与大数据，发展前景不可限量。随着时代的发展，云计算与大数据已经成为行业发展的必然趋势。公司自成立以来，一直致力于打造“中国最有价值的信息系统供应商”，深耕高端计算机领域，掌握着云计算与大数据业务的核心业务。并且，公司抓住了信息技术发展的关键时机，迅速推出两大行业内领先的产品及服务，迅速抢占了先机。曙光在各地建云计算中心，将应用和IT组件一体化运营，大幅降低成本。
投资建议
我们认为，曙光是IT国产安全的龙头，高竞争壁垒，产业链逐渐延伸，从IT组件到云以及行业应用。考虑到公司上市以后未来预计借助资本市场进行外延发展，通过外延发展是IT公司的一贯做法，并且随着公司的做大做强，净利率将不断提升。
估值
给予“买入”评级，给予6个月目标价220元，预测15-16年EPS为0.51元和1.13元。
风险
国家科研项目可持续性风险，客户信誉导致的应收账款风险。
国金证券郑宏达
天通股份：高端装备制造发力蓝宝石潜力无限
投资要点：公司是磁性材料行业龙头，目前已形成磁性材料、高端装备制造与蓝宝石材料一体化产业格局。随着募投项目的逐步实施，未来蓝宝石材料将成为公司核心业务，增长潜力巨大，首次给予“买入”评级。
推行员工持股计划，设立产业基金。公司于2015年6月16日复牌并公告员工自筹5000万元实施员工持股计划。并拟与控股股东天通高新、海宁产业基金等交易对手发起设立浙江东方天力创新产业投资合伙企业(有限合伙)；该产业基金规模预计为15.02亿元，其中公司拟出资2亿元(占比13.32%)。
磁性材料：抢占高端市场。公司是磁性材料行业龙头企业，具有较高的品牌影响力和市场份额。但当前磁性材料行业已处于成熟期，竞争激烈，未来公司将针对智能手机、可穿戴设备等产品，抢占高利润市场。同时，公司已开展汽车电子、近距离无线通讯技术及无线充电用的产品的研发和生产，预计将成为今后几年磁性材料业务较大的增长点。
蓝宝石：未来业绩新增长点。蓝宝石行业目前还处于起步阶段，未来蓝宝石将逐步普及应用于新的移动终端、可穿戴设备上，需求将逐步爆发。据全球领先的蓝宝石行业研究机构YOLE预测，2019年蓝宝石行业的销售收入将达到81.85亿美元。公司当前蓝宝石业务正处于建设期，产能未完全释放。公司此次增发完成的募投项目将大幅提高公司蓝宝石材料供应能力，提升蓝宝石业务在公司业务中占比，增厚公司业绩。
高端装备制造：利润中坚，迎来市场机遇。未来5年是我国传统装备工业转型升级的攻坚时期，同时更是新兴产业装备市场空间的爆发期，将为公司带来巨大的市场机会。在蓝宝石业绩尚未完全释放之前，高端装备制造将成为公司利润贡献的中坚力量。天通吉成本次智能制造技改投资将提高产品生产装备的智能化水平以及产品质量。
2家参股子公司拟IPO，即将兑现股权投资收益。参股公司博创科技与宏电技术已向证监会提交招股说明书，正等待审核。二者上市将为公司的投资收益与业绩将带来积极影响。?首次给予“买入”评级。根据公司蓝宝石募投项目的进度以及增发事项摊薄每股基本收益的影响，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.10元、0.14元和0.19元。公司业务横跨磁性材料、高端装备制造、蓝宝石三大块，尚不具有业务相似的可比公司，考虑到加上蓝宝石材料业务的所带来的估值溢价以及博创科技与宏电技术首发上市给公司带来的市值提升，给予高于同比行业估值，目标价35.00元，对应公司2015年350倍PE。
风险提示。移动终端发展增速不及预期；蓝宝石材料市场推广风险；募投项
海通证券刘博,钟奇,施毅
新洋丰：牵手阿里谋电商，创新模式拓市场
新洋丰
公司携手阿里巴巴，掘金农资电商，优化供应链，向综合性农资平台转变，持续进行产品和营销创新，转型驱动长期成长，维持“强烈推荐-A”。
入驻农村淘宝，强化模式改革。公司拟通过阿里巴巴集团旗下农村淘宝平台(简称“村淘”)开展线上、线下合作，即公司在“村淘”上开设旗舰店，销售村淘特供产品并提供线上农化技术服务；并由阿里巴巴在当前各区域设置的村淘点负责公司产品的宣传与订单收集，通过线上旗舰店在线下单，并由公司通知其现有经销商提供产品配送及农化服务等相关线下服务。
好风凭借力，再造供应链流程。阿里计划搭建县村两级服务网络，发挥电商优势，实现“网货下乡”和“农产品进城”的双向流通，并计划在3-5年内投资100亿元，建立1000个县级服务中心和10万个村级服务站。阿里打造起强大的线上平台(电商)和广阔的线下服务网络(村淘点)。公司可以借助于阿里线上线下双平台，对传统肥料采取(B+B)2(C+C)的模式，新型肥料采取B2B2C模式，即村淘点收集订单——新洋丰——新洋丰通知经销商发货——经销商配送产品至村淘点或终端农户，改进供应链流程，优化服务模式和市场开发，进而完成从传统经销模式向综合性农业服务平台的转变，降低成本，提高竞争力。二者合力解决农资电商发展的最后一公里问题、解决农村市场的农资赊销、农资产品良莠不齐等问题，实现优势互补，强强联合。
变革时期，转型驱动成长。土地流转及农业信息化风起，农业出现革命性的变化，新型经营主体壮大，信息化、一体化、农化服务等要求增强。公司积极进行创新，适应市场的变化。(1)产品优化：公司持续进行产品创新，推出专用肥和水溶肥及功能肥等新品种。2016年上半年江西在建年产80万吨新型肥料和湖北钟祥在建60万吨硝基肥两个项目有望投产，新型肥料占比进一步提升。(2)营销创新：推进与阿里电商战略合作，全力推进基地周边直销、种植大户直销等创新营销方式，驱动销售量快速增长。
维持“强烈推荐-A”：公司携手阿里巴巴，掘金农资电商，优化供应链，持续强化新产品研发和营销创新，转型驱动长期成长。预计2015-2017年EPS分别为1.15元、1.49元、1.84元，给予2016年35倍PE，目标价52.5元。
风险提示：项目进度延期风险；毛利率波动风险；市场推广风险
招商证券李辉,马太
置信电气：拟注入武汉南瑞，利好业绩增厚
投资要点
增发收购草案与预案的主要内容相差不大
根据公告的增发收购《草案》，交易标的交易价格为11.30亿元，较2014年12月18日公告的《预案》中交易标的估值微增0.97%；发行价格10.22元/股，与《预案》相关内容一致。交易完成后，国网电科院对公司的持股比例将从25.43%提高至31.51%。
重组符合公司发展战略，将利好业绩增厚
本次交易标的下属企业包括：襄阳绝缘子、南瑞通用、巴西公司、电力工程公司，交易完成后，将为公司新增复合绝缘子、电网智能运维、节能工程服务等业务，我们认为，这将与公司原有的配电变压器、节能服务、运维等业务形成良性补充与协同效应，且符合公司“一体两翼”发展战略：以一次中低压设备为主体，以节能和运维为两翼，加快布局碳资产行业。国网电科院承诺，标的资产2015～2017年实现的净利润分别不少于13,258.77万元、14,838.36万元和15,704.73万元，相当于公司原有资产2014年净利润的46%、52%、55%。
盈利预测及估值
暂不考虑增发重组实施，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.275元、0.33元、0.38元，净利润分别同比增长20.0%、20.9%、12.8%，对应72.1倍、59.6倍、52.8倍P/E。如年内完成增发重组，考虑业绩摊薄效应及标的资产业绩承诺兑现预期，我们预计增发后，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.35元、0.415元、0.46元，对应56.6倍、47.8倍、43.1倍P/E，EPS分别增厚0.075元、0.08元、0.085元。给予“增持”评级。
风险提示
资产重组进程存在一定不确定性；节能、碳资产等新业务拓展或不达预期。
浙商证券郑丹丹
通达股份：下游需求向好、新业务拓展顺利、公司迎来业绩反转
公司是国内最大的超、特高压架空导线主要供应商之一，充分受益特高压建设步伐的加速。上市后，公司不断加快在电气化铁路领域的拓展步伐，业绩贡献不断增长，2015年有望绠续爆发。线缆行业相关公司转型步伐不断加速，公司也已将其纳入考量。
投资要点：
国家电网公司政策的变动成为公司2014年业务下滑的主要原因。国家电网公司改变了招投标政策，减少了招标批次和招标总量，并规定每个厂家每批只能中标一个标包，这一政策弱化了龙头企业的竞争力。同时，源二某些成本的刚性，线缆业务的毖利率仍2013年的15.57%下降到2014年的12.37%。
政策变动消化完毕，特高压建设步入高峰期。国家电网招投标政策的变劢是公司2014年营业收入下滑的主要原因，这一不利因素已经在公司业绩中被充分反映。2013年到2014年11月只有一条特高压线路核准开工，而2014年11月之后至今已经有三交两直五条特高压工程核准开工，预计今年下半年还将有一交四直五条特高压项目获得核准。公司钢芯铝绞线等产品被广泛应用二我国的高压、超高压及特高压主干电网，特高压建设步伐加快，源自电网板块的钢芯铝绞线业务有望出现恢复性增长。
认证添加新劣力。2014年，来自铁道部及其关联企业的销售收入达到1.6亿元，成为公司业绩的重要支撑。2015年1月，公司取得电气化铁路用铜合金承力索及接触线(200-250km/h)认证，为公司未来发展注入新劢力。
外延拓展已经搬上日程。公司前期收贩虽未能成行，但公司期许通过外延并贩打开成长空间的意向表露无遗，公司高管也在不同场合表示会考虑通过兼并收购实现公司价值提升。
给予”强烈推荐“评级。我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.50、0.72、0.94元，对应PE分别为74.86、52.46、40.23倍，我们暂时按照2016业绩给予70倍PE，我们保守估计公司未来6－12个月目标价为50元。
风险提示：新市场开拓不达预期；募投项目建设进度低二预期
中投证券张镭,王雪峰
隆华节能：入伙政府团队进军PPP水处理
隆华节能
最新公告
洛阳隆华传热节能股份有限公司全资子公司北京中电加美环保科技有限公司及联合体青海晟雪环保科技有限公司与海东市乐都区污水处理厂PPP项目事项开展合作。中电加美与晟雪环保联合体与海东市乐都区环境保护局成立项目公司,海东市发改委同意授予项目公司特许经营权。
投资要点
公司主营冷却(凝)设备。公司主营业务为冷却(凝)设备的研发、设计、生产和销售，压力容器和机械零配件的生产和销售。核心产品为高效复合型冷却(凝)器。全资子公司中电加美主要从事环保水处理和污水处理工程设计、承包以及相关产品的销售。
高效复合型冷却(凝)器应用领域广泛，节约资源效果更为明显。冷却(凝)设备是广泛应用于流程工业的重要基础设备，也是工业耗能耗水大户。冷却(凝)设备耗能量占工业用能的13%-15%，工业冷却用水量占工业用水总量的80%左右，取水量占工业取水总量的30%~40%。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60%。相对于水冷设备和空冷设备，高效复合型冷却(凝)器的水耗和能耗都大幅降低；因此高效复合型冷却(凝)器更为适合我国的气候和地理环境、资源状况以及工业发展状况，在工业领域应用的综合优势明显，在各工业领域具有极为广阔的应用前景。
收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权标志着隆华进入到新材料领域，拥有了新材料产业平台。公司以9,300万元成功收购洛阳高新四丰电子材料有限公司100%股权。四丰电子的靶材技术国内领先，已经成功获得美国TOSOH、韩国COMAT (LG代表)、万达(台湾友达代表)、日本ADV(台湾奇美代表)、日本爱发科、京东方、飞利浦和华星光电(TCL)等企业认证。业绩承诺，四丰电子2015年度、2016年度、2017年度、2018年度的净利润分别不低于1,100万元、1,900万元、2,800万元、3,600万元。
PPP项目特许经营权合同是公司积极响应国家财政部开展PPP试点项目的有关要求，并探索创新政企合作模式，对公司进一步增强环保水处理市场拓展能力构成积极影响。项目建设内容为乐都区污水处理厂厂区内满足4万立方米/日的土建及2万立方米/日的设备及安装工程，总投资额1.085亿元，建设期不超过12个月。本项目的特许经营期为三十年，公司享受100%的分红，初始污水处理基本单价为1.46元/立方米。?拟非公开发行募集资金7.11亿元投资于滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程投资建设—移交(BT)项目。由于公司股份回购及分红等因素，增发价格调整为12.22元/股，发行5818.9852万股。
盈利预测
公司在手大订单未结算部分为9亿元，其中《滨海县区域供水和县城污水处理厂迁建工程项目关于引入BT联合实施方协议》，合同额12.6亿元，截止2014年底，该项目交付5.005亿元。我们预计公司2015和2016年收入分别为18.68亿元和26.15亿元，考虑增发后股本摊薄，对应每股收益分别为0.45和0.68元。
东吴证券黄海方
康恩贝：“珍惜”急速扩张小珍诚，“收获”医药电商新霸主！
康恩贝
控股珍诚医药公司以现金方式收购和瑞控股等合计15名交易对方持有的浙江珍诚医药在线股份有限公司共计4,230万股股份，占珍诚医药总股本的比例为26.44%。经协商标的公司26.44%的股份作价2.3亿元。本次交易完成后，将合计持有珍诚医药57.25%的股份，为其第一大股东。
100%控股贵州拜特公司以现金9.6亿元受让朱麟先生持有的贵州拜特制药有限公司剩余49%股权。贵州拜特已于2015年6月1日在贵州市工商行政管理局办理完成上述股权转让的工商变更登记备案手续。本次工商变更完成后，公司持有贵州拜特100%的股权，贵州拜特成为公司全资子公司。
受让江西天施康部分少数股东股权公司拟以现金人民币4264.8万元受让吴朝阳等共十位自然人股东持有的江西天施康中药股份有限公司合计708.4万股股份，占江西天施康公司总股本的7.08%。本次受让股份完成后，公司将持有江西天施康公司57.96%的股权。
受让江西珍视明药业少数股东股权公司通过下属控股子公司江西天施康持有珍视明药业81.25%股权，现拟以现金5437.5万元受让徐伟、吴小琳、章惠均共三位自然人股东持有的江西珍视明药业18.75%的股权。本次受让股份完成后，公司将以直接和间接方式持有珍视明药业100%的股权。
对外投资公司根据发展布局需要，拟出资人民币3000万元以增资入股的方式取得嘉兴益康生物技术有限公司20%股权。公司首期出资完成后，由标的公司出资800万元收购李志华先生及其关联方持有南京检康生物技术有限公司100%股权、杭州检仪豪生物技术有限公司100%股权。
重组高效复合干扰素取得美国FDAⅠ期临床试验许可2015年6月6日四川辉阳公司取得美国FDA关于该公司重组高效复合干扰素(简称rSIFN-co)“rSIFN-co用于已知干扰素具有抗肿瘤活性的晚期实体瘤的研究”的Ⅰ期临床试验许可文件，许可证号：IND 109843。
公司通过控股珍诚医药，加快布局进入药品电商领域，珍诚医药具备的医药在线分销渠道和现代医药物流配送体系与康恩贝拥有的品牌优势和丰富产品资源通过重组整合发挥互补、协同效应。另外，珍诚医药云计算技术和软件开发能力，以及通过多年经营积累的医药终端资源为康恩贝将珍诚医药打造成开放式药品、保健食品、医疗器械电子商务交易平台提供基础。故给予公司“强烈推荐”评级。
东吴证券许希晨,洪阳
香雪制药：业绩符合预期，配股完成资金充裕
预告半年度业绩增长-5%～15%，增速符合预期
公司称2014年上半年实现净利润8521~1.03亿，同比增长-5%～15%，各项业务维持平稳发展，业绩符合我们预期。一季度公司实现营业收入和净利润3.77亿和3866万，分别同比增长6.12%和8.30%，业绩增速维持相同区间。
配股即将完成，资金充裕带来二次腾飞
公司配股事项近日即将完成，股票将于18号复牌，按照每10股配售3股比例进行配售，募集资金不超过16亿，控股股东及其一致行动人将按照持股比例全额认购配售股票。我们认为一方面大股东参与配股体现了对公司发展的信心，另一方面在中药饮片、肿瘤细胞免疫治疗和小核酸药物的布局需要充裕资金，配股完成各项战略将有序推进。
员工持股计划坚定推进
截止5月22号，员工持股计划已经完成约三分之一，7月底为截止日期，将完成员工持股计划。在股价已经上涨的情况下公司依然坚定推进员工持股计划，带来较强的股价安全边际。
传统业务稳定增长，生物领域布局静待收获
①公司传统产品抗病毒口服液全年增速预计为15%，橘红系列维持30%以上高速增长，小儿化食全年销售预计上亿；中药饮片受益景气行业，数字化生产同样高速增长。②细胞免疫治疗研发扎实推进，TCR技术相关产品有望于2016年上市；科特拉尼入选全国21个重大新药创制项目，有望成为首个上市的核酸干扰药物。
预计15-17年业绩分别为0.61元/股、0.79元/股、1.05元/股
公司饮片加速发展，已成为行业隐形整合者；传统药品保持较快增长；细胞免疫治疗、小核酸等项目值得期待。我们预计公司15/16/17年EPS至0.61/0.79/1.05元(2014年EPS为0.39元)，目前股价对应PE 68/52/39倍，维持“买入”评级。
风险提示
细胞免疫治疗、小核酸药物研发风险；主导产品招标降价风险；
广发证券张其立
佛慈制药：市场化调价正式落地，品种优势蓄势待发
事件：公司昨日公告称，根据国家2015年5月4日发布的《关于印发推进药品价格改革意见的通知》精神，今日起开始对逍遥丸、香砂养胃丸、补中益气丸、小活络丸等15个主要浓缩丸产品出厂价平均上调12%,阿胶出厂价上调34%，上述产品零售价也将做相应调整。
浓缩丸和阿胶提价有望增厚营收5000万。此次浓缩丸提价覆盖了公司除六味地黄丸外收入排名靠前的15个主要浓缩丸产品。由于公司积极拓展医院市场，2015年上半年浓缩丸销售额估计提升了20%。在量价齐升的影响下，此次调价的15个品种全年有望增厚营收4000万元。2015年公司阿胶产能将翻两番达60吨，按照2014年的价格，2015年阿胶收入预计在5000万元左右，阿胶提价有望在下半年增厚营收1000万元。
享市场化调价政策红利，品种优势蓄势待发。公司拥有百年制药历史，积累了业内罕见，非常丰富的药品批文资源。公司共有药品生产批文462个，其中OTC产品191个，处方药271个，186种药品品种被列入国家基本医保目录，52中药品入选国家基本药物目录，10个独家品种，2个国家二级重要保护品种。目前公司常年生产152个品种，过去因原料上涨导致成本增加，而最高零售价由政府严控从而导致收入成本倒挂，进而限产或停产的经典药物，有望通过市场化调价获取合理利润，实现正常供应。公司明确受益药价改革红利，在公司拥有百年历史的“佛慈”金字招牌下，公司品种优势有望在2015年爆发。
业绩预测与估值：由于前期盈利预测已包含提价假设，我们维持盈利预测不变，预计公司未来三年收入和净利润复合增速分别为35%和51%。当前股价对应在2015年市盈率为190倍，估值较高。但我们认为公司有“小同仁堂”属性，品牌价值巨大；分享配方颗粒及大健康领域快速增长；受益于“一带一路”建设和国企改革；近10亿土地拆迁补偿有利于公司外延式扩张，理应享受高估值溢价。我们认为中药主业+中药配方颗粒+大健康业务可贡献160亿市值，如从中长期看公司市值空间则有望突破200亿元，维持“买入”评级。
风险提示：低价药提价后销量或低于预期；配方颗粒开放或低于预期；国企改革和外延发展或低于预期。
西南证券朱国广
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