公司定增建设智能试验工厂，并继续加码车用丝，全面建设智能工厂，发展进一步升级。看好公司在汽车安全、广告材料和新材料等三大领域长期发展潜力。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51/0.71/0.90元，当前股价对应PE为44.4/32.0/25.4倍，维持“强烈推荐”评级。

　　事件：公司拟非公开发行股份不超过3903万股(含3903万股)，发价格不低于16.65元/股，具体发行价格以竟价方式确定，本次非公开行股票募集资金总额预计不超过6.5亿元，扣除发行费用后全部用于下投资项目：智能试验工厂项目、年产4万吨车用差别化涤纶工业丝改项目和补充流动资金。其中智能试验工厂项目计划投入募集资金1。亿元，4万吨车用丝项目计划投入募集资金约3.5亿元，其余约1.5元补充流动资金。

　　建设智能试验工厂，确立智能工厂发展战略：智能试验工厂是连接小等实验室研发环节和规模化生产的桥梁，是新产品、新工艺从研发到产的必经之路。一是专门的试验工厂独立运作，不会对生产计划造成扰，并形成柔性生产制造能力，可根据研发或认证计划灵活安排各产的试制生产，提供给客户试用；二是试验工厂设备的生产规模校小，利于降低损耗；同时试验工厂可以与国内外设备制造商进行合作，有于对试验设备的研究和设计、调试与改造，探索最优的技术工艺；三建立专门的试验工厂，有利于研发人员与试制人员、各环节试制人员互动。公司制定了全面建设智能工厂的战略，通过智能试验工厂的建进行试点，探索方法、积累经验。因此，建设智能试验工厂既可满足司增强研发体系的需要，也可满足公司全面建设智能工厂的战略需要。

　　继续加码车用丝，巩固龙头领先地位：公司拟投资3.98亿元建设年产万吨车用差别化涤纶工业丝项目，其中安全带丝2万吨，气囊丝2万吨项目建成后预计每年可实现营业收入7.7亿元，税后净利润0.99亿元公司车用丝技术国际领先，是唯一一家全面进入国际高端客户供应链国内供应商。涤纶安全带丝和气囊丝需求持续增长，加上老牌车用丝商逐渐推出竞争，海利得车用丝供不应求，新增4万吨产能将继续巩公司在车用丝方面的龙头地位。值得重视的是未来3-5年涤纶气囊丝市场份额有望从目前的10%提升至55%以上，最终有望实现对尼龙产的完全替代。公司气囊丝技术引领全球，将充分受益于涤纶气囊丝的发式发展。

　　发展战略进一步明确：公司将围绕现有产品和客户专注于汽车安全、广告材料和新材料等三大领域的业务拓展，并在三大领域努力成为世赛领先的产品制造和解决方案提供商。公司将坚持内生增长的发展主线，同时积极寻找并整合产业内的优质资源，增强经营实力。公司以涤纶工业长丝、塑胶材料、轮胎帘子布三大基地建设为基础，积极构建智能工厂，不断推进公司智能制造的发展，促进产业升级。

　　风险提示：帘子布认证进度低于预期风险；涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险；塑胶类产品需求低迷的风险。

　　其他机构评级

　　广发证券：海利得买入评级

　　公司发布增发预案，投资智能试验工厂、差别化涤纶、补充流动资金

　　公司发布增发预案，拟向符合中国证监会规定的不超过10 名特定对象非公开发行股票数量不超过3,903 万股(含3,903 万股)。募集资金总额预计不超过65,000 万元，扣除发行费用后全部用于以下投资项目：智能试验工厂项目、年产4 万吨车用差别化涤纶工业丝技改项目和补充流动资金。

　　战略升级，整合产业资源，推进智能制造

　　公司逐步进行战略升级，并将整合产业内优质资源。公司在现有业务和产品的基础上，将专注于汽车安全、广告材料和新材料等三大领域的业务拓展，并在上述三大领域努力成为世界领先的产品制造和解决方案提供商。发展方式上，公司坚持内生增长的发展主线，同时积极寻找并整合产业内的优质资源，增强经营实力。在生产组织安排上，构建智能工厂，不断推进公司向智能制造发展。

　　三大业务并举，产能投放推动公司进入新一轮成长期

　　公司汽车安全、广告材料、新材料三大业务未来两年均有较多新产能投放，推动公司进入新一轮成长期。汽车安全领域，车用丝和帘子布2016年将分别新增产能4 万吨和1.5 万吨；广告材料领域，2016 年底将增加1.9亿平米产能；新材料领域，预计800 万平米石塑地板将于2016 年底投产。

　　盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.52 元、0.74 元、0.97 元，对应目前股价22.85 元PE 分别为43 倍、31 倍、24 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、新项目进度不达预期；2、涤纶工业丝景气程度下滑；3、新客户认证进度不达预期。