⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

　　自去年底启动一轮波澜壮阔的上涨行情后，大盘近期遭遇连续调整，大起大落的市场环境令股票型基金遭遇重大考验。与此同时，能够回避股市风险并获得稳健收益的纯债基金则凸显出其配置价值。这类产品在契约中明确规定与股绝缘，将完全投资债券类产品和银行存款，在保证资金安全性的基础上，追求能战胜通胀的回报。

　　数据显示，纯债基金在2004至2014年的11年时间里，每年始终保持正收益。在上证综指攀至历史最高点的2007年，一、二级债基及纯债基金平均收益率分别为15.76%、13.16%和13.47%；在市场大跌的2008年，纯债基金却取得7.69%的收益率；而在2011年股债“双杀”的背景下，偏股基金平均亏损25%，纯债基金仍取得1.37%的平均收益率，抗跌能力突出。以银华纯债为例，作为较低风险品种，该基金在操作上追求更高的安全性，以获得稳定的绝对回报为首要目标，而非牺牲风险追求单纯的高回报。银华纯债成立于2012年8月9日，在大盘震荡下跌的2013年逆市上涨2.84%，2014年和今年以来分别取得11.46%和5.13%的净值涨幅，在保证本金安全的基础上获得了稳健增值。

　　由于债券基金稳健的收益特征，基金经理往往需要具备过人的市场敏感度和大类资产配置能力，能够预见性的判断市场走向，并灵活调整组合杠杆、久期和各类资产的比例。去年四季度，新任基金经理邹维娜根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，并对持仓品种进行了置换。10-11月期间组合整体维持了较高杠杆水平，在收益率快速下行阶段获得了一定的资本利得。此后，她对组合进行了逐步减仓，杠杆水平下降较多，在一定程度上降低了后续市场调整和规模大幅变动对组合净值的损伤。今年一季度，债券市场收益率经历了先下后上的过程，收益率曲线在前两月呈现显著的平坦化趋势，此后随着存量地方政府债务的替换方案出台，市场对利率债供给担忧加剧，市场出现调整，曲线随之增陡。邹维娜根据市场情况积极调整组合结构和组合久期，并对持仓品种进行了置换，整体维持了较高杠杆水平。

　　展望后市，业内人士认为，随着市场震荡加剧，权益类基金不再是一枝独秀。而当前仍处在降息预期下的利率下行轨道中，未来若再次降息所引发流动性宽松，将有利于债市收益率短期形成下行趋势，尤其是降息所表露出的降低实体经济融资成本的意图，将对信用债构成一定利好。在此背景下，兼具低风险、收益稳健特征的纯债型基金将成为资产配置中不可或缺的重要组成部分。

　　作者：⊙记者 王彭 ○编辑 于勇来源上海证券报)