调整不改牛市逻辑
牛市或进入中场休息时间 伺机加仓“创蓝筹”
周三早盘，沪指小幅高开，盘中冲上4900点后快速回落翻绿，金融股、题材股冲高回落，沪指持续跳水，盘中跌逾2%失守4800点；靠近10:50左右题材股拉升，沪指探底回升，重返4800点；午后开盘，沪指拉升翻红，截止发稿沪指报4899.25点，涨0.24%，创业板涨2.03%，报3663.16点。盘面上午后，权重股探底回升，题材股爆发。
央企改革概念股爆发，瑞泰科技、国投新集涨停，中成股份、国投电力、中粮屯河、洛阳玻璃、国统股份、中粮生化、中国巨石、国药股份涨幅靠前。
板块方面，次新股、电子信息、传媒、互联网+金融、稀土永磁涨幅靠前，核电、船舶制造、航空制造、公路桥梁跌幅靠前。
广州万隆认为，大盘经过前两日杀跌后，周三再次跳水杀跌甚至刺破4800点。虽然指数连续三日杀跌风险已逐渐释放，但盘面却暴露出三大不详凶兆，这或暗示着大盘企稳还欠缺基础，空头后市或还有一波杀跌。
首先，两市涨停股仍大幅减少，而跌停股则有增无减，充分说明空头杀跌仍未尽。其中，次新股的持续“滑铁卢”直接挫伤了市场人气，从而导致近期涨幅巨大、业绩暗淡类个股纷纷盘中跳水杀跌。因此，在空头杀跌未尽下，对涨幅过大、筹码松动、技术破位、逆势下跌与主力出逃个股，我们应立即调仓。
其次，大盘量能持续下降，这说明管理层降杠杆与严禁场外配资资金入市的短期负面影响正逐渐显现。有消除称，证券期货配资的资金可能超过5000亿元，在监管层彻底清理场外配资下，场外配资资金将会持续主动撤出，这直接让大盘量能萎缩而不利于反弹。
最后，技术上A股各大指数皆收出了“小平台+跳空+长阴”的恶劣形态。这种断头铡刀式形态，具有急促、快速形成套牢盘的特点，一旦短期不能修复，极容易导致股指调整周期与级别加大。而今日多方尝试修复，却再次被空军打压，意味着股指企稳仍不乐观。
不过，虽然上面三大凶相意味着空头或还有砸盘动作，但在牛市格局不变下，当前大盘的杀跌都会砸出新反弹龙头。特别是近三日股指跳水中逆势抗跌、有主力资金护盘的个股，更可能成为大盘杀跌洗牌后的逆势领涨龙头，投资者不应错杀。(来源：东方财富网)
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新股发行提速 牛步更稳健
继中国核电登陆A股后，本周国泰君安开始申购 ，打新盛宴令投资者趋之若鹜。根据安排，本轮25只新股将于今日起陆续开始申购。分析人士表示，新股发行提速会对市场资金面造成一定冲击，但放缓了牛市的步伐，后市行情料更稳健。
“巨无霸”冲击有限
17日起，今年的第八批新股(共25只)开始申购，其中主板8只，中小板 +创业板 17只，25家公司募集资金总额预计超过410亿。其中，国泰君安募资预计达300亿元。
相关机构统计，从行业分布来看，本次新股中材料、运输、服装等行业较多。此外，本次打新跨度时间较长，最早的3只新股于6月17日开始申购，最晚的2只新股则在6月23日才进行申购，中间横跨了端午假期。这意味着，打新资金可以重复使用，打新资金回流可能较迟缓。
近期，新股中“巨无霸”身影频现，但这并不表明会对市场造成非常大的利空影响。业内人士表示，类似国泰君安、中国核电等大盘股IPO，可能是股市好的表现，2007年股市好的时候也是大盘股批量上市，并不表示市场承受不了这种压力。该人士认为，目前小盘股IPO也比较多，小盘股估值比较高，上几只大盘股对市场冲击也不会很大。
新股承接力增强
今年以来，新股批量发行由1-3月份的每月20多家，增加到4月份的30家，再到5月份的44家。4月份，证监会适度加大了新股供给，由每月核发一批增加到核发两批。近期，每逢一批新股申购完毕，新一轮IPO批文就随即下发。
分析人士指出，一波又一波新股上市，一定程度上利于市场分流资金，改善供求关系；另一方面，加大新股供给，增加投资标的的同时，亦有利于在一定程度上给新股炒作降温，减少盲目跟风。
分析人士认为，新股发行提速，与预期当中的股票发行制度推行并实施注册制密不可分。从审批制转向注册制，不仅仅是新股供应量的增加，更是简政放权，优化企业上市流程，故而将增强市场对新股的承纳能力。
有进有出，快进快退，应该是A股市场常态。专家认为，在IPO提速的同时，应该加快完善退市制度 ，加快符合退市条件的相关上市公司退市进程，以净化市场，维护投资者的利益。(来源：中国证券报)
调整不改牛市逻辑
沪综指跌破5000点，然而多数券商对后市并不悲观。总体而言，市场即使出现中期调整也无需太过担忧，A股牛市逻辑并未改变。
市场进入调整期
申万宏源表示，市场进入调整期，风格有望分化，投资者可把握滞胀补涨机会，对之前涨幅过大的股票则应注意控制仓位。
海通证券首席策略分析师荀玉根认为，中期调整无需太担忧。任何一轮牛市，途中都会遇到波折，回顾A股牛市，中期调整通常由三大因素导致：首先，管理层调控股市，如2007年“5·30”上调印花税率为股市降温；其次，宏观政策调整，如2006年5月加息导致股市调整；最后，海外因素影响，如1997年亚洲金融危机导致股市调整。从目前来看，后两种风险暂时无忧，但市场上涨过快，资金入市仍在持续，管理层调控股市引发中期调整的可能性最大。从调控手段来看，监管层可能大力收紧场外杠杆资金。本轮牛市通过伞形信托 、银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，一旦政策继续收紧将对市场产生阶段性影响。近期监管层明确允许融资融券合理展期表明，相关政策仍以点刹式为主。当下政策仍偏温和，无须过虑市场短期变化。
招商证券策略团队认为，市场已经进入了结构化泡沫的状态。如何理解进而利用泡沫是当前投资者最关心的问题。泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由；在无法实质性解决成长股可流通股份较少的情况下，资本市场的开放会助长结构性泡沫；股价缩量暴涨是重要的警惕信号；使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使上市公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化程度。招商证券表示，认同大的资产配置格局意味着股票市场仍然是关注的重点，但市场上存在需要关注的隐忧，包括：首先，流入股票市场资金的速度可能在三季度是高点；其次，减持和再融资导致股票供给持续增加；再次，监管层开始担忧股市泡沫推高实体经济融资成本；最后，上市公司讲故事的能力逐渐弱化。
紧盯资金流向
EPFR资金流向数据显示，6月4日-10日，海外资金转向大幅流出，并再次刷新了最大单周流出额的纪录。6月10日当周录得71.15亿美元净流出，上周为净流入19.92亿美元。
申万宏源表示，当周新兴市场合计流出93亿美元，创2008年以来新高，其中约70%是流出中国的资金。就在一周前，外资还保持了连续三周的大幅流入，一度刷新了自2000年以来最大单周流入的纪录。短期来看，资金突然转向巨量流出，与MSCI将A股纳入指数的计划延后有关。长期来看，资金单周流向屡屡创出新高绝非偶然，一方面提示伴随美联储加息时点的临近，剧烈波动开始显现；另一方面显示我国在全球资产配置中的重要性与开放程度有所提升。随着人民币国际化程度的加深，外资对于中国的市场环境将更为敏感。
这轮行情是否会重复2007年盛极而衰的走势？国金证券策略分析师李立峰认为，这种可能性极小。目前我国还处于通缩周期，政策放松可期。一系列政策偏暖，新股发行节奏整体还可接受。近期市场赚钱效应或有所减小，个股走势进一步分化，但并不表示赚钱效应消失。从历史情况看，创业板如出现大幅度调整(10%以上)归纳起来无外乎受四种因素中的一个或某几个影响：流动性供给层面上开始边际收紧；经济周期启动，配置切换到中上游；IPO制度的预期变化，创业板流通市值体量预期几何级的增长；交易制度预期变化。倘若上述四种情况中的一种出现，那么创业板才是真正危险的时候，但现在还没有出现。
李立峰表示，目前点位不要再执意做空，珍惜自己手上的筹码。历史上看，创造天量成交额之后，市场难免波动加大，机构间博弈可能更为复杂；“急跌缓涨”是牛市中的一特征，急跌更多的表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，急跌有利于后市走稳；当前创业板有阶段性调整较充分的迹象。配置上建议更多放在与经济结构转型相关，与改革相关的板块与主题上，如军工(卫星导航、航母等)、计算机(信息安全 、大数据 )、传媒、电气设备、医药生物等申万一级板块。另外，事件驱动的主题也值得高度重视，如国企改革等。
招商证券认为，普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。在下半年的行业配置层面上， 招商证券推荐三条思路：一是担忧成长和次新股过快上涨的投资者可关注稳增长措施升级，配置金融和周期性行业；二是关注估值低的成长型上市公司，这些公司大量集中在涨幅落后行业中，包括食品饮料、纺织服装以及商贸零售等消费行业 ；三是关注安全垫，寻找2015年业绩增速预期较高，且偏差相对较小的行业，包括二级行业当中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备等。(来源：中国证券报)
牛市或进入中场休息时间 伺机加仓“创蓝筹”
牛市中的急速杀跌再度袭击A股市场。
6月15日至16日，上证指数累计下跌278点，从5166点退回到4887点。同期，创业板指下跌309点，直接击穿20日均线，报收3590点。曾经领涨市场的“互联网++”牛股安硕信息(300380)、全通教育(300359)等回调幅度达到15%至18%。
这是短期的技术性回调，还是中期调整的开始？当未来市场结束调整，哪些主题将成为新一轮行情的主线？
针对上述问题，21世纪经济报道记者采访了挺浩投资董事长康浩平、博道投资股票投资经理王晓莹、新价值研究总监兼投资经理范波。过去6个月，他们管理的私募产品均取得1倍以上的回报。不过在最近两个交易日，他们均降低股票仓位，以应对可能到来的中期调整。
两天减仓30%
《21世纪》：过去两个交易日，A股短期回调比较大，你们最近一周的投资情况如何？
范波：6月8日至12日，上证指数站上5000点后发力上攻，单周成交额达到10.8万亿，日均成交2万亿，但我们没有感觉到大盘上涨的强度。同期，上市公司减持金额迅速增加，监管层加大力度调控两融和场外配资的杠杆，增量资金入市的速度放缓。
这轮牛市的核心因素是增量资金驱动，当资金流入减弱，短期很难出现单边上涨的趋势。同时，牛市的领头板块“互联网+”及其一线龙头品种出现20%到30%的回调，我们判断市场进入中场休息时间。6月9日以来，我管理的股票组合仓位由80%降至50%。
王晓莹：市场风险收益比变差，前期市场过快上涨，累积大量浮盈筹码，这都是市场调整的信号。支持市场长期牛市的逻辑依然成立，但有些边际力量在减弱，例如货币政策的宽松力度。未来一段时间，A股的调整幅度和持续时间还会受到增量资金入场速度的影响，例如居民储蓄搬家、房地产撤离的资金持续涌入等。
“5·28”暴跌后，博道投资的仓位就降到80%，在此之前是满仓操作。过去两天的暴跌，越来越多投资者觉得市场可能会出现中期调整。但我们还是保持着牛市思维，并没有大规模减仓，仓位相对比较均衡，只是兑现了一部分浮盈比较大的品种。
康浩平：6月第二周，沪深两市日均成交量达到2万亿，我们隐约感觉有一轮调整即将到来。但我们基金净值还在不断创新高，所以还是满仓操作。过去两天，大盘出现急速下跌，我们把股票仓位降到70%。但我们减仓的理由不是主观判断市场会继续下跌，而是公司内部风控规定只要基金净值自高点回撤达到5个百分点，就必须减仓30%。假设未来市场继续下探，导致净值回撤幅度达到8%或者是12%，我们会将仓位降到50%或30%，以防范预期之外的系统性风险。
大盘企稳则加仓
《21世纪》：暴跌是否预示着中期调整的开始，未来将采取什么样的投资策略？
康浩平：我们无法预测这是技术性回调，还是级别比较大的中期调整。杠杆牛市的波动幅度可能比我们所想象中来得更剧烈。回过头看，2007年的牛市曾出现千点级别的调整。这次调整出现千点下跌也并非不可能。但同时我们注意到，场外踏空的资金或者是前期减仓的资金还在等着入市，大盘也有可能不会出现非常深的调整。我们的策略是趁市场调整挖掘好的品种。一旦大盘有企稳的迹象，我们就加仓。
王晓莹：我们还是保持牛市思维，不会预测大盘短期调整的点位。我的组合中有两类品种：一类是长期空间大的中长线品种。当市场出现波动时，这类标的自高点回撤达到25%，我会选择加仓。第二类是根据市场热点进行趋势投资的品种，会结合市场变化做止盈或止损的操作。其中，第一类标的选股思路是挖掘传统业务的公司，通过并购转型为控股集团或者是多元化的企业，他们在某个价位做定增或实施员工持股计划，该价位作为安全垫的区域，跌到附近也会加仓。
范波：连续两天暴跌后，大盘到了关键位置，调整的幅度和性质取决于大盘能否站稳20日均线。若跌破20日均线，大盘向下到60日均线寻找支撑，有可能跌到4500点。我们倾向于判断是中期调整的开始。目前，我的组合配置比较均衡，涵盖二线蓝筹、金融地产、新兴产业等。如果未来大盘击穿60日均线，可能还会继续降低仓位。
主线仍是成长股
《21世纪》：“互联网+”等一线龙头股等最近半个月的表现疲弱，这是否代表着主题行情的熄火？下半年哪些主题还有机会？
王晓莹：今年市场的特点是改革牛市，无论是互联网金融、新能源，还是环保、医药、国企改革都代表着改革与创新的主线，但在下半年，这些主线不可能一窝蜂往上涨。其中，股价启动较早、演绎时间长达两年的品种，市场期望其拿出业绩证明、但实际表现低于预期的标的需要回避。另一方面，“创蓝筹”即互联网转型的白马品种，长远空间很大，短期因部分资金中途下车导致比较大的回撤，这类品种反而有跌出来的机会。
康浩平：现在互联网+的投资进入非常敏感时期，有些公司可能发展成为未来的BAT，成为行业巨头，但绝大部分互联网+企业发展到最后可能只有注册用户，但没有消费用户。因此，我们对互联网+的态度趋于谨慎与保守，选择标的必须是行业龙头与有希望脱颖而出的公司。下半年我们更看好大健康产业(基因测序、医疗服务、干细胞、精准化医疗)、物联网、国企改革和军工板块的机会。其中，国企改革有可能是未来两三年资本市场最大的风口，国有企业通过混改引入民营资本，注入互联网资产、大健康资产等实现行业转型升级。
范波：“互联网+”的龙头品种如安硕信息、全通教育、乐视网等自高点的回撤幅度达到20%-30%，调整时间也有一个月。中小创板块中的其他“互联网+”个股都存在回调的需求，而且这是泥沙俱下的调整，不管是否有基本面支撑，下跌幅度可能都会达到20%-30%。但经历调整后，市场风格会重新回到成长股，板块之间的个股会分化。
虽然中小创的成长股近期表现疲弱，但我不认为新兴板块就此沉沦，反而是大浪淘沙的过程。在这个时间窗口，我们将寻找传统行业平稳增长、同时结合自身业务向互联网转型，以实际行动来解决传统行业痛点的企业，比如移动医疗、互联网家装等新兴产业。(来源：21世纪经济报道)
===本文导读=== 新股发行提速 牛步更稳健
调整不改牛市逻辑
牛市或进入中场休息时间 伺机加仓“创蓝筹”
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周三早盘，沪指小幅高开，盘中冲上4900点后快速回落翻绿，金融股、题材股冲高回落，沪指持续跳水，盘中跌逾2%失守4800点；靠近10:50左右题材股拉升，沪指探底回升，重返4800点；午后开盘，沪指拉升翻红，截止发稿沪指报4899.25点，涨0.24%，创业板涨2.03%，报3663.16点。盘面上午后，权重股探底回升，题材股爆发。
央企改革概念股爆发，瑞泰科技、国投新集涨停，中成股份、国投电力、中粮屯河、洛阳玻璃、国统股份、中粮生化、中国巨石、国药股份涨幅靠前。
板块方面，次新股、电子信息、传媒、互联网+金融、稀土永磁涨幅靠前，核电、船舶制造、航空制造、公路桥梁跌幅靠前。
广州万隆认为，大盘经过前两日杀跌后，周三再次跳水杀跌甚至刺破4800点。虽然指数连续三日杀跌风险已逐渐释放，但盘面却暴露出三大不详凶兆，这或暗示着大盘企稳还欠缺基础，空头后市或还有一波杀跌。
首先，两市涨停股仍大幅减少，而跌停股则有增无减，充分说明空头杀跌仍未尽。其中，次新股的持续“滑铁卢”直接挫伤了市场人气，从而导致近期涨幅巨大、业绩暗淡类个股纷纷盘中跳水杀跌。因此，在空头杀跌未尽下，对涨幅过大、筹码松动、技术破位、逆势下跌与主力出逃个股，我们应立即调仓。
其次，大盘量能持续下降，这说明管理层降杠杆与严禁场外配资资金入市的短期负面影响正逐渐显现。有消除称，证券期货配资的资金可能超过5000亿元，在监管层彻底清理场外配资下，场外配资资金将会持续主动撤出，这直接让大盘量能萎缩而不利于反弹。
最后，技术上A股各大指数皆收出了“小平台+跳空+长阴”的恶劣形态。这种断头铡刀式形态，具有急促、快速形成套牢盘的特点，一旦短期不能修复，极容易导致股指调整周期与级别加大。而今日多方尝试修复，却再次被空军打压，意味着股指企稳仍不乐观。
不过，虽然上面三大凶相意味着空头或还有砸盘动作，但在牛市格局不变下，当前大盘的杀跌都会砸出新反弹龙头。特别是近三日股指跳水中逆势抗跌、有主力资金护盘的个股，更可能成为大盘杀跌洗牌后的逆势领涨龙头，投资者不应错杀。
新股发行提速 牛步更稳健
继中国核电登陆A股后，本周国泰君安开始申购 ，打新盛宴令投资者趋之若鹜。根据安排，本轮25只新股将于今日起陆续开始申购。分析人士表示，新股发行提速会对市场资金面造成一定冲击，但放缓了牛市的步伐，后市行情料更稳健。
“巨无霸”冲击有限
17日起，今年的第八批新股(共25只)开始申购，其中主板8只，中小板 +创业板 17只，25家公司募集资金总额预计超过410亿。其中，国泰君安募资预计达300亿元。
相关机构统计，从行业分布来看，本次新股中材料、运输、服装等行业较多。此外，本次打新跨度时间较长，最早的3只新股于6月17日开始申购，最晚的2只新股则在6月23日才进行申购，中间横跨了端午假期。这意味着，打新资金可以重复使用，打新资金回流可能较迟缓。
近期，新股中“巨无霸”身影频现，但这并不表明会对市场造成非常大的利空影响。业内人士表示，类似国泰君安、中国核电等大盘股IPO，可能是股市好的表现，2007年股市好的时候也是大盘股批量上市，并不表示市场承受不了这种压力。该人士认为，目前小盘股IPO也比较多，小盘股估值比较高，上几只大盘股对市场冲击也不会很大。
新股承接力增强
今年以来，新股批量发行由1-3月份的每月20多家，增加到4月份的30家，再到5月份的44家。4月份，证监会适度加大了新股供给，由每月核发一批增加到核发两批。近期，每逢一批新股申购完毕，新一轮IPO批文就随即下发。
分析人士指出，一波又一波新股上市，一定程度上利于市场分流资金，改善供求关系；另一方面，加大新股供给，增加投资标的的同时，亦有利于在一定程度上给新股炒作降温，减少盲目跟风。
分析人士认为，新股发行提速，与预期当中的股票发行制度推行并实施注册制密不可分。从审批制转向注册制，不仅仅是新股供应量的增加，更是简政放权，优化企业上市流程，故而将增强市场对新股的承纳能力。
有进有出，快进快退，应该是A股市场常态。专家认为，在IPO提速的同时，应该加快完善退市制度 ，加快符合退市条件的相关上市公司退市进程，以净化市场，维护投资者的利益。(来源：中国证券报)
调整不改牛市逻辑
沪综指跌破5000点，然而多数券商对后市并不悲观。总体而言，市场即使出现中期调整也无需太过担忧，A股牛市逻辑并未改变。
市场进入调整期
申万宏源表示，市场进入调整期，风格有望分化，投资者可把握滞胀补涨机会，对之前涨幅过大的股票则应注意控制仓位。
海通证券首席策略分析师荀玉根认为，中期调整无需太担忧。任何一轮牛市，途中都会遇到波折，回顾A股牛市，中期调整通常由三大因素导致：首先，管理层调控股市，如2007年“5·30”上调印花税率为股市降温；其次，宏观政策调整，如2006年5月加息导致股市调整；最后，海外因素影响，如1997年亚洲金融危机导致股市调整。从目前来看，后两种风险暂时无忧，但市场上涨过快，资金入市仍在持续，管理层调控股市引发中期调整的可能性最大。从调控手段来看，监管层可能大力收紧场外杠杆资金。本轮牛市通过伞形信托 、银行理财配资等提升交易杠杆的方式发展迅猛，一旦政策继续收紧将对市场产生阶段性影响。近期监管层明确允许融资融券合理展期表明，相关政策仍以点刹式为主。当下政策仍偏温和，无须过虑市场短期变化。
招商证券策略团队认为，市场已经进入了结构化泡沫的状态。如何理解进而利用泡沫是当前投资者最关心的问题。泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由；在无法实质性解决成长股可流通股份较少的情况下，资本市场的开放会助长结构性泡沫；股价缩量暴涨是重要的警惕信号；使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使上市公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化程度。招商证券表示，认同大的资产配置格局意味着股票市场仍然是关注的重点，但市场上存在需要关注的隐忧，包括：首先，流入股票市场资金的速度可能在三季度是高点；其次，减持和再融资导致股票供给持续增加；再次，监管层开始担忧股市泡沫推高实体经济融资成本；最后，上市公司讲故事的能力逐渐弱化。
紧盯资金流向
EPFR资金流向数据显示，6月4日-10日，海外资金转向大幅流出，并再次刷新了最大单周流出额的纪录。6月10日当周录得71.15亿美元净流出，上周为净流入19.92亿美元。
申万宏源表示，当周新兴市场合计流出93亿美元，创2008年以来新高，其中约70%是流出中国的资金。就在一周前，外资还保持了连续三周的大幅流入，一度刷新了自2000年以来最大单周流入的纪录。短期来看，资金突然转向巨量流出，与MSCI将A股纳入指数的计划延后有关。长期来看，资金单周流向屡屡创出新高绝非偶然，一方面提示伴随美联储加息时点的临近，剧烈波动开始显现；另一方面显示我国在全球资产配置中的重要性与开放程度有所提升。随着人民币国际化程度的加深，外资对于中国的市场环境将更为敏感。
这轮行情是否会重复2007年盛极而衰的走势？国金证券策略分析师李立峰认为，这种可能性极小。目前我国还处于通缩周期，政策放松可期。一系列政策偏暖，新股发行节奏整体还可接受。近期市场赚钱效应或有所减小，个股走势进一步分化，但并不表示赚钱效应消失。从历史情况看，创业板如出现大幅度调整(10%以上)归纳起来无外乎受四种因素中的一个或某几个影响：流动性供给层面上开始边际收紧；经济周期启动，配置切换到中上游；IPO制度的预期变化，创业板流通市值体量预期几何级的增长；交易制度预期变化。倘若上述四种情况中的一种出现，那么创业板才是真正危险的时候，但现在还没有出现。
李立峰表示，目前点位不要再执意做空，珍惜自己手上的筹码。历史上看，创造天量成交额之后，市场难免波动加大，机构间博弈可能更为复杂；“急跌缓涨”是牛市中的一特征，急跌更多的表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，急跌有利于后市走稳；当前创业板有阶段性调整较充分的迹象。配置上建议更多放在与经济结构转型相关，与改革相关的板块与主题上，如军工(卫星导航、航母等)、计算机(信息安全 、大数据 )、传媒、电气设备、医药生物等申万一级板块。另外，事件驱动的主题也值得高度重视，如国企改革等。
招商证券认为，普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。在下半年的行业配置层面上， 招商证券推荐三条思路：一是担忧成长和次新股过快上涨的投资者可关注稳增长措施升级，配置金融和周期性行业；二是关注估值低的成长型上市公司，这些公司大量集中在涨幅落后行业中，包括食品饮料、纺织服装以及商贸零售等消费行业 ；三是关注安全垫，寻找2015年业绩增速预期较高，且偏差相对较小的行业，包括二级行业当中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备等.
牛市或进入中场休息时间 伺机加仓“创蓝筹”
牛市中的急速杀跌再度袭击A股市场。
6月15日至16日，上证指数累计下跌278点，从5166点退回到4887点。同期，创业板指下跌309点，直接击穿20日均线，报收3590点。曾经领涨市场的“互联网++”牛股安硕信息(300380)、全通教育(300359)等回调幅度达到15%至18%。
这是短期的技术性回调，还是中期调整的开始？当未来市场结束调整，哪些主题将成为新一轮行情的主线？
针对上述问题，21世纪经济报道记者采访了挺浩投资董事长康浩平、博道投资股票投资经理王晓莹、新价值研究总监兼投资经理范波。过去6个月，他们管理的私募产品均取得1倍以上的回报。不过在最近两个交易日，他们均降低股票仓位，以应对可能到来的中期调整。
两天减仓30%
《21世纪》：过去两个交易日，A股短期回调比较大，你们最近一周的投资情况如何？
范波：6月8日至12日，上证指数站上5000点后发力上攻，单周成交额达到10.8万亿，日均成交2万亿，但我们没有感觉到大盘上涨的强度。同期，上市公司减持金额迅速增加，监管层加大力度调控两融和场外配资的杠杆，增量资金入市的速度放缓。
这轮牛市的核心因素是增量资金驱动，当资金流入减弱，短期很难出现单边上涨的趋势。同时，牛市的领头板块“互联网+”及其一线龙头品种出现20%到30%的回调，我们判断市场进入中场休息时间。6月9日以来，我管理的股票组合仓位由80%降至50%。
王晓莹：市场风险收益比变差，前期市场过快上涨，累积大量浮盈筹码，这都是市场调整的信号。支持市场长期牛市的逻辑依然成立，但有些边际力量在减弱，例如货币政策的宽松力度。未来一段时间，A股的调整幅度和持续时间还会受到增量资金入场速度的影响，例如居民储蓄搬家、房地产撤离的资金持续涌入等。
“5·28”暴跌后，博道投资的仓位就降到80%，在此之前是满仓操作。过去两天的暴跌，越来越多投资者觉得市场可能会出现中期调整。但我们还是保持着牛市思维，并没有大规模减仓，仓位相对比较均衡，只是兑现了一部分浮盈比较大的品种。
康浩平：6月第二周，沪深两市日均成交量达到2万亿，我们隐约感觉有一轮调整即将到来。但我们基金净值还在不断创新高，所以还是满仓操作。过去两天，大盘出现急速下跌，我们把股票仓位降到70%。但我们减仓的理由不是主观判断市场会继续下跌，而是公司内部风控规定只要基金净值自高点回撤达到5个百分点，就必须减仓30%。假设未来市场继续下探，导致净值回撤幅度达到8%或者是12%，我们会将仓位降到50%或30%，以防范预期之外的系统性风险。
大盘企稳则加仓
《21世纪》：暴跌是否预示着中期调整的开始，未来将采取什么样的投资策略？
康浩平：我们无法预测这是技术性回调，还是级别比较大的中期调整。杠杆牛市的波动幅度可能比我们所想象中来得更剧烈。回过头看，2007年的牛市曾出现千点级别的调整。这次调整出现千点下跌也并非不可能。但同时我们注意到，场外踏空的资金或者是前期减仓的资金还在等着入市，大盘也有可能不会出现非常深的调整。我们的策略是趁市场调整挖掘好的品种。一旦大盘有企稳的迹象，我们就加仓。
王晓莹：我们还是保持牛市思维，不会预测大盘短期调整的点位。我的组合中有两类品种：一类是长期空间大的中长线品种。当市场出现波动时，这类标的自高点回撤达到25%，我会选择加仓。第二类是根据市场热点进行趋势投资的品种，会结合市场变化做止盈或止损的操作。其中，第一类标的选股思路是挖掘传统业务的公司，通过并购转型为控股集团或者是多元化的企业，他们在某个价位做定增或实施员工持股计划，该价位作为安全垫的区域，跌到附近也会加仓。
范波：连续两天暴跌后，大盘到了关键位置，调整的幅度和性质取决于大盘能否站稳20日均线。若跌破20日均线，大盘向下到60日均线寻找支撑，有可能跌到4500点。我们倾向于判断是中期调整的开始。目前，我的组合配置比较均衡，涵盖二线蓝筹、金融地产、新兴产业等。如果未来大盘击穿60日均线，可能还会继续降低仓位。
主线仍是成长股
《21世纪》：“互联网+”等一线龙头股等最近半个月的表现疲弱，这是否代表着主题行情的熄火？下半年哪些主题还有机会？
王晓莹：今年市场的特点是改革牛市，无论是互联网金融、新能源，还是环保、医药、国企改革都代表着改革与创新的主线，但在下半年，这些主线不可能一窝蜂往上涨。其中，股价启动较早、演绎时间长达两年的品种，市场期望其拿出业绩证明、但实际表现低于预期的标的需要回避。另一方面，“创蓝筹”即互联网转型的白马品种，长远空间很大，短期因部分资金中途下车导致比较大的回撤，这类品种反而有跌出来的机会。
康浩平：现在互联网+的投资进入非常敏感时期，有些公司可能发展成为未来的BAT，成为行业巨头，但绝大部分互联网+企业发展到最后可能只有注册用户，但没有消费用户。因此，我们对互联网+的态度趋于谨慎与保守，选择标的必须是行业龙头与有希望脱颖而出的公司。下半年我们更看好大健康产业(基因测序、医疗服务、干细胞、精准化医疗)、物联网、国企改革和军工板块的机会。其中，国企改革有可能是未来两三年资本市场最大的风口，国有企业通过混改引入民营资本，注入互联网资产、大健康资产等实现行业转型升级。
范波：“互联网+”的龙头品种如安硕信息、全通教育、乐视网等自高点的回撤幅度达到20%-30%，调整时间也有一个月。中小创板块中的其他“互联网+”个股都存在回调的需求，而且这是泥沙俱下的调整，不管是否有基本面支撑，下跌幅度可能都会达到20%-30%。但经历调整后，市场风格会重新回到成长股，板块之间的个股会分化。
虽然中小创的成长股近期表现疲弱，但我不认为新兴板块就此沉沦，反而是大浪淘沙的过程。在这个时间窗口，我们将寻找传统行业平稳增长、同时结合自身业务向互联网转型，以实际行动来解决传统行业痛点的企业，比如移动医疗、互联网家装等新兴产业.