公司15日晚公告非公开发行 A 股股票预案。发行价 16.58 元/股，拟募集资金不超过 7.96 亿元，拟用于兴业科技工业智能化技改项目、福建瑞森皮革有限公司牛蓝湿皮加工到牛成品皮的生产线建设、归还银行借款及补充公司流动资金。发行对象为吴国仕、吴美莉(公司实际控制人亲属)、蒋亨福、深圳市方德智联投资管理公司、上海善达投资管理公司、长安财富资产管理公司。

　　发行 A 股数量不超过 4798.33 万股，其中：吴国仕认购占本次非公开发行的股票总数 72%，吴美莉认购占比 6%，深圳方德智联认购占比 13%。自非公开发行结束之日起 36 个月内不得转让本次认购的股份。 定增后实际控制人及一致行动人控股比例由 48%提高至 53%。

　　本次非公开发行募投项目中，工业智动化技改总投资 2.81 亿元，预计新增年均税后利润 3858.31 万元； 瑞森皮革年加工 120 万张牛原皮、 30 万张牛蓝湿皮项目生产线建设投资 2.15 亿元，项目完全达产后预计正常年份净利润 1.15亿元。

　　公司主要从事天然牛头层皮革的生产、经营和研发。通过本次非公开发行筹集长期发展所需资金，一方面将有助于公司完善产业链、提升自动化、信息化能力，建设与国际接轨的生产技术平台；另一方面为其“择机通过兼并收购等方式进行行业整合、提升市场占有率”奠定基础，增强主营业务竞争力。

　　作为龙头企业，公司将充分受益于制革行业准入条件上调背景下，市场集中度的提升，同时，自身募投项目达产达效，以及相邻领域的主业拓展对业绩的正面影响也将逐渐释放：作为国内首家天然皮革上市企业，公司以此为契机，扩大产销规模，带动对上下游议价能力逐步提升，从而支撑盈利空间的进一步释放。伴随募投项目建成后逐步投入使用，以及销售渠道布局的完善，预计将巩固其已有成本优势；公司加大研发投入，加速引进国外先进制革技术，提高产品附加值。未来在巩固和发展鞋面革市场的基础上，加大对箱包革市场的开发力度，预计将有望支撑整体业绩后续平稳增长。

　　考虑到募投项目带来的新增收益，预计公司 2015-17 年实现归属于母公司净利润分别为 1.55、2.38、3.17 亿元，同增 29.59%、53.05%、33.10%，对应 EPS 分别 0.53、0.82、1.09 元(定增后股本)。参考相关辅料企业估值水平，并且考虑到同类业务龙头企业标的稀缺性，给予公司 2016 年 45xPE，对应目标价 36.78 元，买入评级。

　　风险提示：环保政策，主要原材料价格波动，技术配方和生产工艺外流。

　　所在行业研究

　　纺织服装：纺服板块持续发力

　　华斯股份：1、可选消费复苏，传统电商向移动电商迁移大趋势(去中心化，更低的成本，更多卖家可入驻)；2、微博同微卖联合推出社交电商产品达人通；3、移动社交电商是大趋势，较其他社交电商工具而言，达人通最大优势为可获得微博的流量支； 4、微博上活跃着2,000多万各行业的导购达人，其在各自领域的专业性和影响力更有利于促成商品成交，微博裂变式的传播优势也能让商品信息在相关兴趣圈子中得到更好的传播。前期测试显示，商家通过达人通销售，动销率可以达到其他电商平台的数倍。5、口袋购物C轮融资估值100亿元，市场对其长期看到500-1000亿元，且是封闭式社交平台。微卖目前估值仅三亿元，考虑到其商业模式更加符合移动电商的大趋势，潜在空间可能更大。富安娜：1、大股东要减持，未来预期公司投资节奏加快；2、估值较罗莱家纺和梦洁家纺优势较大。华孚色纺：1、1:9 员工持股杠杆，彰显公司对未来发展的强烈信心，股价下行风险不大；2、公司存在较强转型预期。除了推荐组合之外。另外建议关注的还有：七匹狼(持续的转型并购预期)，爱迪尔(投资互联网+金融)，小市值标的(棒杰股份、美欣达、三房巷) ，新股(金发拉比、汇洁股份、多喜爱).