中证网讯 6月16日，招商证券在上海举行2015年中期投资策略会。在2015年下半年的行业配置层面上，招商证券策略研究团队推荐给投资者三条思路：第一、担忧成长和次新股过快上涨的投资者可以关注稳增长措施的升级（标的是金融和地产、建材、钢铁、有色、煤炭、机械等周期性行业），以及航空行业的反转逻辑；第二、关注将要拥抱新成长故事的上市公司，这些公司大量集中在上面所提到的那些涨幅落后行业中，以及包括食品饮料、纺织服装、商贸零售等消费行业；第三、寻找2015年业绩增速预期较高，并且偏差相对较小的行业，包括二级行业当中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备、电子设备、传媒等。

主题方面，互联网+（近期重点关注的是互联网医疗）、中国制造2025（关注改变生产方式的环节生产设备，生产过程，产品和后续服务）、以及国企改革（相对更关注地方国企的改革）仍然是贯穿这轮牛市的主要逻辑。

招商证券宏观研究主管分析师谢亚轩表示，为保持经济增长在合理范围之内，5月以来稳增长政策着力解决政府资金来源问题，放松地方政府融资限制、资金投入加速到位。在此情形下，国内经济将止跌企稳，时点在二季度末、三季度初，维持全年GDP同比增长7.1%的判断。经济仍在探底，预计全年通胀水平为1.5%， 2016年通胀同比水平进一步上升至2.4%。但从房地产周期角度看，年内国内经济企稳仅是短周期的稳定，中国经济长周期的拐点可能将在2017年前后才会出现。

谢亚轩还指出，人民币国际化和资本项目可兑换是2015年下半年的重点改革内容，对中国的资本市场将产生深远影响。改革在为中国资本市场带来新的资金和投资者的同时，也使得国内经济主体能够更为自由配置境外证券资产，跨境资本流动和资本市场倾向于更为多变。人民币国际化和资本项目可兑换是中国整体经济和金融改革的必然方向，可兑换并不“高冷”，既不是遥不可及，也并不必然以资本大举外逃为结果。中国很可能在2015年底或2016年初宣布实现“有管理的可自由兑换”。

在日前发布的2015年中期A股市场投资策略报告中，招商证券策略研究主管分析师王稹指出：尽管我们认同大的资产配置格局以及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，但是仍然需要注意市场上存在的若干可能的变数，包括：第一，流入股票市场资金的速度（增量的一阶倒数）可能在三季度就是最高点了；第二，减持和再融资导致股票供给持续增加；第三，监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；第四，上市公司继续讲故事的能力正在逐渐弱化。由于这些因素的影响在2015年并不会完全显现，这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受牛市及其伴生的阶段性泡沫。(官平)