公告摘要：公司拟以自有资金投资200 万元(出资占比20%)与北京静衡投资共同设立振芯静衡基金管理有限公司。振芯静衡成立后，振芯静衡作为普通合伙人，联合公司、静衡投资及其他有限合伙人发起设立“振芯静衡卫星移动互联大数据产业并购基金”，规模不超过3 亿元，振芯静衡作为基金管理人，出资不低于1%，公司作为有限合伙人出资6000 万，占振芯基金规模的20%。

　　成立产业并购基金，继续推进卫星移动互联的战略布局。虽然前期并购重组失败，但公司向卫星移动互联网+应用发展的战略已经非常清晰。北斗与移动互联网+相结合是产业发展的重要创新领域，未来在在智慧城市、交通、旅游、安防等各领域应用广泛。此次拟成立产业基金投资领域包括了高性能器件领域、基于卫星互联网的应用和位置服务、大数据应用平台等，目的主要服务于卫星移动互联网的战略布局，继续推进公司的产业整合，提升在北斗卫星导航应用领域的全方位服务能力。

　　北斗军工市场景气度高涨，行业应用及大众市场将逐步展开。“国家安全”和“自主可控”背景下，北斗军工市场进口替代最迫切。“北斗二代”卫星导航系统逐步走向大规模应用，频现北斗军工大订单，行业高景气度毋容置疑。15 年北斗全球组网拉开序幕将加快推进北斗行业应用和大众消费市场的发展，对应更大的空间。振芯已建立起“北斗器件-终端-系统-运营”全产业链竞争优势，成为国内北斗产业链最完整、应用面最广、模块与终端产品供应量最大的企业之一，在军工市场建立了领先优势，行业和大众市场也不断取得突破。

　　围绕北斗核心能力多元化布局，培育新的业绩增长点。公司在视频监控和高端芯片等领域也拥有较强实力，视频监控业务切入智慧城市等较大规模的项目，高端芯片DDS 和MEMS 等性能指标优于同行，部分业务已开始规模贡献收入，有望成为新的成长动力。公司确立了“1+N”的产品战略，“1”是指北斗核心能力，“N”则包括了卫星通信与网络、遥感与地理信息、MEMS 与微电子、光电传感器网络等创新业务，发展前景广阔。

　　投资建议：我们预计2015-2016 年净利润增速分别为188.88%和70.24%，EPS分别为0.53 元和0.90 元，设立产业并购基金将有助于提升公司产业并购效率，进一步资本运作值得期待，维持买入-B 的投资评级，目标价75 元。

　　风险提示：招标低预期的风险；外延式发展不达预期

　　所在行业研究

　　军工行业：中国首提战略空军，阅兵训练引发关注

　　中国首提战略空军，央视曝光新型隐身战略轰炸机。据外媒报道，中国空军召开了关于“建设战略空军问题讨论会”，首次把空军定位为除二炮外另一战略军种。把空军定位为“战略空军”，不仅是强化空军核战力的需要，还提出天空军概念，重新定义了空军的防守范围，从传统的20 公里空中向外太空延伸。外媒报道还称，我国正秘密研发新型远程轰炸机轰-9，该机具有隐身性能，能够躲过敌人的雷达并用巡航导弹攻击敌方基地与舰只，对标美国B-2隐身战略轰炸机单机造价可高达18 亿美元，美国空军拟装备总数超过100 架。央视新闻联播中，在介绍完我国结冰风洞试验后，也突然出现了我国隐身战略轰炸机的风洞吹风照片。我们认为，战略空军代表未来军队改革方向、隐轰未来市场空间巨大，强烈推荐我国研制大型战略轰炸机的主机单位以及航空产业链上的相关公司。

　　抗战胜利70 周年阅兵临近，北京某陆航团阅兵训练引发关注。某陆航团近期在北京通州区进行反法西斯胜利70 周年阅兵彩排训练，数十架武直10 和武直19 编排“70”字形编队掠过楼顶。随着抗战胜利70 周年阅兵临近，我国将陆续向世界展示近年来武器装备建设成果，国防军工将持续引发市场关注。结合近期中国的军事战略发布指明的武器装备的发展方向以及我国从“韬光养晦”向“有所作为”的指导思想转变，我们认为，国防军工行业和武器装备建设将长期获得国家的重视和大力投入，我国推行“一带一路”战略和实施人民币国际化措施，需要强大的综合实力特别是军力作为保障，强烈建议关注有助于打赢局部信息化战争的航空、航天及信息化作战方向的优质标的。

　　航天“十三五”规划编制工作推进。国防科工局组织召开航天发展“十三五”规划编制工作领导小组会议，审议规划思路，通报重大专项、空间基础设施及航天法立法工作进展情况。此外，中国成立了国家航天局空间碎片监测与应用中心；首个临近空间商用飞行器也成功首飞。我们认为，航天领域是我国技术水平与国际接近甚至局部超越的领域之一，建议关注航天领域龙头。(来源：招商证券)