公司以人民币1,000万元对深圳市小窝金融信息服务有限公司进行增资，增资后美克家居持有目标公司11%的股权。

　　评论：

　　1、增资参股首家家庭装修消费链金融互联网+平台小窝金服布局互联网+金融。

　　小窝金服以家装贷为切入点，建立互联网金融平台，打通房地产开发商、装修公司、装修设计师、装修项目经理、物业、家装互联网平台等产业链资源，与银行及其他金融机构合作为用户提供成本低、额度高、期限长、纯信用的家庭装修消费金融产品(包含装修分期、建材分期、家居分期、家电分期).

　　竞争优势：

　　团队背景：拥有银行消费贷、车贷等丰富合作经验团队；拥有齐家装修、齐家钱包产品规划、开发、运营等经验团队、BAT 等其他互联网工作经历团队；

　　公司提供的家装贷分期产品为国内最具竞争力产品。公司首个上线的金融产品为工行家装分期产品，年分期手续费最低3.58%，最高额度可到150 万，最长分期期限5年，纯信用免担保无抵押产品。

　　公司为房地产开发商、装修公司、装修设计师、装修项目经理、物业等导流成本远低于家装互联网平台；

　　公司从市场分析、用户行为分析、精确数据分析、科学立项、资源规划、项目成本统筹等方面进行科学管理，使得公司为客户提供更好的服务体验。盈利模式：

　　为用户提供免费的多家装修公司方案比较、装修工程节点验收、装修工程款担保交易等增值服务，一站式满足用户的装修融资、装修服务等需求，收取一定比例的服务佣金；

　　资金沉淀利息收入。

　　2、对美克家居的战略意义：

　　精准营销：利用双方在传统行业、互联网领域、金融领域、房产开发商等方面的资源优势，共同打造“互联网+”战略，打通房地产开发商、装修公司、装修设计师、装修项目经理、物业、家装互联网平台等产业链资源，强化美克家居在产业上游的影响力，形成强大精准的流量入口，从而提升公司销售规模和品牌影响力。

　　互联网+产业链布局的重要一环！公司为国内家居龙头，积累了强大的品牌效应，本次合作是公司响应互联网+行业趋势，积极产业链布局的重要一环！

　　维持“强烈推荐-A”评级：公司借助小窝金服装修消费金融逐步切入家庭消费金融领域，未来小窝金服将陆续为消费者提供结婚、旅游、亲子、教育等家庭消费金融产品和服务，通过订单质押、大数据技术等提供供应链金融产品和服务。美克既能分享大数据精准营销，又能打通公司互联网+产业链布局！维持“强烈推荐-A”评级。

　　其他机构评级

　　安信证券：美克家居买入评级

　　增资入股小窝金服：美克家居以1000 万元增资小窝金服，增资后持股11%。小窝金服成立于2014 年3 月，以家装贷款为切入点，建立连接贷款需求方(消费者)、资金方(银行及其他金融机构)及供应商(装修公司、家具、建材、家电供应商等)的互联网金融平台，为消费者提供一站式装修融资服务，享受先装修、后付款的消费体验及免费的节点验收、工程款担保交易等增值服务；帮助银行等金融机构进行系统风险管控、确定消费行为真实性等；为供应商提供客户流量，提高消费者支付能力，目前已与京东、国美、新浪抢工长、齐家网等达成合作。

　　从家装切入建立家庭消费金融互联网平台：小窝金服团队汇集数据挖掘、互联网产品开发、互联网营销、风控等各方面专业人士，产业资源丰富，并拥有互联网基因，业务推进速度快。目前小窝金服已在深圳开始试运营，与工商银行合作，推出额度高达150 万，手续费最低3.58%的免担保无抵押家装分期产品，预计7 月份将全面投入市场，发挥公司主创团队在互联网营销和在线运营领域的行业积累及优势，以病毒营销、线上线下互动等方式开拓市场，未来将逐步扩展合作金融机构、丰富产品选择，进行跨区域扩张。小窝金服初期的主要收入来源于向供应商收取的销售返佣及资金沉淀，未来计划陆续拓展消费金融其他领域，建立包括结婚、旅游、亲子在内等在内的全面的消费金融产品服务平台，并逐步开展大数据业务、供应链金融业务等。

　　与多品牌营销形成合力，后续互联网+布局值得期待：美克家居有望借助小窝金融在互联网领域、地产开发商、装修公司、互联网家装平台等方面的资源，加强公司在消费链前端的影响力，开拓精准流量入口，并可利用小窝金服的中高端消费者流量，带动公司各品牌产品的销售及影响力。公司4 月初向大股东美克集团定增约3 亿元，资金充足。此次收购小窝金服是公司互联网+布局的初期尝试，后续可能对小窝金服进行进一步的资本投入，获得更大的控股权，未来也可能继续通过外延方式加强O2O 营销网络建设，布局大家居战略。

　　多品牌战略逐步落地，成长性值得期待：公司14 年下半年启动多品牌战略，未来将逐渐形成以美克美家为主，A.R.T、ZEST、YVVY、Rehome 为辅的中高档品牌群，扩大公司产品在不同目标消费群体中的渗透，满足消费者个性化消费需求。目前，新品牌A.R.T 已开始大规模铺货，14 年签约加盟商50 家，开设加盟店21 家，15 年有望达到100 家，预计15 年将贡献较大业绩弹性；YVVY、ZEST、Rehome也陆续开始推出，将带动公司未来几年的业绩高增长。

　　投资建议：预计公司15-17 年净利润3.21 亿元、4 亿元、4.9 亿元，EPS 0.5 元、0.62元、0.76 元，上调六个月目标价至28 元，对应16 年45xPE，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：小窝金服初创期经营风向，与公司业务协同尚待探索。