外高桥(600648)：国企改革启动制度红利护航
　　公司国企改革启动，将成为激励机制完善的国有控股公司：2015 年6 月12 日， 公司公告称，公司接到控股股东上海外高桥(集团)有限公司转发的浦东国资委通知，通知主要内容如下：一、根据浦东新区国资国企改革方案总体部署，拟将上市公司打造成战略目标明确、治理结构规范、激励约束机制完善、竞争优势突出的国有投资控股的公众公司；二、调整外高桥集团、上市公司管理体制，充实上市公司高管团队，优化上市公司组织架构，完善市场化管理机制；梳理外高桥集团所属的非上市资产，委托上市公司管理并签订委托协议。上述有关事项尚待外高桥集团、上市公司履行相关方案决策程序后实施。
　　公司国企改革启动，将成为激励机制完善的国有控股公司：我们认为，通知实质上肯定了外高桥上市公司的市场竞争类行业地位。公司将实现上海国企激励约束机制的率先突破，后期有望顺利出台相关政策。未来上市公司将通过管理提升价值，并择机退出以实现国有资本的增值，即未来上市公司股权有望向国有流动平台逐步划拨以实现保值增值。该方案已经细化到管理体制和人员团队，我们预期后期高桥集团将实现管理中心下沉，完成做大上市公司，做虚企业集团发展战略。此外，多层次解决集团与上市公司同业竞争问题，避免业务冲突，做强做大上市公司是后期业务趋势。我们认为方案已在多层面为上市公司后期更大程度制度突破打下基础，继续看好公司的未来发展。
　　投资建议：在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略，公司外高桥基本面将进入实质性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130 万平(目前已启动78.58 万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.74 和0.91 元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，为此我们预计公司RNAV 至42.72 元。截至6 月15 日，公司收盘于44.66 元，对应2015、2016 年PE 分别为60.35 倍和49.08 倍。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2015 年平均PE 约77 倍， 我们以2015 年85 倍的PE，即59.20 元作为公司6 个月目标价，维持“增持”评级。海通证券
　　浦东金桥(600639)：南汇园区并入集团公司部分股份划转浦东国资运作平台
　　2015年6月12日，公司公告称，公司接到控股股东上海金桥(集团)有限公司转发的浦东国资委《关于拟划转上海金桥出口加工区开发股份有限公司部分股份的通知》，即拟将金桥集团所持有的公司15%股份无偿划转至浦东国资委筹建中的上海浦东投资控股(集团)有限公司。
　　2015年6月12日，新华网报导，昨日，上海浦东新区召开深化国资改革促进企业发展工作会议，正式发布浦东国资国企改革“18条”，首批直属公司改革方案显现端倪。按照方案，将南汇工业园区公司并入金桥集团，在继续做好上海自贸区金桥片区和临港地区开发建设的同时，以金桥集团为龙头重点实施“中部崛起”战略。国有企业分类监管也是浦东国资国企改革的重要内容。浦东设立了区级国资流动平台--上海浦东投资控股(集团)有限公司，将国资系统内市场竞争类企业的股权划转至平台，履行资本管理职能。改革后的金桥集团定位于政府功能性业务运行载体，股份公司进一步强调市场化公司定位和走出去发展，以创造股东价值为主要目标，提高市场竞争力和资本回报率。
　　投资建议：公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。公司定向增发注入39.6%联发公司股权将推动公司业绩提速。目前公司将S11项目定位销售有利于稳定公司未来业绩。公司在临港地区有20万平土地储备。上海自贸区建设有望给公司土地带来价值重估，国资改革将推动公司进一步发展。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.55和0.64元，对应RNAV是15.78元。截至2015年6月12日，公司收盘于36.72元，对应2015、2016年PE分别为66.76倍和57.38倍。考虑到公司金桥园区和临港一号项目将受益于自贸区建设，同时公司受益于浦东国资改革。目前上海自贸区标的2015年平均动态82XPE，给予公司2015年85XPE估值，对应目标价46.75元，维持公司的“增持”评级。(海通证券)



　　成发科技(600391)：政策+业绩预期差赋予高弹性发动机板块最被低估标的
　　航空发动机产业贯穿军、民两大市场，产品包括航空发动机(涡喷、涡扇、涡轴、涡桨)及航改燃气轮机(以涡扇核心机为基础)，应用范围涵盖航空/航天、船舶、车辆、能源等诸多领域。航空发动机产业涉及冶金、材料、机械设计与制造、智能控制等多个高精尖专业，是高端装备制造业皇冠上的明珠，也是衡量国家综合工业实力的关键指标。我们认为，中国航空发动机产业即将进入爆发期，军用市场：受益于战略空军、远洋海军建设的持续提速，各型航空发动机和船用燃气轮机将被广泛应用于新型海空装备；民用市场：随着国内航空业的迅猛发展和通航政策的逐步放开，喷气式干线/支线客机需求量有望持续走高，通航直升机/涡桨飞机的增长潜力更为巨大，国内航运和能源产业的快速发展也将释放更大的燃机轮机市场。我们预测，中国未来10年航空发动机产业规模(包括产品及配套服务)或将达到1.5万亿元(其中，军用市场约6000亿元，民用市场约9000亿元)，国内产业链相关厂商(原材料、零配件、单元体、整机)有望持续享受行业高景气。(中信建投)



　　金健米业(600127)：老牌国企突出主业
　　13年初，湖南省粮食集团通过旗下金霞粮食接手公司控制权，通过定向增发提高持股比例至22.34%，同时补充流动资金、显著改善了公司的资产结构和财务状况。15年1季度，公司资产负债率仅为33.53%。此后，公司陆续剥离了与粮油主业无关且盈利能力较差的其他业务(地产、建筑)，处置了老旧资产，并对营销、贸易、米业、制药、食品等子公司先后增资，做大做强主业的战略思路清晰。
　　公司粮油主业规模和行业竞争力将提升 13年8月，粮食集团公告承诺将在3年内将旗下市场化粮油业务等同业竞争资产注入金健，承诺截止期即16年8月。据了解，集团旗下的“金霞”和“裕湘”分别是省内前三的粮油品牌和第二的挂面品牌，属于承诺注入资产的范围，未来将显著扩大公司的粮油主业规模、提升行业竞争力。
　　公司内部管理机制逐步理顺，销售渠道统一规范
　　公司通过调整内部管理机制，将原有的米、面、油等独立业务销售部门并入销售子公司，降低了成本，规范了渠道，也有利于公司未来进一步在全国范围内开展产品销售和品牌扩张。14年公司销售费用率8.5%，同比下降0.78个百分点。 新药品前景看好，制药业务或实现利润大幅增长公司药品一直以大输液(葡萄糖、氯化钠等)为主，盈利能力较差，药业子公司连年亏损。14年公司推出独家新药品萘普生钠注射液，在消炎镇痛领域具有良好前景，目前正处于市场导入期。凭借公司在省内医疗领域的多年经营与品牌影响，15年该新药品有望销售放量，并带来较大利润。
　　公司盈利预测：集团入主后进行了一系列的战略调整，我们认为公司的粮油主业将出现显著改善，加上新药品放量，我们认为今年公司业绩弹性很大，15-17年EPS分别为0.07、0.14和0.18元。考虑到未来集团资产注入，我们认为公司市值可看高到120亿，对应目标价18.7元，首次覆盖，给予买入评级。(中信建投)



　　中航重机(600765)：定增助力高端制造能力再升级
　　定增加码锻造及液压能力建设，高端制造能力再升级。本次定增中，27.86 亿元用于投入锻造项目，提升专业化生产能力； 6.53 亿元用于投入液压基础件配套设施建设，以满足国家重点装备关键液压基础件批生产要求；0.69 亿元投入军民融合的航空特种热交换器研制项目，构建精益化制造平台；10 亿元用以补充流动资金，扩大公司经营规模。通过加快锻铸企业老旧设备改造升级，拓展锻铸业务链和市场空间，合理完善产业链布局，推动铸造业务可持续发展；通过对高端液压集成产业，扩充生产面积、新增先进工艺设备、优化改造生产、质量管理信息化平台，推进高端液压集成产业升级换代，实现为海、陆、空三军的基础件配套，拓展高端智能装备业务。预计募投项目达产后每年新增营业收入38.73 亿元，净利润 4.91 亿元，公司制造能力和技术水平将得到进一步提高，产能瓶颈得到更进一步的解决。
　　公司三大主营业务全面好转，新业务成长空间广阔，看好公司未来向高端装备系统集成商转变。公司锻铸板块下新设备2 万吨恒温锻有望为公司带来大量高毛利率新订单，从而为公司带来巨大业绩弹性。液压板块募投项目即将达产，分享数百亿进口替代市场。新能源板块受益风电回暖持续减亏。3D 打印、战略金属再生、智能装备制造等新业务成长空间广阔。公司的发展愿景是成为我国乃至全球高端装备制造产业的顶级供应商，看好公司由基础零部件供应商向这一角色转变。
　　盈利预测与投资建议。假设公司2016 年完成定增，长期看将大幅提升公司产值及利润，短期将主要带来财务费用降低。预计2015 年EPS 为0.50 元， 考虑定增带来的财务费用降低及股本增厚对业绩的摊薄，我们上调2016-17 年EPS 至0.82、1.05 元。公司三大主营业务全面好转，我们尤其看好核心锻造业务板块的巨大业绩弹性，目标价45 元，对应2015 年约90 倍PE 估值，维持“买入”评级。(海通证券)



　　银河电子(002519)：民参军龙头发力“互联网++”新能源汽车运营服务
　　兵器兵装两大集团参与定增助力公司打造民参军产业化平台。公司拟向管理层、被收购资产股东、兵器集团、兵装集团、瑞华投资等发行股票发展 “基于互联网++的新能源汽车充电站建设与运营”、“新能源汽车关键部件产业化”、“智能机电设备及管理系统产业化”、“研发中心建设”四大项目。本次发行后，兵装集团和兵器集团将成为公司下游股东，我们认为兵器和兵装两大集团是出于对公司的看好才一同参与增发，这为此后公司参与两大军工集团混合所有制改革以及产品的进一步对接奠定了基础，我们看好公司未来打造民参军产业化平台的执行力。
　　借助“互联网+”发力新能源汽车运营服务。公司拟投入14亿元在5年内于江苏、安徽等省市完成2万个充电桩建设，初步形成覆盖以上地区的新能源汽车充电站运营体系，建设涵盖“移动端APP+云端管理系统+网络数据共享+线下充电设备”的新能源汽车互联网服务体系，实现向下游运营服务的延伸，打造“互联网+新能源汽车”以及“互联网+充电桩”的O2O 模式。未来将进一步将范围扩大到全国，在引入大数据技术的基础上，进行“互联网+充电站”、“互联网+车主”、“互联网+智慧交通”、以及“互联网+智能电网”等业务创新。
　　收购优质标的实现资源互补。福建骏鹏主营业务为新能源电动车和高端LED 关键结构件，其工业自动化在精密结构件方面的应用填补了国内空白，具有技术领先优势，本次收购为公司引入了智能制造技术，提供了新能源汽车及军工的产业化制造基础，有助于实现协同效应。而嘉盛电源的主营业务本身就定位于新能源电动汽车的充电类产品，完成收购后将能够更好地为公司新能源领域战略布局提供技术支持。公司通过此次收购掌握了新能源汽车充电桩的相关核心技术，进一步完善了新能源汽车产业链，加深和扩大了产业的深度和广度。
　　民参军龙头，维持增持评级。此次定增后，公司股本将为7.27亿股，对应停牌之前的137亿市值，不考虑收购，我们预计2015、2016、2017年 EPS 分别为0.26元、0.35元、0.45元，考虑到前期的限制性股权激励和此次收购的两家公司的业绩承诺，我们预测2015、2016、2017年业绩分别为2.6亿元、3.6亿元、4.6亿元(新收购公司业绩保守参考业绩承诺，预计会有超预期表现)。未来10年将是民参军企业发展的黄金十年，作为民参军的龙头企业，我们看好公司在把握产学研一体化和混合所有制产业化平台两条民参军核心路径下的未来空间，维持增持评级。(申万宏源)



　　横店东磁(002056)：员工持股计划落地彰显公司发展信心
　　横店控股折价受让股权，实施员工持股计划：公司控股股东横店控股折价50%减持部分股权并通过协议转让方式完成第一期员工持股计划，持股计划使员工与股东利益紧紧绑定，有望充分调动一线管理员工的积极性，彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心，确保了公司稳定长远发展。
　　业绩稳健增长，光伏扭亏在即：横店东磁是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业和国内最大的软磁铁氧体生产企业，产品广泛应用于家用电器、通讯、电子、汽车等下游行业，是国内磁性材料行业的龙头企业。公司2009年跨界进入光伏新能源领域，目前已形成太阳能电池片与模组，太阳能多晶、单晶硅片的稳定供应能力。总体来看，磁性材料分支领域的格局比较稳定，光伏分支前两年因行业低谷亏损较多，经过公司的坚持与努力，当前产销状况已经逐步好转，今明两年将逐步实现减亏转盈。
　　软磁材料依然有较大成长空间：公司是国内最大的软磁铁氧体生产企业，在制造方面并不缺乏规模优势。但软磁的主要应用领域是消费电子，消费电子的主要特点是技术与生产要求的快速迭代与更新，这方面公司目前与日韩竞争对手尚存在一定的差距，但我们相信随着公司的不断成长，如能通过行业整合或吸收的方式进行补足，将有望实现弯道超车。
　　维持公司“买入”评级：员工持股计划的落地与公司业绩的稳定成长相当契合，我们认为在磁性材料领域稳定成长的基础上，软磁材料上下游的整合与光伏领域的扭亏将有望为公司带来相当大的业绩弹性，我们预计公司15-16年的EPS分别为1.196、1.426元，目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为36.70倍和30.79倍，坚定维持买入评级。(国海证券)



　　旗滨集团(601636)：引领玻璃行业整合开启转型升级大幕
　　公司是国内浮法玻璃原片龙头。2015年4月公司收购并表绍兴旗滨(原浙玻)后，在产产能跃居国内第1，产能约达9600万重箱-1亿重箱。
　　机制灵活，股权集中。公司是民营企业，控股股东为福建旗滨集团，实际控制人为俞其兵，后者实际持股比例约达50.1%。
　　主业受益于行业整合。公司在业内装备水平最高，生产成本优势显著(成本较小企业低30%左右)，中长期看将是去产能行业整合过程之最终胜出者；行业景气下行期，公司或再迎低位整合机遇；公司收购浙玻即是行业低位低价收购资产的典型例证。
　　一带一路战略领先，汽车、航空用等高端新玻璃拓展值得期待。
　　公司2015年正式开启一带一路战略，首度落子马来西亚。公司拟投资2亿美元在马来西亚建设玻璃生产线，预计年内开建、2016年年底建设完成。马来西亚浮法玻璃价格高出国内近一倍，成本仅高于国内约10%，海外布局有望显著改善公司盈利。
　　公司明确向下游科技含量较高的玻璃延伸，在变色玻璃、柔性/曲面玻璃等方面有积极进展。2015年增资台湾泰特博，加大对汽车自动防眩后视镜、航空舷窗玻璃等电致变色玻璃领域拓展(价格是普通浮法玻璃的50-60倍)，后续产业化值得期待；公司在柔性/曲面玻璃领域与领先实验室、企业的联合研究已经开启，后续与该领域优势企业技术、股权合作可期。
　　股东、管理层目标一致，转型空间大。公司大股东现金参与2015年4月定增，以近1个亿现金认购约1300万股，锁定3年；2015年定增股东包括江苏瑞华、新活力、天堂硅谷等，锁定期1年；公司原有的员工股权激励预计2015年最后1期，达到解锁条件是大概率事件。公司积极探索非主业延伸可能，自身机制灵活、运作空间大，或有多方合力、进展可期。海通证券
　　新湖中宝(600208)：从平台到生态跨越式发展值得期待
　　互联网金融本质上仍是金融，是资金供给方和资金需求方的匹配，可以被定义为连接“人与资本”的财富管理网络平台。平台一端对接资金端，即资金供给方的财富管理需求，一端对接资产端，即资金需求方的融资需求。
　　同时，互联网金融也在通过科技手段，以期解决传统金融面临的两个问题，一是交易成本(第三方支付、虚拟货币)，二是信息不对称(大数据、征信).
　　战略性打造互联网金融生态系统。
　　在资金端，新湖中宝瞄准高质量互联网平台，抢占大规模流量入口，已布局大智慧(证券交易+资讯获取平台，1.3亿的终端注册用户)、歌华有线(有线电视平台，注册用户551万户)、51信用卡(信用卡管理服务平台，活跃用户累计2000万)，这些平台均对应真实使用场景，用户使用频次和粘性都非常高。在资产端，全方位布局金融股权资源，拓展流量变现渠道，已拥有湘财证券、盛京银行、温州银行、阳光保险等。预计未来，新湖中宝将朝着互联网金融闭环方向拓展，着力打造完善的互联网金融生态系统。
　　地产业务稳健发展，现金流入源源不断。
　　今年区域市场回暖将带动公司地产销售，毛利率回升则奠定公司利润基础。当前土地储备2100万方，量大质优。再融资助推公司规模发展。
　　预计公司15、16年EPS 分别为0.18、0.22元，维持“买入”评级根据测算，新湖中宝RNAV 为600亿元，安全边际较高。互联网金融生态系统正逐渐丰满，在互联网时代浪潮下迎来蓬勃发展机遇，或成为连接人与资本的财富管理互联网平台，有望形成可比肩BAT 的互联网生态系统。(广发证券)



　　恒基达鑫(002492)：石化仓储主业触底转型并购空间可期
　　公司是第三方石化仓储物流商：主营石化产业仓储和装卸业务。目前在珠海总库容约62 万立方米，年货物吞吐量可达1000 万吨以上，在扬州总库容约35 万立方米。去年收购金腾兴70%的股权，拓展华中市场，进一步跨地区扩张。
　　主业处于底部区域，将触底回升：石化物流的发展主要是石化工业的推动。
　　当前国内经济增长速度减缓，下游需求减弱，加上原油与石化产品价格处于低位，贸易商的存货意愿下降，市场竞争激烈。行业景气度低迷拉低了公司单位罐容收入，而折旧费用保持较快增长，公司业绩面临多重压力，主业处于底部区域。随着油价回升，珠海炼化企业产能利用率回升，区内华峰石化项目三季度上马，扬州与武汉项目也将贡献收益，主业将触底回升。
　　与绿能高科合作，拓展LNG 业务：公司与绿能高科达成LNG 项目合作意向，将合作开展LNG 液化工厂，LNG 储存和运输，LNG 加气站等业务。
　　LNG 行业市场空间巨大，合作有利于公司完善产业布局，提高盈利能力。
　　参股新兴产业创投基金，外延式扩张可期：4400 万投资华信睿诚，持股比例22%。2000 万元投资粤科拓思，持股比例10%。华信睿诚由鲁信创投主导，粤科拓思由广东省科技厅全资企业粤科集团主导，均具有丰富项目资源，创投经验和成熟团队。参股在贡献投资收益的同时有助于公司进行项目储备和日后并购，公司资金充沛(定增融资2 亿+自有资金2 亿+可发行公司债4 亿)，负债率仅27%，外延式扩张可期。
　　定增完成，资本运作打开空间：此次定增约2.2 亿元，参与方有大股东，管理层，员工及长期合作伙伴(如鲁信创投)等，利益高度一致，募集资金到位后外延并购等资本运作空间将打开投资建议公司主业见底回升，转型拓展LNG 业务，参股创投基金，定增打开资本运作空间，外延式扩张可期，给予买入评级。(国金证券)