1、园林主业有望企稳回升

　　当前园林基本在底部，后续有望企稳回升：一方面，地产持续回暖，5 月和6 月前9 天，30 个大中城市商品房销售分别同增30%、75%，持续超预期，有望带动地产园林主业企稳回升；另一方面，今年是地方政府资金压力最大的一年，通过存量债务置换、降息等措施，业主资金面将缓解，有助市政园林企稳。

　　2、转型生态城镇建设综合服务商，打造“3+1”核心竞争力体系

　　公司以国家新型城镇化战略为契机，在发展壮大传统园林业务基础上，培育生态城镇的规划、建设、运营的综合服务能力，转型“生态城镇建设综合服务商”，打造“3+1”的核心竞争力体系：“3”即泛规划设计能力、环境综合治理能力、智慧城镇技术支持与运营能力；“+1”指将传统产业与互联网+、物联网工具结合的运用能力。目前，公司已投资参与了长沙、贵阳、桂林的生态城镇项目建设，以PPP方式为主，以资源整合者的身份切入，全程参与项目的前期规划、设计、施工和后期运营。

　　3、浔龙河生态小镇项目试点，开辟新型城镇化实施路径

　　浔龙河生态小镇是湖南长沙市城乡一体化试点项目，总投资51 亿元发展现在农业、农村休闲旅游、小城镇建设三大产业。其中，公司提供发展当地绿色农业、生态旅游、休闲娱乐产业规划并引入资源；政府保障土地资源供给并负责相关基础设施建设。项目完工后，设计施工收费、农产品销售、旅游娱乐收入将成为盈利来源。同时，公司近期在贵阳红枫湖生态小镇项目将以此进行复制。公司有望通过生态小镇建设，实现从景观设计提供商向生态城镇运营商的转变。

　　4、与园汇电商合作，共享苗易网渠道资源

　　公司与广州园汇信息科技有限公司签署《苗易网——战略合作框架协议》，将合作使用园汇信息科技有限公司研发的园林苗木电子商务平台“苗易网”，可助公司拓宽园林工程的苗木采购渠道，加速开拓苗木供应商资源，有效控制采购成本，同时推动公司苗木采购逐步实现信息化，这也是公司向互联网+和物联网领域发展的重要举措之一。

　　5、主业企稳，转型生态城镇服务商，给予“强烈推荐-A”评级公司主业企稳，在园林公司中估值低；转型生态城镇服务商格局高、可执行性强；高管参与定增彰显超强信心。预计15-16 年业绩增长20%、23%，对应EPS 为0.94、1.16 元，PE 为44、36 倍。维持“强烈推荐-A”评级，目标价60-70 元。

　　6、风险提示：转型推进及效果不及预期；回款风险。

　　其他机构评级

　　国泰君安：棕榈园林增持评级

　　抓住消费升级与生态建设契机，战略转型生态城镇规划运营商。公司借力园林设计与施工能力，以“生态城镇”作为战略转型突破口，开启二次创业征程。考虑到公司以强化设计端为先导，采取PPP 等模式参与生态城镇建设，导入产业资源孵化创新企业，逐步实现向生态城镇运营商的蜕变，业绩有望维持增长，我们预计公司2015/16 年EPS 0.87、1.01 元。此外，介于公司在主业端优于同行市场地位和盈利性，以同类公司PE 和PB 平均值为基准，给予公司估值溢价，计算合理估值为63 元，维持增持评级。

　　加快浔龙河生态小镇复制，并购贝尔高林增强设计资源。公司8 亿港币收购贝尔高林50%股权且与国际设计公司合作打造中欧设计平台。持续强化设计端的背后是公司走向国际经营开端，参与生态小镇前奏。目前公司初试浔龙河项目，拟投资51 亿打造集现代农业、休闲旅游、小城镇建设为一体的生态园。模式上，公司先以整体规划和景观施工介入，合作参与土地平整和生态旅游开发，后牵手北影导入文艺教育产业，并计划尝试创新企业孵化和股权投资，逐步加大运营端投入。后续借助规划优势与PPP 模式，公司有望在时光贵州等进行复制，加速向生态城镇运营商转变。

　　大股东与高管包揽1/3 定增显信心，嫁接产业资本期待后续深化合作。公司15 年2 月完成14.1 亿元定增，锁定3 年，补充流动性，其中大股东与高管包揽1/3 定增金额，彰显对未来信心。另定增引入地产背景资本(栖霞建设、达德厚鑫)。介于双方业务协作，不排除存在深度合作的可能性。

　　风险提示：政府市政投资增速下滑、土地流转难导致生态小镇复制慢