事件描述.

　　公司公告,向马振鑫、马丹洁、马佳圳、陈庚达四人发行不超过 32,488,629股,发行价格为15.39 元/股,募集资金总额不超过5 亿元,用于农用生态膜智能装备项目、偿还银行贷款及补充流动资金。

　　事件评论.

　　利用资本市场募集资金加大投入农用生态膜项目提高技术研发、市场拓展等环、实现新产品的批量化生产。

　　拟募集资金不超过 5 亿元,其中计划投资农用生态膜智能装备项目1.62亿元,偿还银行贷款1.529 亿元,其余用于补充流动资金。

　　国内高端农膜产品依赖进口,公司生产的农用膜达到国际先进水准,其中生态型斑马膜在国际也刚研制不久,国外厂家亦面临质量不稳定、产量低的困境。公司生产的生产斑马膜智能装备精度高、产能大、能耗低、自动化程度高,拥有极强竞争优势,已有以色列用户采购,反响良好。

　　农用生态膜智能装备项目在生产、工艺、质量控制等环节融入信息化智能控制技术,实现了原料到最终制品的全数字化信息管理和流程控制,进入“工业4.0”时代,可以满足用户个性化需求,提高效率。

　　看好公司中长期发展前景:储备的新产品持续投放、战略外延拓展及智能制造带来的制造优化。

　　膜消费持续升级,下游旺盛需求驱动膜设备投资回升,公司目前储备的多款高端新品有效定位进口替代市场。

　　产业链延伸,进军下游特种膜(军工防锈膜)领域,独享利基市场;? 拥抱“工业4.0”,芯片及智能控制方向的研究工作逐步显现成效,公司逐步实现工厂数字化管理,提高产品质量和生产效率。

　　业绩预测及投资建议:预计2015-16 年收入分别约为4.3、5.8 亿元,EPS 分别约为0.36、0.49 元/股,对应PE 分别为61、45 倍。维持“推荐”。

　　风险提示.

　　新业务拓展低预期

　　公司以 2.14 亿元收购烟台艾德康 75.4%的股权，同时以 1,000 万收购深圳源动创新 20%股权。在诊断试剂和可穿戴设备两个领域继续拓展心血管医疗体系版图。

　　评论

　　并购烟台艾德康，丰富诊断试剂产品线：公司以 2.14 亿元收购艾德康 75.4%股权，艾德康 2014 年收入为 9,537 万元，净利润为1,374 万元，预计 2015 年净利润不低于 2,000 万元。 此次收购 P/E相当于 2015 年 14X 左右，较为合理。同时艾德康的免疫诊断产品线也丰富了乐普原有的心血管 POCT 产品线，结合之前并购雅联百得所获得的销售渠道与第三方诊断业务，公司诊断试剂产品线日趋完备。

　　并购深圳源动创新，拓展终端入口：公司之前并购金卫捷，参股优加利，均是为打造心血管医疗闭环抢占终端入口。此次 1,000万参股源动创新 20%股权，丰富了可穿戴设备产品线，终端入口得到了进一步拓展。

　　深耕心血管领域，四大平台搭建完毕：目前公司在心血管领域打造了高值耗材、药品、诊断试剂、移动医疗四大业务平台，这四大平台共同的基础就是公司在心血管治疗领域优秀的渠道。投资国内庞大的心血管市场，乐普是一个无法回避的优质标的。除了商业模式的创新，公司在研发方面持续保持高投入，双腔心脏起搏器和完全可降解支架研发进展顺利。我们认为公司围绕心血管渠道的扩张还远没结束，后面仍将高速发展。

　　估值建议

　　维持公司 2015/16 年 EPS 预期分别为 0.72/0.96 元，同比增长为 38%和 34%(不考虑增发摊薄) 。现股价对应 15/16 年 EPS分别为 64 倍和 48 倍。我们认为公司后续增长会逐步提速，业绩增长超预期可能性较大，维持“推荐”评级。考虑到公司布局移动医疗带来的估值提升， 目标价由 45 元上调至 65 元，上调幅度为 44%，新目标价对应 15 年 P/E 为 90 倍。

　　风险

　　产品降价的风险，研发进展不达预期的风险。

　　公司9日,公司公告拟通过收购和增资,最终持有英国质谱公司Kore51%股权。10 日,公司参与的青海省污水处理ppp 项目中标(http://www.sdl-industry.com/NewsShow.aspx?typeid=1&id=193)。

　　公司通过收购质谱公司,将成进入高端分析仪器领域。青海ppp 项目为公司在污水处理领域的成功尝试,后续有望继续拓展此类业务。维持2015-2017 年EPS,分别为0.48、0.71、0.95 元,目标价46.15 元,维持“增持”评级;

　　收购 Kore 公司,进入高端分析仪器领域。公司将通过收购与增资的形式,最终持有Kore 公司51%的股权,原有股东仍将保留部分股权。

　　我们认为,公司通过约1800 万元,即获得高端分析仪器技术。未来可结合VOCs 监测在中国市场推广应用,并有可能在食品、农药、医疗等领域推广。公司以非常合理的价格获得了可靠的质谱技术,发展前景值得期待;

　　试水 PPP 治理项目,培育新增长点。公司此次通过青海晟雪中标青海污水处理项目,仅占19%股权。我们认为这是一次在环境治理方面的尝试,是公司又一次布局,未来有望在ppp 方面培育出业务的新增长点;

　　受益大气污染持续治理,现有主业仍将保持高增长。火电超低排放改造、燃煤锅炉整治将为公司带来持续的烟气监测仪器需求;

　　风险因素:新增市场需求未及时释放;恶意竞争导致毛利率下降

　　中南建设（000961）今日公告设立机器人（300024）并购平台公司,未来将投资近20 亿元进行机器人行业并购,力争在未来3-5 年内成为行业领导者,至此公司机器人转型战略正式启动;近期《中国制造2025》纲领性文件推出,强调了智能制造将是国家战略之一,并且明确机器人为十大重点发展领域之一,机器人产业“风口”已经来临,同时,根据IFR 统计数据发现,目前我国机器人销售规模最大、增速最高,因而公司机器人转型业务或将受到政策面及基本面的双重利好,未来发展空间广阔;另外,近期公司员工持股计划顺利实施,将大股东、管理层和投资者三方利益牢固捆绑,全面激发公司活力,同时公司前期已公告54 亿元定增融资计划,这将共同助力公司更长远发展。鉴于我们对于公司转型业务的进一步看好以及二级市场机器人行业估值近期的大幅提升,我们维持公司15-17 年每股收益预测为1.10、1.38和1.64 元不变,并将目标价由30.00 元上调至40.00 元[估值可分解为:建筑业务125 亿元(5 亿元利润×25 倍PE)+地产业务331 亿元(207亿元14 年销售×1.6 倍PS)+转型机器人业务(待定)=456 亿元,按目前11.68 亿股本计算对应股价39.04 元],重申买入评级。

　　支撑评级的要点.

　　设立机器人并购平台公司,力争成为行业领导者。公司拟以自有资金出资10 亿元在南通投资设立江苏中南智能制造(机器人)有限公司,通过该公司开展机器人相关产业的投资并购及后续管理等工作。响应国家政策并依据公司自身发展规划与实力,公司提出在高端制造业谋划布局,选定以智能制造,智慧工厂工业4.0,机器人自动化为核心的产业进行全球布局,力争在未来3-5 年内成为以机器人及自动化技术为核心的智能装备方案解决商的行业领导者。

　　借力国内外机构提升技术,投资近20 亿元进行行业并购。公司将紧密与该产业国内外优质企业,高等院校,优秀创业团队寻求深入合作,积极打造中南机器人产业为核心的智能制造板块,并拟与国际知名企业合作设立中南机器人研究院,联合研究开发智能制造核心控制,物联网等技术协同,解决工业生产整线自动化及无人工厂等项目实施。

　　公司未来拟通过引进外部机构共同投资等方式,总计投资不超过20 亿元并购国内外在智能制造系统集成领先的数家企业。

　　公司转型机器人空间广阔,二级市场龙头估值已逾150 倍。根据IFR统计,09-13 年我国机器人装机量复合增速达60%,高于同期全球31%的增速,较全球占比也已由07 年6%快速提升至21%,超过了美国和日本,目前中国机器人销售规模最大、增速最高,这也为公司的转型提供广阔的空间。同时,预计建筑与机器人的结合将赋予公司未来在我国老龄化及人工成本双增的过程中拥有巨大的发展空间。此外,目前二级市场上行业龙头公司机器人(300024.CH/人民币108.20, 未有评级)的15 年市盈率已高达152 倍,未来公司估值提升值得期待。

　　评级面临的主要风险.

　　资产负债率偏高;大盘开发周期较长和供应去化偏慢风险。

　　估值.

　　鉴于我们对于公司转型业务的进一步看好以及二级市场机器人行业估值近期的大幅提升,我们维持公司15-17 年每股收益预测为1.10、1.38和1.64 元不变,并将目标价由30.00 元上调至40.00 元[估值可分解为:建筑业务125 亿元(5 亿元利润×25 倍PE)+地产业务331 亿元(207亿元14 年销售×1.6 倍PS)+转型机器人业务(待定)=456 亿元,按目前11.68 亿股本计算对应股价39.04 元],重申买入评级

　　增资入股智行畅联25%股权:长信科技（300088）公告向深圳智行畅联增资2000万元获得25%股权。智行畅联股东承诺:2015年底达成3000万元销售额, 80万元利润,否则以股权或现金补偿。

　　智行畅联掌握4G 通信关键技术:智行畅联团队成员主要具有高通工作经验,在4G 通信技术方面具有较强开发经验,现有车联网硬件产品大部分仍采用2G、3G 信号传输数据,未来4G 乃至5G 通信的广泛采用将推动车联网市场的加速发展,智行畅联占据有利位臵。

　　智能汽车后视镜车联网关键入口:家用轿车通常会配臵两个外后视镜和一个内后视镜,通常只能为驾驶员提供约52°的视野,最大面积的普通后视镜,也很难超过150°视野。因此围绕车身一周得360°场景,驾驶员通常只能看到五分之一到三分之一,是很多安全事故的元凶。新一代智能后视镜Smart RearviewMirror 能够在传统镜面和高清显示屏之间自由切换,集成行车记录仪、电子狗、导航、倒车后视镜、音乐、电子防眩光、ADAS(行车安全辅助系统)等产品为一体。具备高清双录、实景导航、双重预警、空气检测、手机互联、语音操控等多重功能。智能后视镜价位通常在1-2000元,安装方便,适合后装市场推广使用,相比一般OBD 车联网产品,在辅助驾驶和保障安全方面有更加积极作用,车主粘性更强。

　　车载触摸屏与车联网,软硬件结合之路:汽车电子大变革的历史新阶段,相关硬件企业利用自身在供应链中的有利位臵,在传统的硬件制造以外,不断发展自身的软件与服务能力,走硬件与软件相结合的道路,为车厂、客户提供更多服务,实现自身的业务转型,保证长期增长能力。长信科技长期布局在车载触摸屏市场, 核心产品与车联网有天然联系,入股智行畅联后,将利用自身客户基础和产品经验,助推智行畅联业务快速发展。智能后视镜只是车联网的一个入口,预计未来长信科技将持续加强自身在车联网领域的布局,打通从数据采集、加工、处理、传输、到分析、利用的完整链条,打开长期发展空间。

　　投资建议:买入-A 投资评级,公司停牌期间电子行业指数涨幅超29%,沪深300涨幅超15%,公司以智能后视镜未入口,切入车联网市场,未来将在智能汽车电子市场持续布局,打造数据采集、处理、分析、传输、利用完整链条,看好公司长期发展,预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.60元、0.96元、1.45元,给予6个月目标价60.00元。

　　并购整合迈出实质性步伐,强化主流城市项目储备:拟现金认购上置集团新发股份,认购价与上置集团当前股价相比折让71%。股份认购完成后,保利地产（600048）将成为上置集团持股30%以上的单一最大股东。此次入主上置集团是在并购整合方面迈出的实质性步伐。此次并购将对公司形成两方面直接利好:(1)以较低的成本为公司带来近250万平的储备面积,尤其是上海近100万平资源将有助于充实公司在主流核心城市储备;(2)有利于打造海外融资平台,有望借助这一香港上市平台进一步打开海外融资渠道。

　　5月销售表现亮丽,楼市回暖趋势下弹性十足:前5月签约金额503.9亿元,同比增长3.64%,4月和5月分别同比增长60%和43%。330新政和货币政策超预期宽松对房地产市场的促进作用明显,二季度以来主流城市成交量明显回升,楼市回暖趋势已经确立。作为行业龙头,公司目前可售货值充足,将最大程度受益行业基本面改善,维持全年销售额将实现20%左右增长的判断。

　　海外拓展稳步推进,澳洲项目进入销售阶段:墨尔本的克莱蒙项目已经正式启动销售,而年底悉尼项目也将进入销售阶段,预计全年可为公司贡献约2亿美元的销售收入。澳洲的两个项目整体规模虽然较小,但在公司最新发布的5P 战略中,国际化首次被提高到公司整体战略的高度,海外拓展将作为公司长期的业务成长单元来发展。15年以来,公司对非洲、欧洲等地市场进行了深入调研,未来在海外市场的布局值得期待。

　　投资评级与盈利预测:作为国内地产龙头企业,我们一直强调公司在行业并购整合大潮中的巨大机遇,此次入主上置集团标志着公司已经迈出了领先一步;同时央企的角色也为公司在后续国企改革中的资源整合带来可能性。从基本面来看,货值充足也有望使公司最大程度受益楼市的回暖。我们看好公司中长期的发展方向,预计15-16年EPS为1.36元和1.66元,维持“买入”评级