投资要点:

　　1、公司子公司摩天轮与拉萨群像(本次定增收购标的之一)联合参与投资的电影《少年班》预计将于2015年6月19日(下周五)上映。

　　2、隔夜公司公告,考虑到定增反馈意见中相关中介机构涉及的核查工作尚需一定时间,公司向证监会申请延期申请文件反馈意见的回复时点。

　　《少年班》的顺利上映,初步验证了我们强调公司“链锁式”并购并有望形成产业链多点协同效应的投资逻辑。根据公司公告,《少年班》导演为肖洋,监制为陈国富,主要演员孙红雷、周冬雨和董子健,摩天轮占总投资比例20%,投资金额709.2万元。根据公司去年8月公告的拉萨群像盈利预测报告,拉萨群像对电影《少年班》的投资比例为30%,投资金额经测算约为1063.8万元,供参考的预期收益为1809.6万元。我们认为,《少年班》大体属拉萨群像制作摩天轮参与出品的模式,也是摩天轮和拟收购标的拉萨群像在去年公告定增方案后的首次公开联手。后续来看,平台内更多的资源共享及产业链协同效应有望愈加显现。

　　看好公司“中期考核”表现。除了《少年班》以外,公司子公司摩天轮后续还预计会有《我的新野蛮女友》、《解救吾先生》等重磅电影作品上映,而且,其参与投资和创作的比例较去年“小试牛刀”的两本电影作品来看均有显著提升。我们认为,电影票房与口碑对于公司打造全产业链文化集团的长远目标来看具有重要考核意义,值得关注。

　　定增稳步推进,落地后项目进展有望加快。2015年4月29日,公司公告拟牵手北京高览科技投资有限公司(GP)成立子公司“北京高览文化投资管理有限公司“,进行”北京文化（000802）投资基金“的募集与管理(1000万注册资金中,公司30%,高览70%),并且公司拟出资8000万元参与认购该基金,基金总规模为1.05亿元。我们认为,公司前期在大文化大休闲产业拓展上步步为营,后续或通过投资基金进一步积攒项目,定增落地后项目进展有望进一步加快。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。预计摊薄后公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.35和0.40元。我们认为,公司景区业务规模相对基数较小,近 18个月间通过”链锁式“并购大举进军影视传媒,不仅带来业绩上的高增长预期,且”下一环“外延仍值得期待。2014年,公司实施了上市以来的第一次股权激励计划,全公司各事业团队中高层管理人员共31人均已激励到位。结合公司拐点机遇、团队激励到位以及影视业务的高弹性,我们维持”买入“评级

　　索菱股份（002766）(下称“公司”)是一家专业从事CID系统的研发、生产、销售，并以此为基础向客户提供专业车联网服务的国家级高新技术企业。CID系统(车载信息终端)是结合车载信息服务商业务模式，利用无线通信、移动网络和卫星导航技术为用户提供专业的汽车卫星导航定位、无线通讯、信息娱乐、安防监控和汽车移动互联网等服务的终端产品。

　　产销量位居前列

　　近年来，中国汽车产业发展迅猛，汽车产量和销量位居全球第一，为CID系统提供了广阔的应用市场，CID系统的市场随着中国汽车产业爆发进入快速发展时期。全国汽车保有量的大幅增长和国民收入水平的提高，势必导致多功能、定制化、智能化CID系统的需求增加，未来将成为汽车电子市场增长的引擎。

　　公司智能化CID系统基于超大数字屏和移动互联网等技术，兼容了测速记录、行车记录、云路况和OBD远程诊断、精确地理位置推送等功能，通过智能化应用提升汽车配置类产品的差异化，通过服务及信息上车提升车主满意度，通过精细化运营管理水平提升效益。

　　公司作为国内专业从事CID系统的研发、生产、销售，并以此为基础向客户提供专业车联网服务的国家级高新技术企业和首批开展嵌入式专车专用CID系统的公司之一，通过近17年的发展，凭借行业经营经验、核心技术及产品，结合现代企业科学管理，已发展成为国内CID系统的领先企业之一。

　　公司熟练掌握了CID系统从硬件设计、软件开发到系统整合的关键技术，且多项技术达到行业领先水平。

　　现阶段，公司在硬件生产的基础上，不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入，致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。报告期内，公司CID系统的产销量位居国内行业前列，公司四大自主研发品牌已覆盖全国30多个省市，并远销欧美以及东南亚等60多个国家和地区。

　　公司将根据现有CID系统持续加强在研发和生产方面的技术积累，致力于通信和信息领域的应用技术创新，通过技术创新向汽车电子市场提供安全可靠的行车解决方案，以满足客户个性化、多样化的产品需求。

　　技术处于行业领先

　　通过多年积累，公司多项技术处于行业领先水平。

　　2012年，公司根据国家促进北斗卫星导航系统在国防及民用等领域应用的要求，开发出“双模车载互联导航系统”。该系统采用了北斗/GPS双模定位系统，具有多卫星系统联合定位超高速平行捕捉功能，能够通过 GPS和北斗对任意星座联合定位解算，并进行自适应滤波和识别，大幅提升了定位的精确度。

　　2013年，公司在已有的传统CID系统基础上，对产品的功能进行延伸。部分产品基于 MHL 高清影音传输标准和协议开发，采用了动态触摸技术，并将车载触摸屏采集的触控数据转换成手机可识别的控制数据，实现了“手机映射变化内容”、“车机显示内容”、“用户动作过程动态”三部分的融合。

　　2014年，根据国家针对大数据、互联网、云计算等新技术进入汽车领域的相关政策，公司在车联网技术平台的基础上，开发出了第二代安卓智能大屏CID平台。公司自主研发的“基于物联网大数据应用的智能车载管理系统”的技术先进，具有自主知识产权，在实现智能车载大数据管理方面具有创新性，达到国内同类产品的领先水平。

　　公司系国家级高新技术企业。截至2014年12月底，公司共取得专利125项、软件著作权24项。

　　目前，公司主要产品市场需求旺盛。公司继续巩固在CID系统细分市场的领先地位；并着力拓展多功能、智能化的CID系统的客户，在CID系统的领域获取更高的市场份额，与下游行业中的领导型企业共同成长；另一方面，公司将进一步扩大产能，优化产品结构，提高产品的毛利率水平。

　　重申推荐评级，目标价80元。维持2015-2017年EPS0.86/1.07/1.36元。考虑公司正积极培育新增长点，同时市场对于商业模式变革认识不足，上调目标价至80元，对应15年94X(可比平均98X)。

　　投资20亿元，打造互联网汽车全产业链。公司拟投资20亿元，设立子公司欧菲智能车联，以外延为抓手打造互联网汽车全产业链。我们预计，初期以硬件布局和后装市场开拓为主。后期，基于硬件入口引入软件服务，以后市场等方式实现变现。此次公司小试牛刀，分别投资5000万元和1500万元参股OBD和 ADAS创业型公司。考虑在手现金余额和子公司投资额，我们判断后期通过定增等方式筹措资金并引入战投方将是大概率事件。公司大额优质并购落地，值得期待。

　　互联网汽车大风已起，中控屏是产业链制高点。从空间上来看，互联网汽车重塑的是一个超过10万亿元的市场。从时间上来看，鲶鱼效应下，互联网汽车2015之夏就是移动互联2008之秋。从量上来看，中控屏是互联网汽车人车交互中心，是未来产业的制高点。

　　基于硬件入口，互联网汽车龙头崛起在望。考虑未来20亿元投资大部分用于外延，后期大额并购值得期待。根据公告，我们认为公司未来基于已有触控优势延伸至前装中控屏将是大概率事件。若占领中控屏，公司就占领了互联网汽车产业制高点。而公司一贯执行力，则为向产业龙头进发提供了一种可能，更提供了一种必然。

　　风险因素：传统业务下滑风险，互联网汽车外延并购进程缓慢

　　今日华泰证券（601688）(以下简称“华泰”或“集团”)公布最新的经营资料。截止2015年5月末,华泰的营业收入及净利润分别为人民币23.65亿元及人民币10.66亿元,期末净资产约人民币383.53亿元;根据今年1季度的业绩看,华泰的利润增长迅猛,截止2015年3月末,集团的营业收入及净利润分别同比大幅增长 126.95%及150.14%至人民币49.09亿元及人民币4.96亿元,折合每股收益0.36元;本周华泰在香港成功上市,发行价格为每股24.8 港元,共募集资金约350亿元,这为其未来发展提供了充足的资本;我们的观点是,华泰拥有国内最大的经纪业务,在当前牛市环境下,未来两年其佣金收入以及净利润均将出现强劲增长,考虑到2015年整体市场环境仍然向好,我们对华泰的未来业绩表现持有信心,给予其12个月目标价至人民币35.00元,较现价高出约18%,相当於2016年每股收益的12.7倍及每股净资产的3.6倍,给予“持有”评级。

　　国内最大的证券经纪商利润增长强劲。

　　按照总资产规模计算,截止2014年末,华泰是国内第四大券商,总资产达人民币2,722.26亿元,同比大幅增长约134%。同时,华泰是国内最大的证券经纪商,市场份额达到7.9%。在牛市环境下,集团的融资融券业务也发展迅猛,2014年末融资融券余额达到人民币655亿元,排名第二,市场份额为6.4%。

　　根据今年1季度末的资料看,华泰的利润增长强劲。截止2015年3月末,集团的营业收入及净利润分别同比大幅增长126.95%及150.14%至人民币49.09亿元及人民币4.96亿元,折合每股收益0.36元。同时期内华泰的资产规模持续大幅增长,总资产较2014年末上升27.72%至人民币 3,476.84亿元。

　　根据今日公布的最新经营资料显示,截止2015年5月末,华泰的营业收入及净利润分别为人民币23.65亿元及人民币10.66亿元,期末净资产约人民币383.53亿元。我们预计,2015年华泰的利润将出现大幅增长,全年净利润应不低於人民币110亿元。

　　另外,本周华泰在香港成功上市,发行价格为每股24.8港元,共募集资金约350亿元,这为其未来发展提供了充足的资本。我们认为华泰拥有国内最大的经纪业务,在当前牛市环境下,未来两年其佣金收入以及净利润均将出现强劲增长,考虑到2015年整体市场环境仍然向好,我们对华泰的未来业绩表现持有信心, 给予其12个月目标价至人民币35.00元,较现价高出约18%,相当於2016年每股收益的12.7倍及每股净资产的3.6倍,给予“持有”评级。(现价截至6月5日)

　　风险。

　　股票经纪业务以及投行业务收入的盈利波动性较大;市场竞争压力变大,业务转型面临挑战;国内外资本市场环境恶化,短期内股价大幅下跌。