捷顺科技
捷顺科技:牵手全国最大一卡通充付平台,有利停车场、社区O2O落地生根“强烈推荐”
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭,雷雳 日期：2015-06-12
事件:
1. 公司公告不建亿通(北京)数据处理信息有限公司的戓略合作框架协议,对方为城市公交一卡通互联网不秱劢支付服务提供商,双方协议将在开放受理、商户共享、相互收单及清结算、APP 接入等业务方面展开合作;
2. 公司公告不苏州市市民卡有限公司签署戓略合作框架协议,双方计划在开放受理、APP 对接等领域进行合作。
投资要点:
共享全国公交一卡通3亿市民用户、城市商户资源,利于停车场与社区O2O 的落地生根与在全国各城市的推广。建亿通研发的”都都宝“App 是全国唯一接入多城市的公交一卡通网上充付平台,为3亿用户实现充值,目前接入深圳、厦门、重庆等20余城市。不它的合作将为公司主要带来四方面益处:1. 方便市民用城市公交卡来支付公司的智能停车等应用,为停车场业务在各地联网后的支付提供丰富土壤,有利亍迅速推开;2. 开放便民消费类商户的受理,公司的捷顺通卡得以在各城市商户刷付,将激活公司的社区O2O 的生态,未来“捷生活”App 有望连入商户;3. “都都宝”App 将基亍NFC技术为捷顺通卡充值,提高捷顺通的使用黏性和发卡数量;4. 合作方在多个城市通卡业务的优势,有望促进公司不国内各城市通卡的合作。与苏州市民卡的合作方面,是与深圳通互相收单与结算及联名发卡合作模式的一项复制。除了上述1、2两点益处相同外,双方丌排除未来成立公司共同运营区域业务,展开更深的合作。
携手微信,商场停车应用作出样板。公司在深圳市中心城的商场开展智能停车场业务,以微信支付为入口,停、取车不支付形成闭环。开车来商场消费车主,通常预计能贡献到60%~80%消费额。因此,我们看好该模式向商户和商场物业变现的可行性。
联网速度在加快,上半年有望推广到500~600个物业。公司现通过两种模式来推进联网:新系统标配自劢联网(幵配捷顺通卡)、旧系统硬件软件升级改造。自今年3月仹起,公司开始推广新系统标配,已覆盖了400~500个小区+商场,计算销售到联网所需的时间,基本在3个月内能完成联网,旧系统升级约100套左右。
停车是刚性需求,在万亿级别汽车后市场中具备很大潜力成为强黏性的服务。结合捷顺通发卡和社区O2O 的布局,公司的平台价值凸显。预计15-17年EPS 为0.46/0.62/0.89元,对应当前股价130/97/67倍。维持“强烈推荐”,建议长期持有。上调目标价至82.8元,对应15、16年180、134倍。
风险提示:合作推广低亍预期;联网进展丌达预期。
用友网络
用友网络:增发通过,助力企业三架马车快速前行
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-06-12
事件
2015年6月11日,用友网络科技股份有限公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准用友网络科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过110,220,440股新股。
评论
时代在转型,从美国科技股的市值看用友软件的价值:我们从两个方面来考虑用友网络的价值:1)此次中国牛市的一个最大特点即是互联网为代表的科技、传媒、IT 公司的股价大幅度上扬,这与传统行业的增长下滑,科技公司成为中国经济增长的大背景是密不可分的,也可以说,转型牛是今年牛市的最大看点,从业绩上来说,以IT 为首的科技公司利润普遍保持在30%的年增长,一季度整个计算机板块营收的靓丽表现,都是公司估值中枢上调的有利保证。2)从美国的历史来看,苹果、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文等形成了新的千亿市值企业,二战后25家全球顶尖企业有14家IT 企业,IT 取代了传统行业的公司是全球发展的趋势,用友作为企业软件的龙头公司,未来的价值增长一定是朝着这个方向发展的。
经营策略清晰明确,三驾马车并列齐驱:过去一年,公司致力于由传统企业软件提供商转型为企业管理服务与金融服务提供商,公司以企业软件业务、互联网服务业务、互联网金融业务等三大板块作为公司的业务方向,其中,互联网服务和金融服务是公司未来的看点。
企业软件业务以提炼内功为主,同时加大软件“端化”的活跃用户数,2015年的业务目标是利润提升20%。
互联网服务业务目前以提高用户数量为主,包括畅捷通、易代账、会计家园、工作圈等云端业务。畅捷通目前的企业用户达到13万,以公有云的状态来运作,会计家园的用户数量超过100万,公司目前的策略是以免费为主来扩大用户数量,等到用户数量提升之后再来做增值服务。2015年度的业务目标是80万的企业用户和800万的个人用户,收入突破1亿元。
互联网金融业务公司目前的布局包含友金所和支付服务,在2015年友金所的业务目标是交易额达到千亿级,收入突破5000万。
继续深化布局互联网金融业务:对于现有的P2P 业务,公司将会展开线下网点来辅助线上业务,提高线上线下的整合,利用企业的畅捷通支付牌照,未来有望展开企业理财的服务,包含企业版的余额宝等,筹建民营银行,证券投行的规划都有可能是公司未来在金融方向的布局。
深耕中国企业市场近30年,企业价值变现才刚刚开始:从1988年成立到现今,用友以成为中国最大的ERP、CRM、人力资源管理等行业应用解决方案提供商,相对于国外的云计算服务商,我们认为,像用友这样已经扎根企业应用服务,并且逐步提高端化比例,建立大产品生态圈,从而展开企业价值的变现更符合中国的国情。
投资建议
维持“增持”评级,维持预测15-16年EPS 为0.56元和0.73元,维持6个月目标价120元。
东方国信
东方国信:互联网+推动大数据行业的边界不断扩展
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉,王胜 日期：2015-06-12
投资要点:
维持“增持”评级,上调目标价至63.58元:我们看好东方国信所在的大数据运营行业,在我国工业4.0、互联网+等背景下向传统行业领域的拓展前景。看好公司成为大数据行业龙头。考虑到大数据行业外延空间越来越大,我们将公司2015-2017年的EPS 预测分别上调为0.40/0.60/0.89元,上调幅度分别为0、7%、7%。参考大数据领域相关公司估值,给予东方国信15年PEG 2.5倍估值,上调目标价至63.58元,维持“增持”评级。
东方国信大数据运营业务发展前景被低估。市场仅将大数据限定在某些特定领域,并未与一般性行业联系且忽略了其新产品创造性的可能。但我们认为东方国信的大数据运营业务拥有广阔空间。原因:
在我国互联网+推动下,众多行业对大数据运营存在普遍性需求。除开电信、金融等领域的已有应用之外。随着网络化影响逐步扩大,智能化制造、广告传媒设计、校外专业教育、现代化农业生产及分销、新能源发展以及围绕居民生活健康的市政建设、公共服务、医疗等领域都将对大数据产生巨大的需求。
信息安全重视度,数据软件国产化势在必行,东方国信将成最大受益者。
东方国信在大数据产业链多个环节具备优势,有望形成大数据产品创新。公司在安徽推出智慧城市项目,智慧城市产品有望正式落地且有望向全国推展。
催化剂:电信运营商的BI 建设;软件国产化政策
核心风险:互联网+进展不及预期;智慧城市项目进度缓慢
欧菲光
欧菲光:互联网汽车龙头,正在崛起
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：符健,范国华 日期：2015-06-12
投资要点:
重申推荐评级 ,目标价80元。 维持2015-2017年EPS 0.86/1.07/1.36元。考虑公司正积极培育新增长点,同时市场对于商业模式变革认识不足,上调目标价至80元,对应15年94X(可比平均98X)。
投资20亿元,打造互联网汽车全产业链。公司拟投资20亿元,设立子公司欧菲智能车联,以外延为抓手打造互联网汽车全产业链。我们预计,初期以硬件布局和后装市场开拓为主。后期,基于硬件入口引入软件服务,以后市场等方式实现变现。此次公司小试牛刀,分别投资5000万元和1500万元参股OBD 和ADAS 创业型公司。考虑在手现金余额和子公司投资额,我们判断后期通过定增等方式筹措资金并引入战投方将是大概率事件。公司大额优质并购落地,值得期待。
互联网汽车大风已起,中控屏是产业链制高点。从空间上来看,互联网汽车重塑的是一个超过10万亿元的市场。从时间上来看,鲶鱼效应下,互联网汽车2015之夏就是移动互联2008之秋。从量上来看,中控屏是互联网汽车人车交互中心,是未来产业的制高点。
基于硬件入口,互联网汽车龙头崛起在望。考虑未来20亿元投资大部分用于外延,后期大额并购值得期待。根据公告,我们认为公司未来基于已有触控优势延伸至前装中控屏将是大概率事件。若占领中控屏,公司就占领了互联网汽车产业制高点。而公司一贯执行力,则为向产业龙头进发提供了一种可能,更提供了一种必然。
风险因素:传统业务下滑风险,互联网汽车外延并购进程缓慢。
海虹控股
海虹控股:大步迈进医保控费、阶段性进展合预期
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰,康健 日期：2015-06-12
事件:签署《湛江市基本医疗保险支付审核服务委托协议》.
协议内容:1、湛江市社保基金将医疗保单据审核等工作全权委托给公司(第三方)。2、组建医疗保险支付评审服务中心,实现支付评审智能化。
3、通过医保大数据分析,对医保基金提出合理建议。 4、建立起针对医院、医生、药品、医用材料等不同主体的质量、服务、药效、经济性评价等综合评价体系。5、利用在全国项目积累,形成湛江本地的医保支付价格库。
6、为湛江市医疗保险的全体参保人建立个人健康档案,引导参保人改变就医习惯。并提供综合性健康服务。
点评.
1、这次合作开启了第三方审核服务模式正式进入湛江医保控费市场,协议签订细节清晰。模式的打通给予公司以湛江为中心辐射周边地区奠定了基础。公司将成功实现从PBM 业务向医保审核业务的大步迈进。(详情可参照我们去年和今年医疗信息化深度上下篇和4 月公司深度报告《定增40 亿部署大健康战略、先发优势明显》,完全和预期!);2、湛江社保基金每月根据公司的审核结算数据进行核定和拨付,对公司保单审核的能力给予了充分的信任和肯定。来自市场的信心,在未来有望为公司赢得更多的声誉和客户来源。3、除审核外,此次合作建立了综合医疗卫生评价体系,结合医保大数据综合分析,公司将有能力更深入的介入保费审核甚至决策和定价。为公司与商保公司的后续合作,提供参考依据和经验积累,给予商保公司更专业的服务,提高粘性。4、公司通过合作建立的本地医保支付价格库,由于药品价格的一致性,该体系一旦建成,本地化的复用率较高,除规范社保支付外,同样能够大力协助商保合理支付。其通过全国数据积累并本地化的经验也可付诸其它地区。5、公司为湛江医保全体参保人员建立个人健康档案,结合医保支付政策倾斜,从支付、就诊、生活干预、健康指导等角度全面服务参保人,联通B 端和C 端形成大健康体系。
医保控费领域推进符合预期、大健康产业同步推进.
公司在医保控费领域推进符合预期,在海虹大健康产业的建设同步推进,我们坚定推荐!维持“买入”评级!l 风险提示.
公司在医疗信息化领域仅在医保控费业务上有布局;PBM 等新业务的收入短期不会明显;
航天机电
航天机电:巩固光伏电站龙头地位,大股东资产注入见曙光
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姚遥,张帅 日期：2015-06-12
事件
航天机电10 日晚公告非公开发行股票预案,拟增发不超过1.96 亿股,募资不超过27 亿元,用于投建320MW光伏电站、偿还借款两个项目,其中公司控股股东上航工业及其关联方航天投资控股拟分别认购不少于本次发行总量的10%。公司股票将于11 日开市起复牌。
此外,公司特别披露,公司控股股东上航工业原本计划将其控股52.19%的上海航天能源股份有限公司的股权转让作为本次增发的募投项目之一,以进一步布局上市公司的清洁能源大平台,但因航天能源个别股东对方案细节存在较大分歧,最终未能达成一致意见,为维护增发方案顺利推进,决定不再将航天能源的股权转让作为本次增发的募投项目。
评论
1. 抓紧政策优越期机会,加大光伏电站开发力度,巩固行业龙头地位;公司本次增发募集资金中的大部分(24 亿元)拟用于320MW 光伏电站的开发建设。
今年已是我国现行光伏上网标杆电价政策(分三类地区给予1.0、0.95、0.90 元/度)执行的第二年,业内对2016 年的上网电价存在一定的下调预期,且由于光伏电站的单位建设成本近年来始终处于稳步下降中,因此今年从事光伏电站开发业务的经济效益将尤为突出。
公司年初已制定了全年获取光伏电站建设指标450MW、开工建设507MW、并网投运400MW、出售382MW的经营目标,本次增发募资投建320MW 项目,将有助于公司在目前优厚的政策条件下获取更多优质电站资产,未来无论是建成后出售还是持有运营,都将为公司带来可观的经济效益。
2015 年初,国家能源局给出了17.8GW 的全年新增光伏装机目标,超过此前市场预期的14~15GW,也大幅超过2014 年11.3GW 的实际新增并网光伏装机量。
为了保证按时按量完成装机目标,能源局还陆续发布了一系列配套文件严控各地光伏电站项目的审批、建设进度。截止目前,根据我们了解的行业情况,各地项目核准进度显著快于往年,行业装机旺季有望提前至三季度开始。根据能源局数据,一季度新增并网光伏装机量达到5GW,全年完成甚至超过17.8GW 新增装机目标将是大概率事件。
2. 大股东资产注入尝试迈出第一步,虽未成功落地,但上航工业及航天八院的资产证券化大幕或已悄然拉开;我们认为,上航工业原本计划将航天能源股权注入上市公司,可看作是公司控股股东资产证券化进程正式启动的标志性事件,尽管由于个别小股东原因未能完成,但着实意味着公司作为上航工业及航天八院旗下唯一上市公司的资产整合平台价值开始逐步显现,公司大股东旗下资产的证券化大幕或已悄然拉开。
5 月28 日,中国航天报刊发题为《不转不行非改不可——中国航天科技集团公司八院全面深化改革侧记》的文章,中国航天科技集团官网做了全文转载。文章指出:?八院新设两个总体部的方案顺利通过集团公司审查,……,意味着该院全面深化改革第一阶段科研生产管理体制机制的梳理调整基本完成,改革的触角已经伸向具体的业务单元。?文章还指出:?八院全面深化改革包括科研生产管理模式转型和民用产业经营管理模式转型两方面。……,实施八院部分资产与上航工业重组,……,面对全方位、白热化的竞争新常态,八院在推进全面深化改革的过程中,不断梳理完善‘十三五’规划与目标,确立了‘技术产品化、产品产业化、领域专业化、资产证券化、市场国际化’的发展理念,……,推动八院早日实现转型升级。?(完整原文详见后页附录)
投资建议
我们暂时维持公司2015~2017E 年盈利预测,EPS 为0.33,0.47,0.64 元。考虑到增发项目给公司光伏电站业务带来的增量贡献,以及大股东资产注入进程的曙光显现,我们上调公司目标价至25 元,重申?买入?评级。
岭南园林
岭南园林:导入文化旅游资源,进军主题乐园产业
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨 日期：2015-06-12
并购恒润嫁接文化娱乐资源,打造“生态景观、文化旅游”全产业链。
公司拟以5.5 亿现金并购恒润科技,嫁接文化旅游资源,打造集生态与娱乐为一体的主题公园,逐步实现从景观园林施工方向特色主题公园运营商蜕变,我们预计公司2015/16 年EPS 0.45、0.55 元(考虑并购为0.57、0.72元)。此外,介于公司在文化旅游运营方面的转型预期,参考同类公司PE和PS 平均值,给予估值溢价,计算合理估值为36.5 元,维持增持评级。
恒润科技以主题创意为核心,定制化创作和2C 端开发将成重点。恒润以“内容制作、观影设备、工程施工”为一体的文化创意解决商,14 年营收1.45 亿,净利润0.21 亿。此次嫁接上市公司平台资源将推动恒润向高附加值主题创意和面向终端消费者产品开发转型升级,一方面加强创意团队建设从主题公园策划前端介入项目,带动后续设备、内容销售与工程项目施工;另一方面开发2C 端产品(魔椅和POLY4D 影院,前者以体验式设备实现特种影视内容衍生,后者与保利合作改造或新建200 家影院,打造全新的用户观影4D 体验。)提升用户虚拟场景体验。随新产品推广,公司将迎来快速增长,15-18 年业绩承诺0.42 亿、0.55 亿、0.72 亿、0.87 亿。
定增解决流动性和人才激励问题,共建特色主题公园逐步转向运营。公司定增10 亿,补充流动和偿还债务,参与者包括公司和恒润高管,有效解决运营端资金短缺和人才激励问题。后续双方参照华强经营,推动商业模式从施工商向运营商转变将大幅提升公司经营质量、改善现金性状况。
风险提示:并购之后项目难以整合风险、公园投资大需承担高财务杠杆
庞大集团
庞大集团:战略转型服务行业
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2015-06-12
维持“增持”评级,上调目标价至 26 元(原 16元)。不同于市场普遍认识,我们认为,公司由销售向服务转型战略拐点确立,服务内容不限于汽车产品。维持2015-16 年EPS 分别为0.20、0.42 元的盈利预测,分别同比增长351%、113%。A 股经销商(亚夏汽车、申华控股)2015 年平均PB 为7 倍,对应目标价26 元。
公司是传统经销商依托互联网,加速服务转型的先行者。①构建庞大优品和智信两大二手车平台,携手易车、优信拍等互联网龙头企业,拓宽二手车认证、延保等多种盈利途径。②庞大电子商城运营一年半,电商业务覆盖旗下所有品牌,有望以线下服务优势为线上导流,形成O2O 有效闭环。
布局新能源汽车共享服务,开创新能源汽车推广新商业模式。联手北汽,推广会员制互助租车分享服务,显著降低新能源乘用车用户门槛,同时有效解决用户充电、维护不便等行业痛点。
催化剂:新服务业务的持续延伸l 风险提示:新车销售业务持续下滑;互联网转型战略受阻。
盾安环境
盾安环境:参股机器人公司,持续向高端制造转型升级
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳 日期：2015-06-12
事件:公司公告称于2015年 6月 8日与北京东方尚景科技有限公司、SmokieAutomation, Inc、遨博科技签署了《关于遨博(北京)智能科技有限公司之增资协议书》,公司将出资人民币6000 万元认购遨博科技新增注册资本人民币142.86 万元,占遨博科技增资后注册资本的22.22%。
遨博科技业务范围包括工业机器人的研发、制造、销售和服务,主要产品为人机协作轻型工业机器人,产品主要应用于电子设备、机械加工、化学制药、橡胶塑料等行业。其设立于2015 年1月21 日,目前处于产品研发、小批量订单生产阶段,尚未进入大规模量产。截至2015 年3月31 日,公司总资产为4.05万元,总负债为5.23 万元,净资产为-1.18 万元。遨博科技致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型工业机器人产品研发、生产、销售与服务,拥有国际化研发和管理团队,团队核心人员包括美国田纳西大学和北京航空航天大学等技术领域专家;其目前拥有五项正在审查的已受理专利申请、十二项专有技术,涵盖了模块化机械臂、伺服电机、机器视觉、系统检测、性能优化和传感器信息融合仿真等领域,具有较大的技术创新。遨博科技前身Smokie Robotics 研制的第一代人机协作机器人样机,已与欧洲、北美的机器人系统集成商签署了产品代理协议等。
公司表示,看好机器人产业的广阔市场前景和遨博科技的技术优势和核心竞争能力,本次投资对公司短期业绩及财务状况无较大影响,中长期对公司有积极正面影响。公司去年起介入 MEMS 传感器业务,本次参股遨博(北京)智能科技有限公司,将进一步推动公司从机械制造向高端制造的转型升级。
公司目前正在实施非公开发行,拟非公开发行17,361 万股,发行价格为 11.52元/股,募集资金总额为20 亿元,用于制冷配件自动化技改项目、微通道换热器建设项目以及偿还银行贷款、补充流动资金;本次增发募集20 亿元将大量补血,优化公司财务结构,缓解公司因业务扩张带来的资金压力,也为公司重点开拓的MEMS 传感器、核电等新业务奠定良好基础,助力公司从机械制造向高端制造的转型升级。
业绩预测与估值:我们预测公司2015 年-2017 年摊薄后EPS 分别为0.19 元、0.32 元和0.53.元,对应PE 为111 倍、66 倍和40 倍,维持“买入”评级。
风险提示:遨博科技目前处于产品研发、小批量订单生产阶段,尚未进入大规模量产,如项目最终无法形成大规模量产或延迟推向市场,将直接影响其经营状况及盈利能力,并给本次投资带来较大风险或延长投资回收期。
梅安森
梅安森:公共安全物联网落地支撑价值重估
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2015-06-12
投资要点: 公共安全监控业务增长迅速,积极打造公共安全物联网,支撑公司价值重估。
凭借监测监
控技术+GIS+传感器+云平台的技术架构,可望打开智能大安防的新兴市场空间,外延式发展值得期待。
报告摘要:
公共安全领域业务进展迅速,整体业绩有望迎来拐点。公司的“三大公司+一个平台”的布局,全面升级传统监测监控技术,打破原来的市场限制,为公司从传统矿山市场转向新型城市公共安全监控市场打好基础。目前,公共安全领域的市场拓展顺利,产品销售收入占公司销售收入总额的比重稳步上升。未来随着业务的持续拓展,公司在该领域将进入业绩爆发期,有效抵御传统矿山市场下滑的影响公司整体业绩有望迎来拐点,价值有望迎来估值修复。
打造物联网核心技术,蓄势智能大安全领域。公司目前确定“物联网+各应用领域”的战略发展方向。未来公司将以物联网领域为目标,以监测监控技术为核心,在智能大安全领域寻求发展。我们认为公司的技术布局已经完善。公司凭借监测监控技术+GIS+传感器+云平台的技术架构,可望打开智能大安全领域的新兴市场空间,公司外延式发展值得期待,可望成为智能大安全领域的领军企业。
给予“买入”评级。我们强烈看好公司在公共安全领域的业务进展,物联网模式落地以及业绩增长有望支撑公司整体价值重估。同时我们看好公司借助目前的技术优势和产业布局,在大安全领域的市场开拓以及外延式发展均值得期待,预估2015~2017年EPS 为 0.36、0.65、0.91元,给予公司买入评级。
风险提示:公共安全业务拓展低于预期
博实股份
博实股份:进军手术机器人,新兴产业多领域布局
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2015-06-12
近期,公司投资1亿设立医疗装备子公司,并以2000万现金认购思哲睿医疗新增注册资本275万元,占增资后总股本的20%。若项目进展顺利,公司将会参与思哲睿医疗明年的后续融资(公司已与其签订优先认购权协议)。思哲睿医疗是以杜志江先生为核心的项目团队,包括国内一流的机器人专家、临床专家和医学博士,长期从事微创外科手术机器人的研发,是国内手术机器人领域最优秀的团队之一。
思哲睿医疗目前具备两款有自主知识产权的产品:系列化手术器械(小型智能手术器械)已完成第二代产品的调试和功能验证,即将进入型式检验阶段,计划于2015年底完成形式检验,计划半年获得临床实验许可,最快2016年年底前完成医疗器械注册。微创外科手术机器人(三臂手术机器人)与是美国达芬奇机器人类似的大型手术机器人,为国家863计划孵化项目,技术国内领先。目前已完成第二代样机的定型,处于装配和调试阶段,计划2015年底开始型式检验,后进行动物实验和临床实验,我们据此推测最快2017年中到年底完成医疗器械注册,较系列手术器械进度晚半年到一年。
手术机器人操作精细、患者伤口小出血量少、用时短,同时能够减轻患者伤痛同时减轻医护人员工作强度。我国人口庞大,手术机器人需求量大,由于国内进口医疗设备审批,目前国内达芬奇手术机器人数量很少(截止2014年7月中国大陆18台),无法满足需求。公司手术机器人若成功,将能覆盖普通外科、胸外科、泌尿外科、妇科等十余个外科手术科类,推广想象空间巨大。
新兴产业多领域布局,有望打造另一个博实。
公司致力于在医疗器械、新材料、环保装备领域进行战略布局。医疗器械:此次收购思哲睿医疗为医疗器械领域投资的范畴,未来还有布局。环保装备:公司5月11日公告3609万元收购工大金涛24.06%股权,工大金涛主营污水源热泵系统,用于城镇污水、再生水及地表水等低品位热源采集的“流道式污水源热泵系统”及用于冶金、化工等中高温工业废水的“真空相变热能采集技术”已经实现产业化。2014年实现收入4333万元和净利润501万元。新材料:三维公司“多元材料任意分布同时打印”技术原创,处于世界前列,应用于建材行业,
目前尚未实现收益。
我们看好公司在新兴产业的布局。公司投资项目质地优良,技术国内领先,部分项目若能够成功,有望打造另一个博实。
扩大服务板块,将占公司半边天
2014年,公司实现产品服务收入为1.36亿元,占公司收入比重达到22.32%,毛利率59%,远高于公司46%的综合毛利率。公司服务业务主要有:备品备件供应、检维修改造、保运服务、生产运行管理等综合服务。2014年11月公司收购南京葛瑞,为下游客户提供膜服务,拓展服务内容。(膜服务毛利率较低,将拉低公司服务业务毛利率水平。) 未来公司将继续扩大产品服务的宽度和深度,服务业务收入占比有望翻番,达到50%左右,拓展公司产品服务附加值。
新产品业绩贡献有限,2015年公司业绩恢复增长
公司下游石化、煤化工行业固定资产投资仍处于低迷的状态,为了应对下游对公司产品需求的影响,公司积极拓展下游领域(粮食、医药、饲料等),研发新产品(智能货运移载设备、高温作业机器人等)。其中,智能移载设备主要用于建材、烟草、食品等行业,2015年将会有一定的业绩贡献。整体来看,新业务对2015年业绩贡献有限。从目前订单情况来看尚可,公司2015年业绩有望恢复增长。
首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。
我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.51元、0.59元和0.70元, 对应目前股价动态PE 为170倍、147倍、124倍。 公司背靠哈工大,目前是哈工大唯一的上市平台,可以期待哈工大优秀项目与公司进行对接;公司服务业务加大力度弥补主业下游的不景气;新兴产业布局丰富,想象空间巨大。首次覆盖,给予公司“买入” 的投资评级。