本次员工持股计划设立后委托券商集合资产管理计划进行管理，按照1:2设立劣后级份额和优先级份额发行，员工持股计划筹集资金全额认购劣后级份额，产品超出预期固定收益率的部分将由劣后级享受。

　　收益保底承诺

　　本次员工计划设立业绩指标，根据业绩达成情况由控股股东向参与人提供收益保底承诺，无论公司今年的净利润增速如何，股东都将对员工保证至少10%的收益率，显现出公司对本年业绩的强烈信心。

　　盈利预测

　　我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、1.21元和1.90元，当前股价对应PE分别为92X、44X、28X,上调6个月目标价至69元，维持“买入”评级。中信建投

　　光明乳业(600597)：收购以色列乳业资产 中信及联想参与增发

　　公司拟非公发行5.59亿股，发行价格16.1元，募资90亿，69亿用于收购以色列乳企TNUVA76.7%股权，剩余补充流动资金。 发行对象为深圳信晟投资(中信并购基金，认购比例39%)、晟创投资(hony capital弘毅投资，即联想控股，认购33%)、上海益民食品(光明集团一致行动人，认购11%)、上海汽车集团股权投资(国资控股，认购5.5%)、上海国盛集团投资(国资控股，认购5.5%)、上海浦科源富达壹投资(国资控股，认购5.5%)。发行后总股本将达到17.9亿，光明集团持股比例将从54.35%降至40.84%，中信和联想占总股本比例为12%和10%，合计22%。按照TNUVA2014年的收入和利润看，77%股权作价69亿，则收购价格相当于14年14xPE和0.9xPS。

　　TNUVA概况：成立于1979年，是以色列最大的综合食品企业，包括乳制品、禽蛋、肉制品、冷冻蔬菜、糕点等。乳业占以色列市占率超50%，主要在本土销售。2014年TNUVA收入合106亿RMB,净利润合6.35亿RMB,净利率6%。

　　简评

　　协同效应主要在养牛技术、产品、原料布局

　　我们认为本次收购除了在报表上的收入和利润外，最主要的协同来自养牛技术、原料布局、产品技术互补。首先，以色列有着全球最好的养牛技术，其气候与华东相似，但奶牛单产全球领先，显著高于我国华东华南水平，如能引进借鉴将提升光明集团的上游实力，保证奶源供应，降低原料成本；其次，收购TNUVA,光明形成了新西兰、国内、欧亚的奶源布局，增强了全球资源掌控力；最后，TNUVA的奶酪产品具有优势，而国内目前奶酪消费刚兴起，人均消费量低，未来具有较大成长空间。

　　盈利预测：本次增发引入了中信和联想，完成后合计持股比例22%，我们认为后期或可期待在国企改革、资本运作等领域的进一步合作。公司目前仍处国企改革风口，给予25%溢价，此外也有复牌后的补涨需求，给予目标价28元，对应500亿市值。由于并表时点不确定，暂维持此前盈利预测，15-17年EPS为0.65、0.9、1.17元(并表摊薄后为0.75、0.92、1.12元，TNUVA每年约增厚业绩0.27元)，维持买入评级。中信建投

　　加加食品(002650)：长沙云厨开业 关注行业整合及内生增长

　　公司上个月以5000万增资长沙云厨电商，增资完成后持股51%。6月6日云厨电商开业剪彩，在长沙开始推广。云厨是通过O2O模式进行厨房食材销售的线上平台，产品包括菜米油盐酱醋茶等厨房食材，平台优势是帮消费者筛选、省钱、保证安全、配送到家。

　　端口：采用整合模式(社区小卖店加盟)，加盟费1万元，500住户范围一网点。加盟后线上平台起到引流作用，供应商品(成本有优势)。加盟店可以赚取差价，增加销量，同时完成线下配送。

　　上游：基本与厂家直接签约供货，能提供300多种产品。平价或微利出货，让利端口和消费者，不赚取差价。

　　产品：一是提供畅销产品，即通过过往销量排名提供畅销产品，帮助消费者筛选；二是价格便宜，中间环节少，平台不赚取差价 云厨将先从长沙做起，初期以规模为导向，长沙市场运作成熟后推向全国。未来云厨的盈利主要来自两点，一是供应链金融，二是平台服务费用、产品差价等。云厨电商为公司插上“互联网+”的翅膀，如果能成功做好长沙市场，模式成功，再进行全国推广会有不错的发展前景。

　　盈利预测：我们认为公司目前看点有三，首先，公司14年收入同比持平，今年高档酱油产能将达产，市场加大推广后预计主业内生增长将提速；二，公司年初向大股东定增补流4.5亿(待批复)，5月公布股权激励(占总股本1.6%，行权价18.9元，3年收入复合增速25%)，显示对未来自身发展的信心；三，调味品行业集中度低，外延一直是公司发展的重要策略，作为调味品上市平台，公司具备整合行业资源的能力和机会。预测15-17年EPS为0.34、0.42、0.53元，目标价26元，增持评级。中信建投

　　泰亚股份(002517)：移动互联网大潮下走向娱乐生活服务平台

　　首次覆盖泰亚股份，给予“增持”评级。我们首次覆盖泰亚股份，给予增持评级。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.99/1.86/2.53 元，目标价126.82 元。公司系恺英网络借壳上市，整合完成后主营业务变为互联网及移动互联网运维，未来公司有望凭借在手的产品开发、市场推广、在手用户及用户数据积累和分析能力，成为基于用户、内容、数据和运维的互联网生活与娱乐服务平台。

　　移动互联网平台级公司。公司移动端业务主要通过XY 苹果助手开展业务，XY 苹果助手2014H2 中国垂直型苹果第三方应用分发渠道月度排名第二位，累计用户数超6600 万，月均活跃设备数超1100 万。

　　同时公司拟投入9.71 亿元进行XY 苹果助手全球化推广，有望将XY苹果助手国际版建为全球iOS 设备持有用户的互联网入口。公司在互联网领域长期积累的产品研发、推广、用户及数据积累，有望为公司的网游及应用产品研发、游戏产品运营及游戏平台运营提供及时准确的数据支持，并通过公司O2O 生活助手及数据中心进行全面变现。

　　从页游走向电子竞技。公司游戏业务包括页游及移动游戏的自主研发与运营，与腾讯、Facebook、小米等其他大型平台运营商建立了长期良好的合作关系。同时拟投入10.52 亿元打造横跨手机和电视双终端的跨屏竞技平台，将公司页游和手游层面的资源积累扩张于电子竞技，享受包括电子竞技在内的娱乐市场高速成长的红利。国泰君安

　　雪迪龙(002658)：拟收购KORE公司 完善VOCs监测产品线

　　事件：公司与KORE公司签署了合作意向书，拟使用自有资金164.9万英镑(折1566.6万人民币)收购KoreTechnologyLimited公司部分股权并对其进行增资，投资完成后雪迪龙将持有KORE公司51%股权，成为公司的控股股东并将委派两名董事。

　　KoreTechnologyLimited成立于1991年，是国际上最早专业从事飞行时间质谱仪和相关产品研发、生产、销售的科技公司之一，其产品可广泛应用于环境监测、溯源、健康安全、材料研发和食品等行业。

　　在大气环境中对气体污染物的检测，尤其在测量VOCs方面，可实现快速多组份数百种微量污染成份的定量定性分析。

　　通过此次收购，雪迪龙将获取质谱仪的高端技术和生产能力，完善公司产品体系，除质谱仪在环保领域的应用外，还将拓展质谱仪在其他领域如食品安全、生命科学、工业过程监控等领域的应用，实现公司在监测领域的综合布局。另外，公司将把KORE作为海外研发中心，利用KORE公司强大的研发力量研发适合中国市场的质谱仪产品。

　　随着VOCs被纳入十三五总量控制体系以及排放标准体系的完善，VOCs监测和治理将在未来三年迎来快速增长。公司此前在VOCs监测仪器方面已经进行了前瞻性的技术储备，此次收购Kore进一步完善公司VOCs监测产品线，满足不同行业客户需求，以享行业快速成长空间。

　　投资建议

　　公司作为智慧环境龙头之一，在VOCs、环境大数据等多领域布局较为完善；且大股东持股比例高+在手现金充足，资本运作空间较大；此次拟收购KORE公司，引入国外优质技术产品，加速布局智慧环保产业链。

　　公司目前市值225亿，对应77x15PE/53X16PE,给予“增持”评级。齐鲁证券

　　盛运环保(300090)：全面转型垃圾焚烧发电

　　转型专注垃圾焚烧发电行业。公司在2014 年正式剥离传统运输机械业务，并结合自身基本条件和我国产业升级所带来的行业性机会，全力拓展垃圾焚烧发电、固废和医疗废品工程项目市场新区域和工程建设，集中力量做大做强垃圾焚烧发电产业，公司现已成为国内规模较大且技术领先的全产业链一体化城市生活垃圾焚烧发电综合服务商。

　　垃圾围城问题严峻，垃圾焚烧发电优势明显，行业步入高增长时代。由于我国城市生活垃圾清运体系建设落后，垃圾无害化处理率尚存缺口，与此同时，垃圾年产量正以每年8-10%的速度稳步增长，垃圾年产量在2020 年将达3.23 亿吨，垃圾围城问题日趋严峻。垃圾焚烧发电能将环境保护与资源的有效结合，相比其他处理模式具备明显优势，政府高度重视城市垃圾焚烧发电的发展，相继出台一系列优惠措施推动行业发展，利好不断，垃圾焚烧发电行业步入高增长时代。

　　公司订单迅猛增长，未来定增完成将使得公司驶入发展快车道。2015 年1-5 月，公司订单量迅速增加，获取了吉林安农、山东海阳、山东乐陵、海南儋州、内蒙古乌兰察布等5 个垃圾焚烧发电BOT 项目和1 个石家庄BOO 项目。新增垃圾焚烧发电设计规模达5500 吨/日， 已处于行业领先地位。截止2015 年5 月，公司共计签订垃圾焚烧发电等项目43 个，垃圾焚烧处理设计规模达3.56 万吨/日。

　　盈利预测。我们认为公司具备多重优势，业绩有高增长潜力。我们预计公司2015-17EPS 分别为0.76、1.06 和1.52 元， 维持“买入”评级。公司市值显著低于桑德环境等可比公司，值得重点关注。申万宏源