大智慧事件敲警钟 高位运行警惕黑天鹅
　　冰火两重天往往就在瞬间。五一前后两个交易日，牛股大智慧(601519.SH)先后经历了涨停和跌停的反转。导火索则是公司4月30日晚间公布的因涉嫌信息披露违规而被立案调查的公告。目前，已有律师在组织投资者进行预登记，并等待最终调查结果而决定是否进行维权索赔。大智慧方面则称，公司将配合监管部门进行相关调查。
　　然而，在分析师看来，监管趋严叠加管理层调控政策的影响，类似事件可能还会出现；后市震荡加剧，建议以降低仓位、锁定收益应对。
　　涨停后一字跌停
　　大智慧4月30日晚公告称，因信息披露涉嫌违反证券法律规定，证监会决定对其立案调查。5月4日，大智慧以跌停价30.13元/股开盘直到收盘，成交3.33亿元，换手率仅0.56%。而就在4月30日当天，大智慧还强势涨停，全天成交量超63亿元。
　　在对外公布收购湘财证券的重大资产重组消息后，大智慧于今年1月23日正式复牌，并一跃成为A股涨势最迅猛的牛股之一。剔除次新股，大智慧年内累计涨幅在A股位居第二，为403.85%。
　　股价的强势，也让大智慧此次被立案调查备受市场关注。浙江裕丰律师事务所律师厉健目前已在网络公告征集投资者进行预登记，并表示将在证监会作出行政处罚后，第一时间代理投资者向法院起诉。而大智慧方面则回应称，目前公司正全力配合监管部门进行调查，并将按监管要求及时对外披露调查相关信息。
　　证券法要求上市公司的信息披露必须是真实、准确、完整的。上市公司涉嫌信息披露违规，一般主要包括信披重大差错、不适当披露、误导性的陈述等方面。从从事证券维权多年的经历来看，被立案调查多半表明监管部门已经初步掌握了违规事实，最终被处罚可能性很大。证监会立案之后权益受损的股民可以提前做一些准备。现在已经有一些股民主动联系并预登记了。厉健称，投资者能够索赔的前提，是证监会认定大智慧存在违法行为并作出行政处罚。如果认定涉嫌违规但没有做出行政处罚，投资者的索赔维权就不再继续。而投资者损失的认定，主要依据最高法院对虚假陈述司法解释的规定方法，其次是根据证券监管部门作出的行政处罚所认定的违法事实。最终的索赔金额，会有更专业和复杂的计算方法来统计认定。
　　警惕后市黑天鹅
　　今年以来，至少有10家上市公司或相关人员被证监会立案调查，包括美利纸业、大连控股、海润光伏、东风股份、柳化股份、东方锆业、齐星铁塔、华谊嘉信、多伦股份和大智慧等。
　　其中，美利纸业与华谊嘉信均因公司高管涉嫌内幕交易，东风股份、东方锆业是公司或董监高涉及违规行为，上述其他上市公司则均涉嫌信披违规。柳化股份此前已公告称，被立案调查是因为公司2014年与控股股东及其他关联方之间，发生了非经营性资金往来事项。而截至目前，上述公司的相关调查均在进行中，尚无定论。
　　厉健称，在认定上市公司存在信披违规违法行为时，投资者索赔的成功率很高。过去十几年来，有超过百家上市公司因为信息披露违法而被股民告上法庭，其中有近八成的案件最终以调解、判决等方式让股民获得赔偿。这类案件中的违法事实由监管部门所认定的，同时有明确的司法解释作为依据，前述一百多起案件也可以作为前例借鉴，索赔胜率很大。
　　此外，年内也有部分上市公司的信披违规调查逐渐水落石出。因涉嫌未按规定披露信息，青鸟华光于2013年3月30日被证监会立案调查。今年1月，青鸟华光收到证监会下发的《行政处罚及证券市场禁入事先告知书》。4月14日，公司再发公告称，最终调查结果正在进行中；若该立案调查事项最终被认定为重大信息披露违法行为，青鸟华光股票将被实施退市风险警示，并暂停上市。若调查事情最终未被认定为重大信披违法，青鸟华光则将免于退市风险。
　　重大信披违法将致退市，始于2014年10月17日证监会修订退市制度时，明确的重大违法强制退市的意外情形。今年3月，证监会新闻发言人邓舸还表示，截至当时已有31家上市公司涉嫌违法处于立案调查阶段。其中，因重大违法违规被广东证监局立案调查的*ST博元已移送至公安机关。邓舸还称，会对立案调查的公司进行风险提示，向投资者揭示公司受立案调查的风险；上市公司认定为重大违法，将启动退市程序。
　　此次热门题材牛股被立案调查，除进一步贯彻执行退市新政之外，对于当下市场情绪和投资策略的影响也不可小觑。在市场对信披违规事件进一步波及概念股的担忧中。而申万宏源研究所周一盘前还发布策略点评称，类似的大智慧事件后续还会出现。
　　五一期间资本市场最重要的事情，应该是大智慧涉嫌信息披露违规被证监会立案调查。这类事件的出现已经包含在了我们的分析框架内，但是显然不在市场的预期内，上周五大智慧还涨停。申万宏源策略点评称，此次被立案调查的大智慧，并不包含在去年12月和今年1月公布的涉嫌信息披露违规的31家公司名单中，也不在涉嫌市场操纵的18只股票名单之内，证监会专网行动已明确扩大了调查的范围。
　　点评同时称，因为市场对每周五盘后证监会新闻发布会再出市场调控的预期提升，所以周五市场多会出现震荡。
　　申万宏源策略分析师建议，即便是认同并坚持市场大方向不变的观点，也会充分认识并重视管理层态度的变化；然而这种变化，却又无法把握。后市震荡加剧，决定震荡的因素主要是管理层调控政策这个外生变量，股票市场内生的力量依然是向上的。分析师同时称，目前最优应对即降低仓位，锁定一部分收益。（.第.一.财.经.日.报）

　　个股分化料加剧
　　老产品的仓位都降到三至四成，主要是把一些涨幅过大已兑现预期的股票减掉了。深圳一管理规模在20亿左右的私募机构人士表示。这种担忧情绪在重仓成长股的私募较普遍。另一深圳私募更是将研究重心转向港股。现在公司的投研和市场都将重心转到港股，近期会成立一只港股基金，A股的产品已经将部分股票减掉锁定收益。该私募人士坦言，与A股比较，港股标的还算便宜，安全边际会高些。
　　A股市场的风险主要来自涨幅过大个股。久富投资董事长姜任飞指出，目前个股的风险在积聚，一些股票风险较大，需要很好鉴别，将来个股走势可能会有较大分化。南方基金首席策略师杨德龙也指出，A股赚钱效应吸引了各路资金蜂拥入市，4月上证指数涨幅达18.51%，创业板指数更是大涨22.38%。加上3月涨幅，上证指数两个月上涨34%以上，很多个股涨幅巨大，累积大量获利盘，5月市场获利回吐压力较大。
　　融智评级最新调查报告显示，5月中国对冲基金经理A股信心指数为91.30，较上月下降7.61个百分点，这是该指数连续两个月低于临界点。数据表明，越来越多的私募倾向于减仓。受访的基金经理中，6.52%的基金经理计划增仓；54.36%的基金经理选择仓位保持不变；39.13%的基金经理表示将在本月减仓。与上月相比，选择增仓的基金经理占比大幅减少，选择减仓的基金经理占比明显上升。
　　对成长股的担忧已成为机构投资者挥之不去的阴影。国金证券一份报告指出，综合基金对二季度的市场展望来看，多数基金经理认为各种潜在的催化因素会导致成长股调整。但成长股长期向上趋势未变，代表中国经济转型方向的互联网++和战略性新兴产业仍是长期投资方向。基于对政策放松以及下半年经济逐步企稳的预期，金融地产、资源股也存在阶段性机会。后期成长股走势将分化，更偏向于成长及蓝筹的均衡配置。但基金对新兴产业投资观点分化明显。
　　实际上，已有部分基金开始减仓锁定收益。5月3日民生证券的基金仓位监测结果显示，上周共有240只开放式主动偏股型基金加仓，占比40%；357只主动减仓，占比60%，占总样本57.5%的基金主动减仓幅度在2%以内。中小基金公司调仓幅度较大，操作分化相对明显。(.中.国.证.券.报)

　　震荡季紧盯政策指挥棒
　　5月A股实现开门红，但盘中波动较大，反映多空博弈升温。本周二起打新潮再度来袭，短期市场资金面将再度迎考。而另一方面，稳增长力度将加码，新一轮降息窗口正在临近，有助增强做多动能，夯实牛市根基。多空因素交织之下，预计短期市场波动将加剧，热点轮动将密切围绕政策边际变量展开，操作上宜紧盯政策指挥棒。具体来看，蓝筹股更加受益稳增长和降息利好，新电改、央企重组、京津冀协同发展成为短期市场看点；以创业板为代表的小盘成长股强势难撼，但具体品种将在震荡中出现分化。
　　5月开门红军工电力崛起
　　5月首个交易日，沪深两市大盘实现开门红，不过盘中波动较大。创业板指数逆势小幅回调，跑输主板。电力、军工两大受益改革的二线蓝筹板块表现抢眼。
　　截至昨日收盘，上证综指报4480.46点，上涨38.80点，涨幅为0.87%；深证成指报14860.53点，上涨0.28%；中小板指报8812.72点，上涨0.40%；创业板指则逆市下跌了0.44%，收报2845.25点。沪深两市分别成交7175.41亿元和4991.71亿元。
　　行业方面，申万一级行业指数涨多跌少，其中国防军工、公用事业和钢铁板块涨幅居前，分别上涨6.49%、5.21%和4.20%，建筑装饰指数上涨2.06%，农林牧渔、电气设备等其余8个指数涨幅超过1%；相比之下，传媒、休闲服务、计算机等8个行业指数逆势下跌，不过整体跌幅较小，除了传媒指数下跌1.51%之外，其余指数的跌幅均在1%以内。
　　概念方面，昨日航母指数强势领跑，大涨4.87%，生物育种、新能源和军民融合指数的涨幅均超过3%；相比之下，上海自贸区、第三方支付、智能电视、基因检测、黄金珠宝指数的跌幅超过1%。
　　昨日市场两个特征值得关注。一是盘中波动加剧。在经过4月份的快速上行后，近期多空分歧加大，加上新股发行在即，获利盘兑现意愿提升，昨日早盘沪深两市大盘一度快速跳水；然而场外资金依然敢于承接，股指随后震荡上行，这再度显示当前市场做多氛围依然浓厚，市场心态偏于积极。
　　二是沪强深弱。昨日蓝筹股表现明显优于成长股，特别是电力、钢铁、军工三大板块表现抢眼。究其原因，新电改正在加速推进并取得成果，稳增长政策加码令基建投资需求提升，军工股相对滞涨且受益政策扶持和改革红利。由此可见，市场热点正在密切围绕政策面展开。
　　短期震荡加剧关注政策受益品种
　　今日起，25只新股将陆续申购。市场人士预计，本次IPO将冻结资金约2.5万亿元至3万亿元。4月份市场无惧新股发行冲击，持续强势反弹，牛气凸显。不过，在当前高位震荡的敏感期，新股发行对于资金面的扰动可能加剧市场波动，特别是前期涨幅过大的品种将更多受到打新分流的冲击。
　　如果说打新仅是阶段性的扰动，那么技术面回踩、获利盘兑现、中小创估值纠偏、两融余额冲顶等因素则是市场绕不开的压力。多重压力共振下，慢牛需要歇脚整固，市场正在步入震荡季。
　　不过，4月30日召开的政治局会议传出稳增长加码的积极信号。分析人士认为，新一轮降息窗口将再度临近，针对稳增长尤其是稳投资的组合拳式调控料将加码，一带一路、京津冀协同发展等将成为投资重点。这无疑对市场构成支撑，有助于提振多头士气，对冲调整压力。
　　在上有压力下有支撑的格局下，市场短期震荡将加剧，但牛市格局未变，调整空间不大。鉴于稳增长政策加码且降息进入倒计时，市场对于蓝筹股的关注度将再度提升。而在震荡市中，热点轮动将密切围绕政策动向展开，受益政策支持、享受改革红利且前期涨幅不大的品种无疑兼具上涨空间和安全边际。操作上，应紧盯政策指挥棒，精选一带一路、国企改革、军工改制、新电改、京津冀一体化等热门主题的优质品种波段操作。而以成长股为代表的创业板在结构转型的大背景下强势难撼，预计后市仍将反复表现，但个股将在震荡中走出分化。(.中.国.证.券.报)

　　电力股掀涨停潮 火电等三类个股受资金哄抢
　　编者按：国家能源局日前印发通知，对2015年能源局市场监管重点做了详细部署，并对外公布了《国家能源局2015年市场监管工作要点》，提出推进电力等能源市场建设，积极推进能源价格改革。受此消息影响，昨日电力股集体暴动，17只个股强势涨停，其余个股也有不俗表现，推动电力板块指数大涨7.57%，居板块涨幅榜首位。其中，火电、水电和新能源发电三类个股表现更加强势，成为机构资金抢筹标的，本文特从以上三个角度对电力板块的投资机会进行梳理，以飨读者。
　　火电 13只个股集体涨停
　　据市场研究中心统计显示，昨日26只火电股全部跑赢大盘，板块内内蒙华电、华电国际、华电能源、粤电力Ａ、国电电力、国投电力、上海电力、吉电股份、涪陵电力、漳泽电力、华能国际、大唐发电、华银电力等13只个股涨停，通宝能源（8.72%）、赣能股份（8.64%）、宝新能源（8.46%）、新能泰山（6.92%）、申能股份（6.38%）、韶能股份（6.26%）、长源电力（6.18%）、皖能电力（5.65%）和浙能电力（5.12%）等个股涨幅也均超过5%。
　　资金流向方面，昨日板块内共有14只概念股实现大单资金净流入，累计吸金200050.65万元。其中，国投电力（69511.42万元）、华电国际（37165.63万元）、华能国际（26126.60万元）、申能股份（13012.34万元）、华电能源（12408.62万元）和宝新能源（12393.95万元）等个股大单资金净流入均超过亿元。
　　对于板块的投资机会，海通证券表示，2015年3月份用电需求持续低迷，第一、二产业用电量增速较慢，第三产业增速较快，相比1月份-2月份的数据有所好转。火电方面：4月份煤电联动落地，对火电企业盈利有所压缩。建议关注电改、国企改革相关以及低估值低股价品种。推荐标的：国投电力、华电国际、华能国际、粤电力Ａ、大唐发电等。
　　水电 近6亿元资金涌入9只个股
　　据市场研究中心统计显示，昨日18只水电股全部跑赢大盘，板块内梅雁吉祥、文山电力、桂冠电力等3只成份股涨停，甘肃电投（7.15%）、长江电力（6.59%）、广安爱众（5.36%）、闽东电力（5.36%）、黔源电力（4.84%）、西昌电力（4.7%）、川投能源（4.52%）、岷江水电（4.16%）和明星电力（4.11%）等个股涨幅也均超过4%。
　　资金流向方面，昨日板块内共有13只概念股实现大单资金净流入，其中，梅雁吉祥（27794.01万元）、文山电力（9912.40万元）、广安爱众（6566.99万元）、甘肃电投（2727.22万元）、川投能源（2575.88万元）、桂冠电力（2289.90万元）、西昌电力（1771.51万元）、桂东电力（1695.83万元）和闽东电力（1279.63万元）等9只个股大单资金净流入均超过
　　1000万元，累计吸金56613.36万元。
　　近日国家能源局发布2015年24项市场监管工作要点，其中提到推进电力等能源市场建设。除此之外，从4月17日召开能源互联网工作会议上获悉，国家能源互联网行动计划即将制定，力争三个月左右完成，最迟年底，同时成立中国能源互联网联盟。
　　国金证券表示，国家决策层从为强化市场机制调节作用，降低实体经济发展负担，同时激发经济活力和新的增长点，将全力推进和深化电力改革，从法律、政策等多个层面扫清改革障碍。A股中电改概念股文山电力、桂冠电力、西昌电力、长江电力等，后期或受益于电改的逐渐深入。
　　新能源发电 5只龙头股迎投资机遇
　　据市场研究中心统计显示，昨日18只新能源发电股全部跑赢大盘，京能电力盘中强势涨停，哈投股份（8.71%）、深南电A（6.52%）、金山股份（5.98%）、天富能源（5.92%）、穗恒运A（4.3%）、红阳能源（2.75%）、节能风电（2.52%）和福能股份（2.47%）等个股涨幅也均超过2%。
　　资金流向方面，昨日板块内共有6只概念股实现大单资金净流入，累计吸金20709.64万元。分别为：哈投股份（6143.39万元）、京能电力（4973.20万元）、天富能源（4362.95万元）、深南电Ａ（3280.29万元）、节能风电（1080.75万元）和穗恒运Ａ（869.06万元）。
　　从政策面来看，4月30日对外公布的《国家能源局2015年市场监管工作要点》提出，要推进电力等能源市场建设，积极推进能源价格改革。《要点》提出，大力推进电力用户与发电企业直接交易，扩大交易范围和规模，探索推进跨省区直接交易。要组建相对独立的电力交易机构，稳步推进电力中长期交易，开展电力现货市场试点推进跨省跨区电能交易和发电权交易，利用市场机制促进西电东送和清洁能源消纳，有效减少弃水、弃风。
　　投资策略方面，国泰君安表示，目前行业正处于体制改革及国企改革影响的关键时期，相关受益个股在2015年将有精彩表现，此外蓝筹股估值中枢在经济刺激措施、增量资金入场等因素作用下出现的估值中枢整体上行过程中电力板块亦将受益。推荐龙头标的：金山股份、大连热电、哈投股份、京能电力、天富能源等。 (.证.券.日.报 .张.晓.峰 .任.小.雨)