(一)业绩稳健增长，投资收益可观

　　14 年实现营业收入39.47 亿元(+33.29%)，归属于上市公司股东的净利润4.41 亿元(+37.79%)，EPS0.54 元(+38.46%)，加权平均净资产收益率为11.12%(增加了2.48 个百分点)。公司的业绩增长十分稳健，投资收益贡献比例十分可观。由于集团融资方面和资源方面的优势，公司在股权和债权投资方面能保证一定的持续性，未来随着公司和集团金融资产的协同，投资收益或将持续扩大。

　　(二)全国布局初显，结构有所优化

　　十二五期间，公司资产规模快速扩张，目前已拥有三十多家参控股公司，成长速度超过行业平均发展水平。业务区域已拓展至成都、重庆、西安、北京等西南中心城市和一线城市，初步实现了从“立足昆明，布局云南”到“以云南为中心向西南和全国扩展”的区域发展战略。在业务结构上面，公司以控股、参股多种形式布局省外住宅综合体、养老、旅游、城中村改造项目。

　　(三)立足一带一路，谋求转型发展

　　公司提出要放眼一带一路，开发东南亚，试水其他国际社区，逆势扩张，弯道超车，实现十三五期末进入全国地产50 强的战略目标。在业务方面公司谋求转型从单一的开发到开发和运营并重，将结合集团大健康大休闲的优异资源，打造多业态联动创新商业模式，此外公司将积极拥抱互联网+，探索互联网运营平台和社区O2O运营平台，未来发展空间值得期待。我们认为，随着国企改革和一带一路战略的推进，公司经营效率会进一步提升，存货周转速度有望加快，公司资源优势有望凸显。

　　投资建议

　　我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.70、0.82 和1.03 元，给与推荐评级。

　　风险提示

　　国企改革进度低于预期，公司存货周转速度提升缓慢。