事件：上周五上海梅林强势涨停，股价达到16.49 元，创历史新高。

　　我们对上海梅林的推荐逻辑仍然不变，详请参见年度/季度策略和3 月27 日深度报告《大股东注入相关资产，肉类航母扬帆启航》，我们一直强调国企改革是2015 年食品饮料板块最主要的投资主线之一，近期大涨仍未充分体现公司投资价值，重申“买入”评级。同时关注催化剂：6 月底光明乳业复牌，以及下半年央企改革顶层设计方案(国企改革最重磅政策)和一系列配套政策有望加速出台，将为国企改革带来持续性的“风口”。

　　我们自去年7 月份推荐以来，看好上海梅林的逻辑始终在于国企改革进程带来的效率提升，2015 年上海梅林国企改革迈出坚实一步，实际控制人光明集团旗下的牛肉猪肉相关资产将注入上市公司，意在打造中国肉类航母企业。 2015 年3 月27 日公司发布公告，拟注入实际控制人光明集团旗下的牛肉猪肉相关资产，资产注入后将使公司收入增厚30-40 亿元，品类上从猪肉进一步拓展至牛羊肉等各类肉制品，并完成了上下游一体化的布局，真正形成了大肉食板块，而养殖采取适度规模又控制了养殖风险。

　　同时，新管理层雄心勃勃，原牛奶集团CEO 沈伟平出任上海梅林总裁，计划加强激励、整合渠道、并购强化产业链。新三年发展规划从追求规模和速度向注重质量和效益转变，我们预计2018 年目标收入250 亿元，净利润超过4 亿元，计划培育出11 个产值规模超过20 亿元的业务子单元。

　　资产注入完成后(预计6 月底完成)，预计2015-17 年收入为160、195、224 亿元，按2015 年1.2 倍市销率计算，目标市值192 亿元，对应目标价20.4 元，重申“买入”。上海梅林坐拥大量历史悠久、优质的品牌资产，目前ROE 只有双汇的1/4，而净利率不到双汇的1/6，未来改善空间巨大。资产注入后，预计2015-17 年公司实现销售收入160、195、224 亿元，对应EPS 分别为0.18、0.24、0.34 元。

　　风险提示：食品安全问题、注入进度不达预期。