如果股市好几天没怎么波动，会不会觉得不能想象？然而，这真的在美国小盘股上发生了。

　　代表美国小盘股的罗素2000指数波动性已跌至历史最低。以罗素2000波动性指数(Russell 2000 Volatility Index ，即RVX)衡量，小盘股波动性预估值下滑到如此低位，这在其历史上仅仅出现过几次而已。

　　正如上图所示，自2006年诞生以来，RVX指数总计有19天读数低于15。最近一次发生在今年三月，总计有2天读数低于15，此前两次分别是2013年一月和三月总计10天，2007年二月和2006年十二月合计有6天。

　　美国J. Lyons Fund Management合伙人、My401kPro.com网站创建人Dana Lyons认为，尽管先例比较少，但低波动性通常是市场见顶的标志。罗素2000就曾在2007年初跌至15下方之后进入周期性顶部。

　　按照上述历史平均值，在读数低于15之后的随后一个月，最大收益为1.3%，平均跌幅为3.9%。因此，短期风险在于：预期回报并没有吸引力。

　　短期来看，RVX指数如此之低并不代表着做多良机。罗素2000在2013年初并没有立即回调，短期内也没有收复太多失地。

　　考虑到更广阔的市场在几乎没怎么修正的情况下反弹了两年，更不用说长达6年时间的周期性美股牛市，处于史上最低的波动性显然不是一个“买入信号”。低波动性可以持续一段时间。然而，对于股市牛市而言，在低波动性预期之下，上涨是一条更加艰难的道路。因此，至少史上最低波动性可能意味着“持有”股票而不是买入。

　　从长期来看，有限的先例也无法得出任何可靠结论。在历史上，即使RVX同样低于15，罗素2000曾在2013年初的时候反弹了一段时间，但也在2007年初触及周期性顶部。