投资建议：公司是广州轻工集团旗下唯一上市平台，大集团小公司特征明显；旗下奇化网是国内最大化工电子交易平台，随着平台交易规模剧增，公司向供应链上下游扩张潜力巨大。维持公司2015-2017年EPS:0.26/0.49/0.64元，考虑国企改革加速和电商平台高增长，给予公司2015年PE80X,上调目标价至20.8元，维持“增持”评级。

　　大集团小公司，国企改革进度加快，资产整合预期加强。广州轻工集团2014年收入近400亿元，利润10亿元以上；旗下有日化、体育、珠宝、照明、食品、进出口贸易等资产；拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等著名品牌；广州浪奇是集团旗下唯一上市平台。广州市国企改革短期目标力争到2016年，广州的竞争性国有资本证券化率达到50%以上，主要总部企业实现整体上市或至少控股1家上市公司。随着地方国企改革时间节点临近，公司作为资产整合平台的预期加强。

　　化工交易平台高速增长，深挖供应链价值空间巨大。公司子公司奇化化工交易中心旗下奇化网是国内最大化工现货电子交易平台，为中小企业化工原料采购提供交易撮合、仓储物流、贸易融资等一站式服务。奇化化工交易中心2014年实现营收11.7亿元；2015年1—4月轻工集团旗下电商平台销售额同比增长达185%。我们认为，受益国家力挺互联网+发展，奇化网交易规模有望持续高速增长，未来公司有望藉此深挖化工供应链上下游价值，打开转型空间。国泰君安

　　浙江众成(002522)：新产品或用于生产钞票、支票等有价证券

　　浙江众成发布公告，拟投资建设“高性能功能性聚丙烯薄膜”试制生产线，试制“高性能功能性聚丙烯薄膜产品“并进行深化放大。公司计划在生产设备、薄膜多层结构、原料配方、生产工艺等方面进行多项创新，填补国内空白；改进产品纵横向力学性能的平衡性，提高产品的力学性能，使产品兼具高刚性和高韧性，改善产品抗撕裂能力；提高产品的耐折性及透明性，赋予产品智能和记忆功能；通过配方选择并进行表面处理，提高产品表面性能，使其具有更好的印刷适应性和后加工性能。该产品具备更好的抗污性、更好的环境适应性和更长的寿命周期等特性，对节能环保有着重要的意义。

　　新产品用途预计定位在票据和有价证券公告

　　显示，公司自2011年起即对该高性能功能性聚丙烯薄膜产品进行研发试验，并于2013年就相关研发技术成果申请了20项发明专利。

　　基于此，我们在国家知识产权局专利检索与查询系统对公司申请的20项专利进行了查阅，20个专利说明书均指出：该种聚丙烯薄膜用于票据、有价证券、印刷品和包装材料。

　　公告指出，此次投建的“高性能功能性聚丙烯薄膜“与目前主营的POF热收缩膜在产品用途方面存在根本性不同，属于一个全新的领域。公司原有POF热收缩膜主要用于包装材料和印刷品，因此，可以推断，该聚丙烯薄膜的用途应为票据或有价证券。

　　我们将此次公告的聚丙烯产品性能与各种票据及有价证券进行了比对，发现，目前澳大利亚、新西兰等国家使用的塑质钞票性能与上述性能吻合。

　　故，我们推断，公司此次投建的“聚丙烯薄膜”用途为钞票、银行汇票、支票等有价证券或票据。

　　盈利预测与投资建议

　　我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19元、0.32元和0.51元。考虑到公司进入产能释放期，且储备新品将逐步投放，业绩存在高速增长预期，给予“买入”评级。广发证券

　　阳谷华泰(300121)：定增预案出台 彰显公司长期发展信心

　　增发方案出台，彰显公司长期发展信心。

　　公司拟以10.01元/股(前20个交易日股票交易均价的90%)非公开发行A 股股票万4995股，募集资金总额约为5亿元，扣除发行费用后将主要用于补充公司流动资金。同时公司中高层管理人员及技术核心人才和积极参与认购，认购的股份锁定3年，彰显管理层及员工对公司未来发展信心。

　　环保趋严+落后产能淘汰，未来行业集中度将明显提升。

　　2014年全国橡胶助剂产量为103万吨，约占全球总产量的70%，是世界第一大橡胶助剂生产国，但目前我国60%以上为中小企业，行业相对分散，随着环保趋严以及落后产能淘汰，公司作为行业龙头将直接受益集中度提升。

　　公司为全球最大CTP 供应商，盈利能力增强。

　　公司为全球最大CTP 供应商，国内市占率超60%。去年以来，受环保因素影响，业内部分防焦剂CTP 生产厂家关停或减产，供应量显著下降，产品价格稳步提升，我们预计其盈利能力未来有望恢复至2010年较高水平(30%毛利率)。在此背景下，公司有望收获此前环保投入带来的高额收益。

　　环保清洁生产工艺走在世界前列。

　　为公司实现可持续发展，公司不断推出新产品以及清洁生产工艺的进程。公司历经6年研发的全球首条氧气法NS 生产线，目前已建成投产，可减少废水排放的80%( 传统1吨NS 可生产10吨高盐有机废水)，生产工艺全球领先。

　　公司的连续法不溶性硫磺部分技术成果已应用于现有的不溶性硫磺生产中，其产品高稳定性、分散性已经达到国际先进水平预计工业化安装完成后，将逐步贡献利润。

　　预计15-17年净利润4601、6997和9024万元，维持“买入”评级l 风险提示：环保低于预期，产品价格大幅波动。广发证券

　　瑞凌股份(300154)：焊接机器人业务布局提速 未被充分认识的工业4.0标的

　　为抢占历史机遇，加快焊接机器人领域布局。公司一直以来采取较为稳健的发展思路，目前计划在保持原有业务稳定发展的基础上，期望三管齐下加快焊接机器人业务布局。1)并购缩短发展路径，优先考虑焊接机器人业务；2)与世界领先的企业合作布局焊接机器人或焊接自动化设备领域；3)公司自身积累焊接领域工艺技术。

　　将充分受益焊割行业产业整合，传统焊割业务仍能稳定增长。目前逆变焊割设备行业竞争格局较为分散，随着行业进入稳定增长期，产业将步入整合期。公司作为逆变焊割设备龙头，将受益于行业的整合且该类整合具有较低的投资风险，优先整合有渠道优势的区域龙头或有技术优势的焊割设备厂商。

　　股权激励计划彰显成长信心，业绩增长或超预期。股权激励计划要求2015 年净利润增长率不低于15%，而在经济下滑内生增长乏力背景下，或以外延保障增长，而公司收入利润体量较小，业绩增长或超预期。

　　投资建议：公司将受益焊割行业整合，传统焊割设备业务将稳健增长，同时焊接机器人领域的布局将明显加快，提振估值水平。我们预计公司2015~2017 年收入分别为9.4 亿、13.17 亿和14.75 亿，同比增长38%、40%和12%；净利润分别为1.37 亿、1.81 亿和2.30 亿，同比增长20%、30%和20%；EPS分别为0.58 元、0.76 元和0.91 元。给予“买入”评级，第一目标价45 元，对应2015 年P/E 78 倍。齐鲁证券

　　美盈森(002303)：首搭互联网包装生态体系

　　目标价上调至63元，维持“增持”评级。美盈森的互联网包装生态系统正在从抽象走向具体，战略实施紧锣密鼓进行中。通过设立小美集打造线上平台，迈出产业整合进程中至关重要的一步；成立包装检测机构，打造技术交流平台、集聚同行优势资源。我们维持对公司2015/2016年的EPS为0.61/0.92元，基于公司战略模式日渐具体化，上调公司互联网业务目标市值，目标价由46元上调至63元，对应2015/2016年103/68倍PE。

　　分别出资5亿元和5000万元成立“小美集”和“美莲检测”，互联网包装战略日渐清晰。通过出资5亿元设立小美集科技公司，以此为线上端口美盈森将实现对包装印刷、策划设计及个性化产品制造、电商物流配送、供应链金融等一体化服务的全产业链整合。同时公司出资5000万元设立美莲检测为同行及下游客户提供检测服务，开辟新的业务增长点的同时，公司将以美莲检测为平台交流和推广先进技术、集聚同行优势资源，逐步形成业内的包装质量标准，为将来把外部小型产能引入小美集平台做好准备。美盈森互联网包装生态系统日渐清晰，将引领行业实现跨越式发展。

　　管理层执行力成重要保证，“美”不胜收仍将继续。公司在制造升级、战略转型的力度和进展速度上给市场带来了很多惊喜，这与管理高效的执行力密不可分，民营机制+高管持股带动的执行力成为公司战略转型的重要保证。我们认为未来公司将继续惊喜不断，“美”不胜收。国泰君安

　　襄阳轴承(000678)：业绩恢复性增长 国企改革渐行渐近

　　母公司资产雄厚，国企改革渐行渐近。襄阳轴承的母公司三环集团是湖北省国资委[微博]履行出资人职责的省属大型制造企业，资产总额190亿元，主要从事专用汽车、汽车零部件和数控锻压机床产品的生产和经营。2014年6月，湖北省政府正式发布《关于深化国有企业改革的意见》，为湖北省政府的国有企业改革方案提出了八项意见。2014年6月6日，湖北在武昌召开全省深化国有企业改革工作会议，全面部署全省新一轮地方国有企业改革工作。

　　员工持股显信心，迈出改革第一步。2014年12月30日公司发布公告，拟6.25元每股的价格，非公开发行不超过1.2亿股，募资不超过7.5亿元用于三环襄轴工业园二期建设项目。认购参与者方面，上银28号资管计划，上银29号资管计划为公司高管与核心人员，共计拟认购1500万股，上银30号的资金则来自非关联方，拟认购8500万股，新海天拟认购2000万股。

　　主业恢复性增长，未来值得关注。公司传统主业受制于下游需求低迷以及产品结构老化，近几年盈利能力持续下滑，公司募集的襄轴产业园项目由于尚未全部投产，折旧摊销等费用开支较大，进一步拖累公司业绩。公司近年来积极进行外延扩展，2013年公司收购了波兰的克拉希尼克轴承公司是波兰第一家滚动轴承制造商，公司拥有波兰轴承产品约8%的市场份额，位居第五。我们认为公司未来的外延式发展预期与国企改革是公司的两大看点。

　　估值方面：我们预计2015-2017年公司EPS分别为0.03元、0.12元、0.22元，对应5月20日收盘价的动态市盈率分别是314倍、92倍、48倍。我们认为公司未来的主要看点在外延式发展与国企改革的推进，随着公司一期产业园的陆续投产，业绩有望实现恢复性增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。西南证券