股票66.36万股,占公司总股本的0.53%。本计划的落地将提高员工凝聚力,达到员工与公司利益共享,使员工更加积极开拓市场、积极提升公司技术,加快公司提升领导者优势。 持股计划细节。公司实施员工持股计划,由员工筹集2000万元认购兴证资管鑫众18号集合资产管理计划的次级份额,后者按照1:1的比例配资后购买金运激光的股票,存续期两年。出资参加本员工持股计划的公司及下属子公司的部分董事、监事、高级管理人员和其他员工不超过100人,其中公司董事、监事、高级管理人员4人,分别为监事李爱静,职工监事张涛,副总经理、董秘李丹,财务总监吴光权。由公司控股股东梁伟先生为鑫众18号集合计划优先级份额的权益实现提供担保。 盈利预测与估值。公司不断透过改良技术来拓展3D 打印的应用领域,充分在各个领域中掌握先行者优势。金运模式又是国内完善的3D 打印商业模式,透过互联网的结合实现硬件+软件+内容+服务的整合。与国际知名的3D 打印公司合作,实现技术、资源的互补,强强联合下也为线上“云平台”打造坚实的后端实力。此外公司非公开发行预案以及员工持股计划都显示公司对行业前景的看好。未来公司有望凭借新技术及新商业模式进入快速成长通道。 3D打印因应用领域正在拓展且尝试进入高成长产业如军工产业,另外互联网对公司不仅带来业绩的提升,也将加速应用领域的拓展。而金运模式将带来更深入的产业链结合。预测2015-17年EPS 分别为 0.21、0.39和 0.73元(不考虑非公开发行股票对股本的影响),给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE 分别为378、204和109倍市盈率,买入评级。 风险提示。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。 

　　丁丹  胡博新 和佳股份  国泰君安

　　投资要点: 引入国际一流技术,打造平台核心竞争力,维持增持评级。公司整体医院建设订单充足,融资租赁等创新模式带动成长,维持盈利预测2015~17年EPS 0.59/0.82/1.08元。公司战略布局移动医疗、血液净化与康复医疗三大平台,结合HOBART 器械研发巨头的尖端技术引进,以及国外先进管理运营模式引入,打造的核心竞争力,有望引领产业发展变革,维持增持评级。医疗器械行业平台动态估值80X,考虑公司技术,管理和模式的突出领先优势,给予一定的溢价,上调目标价至59元。 牵手器械研发巨头,打造国内尖端技术转化平台。以色列为世界第二大医疗器械供应国,而HOBART 公司则是以色列医疗器械研发的佼佼者,旗下8家投资公司拥有康复机器人,功能性成像技术,Ⅱ型糖尿病的微创疗法等全球创新的尖端技术。若公司能成功投资HOBART,未来将获得中国市场技术转化的优先权,而且HOBART储备的技术与公司开拓的康复医疗,肿瘤微创等业务高度协同,双方深度合作的空间大,未来公司打造的战略平台将全面整合HOBART的技术,有望引领国内细分领域的产业发展。 期待定增落地,加速布局落地。因融资租赁业务开展,公司流动资金需求强烈。目前10亿定增已获批, 5月底完成除权,预计6月初获得发行批文完成发行,资金到位后,有望加速三大战略平台落地。 风险提示:互联网医疗探索低于预期;应收账款增长过快风险。 

　　马先文  数字政通  长江证券

　　报告要点 事件描述公司公告推出限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予470万股限制性股票,占公司股本总额19015.75万股的2.47%,限制性股票的授予价格为每股46.84元,各年度业绩考核目标为以2014年公司扣除非经常性损益的净利润为基数,2015~2018年四年扣除非经常性损益的净利润复合增长率约20%。 事件评论 公司新推出股权激励彰显长期发展信心,为转型期智能泊车业务和后续互联网医疗也推进再次添加保障。1、当前我国人口红利已经逐渐减弱,人力成本上升、企业对高端人才竞争激烈,公司此次推出股权激励计划有利于公司更好的留住人才,保持竞争力;2、此次激励对象主要覆盖了公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员共计168人,约占公司一季报公布的总员工数量的26%,覆盖范围较广、激励力度较大,能有效将核心骨干员工利益和公司股东利益捆绑,保障公司良性经营和长期发展;3、公司的激励计划业绩考核为扣非净利润每年在上年基础上增长20%,我们认为为达成解锁条件这是公司的业绩底线,未来公司业务大力推进下,极大可能超过该业绩目标;4、公司当前传统数字城管业务正面临从一二线城市向三四线城市下沉,智能泊车处于跑马圈地阶段,互联网医疗还处于探索和布局期,股权激励能很好的激发员工积极性、提升员工动力,为公司业务升级和商业模式转型成功添加保障。整体而言,公司的推出股权激励计划为其中长期发展增添动力,有助于顺利完成“内生+外延”战略发展远景。 智能泊车逐步落地。1、推进模式上,公司通过与政府和各大当地大型物业公司成立合资公司进行跑马圈地,快速提高停车场覆盖数量;2、客户动力上,公司通过智能摄像头自动识别方式能够有效降低停车场跑冒滴漏,提升停车场信息化水平〃、降低人力成本,同时停车场坐拥大量用户,公司的合作模式挖掘客户O2O和汽车后服务价值,多方共赢;3、盈利模式上,公司既可通过停车费分成直接盈利,未来汇聚海量用户后互联网模式运营变现更具吸引力;4、市场空间上,预计公司未来三五年覆盖总车位量达到1000万级别,经过初步测算,停车场每年利润分成可达60亿,而未来汽车后市场服务业态成熟后政通可分享的收入将达百亿量级,空间巨大。当前公司的智能泊车业务已经拓展至全国24个城市,覆盖超过1000多个停车场,后续有望在区域地区大力推广形成密集覆盖打造标杆效应。 投资小爱科技,互联网医疗领域积极布局。公司通过与天健合作切入互联网医疗,而近期向重庆小爱科技有限公司投资500万元获得其11.11%的股权,进一步加强互联网医疗健康管理服务布局。小爱科技已经开发出“360问医生”和“妈咪神器”等移动APP产品,累计下载量超过1500万。公司的互联网医疗业务有序推进,未来发展可期。 盈利预测:公司延续“内生+外延”的经营策略,在传统城管业务稳健发展的基础上,智能泊车业务开启了公司新型商业模式的转型,携手行业领先的医疗信息化公司,互联网医疗值得期待。我们预计公司2015~2017年EPS分别为:0.89、1.27和1.81元,维持推荐评级。

　　马先文  汉鼎股份  长江证券

　　报告要点 事件描述 汉鼎股份发布公告,公司非公开发行募集不超过 24亿元,发行不超过65,128,900股、发行股价为36.85元/股,用于基于智慧城市的互联网金融平台建设、补充营运资金,其中大股东参与10亿,锁定三年,凸显转型信心。 事件评论 在定增资金的支持下,汉鼎将彻底从承建订单的模式,全面发力基于智慧城市的互联网金融。过往,汉鼎股份与银江、易华录一样,均单纯地以智慧城市项目的获取、实施、运营为主营业务,而受制于城市建设项目单体投资金额较大、及主流的地方融资平台解除,地方政府债务的融资缺口拉大,导致智慧城市项目建设步伐屡有迟滞,现金流也成为制约公司健康发展的大包袱。而互联网金融的兴起,使得海量、长尾的民间资本正快速流入金融业,如何能让民间资本参与智慧城市?汉鼎通过本次定增另辟蹊径,即以P2G、网络消费贷等互联网金融模式,彻底解决智慧城市投融资难题,将有效减轻政府融资压力、提升自身项目中标率、改善现金流、提升项目利润率等。 首创民间资本“联姻”政府项目的P2G 模式,将优质项目资产证券化,加速智慧城市落地。P2G 是引导民间资本介入政府项目的一种互联网金融投资模式,汉鼎将搭建P2G 平台,一端引入优质的智慧城市项目,将其资产证券化,另一端对接C 端投资者,采取众筹的方式参与到政府直接投资的、政府担保投资的、有政府信用介入的项目中。在该模式中,汉鼎的优势在于基于丰富的智慧城市经验及技术优势,在项目获取、风险评估方面大有可为,引入大量的可选资产包资源,并与银行等金融机构合作,提供风控列后。其商业模式除了承建项目之外,还有望参与众筹利差分成。 搭建网络消费贷平台,巧妙地以市民卡等居民生活服务为载体,实现智慧城市运营的金融变现。2014年我国互联网消费金融市场规模突破160亿元,并将以超过94%的CAGR 高速增长。汉鼎通过与政府合作,基于市民卡、健康医疗卡、停车卡等载体开展网络消费贷业务,该模式有2大优势:一是政府授权下,具有触达C 端消费者、并引导其参与消费贷款的天然优势;二是居民的违约成本将远高于诚信成本,一旦违约市民卡、医疗卡等日常服务均将取缔,是极为有效的风控模式。该模式有望在全国二十几个有市民卡的城市迭代推行,市场空间极为可观。 过往“渠道+内容”的O2O 布局,奠定C 端引流的多方入口,后续有望开展更多元化的互联网金融服务。汉鼎过往在智慧城市民生服务、及“渠道+内容”的线上线下业务布局中,为互联网金融业务积累了海量的入口流量和客户资源导入渠道,C 端流量主要来自于:1、蜂助手,是中国最大的移动互联线下分发商,拥有5.6万个运营商营业厅、手机销售网点、候车厅触摸屏等活跃网点;2、搜道网,是中国最大的女性社区,拥有网站注册用户1500万、入驻企业 5000余家、活跃微博粉丝1亿人;3、汉动信息,从事手机游戏内容的开发,以封神为题材的卡牌类手游项目,2014年首款移动游戏《封神来了》已成功上线;4、城市WIFI,在400个机场、商场、长途大巴、地铁等人流量大的公共场所全面覆盖,将成为重要的移动互联入口。以上渠道不仅可囤积海量的C 端用户行为数据,还可将P2G、消费贷等金融服务内容触达给C 端消费者,我们畅想公司未来甚至可基于海量的C 端消费者资源,涉足更多元化的互联网金融服务。 

　　丁丹  胡博新 丽珠集团  国泰君安

　　事件:公司5月19日公告与 CYNVENIO 公司签订 B轮优先股认购协议,并签订在中国成立合资公司的框架协议。 评论: 公司在循环肿瘤基因检测领域迈出坚实一步,维持增持评级。公司与CYNVENIO 签订协议,将出资900 万美元认购B 轮优先股,持股比例13.64%,并将成立合资公司在中国进行产品的注册和市场销售,CYNVENIO 公司产品具备技术优势,有望在中国市场抢占先机,为未来进行产品和服务的扩展奠定基础。维持公司盈利预测2015~2017 年EPS 1.99、2.45、3.02 元,维持目标价90 元,对应2015 年PE 45X,维持增持评级。 CYNVENIO 产品具备技术优势,有望在国内市场抢占先机。目前国内循环肿瘤细胞检测领域仅有强生公司的CellSearch 循环肿瘤细胞检测系统+ CellSearch 循环肿瘤细胞检测试剂盒,属于第一代产品,2012 年进入中国,试剂盒主要用于检测转移性乳腺癌。CYNVENIO 公司的LiquidBiopsy 系统和ClearID 检测属于第二代产品,使用微流控技术,富集率是强生产品的3-4 倍,具备技术优势。合资公司成立之后将尽快申报以上两款产品,预计2016 年底之前能够获批,获批之后公司将快速在国内的肿瘤医院推广,跑马圈地形成先发优势。 LiquidBiopsy 平台可扩展性强,未来产品和服务将不断丰富。LiquidBiopsy目前主要用于筛查术后肿瘤细胞的转移:1)ClearID 检测主要用于晚期乳腺癌的术后筛查;2)在美国还积累了2000 多例胰腺癌、前列腺癌、大肠癌的病例数据。由于LiquidBiopsy 平台主要用于富集细胞,其功能的可扩展性极强,预计未来可以进入更多领域:1)在中国进行多种肿瘤病例的临床数据积累(例如中国发病率较高的肝癌和肺癌);2)肿瘤的前期筛查;3)肿瘤治疗过程中用药方案的确定;4)为基因检测公司提供样品处理服务。预计LiquidBiopsy 面对的市场空间在百亿级别。 单抗+肿瘤基因检测是公司未来重点方向。公司单抗布局较早,目前已经拥有英夫利昔单抗、AT132 等多个储备品种,此次布局肿瘤基因检测,有望与公司未来的抗肿瘤单抗形成协同。目前公司股权激励已经授予完成,进一步提升主观能动性,巩固中长期发展动力。 风险提示:CYNVENIO 市场拓展低于预期风险。 

　　刘元瑞  王鹤涛  陈文敏  中钢国际  长江证券

　　报告要点 事件描述 中钢国际公告拟以14.31元/股价格定增1.82亿股,所募26亿元资金扣除发行费用后净额将用于补充流动资金,定增股票均锁定36个月。同时,公司董事长等高管将通过中航证券旗下祥瑞计划合计认购1.55亿元定增份额。 事件评论 定增募资26亿元补充流动性及实施员工持股计划:公司此次拟定增发行不超过1.82亿股,发行价格为14.31元/股,不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%,募集资金总额不超过26亿元,扣除发行费用后将用于补充流动资金。此次定增对象包括集团下属中钢资产,投资机构红土基金,华富利得、中再资管、山南中和、新域欣源,实体企业长江钢管以及由公司高管认购的中航证券旗下“祥瑞计划”,定增股票锁定期均为36个月。其中“祥瑞计划”员工持股计划参与人包括公司董事长在内的公司及公司下属企业高管合计114人,认购金额1.55亿元,对应股份1083.16万股,占比此次定增后公司总股本的1.31%。 降低负债、完善机制,支撑主业大发展:本次增发完成后,公司总股本由6.43亿股增至8.24亿股,假设增发完成、募集资金补充流动资金后,公司合并报表口径资产负债率将由2014年末的77.43%降至约62.30%,有助于减少公司财务费用。更为重要的意义在于,公司所在工程总包领域在招投标、设备采购、建设施工等各业务环节均对运营资金有较大需求。尤其是随着国内工程服务市场与国际模式逐步接轨,BOT、BOO、BOOT等带资业务模式越来越多地出现在国内工程项目中,由此对总承包商资金实力和融资能力提出更高要求。在此背景下,公司定增募资补充流动资金有助于公司主业进一步开拓。另外,公司此次员工持股计划有利于完善公司激励机制,增加管理层和骨干员工队伍的稳定性,调动管理层和骨干员工的积极性。 实际上,从近期公布的海外非钢订单情况来看,公司目前主业拓展顺利,业务结构优化取得较好成效,叠加项目储备充足(目前在手合同金额已接近300亿元),公司后续主业增长将值得期待。 由于此次定增尚未完成,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015年、2016年EPS分别为0.80元、0.95元,维持“推荐”评级。 

　　项军  徐佳熹 李鸣 尚荣医疗  兴业证券

　　投资要点 近日,公司公告全资子公司与秦皇岛市人民政府、北戴河新区管委会签署《河北省秦皇岛市人民政府、秦皇岛市北戴河新区管委会与深圳市尚荣医疗投资有限公司关于秦皇岛市第二医院投资迁建合作协议书》。 我们认为公司原有业务逐步进入项目结算期,内生性有望保持高速增长;公立医院改制的大背景之下,一方面在医院建设整体解决方案方面,公司的订单有望恢复较高增长,另一方面,公司也会充分利用这一契机,以类似独山或渭南的案例为契机,通过PPP等模式快速扩大医疗服务资源的规模;在医院渠道不断拓展的基础上,按照既定的发展方向,我们预计公司会积极通过外延拓张的方式向产业链上游延伸,在药品、器械、耗材产销和物流配送方面快速布局,以充分利用其医院渠道价值,通过供应链管理获得业绩的高速增长。大股东和战略投资者积极参与增发也彰显了其对公司发展的强烈信心,而随着平台布局的逐步完善,公司未来在诸如移动医疗、远程医疗、医药电商等领域的拓展也值得期待。暂不考虑增发摊薄,我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.48、0.73、1.10元,对应动态市盈率83、55和36倍,我们认为公司医院渠道资源丰富,正逐步从医建转型为综合性医疗服务平台,相对于目前市值依然有广阔的成长空间,我们首次给予其“增持”评级,建议积极配置。 风险提示:外延式扩张慢于预期,国家政策变化。 

　　刘元瑞  王鹤涛  陈文敏  山东钢铁  长江证券

　　报告要点 事件描述 山东钢铁今日公告《非公开发行A股股票预案(二次修订稿)》,补充收购集团日照公司价格为4.34元/股,增资完成后公司将取得日照公司51.008%的股权。 事件评论 平价收购日照公司控股股权:此次公告补充日照公司资产评估资料显示,日照公司净资产64.28亿元,评估增值率仅0.0029%,其中固定资产虽增值19.64%,但由于金额较小,对整体估值影响较小。由此确定收购价格为4.34元/股,对应收购PB为1.00倍,与山东钢铁自身2.42倍、钢铁行业整体1.77倍PB相比,收购估值并不算高。此次增资完成后,公司将取得日照公司51.008%的股权。 本次拟定增发行不超过27.62亿股A股股票募集资金50亿元,全部用于增资山东钢铁集团日照有限公司实施日照钢铁精品基地项目,其中,公司控股股东山东钢铁集团将认购不少于10%的本次非公开发行股票数量。 借日照项目扩产、升级,助力品种结构升级:公司拟定增收购集团下属的日照有限公司并实施日照钢铁精品基地项目。日照基地项目将采用先进工艺,服务山东以及周边地区中高端制造业,主要产品面向海洋工程、高端制造、新兴能源产业等。相比于公司传统产能,日照钢铁精品基地项目具有如下优势:(1)产品附加值较高,具有较高的产品竞争力;(2)临近港口,具备原料与钢材运输成本优势。此次收购项目在扩大公司产能规模的同时,有助于公司产品结构升级优化,增强产品整体盈利能力。 由于日照项目定增事项尚未完成,暂不考虑其对公司业绩的影响,预计公司2015、2016年EPS为0.01元、0.02元,维持“谨慎推荐”评级。