数据显示，今年以来，截止到5月20日，创业板指数已经累计上涨了131.44%，远远超出上证综指和深证成指同期37.46%和39.24%的涨幅。来自深交所的数据则显示，截至20日收盘，458家创业板上市公司的总市值已经达到5.75万亿元，平均市盈率则高达125.27倍。

　　笔者认为，在“改革牛”的大背景下，创业板的上涨有其合理性。

　　一方面，我国经济处在增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期这三期叠加的状态，经济发展进入新常态。国家借助资本市场实现改革转型，各类产业，行业政策还将给A股市场添柴助力，长期来看，“改革牛”是创业板持续走强的基础。

　　另一方面，国家推进深层次改革和市场完善，推动创业和创新，为驱动新常态下经济发展新引擎创造条件。创业板上市公司的行业分布广泛，绝大多数具有新兴行业特征，符合市场对于结构转型中新兴行业将担纲经济新引擎的预判，以创业板为代表的成长股将是本轮牛市主角。

　　此外，根据《深交所上市公司2014年报实证分析报告》数据，中小板，创业板上涨有其合理性，显示了战略性新兴产业的繁荣。截至2015年4月30日，深市共有战略性新兴产业上市公司626家，占公司总数的37.44%，其中主板、中小板和创业板分别为76家、233家和317家，占对应板块公司总数的15.83%、31.23%和71.08%。

　　而从总营收和净利润的增长看，2014年，深市上市公司实现营业总收入63115亿元，同比增长8.43%；其中主板、中小板和创业板增长率分别为5.25%、12.09%和25.57%。

　　由此来看，创业板的上涨有充足的合理因素存在。但是，不容忽视的是，在这些合理因素之外，随着创业板指数的飙升，创业板的风险系数也在逐渐加大。

　　WIND统计数据显示，虽然创业板指数连续创下新高，但上市公司的重要股东却正在以前所未有的速度逃离。仅今年5月以来，创业板就有140家公司发生了重要股东（大股东、董监高以及持股比例在5%以上的股东）的二级市场交易。其中有125家出现了净减持，净减持金额合计高达133亿元。2015年以来，创业板则总共有229家公司发生了重要股东的净减持，净减持金额合计为459亿元。

　　与此同时，重仓创业板的基金公司也开始严控创业板投资了。前海开源基金公司近日表示，要严控中小板、创业板投资风险。对于在当前时点严控创业板和中小板投资的原因，前海开源基金投研发言人表示，在创业板指数平均110倍市盈率、中小板指数平均70倍市盈率的时点，出于对基金持有人长期利益的保护，前海开源基金从风险控制的角度做出了相应安排。

　　笔者认为，产业资本选择落袋为安，基金公司开始严控创业板投资，这无疑也是给广大还在积极进入创业板的散户投资者敲响了警钟。面对当前处于高位的创业板，如何有效规避风险，保存胜利果实是很多投资者必须要面对的一个严肃问题。