领先同业与阿里健康及战略投资者合作，取得先行、规模及资源整合优势

　　公司14 年引入红杉资本作为战略投资者，15 年4 月20 日公告控股股东与阿里健康战略合作，打造“云医院”平台式生态圈。公司“云医院”定位与大三甲医院和医生合作，集聚稀缺医疗资源，打造高端互联网+医疗平台，从而带动平台患者流量，未来有望通过平台提供服务和药品/器械实现盈利。目前与301 医院、上海华山医院和南京鼓楼医院等三家合作的云诊所已投入试运营。

　　整合互联网+平台及医生资源等医疗关键因素，有望占领高地

　　对互联网商业模式而言，医生对平台粘性和盈利模式是平台能运营的关键，鱼跃医疗把握关键因素：通过众筹分享模式与医生合作(医生享有50%的收益分配权)，能有效提升医生的粘性；有望通过在互联网医疗平台提供服务和销售药品/器械盈利。公司构建的平台，有别于一般电商：在医生的指导下购买，是更有效的销售方式。公司有望成为中国互联网医疗领域的领先者。

　　看好互联网医疗业务和外延并购的未来成长

　　公司以“家用医疗器械和医用高值耗材”为发展方向，主要产品为康复护理、医用供氧和医用临床系列等医疗器械。公司目前主业收入应能保持10-20%的稳健增长，但公司重回高速增长或将依赖外延并购以及互联网医疗业务。我们期待外延增长。

　　估值：提升目标价至74.10 元(原38.50 元)，维持“买入”评级

　　在我们对公司互联网医疗业务看好的基础上，我们上调2015-17 年EPS 预测至0.79/1.20/1.42 元(原0.79/0.94/1.09 元)。目标价基于瑞银VCAM 贴现现金流模型 (WACC 假设8.4%)。目前股价对应16/17 年PE48/41 倍，估值虽不便宜，但相对A+H 医疗器械公司16 年平均PE(80 倍)仍较低。公司互联网医疗业务与H 股阿里健康(市值991 亿港元)类似，但鱼跃医疗市值较低(300 亿人民币)，是我们A 股互联网医疗的首推标的?