光伏发电是我国能源未来发展方向，经过国家政策调整和引导，行业从“出口拉动型”转变为更为健康持久的“需求拉动型”模式。光伏电站的建设与运营也成为盈利丰厚、炙手可热的领域。联合光伏创新运营模式，打造光伏发电龙头，装机容量快速增长，是光伏电站领域的稀缺标的，值得长期关注。基于光伏行业运营环境趋于改善的背景，首次覆盖给予行业“推荐”评级。

　　光伏发电是未来能源发展趋势。我国太阳能资源丰富，全球第二，但是开发量不足 0.03% ，未来发展空间巨大。光伏发电分为集中式和分布式两种，未来分布式光伏发电是重点方向。

　　我国光伏产业发展历程。我国光伏电站经历了初始阶段、起步阶段、寒冬阶段和回暖阶段，到 2014年底，光伏发电装机容量为 19.42GW，在今年一季度又新增 5.04GW ，预计全年装机量可达 20GW 。按照发展规划，到2050年，光伏发电装机容量可达 1000GW 。我国的光伏产业政策为光伏发电扫除了发展障碍。

　　进入光伏元年，健康持续发展。我国的光伏产业链由上游硅料、硅片环节；中游的电池片、电池组件环节；下游的应用系统环节，也就是光伏电站的建设与运营组成。从 2006年到2011年，上游产业快速发展，主要出口欧美市场，这一轮表现为“出口拉动型”。在 2012年由于美国的“双反”，出口严重受挫，光伏产业进入寒冬期，为了消化产能，国家开始发展下游光伏电站的建设及运营，光伏产业开始迅速回暖，这一轮是“内需拉动型”，更加符合产业发展规律，能够持续健康发展，这时我们才真的进入了光伏元年。

　　光伏电站发展的主要障碍。光伏电站建设融资比较困难、运维难度大和质量不过关是阻碍我国光伏电站发展的主要因素，急需破解。

　　联合光伏：打造光伏发电龙头、模式创新助力腾飞。联合光伏是招商局集团旗下新能源业务的上市运作平台，是招商局集团继金融、地产、物流之后重点打造的又一板块。公司系出央企名门、背靠大股东，能够有效整合集团内部资源，与华为巨头合作打造国际领先的光伏电站智能管理系统。公司融资渠道畅通，支持外延式快速发展。每月在香港交易所公布发电量，彰显公司对自身优质资产的自信。公司致力于联合社会各界力量，打造中国最具规模效益和最专业的太阳能发电站运营平台，建立光伏绿色生态圈。

　　风险提示：行业政策发生重大变化、光照时间减少、联合光伏收购进度滞后