芭田股份(002170):联盟“中国天宝”大疆科技,切入无人机领域构建生产信息化先锋
　　类别：公司研究机构：齐鲁证券有限公司
　　事件:芭田股份发布战略合作并复牌公告,公司与深圳市大疆创新科技有限公司签署了《战略合作意向协议书》,充分发挥各自的优势,整合产业资源,打通农业服务链,双方就建立无人机农业应用服务体系等相关事宜达成意向。
　　此次与大疆科技签订合作协议,标志着公司以战略联盟的形式切入农业无人机领域。而根据公告内容“双方将组建联合工作小组,推进战略合作的具体事宜。本协议未尽事宜,由双方另行协商或以补充协议形式另行约定。”,我们预计若战略合作进展顺利,芭田有望与大疆科技建立合资公司,以经营实体的方式获取利润增厚。
　　大疆科技作为无人机领域的全球霸主,有望成为中国的巨头天宝。大疆科技成立于2006 年,以无人机技术起家并在近年发展迅猛。公司在全球无人机市场独占鳌头,当前已占据全球小型无人机50%的市场份额,覆盖100 多个国家市场。公司目前产品主要应用于航拍,但其无人机技术及产品创新能力均在世界位居一流。大疆科技的发展战略非常类似美国农业信息化技术第一巨头天宝公司,均是通过信息化技术起家,然后先后经历了商业化、市场区域扩展到最后的综合服务解决方案供应商。而目前公司已经成为了全球领先的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研发和生产商。
　　中国农用无人机应用空间广阔,农用生产信息化市场盈利能力超群。无人机与机器人(300024)这类中小型自动化农机,非常适合在中国与日本这类以零散地块为主的国家作业。日本政府结合本国地形,最先开发并大力推广植保无人机技术,目前使用面积已达到54%,植保无人机施药面积、农药用量、水用量这三项效率指标均达到传统方法的100 倍、2 倍与20 倍。当前中国无人机市场广阔,目前植保无人机覆盖面积虽不及日本,但也已达30%。我们认为在无人机领域,农用无人机提高效率的量级超过其他行业,也将获得超过其他信息化应用领域的高成长。天宝公司近年来在各行业的生产信息化领域中,仅有农业领域的毛利率高达40%附近,而其他领域毛利率仅在20%以下,这就是生产效率提升程度决定盈利水平的范例。
　　芭田切入无人机市场后,农业生产服务的领域大幅扩张。芭田与大疆科技构建的战略联盟,将建立“农业无人机应用服务体系”,包括但不限于:基础农资(农药、化肥、营养液、种源等)的喷播作业;气象、土壤、灾害、病虫害、农产品(000061)溯源等农业信息的收集监测以及田间管理等种植管理系统;配套的无人机农业操作管理的培训系统和无人机的金融租赁服务。公司切入的是在我国拥有极高潜在市场容量的农用无人机领域,在现在农业的生产方式中拥有较高的效率价值,而大疆科技的无人机技术处于世界尖端,因而新兴业务将获得高盈利水平。
　　芭田以金禾天成与大疆科技建立的大数据与自动化机械优势,已在生产信息化领域远超同行,综合服务的技术水平过硬。芭田当前的战略布局,已经通过金禾天成抓住了农业大数据与官方渠道的优势,而与大疆科技的战略联盟则是在自动化机械领域占得先机。农业信息化在生产领域的最关键要素在在于自动化机械施作与大数据应用能力,我们认为芭田在生产信息化的战略布局已经基本完成,也远远超过国内同行在生产信息化方面的技术水平与资源数量。而公司正在搭建的全国品牌种植服务平台,则将大数据与自动化机械的关联打通,通过种植业综合服务,以提升生产效率为先导,构建可信赖的农资综合服务平台运营商。
　　综合来看,在众多公司进行的农业信息化、农业互联网战略转型之中,公司抢占主产区资源、垄断官办平台的切入策略,并以大数据与自动化机械为效率致胜武器,将使得公司通过渠道控制力、资源拥有量与专业技术水平而最终致胜。
　　预计 2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.52 元和0.72 元,2015 年300 亿市值,对应目标价35 元,维持“买入”,公司员工持股高位增持后,业绩释放及外延式扩张动力将成为股价重要上涨催化剂。
　　风险提示:土地流转带来的种植效益低于预期;信息化平台建设低于预期;化肥销售因天气等因素销售低于预期,并购事项不能获得审批通过风险


　　中路股份中小盘信息更新报告:旗舰店开业促发迪士尼主题投资机会
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　投资要点:
　　维持“增持”评级,上调目标价至62元。我们认为中路股份(600818)将是上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者。考虑到全球最大迪士尼旗舰店5月20日在上海陆家嘴(600663)开业,将拉开2015上海迪士尼主题序幕,迪士尼主题的确定性进一步提高,上调公司目标价至62元,维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前的观点,预计公司2015-2016年净利润分别为1.15/1.37亿元,对应EPS0.36/0.43元。
　　全球最大迪士尼旗舰店开业将拉开2015上海迪士尼主题序幕。根据华特迪士尼公司的消息,上海迪士尼商店将于5月20日开门迎客。我们认为5月份是布局迪士尼主题非常好的时间点,以陆家嘴迪士尼商店开门迎客为起点,后续的宣传力度会逐步加强。我们预计上海迪士尼会在2016年春季正式开园,会在2015年年底做试营运,也就是说学香港经验,先试运营几个月之后作正式开园。在正式开园前,宣传力度的加强(包括本次旗舰店开业)、7月上海迪士尼地铁专线的试通车、宣布开园时间、年底试运营等都将形成有力的主题催化。
　　中路股份将是上海迪士尼乐园落成和开园的最大受益者,迪士尼配套项目经济效益可达百亿级人民币。我们认为目前市场还未充分认识到公司建设文化旅游综合服务园区的发展前景。与中路股份拟建购物中心规模相当的美国梦购物中心(尚未营业),预计营业面积75万平方米,年接待游客量4000万人次,年销售收入在37亿美元。中路股份拟建购物中心的营业面积在47万平方米以上,预计年接待量在千万级人次,其经济效益简单匡算可达百亿级人民币。
　　风险提示:上海迪士尼不能按时开园。


　　鱼跃医疗(002223):盘活线上线下资源,打造O2O服务平台
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　投资要点:
　　盘活线上线下 资源形成闭环,增持评级。公司以产品和渠道为长,覆盖呼吸系统、心血管系统、内分泌系统等医用及家用级医疗器械领域,线下打通OTC 及医院多渠道,我们认为公司积极布局移动医疗,引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方,有望借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环,打造大健康生态圈。维持盈利预测2015-2017年EPS 0.69/0.84/0.98元,维持目标价62元,维持增持评级。
　　从产品平台到服务平台,“大医生”为线上枢纽。我们认为移动医疗痛点在医患资源粘性与盈利模式可持续性,而医云健康背靠公司雄厚的产品与渠道力,有望突破痛点。1)医生架构:“大医生”重点定位优质专家资源,以各省级顶尖三甲医院大主任为点,以各省一线城市大医生为线,以各省二三线城市以及县级市医生为面,形成由点到线到面的医生架构,靠医生对公司院线产品的使用获取认可(数据与流量具准确性和可靠性),以专家需求为重开发app 核心功能,通过“众筹模式”提升专家积极性,形成粘性;2)患者获取:聚焦线下,通过医生端及硬件销售扫描二维码获取,患者与医生面对面交流后再加入医云,对就诊医生可选择性关注与互动,“粉丝”模式更易形成粘性;3)盈利模式:目前主要通过销售硬件设备与耗材,以及提供咨询服务为主要盈利来源,依靠公司产品品牌力,盈利能力具可持续性。
　　开放式平台,线下有望布局高端慢性病专科医院。2015年,医云计划建立300-500家云诊所,20万+消费活跃用户,1500名专业医生。未来,作为开放式平台,公司将继续引入细分领域合作方,并在线下布局高端慢性病专科医院,与医云结合,打造互联网O2O 服务平台。
　　风险提示:医云地推进度低于预期;外延并购进度低于预期。


　　新开普:收购上海树维,进一步巩固校园市场份额
　　类别：公司研究 机构：国金证券(600109)股份有限公司
　　事件
　　新开普(300248)电子股份有限公司于2015年5月12日与上海树维信息科技有限公司全体股东签署了《新开普电子股份有限公司与上海树维信息科技有限公司全体股东之现金购买资产的框架协议》,公司拟以不超过2.19亿元现金收购上海树维全体股东持有的上海树维合计100%股权。
　　评论
　　上海树维为华东地区领先的一卡通厂商:上海树维具有较好的一卡通系统、教务管理系统、数字化校园平台等软件产品及华东地区的客户资源,本次收购有助于双方资源互补,提高公司在校园一卡通市场的占有率,并有助于公司在校园一卡通业务的基础上进一步拓展高校信息化业务,被收购方承诺上海树维 2015年及2016年净利润分别不低于人民币 1000万元、1600万元。
　　公司通过收购来扩大校园用户基础:从覆盖的高校数量来看,公司目前是市场份额第一。通过行业整合,来巩固市场份额第一的位置,扩大高校覆盖量。收购迪科之后,公司进军了北京地区的校园领域。同样地,通过此次收购上海树维,公司完成了对上海地区的覆盖。我们预计今年公司将覆盖1100所高校,拥有1000万的学生用户。将会持续的通过外延式的收购来达到校园用户数的提升。
　　通过增值服务不断变现用户价值:此次收购还包括了上海树维做的更好的教务管理系统,这是公司达成在线教育以及互联网招聘的一个良好台阶。占据了几千万的高校学生,同时掌握了支付入口,在教务、教学等信息化模块基础上后续延伸在线教育、金融信贷、互联网招聘等新业务将是十分自然的。公司将构建一个围绕特定高校学生的全生态服务,成为校园运营商。
　　从线下到线上,分享千亿流水市场:通过移动互联产品“玩校”,公司将自己的云系统与高校IT 系统对接,将线下用户导到线上。预计明年将会有800-1000家高校接入系统。由于公司掌握了校园卡充值、消费这一个高频应用的入口,一年高校学生的消费金额是3000亿。公司占据1/3的高校,所以线上化之后,公司将拥有1000亿的学生消费流水记录,基于此的学生消费金融、信贷评估等后续衍生商业空间巨大。
　　投资建议
　　维持“买入”评级,维持6个月目标价90元,预测15-16年EPS 为0.18元和0.23元。


　　金新农(002548):增发进入支付领域,实现双主业运营
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司增发进入支付领域,未来实现“饲料、支付”双主业运营。不考虑增发,预计2015-2017年EPS分别为0.28元、0.4元、0.52元;若考虑增发,预计2015-2017年EPS分别为0.33元、0.45元、0.57元。参考行业平均估值及公司成长性,给予公司2016年35倍PE,目标价14元,首次覆盖,给予“增持”评级。
　　增发切入信息服务领域。公司通过发行股份及支付现金收购盈华讯方80%股权,总价格不超过52,480万元,现金支付比例35%,剩余65%发行股票支付,股票支付的发行价格为9.3元/股,预计增发3668万股。募集配套资金的发行对象为公司2015年第一期员工持股计划和陈俊海等6人,发行价格9.57元/股,发行股数3838万股,募集金额预计不超过36,730万元,锁定期3年。盈华讯方业务包括运营商计费业务、VPAY8商城以及神州惠网。2014年实现营收3178万元,净利润2236万元。盈华讯方业绩承诺下限:2015、2016、2017年扣非净利润分别不低于4100万元、5000万元、6000万元。
　　促进“互联网+”战略落地。公司计划充分利用盈华讯方的技术、人才以及互联网运营经验,促进饲料传统农牧业务转型,未来计划搭建生猪养殖服务平台、互联网金融平台以及B2C电子商务平台。
　　风险提示:原材料价格波动风险、食品安全、猪价大幅下跌风险


　　华丽家族(600503):“科技+金融”双轮驱动,期待迎风绽放
　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
　　预计公司2015-2017年EPS为0.014、0.015、0.016元。鉴于①公司此次定增通过可能性较大;②拟募投的石墨烯、机器人、临近空间飞行器三大科技项目前景十分诱人;③拟投资的金融业务预将使公司2015年业绩大幅增长,给予公司2015年8倍PB,高于行业中值水平。给予公司16.7元目标价,首次覆盖给予增持评级。
　　转型股权投资管理和实业投资,拟打造”科技+金融”双轮驱动的商业模式。①公司转型股权投资管理和实业投资,并于2015年5月5日披露定增预案,拟打造”科技+金融”双轮驱动的商业模式。②公司拟以5.60元/股向公司控股股东及全资子公司发行不超4.76亿股、不超26.656亿元的股份,用于打造三大科技板块:石墨烯、机器人和临近空间飞行器。
　　三大科技项目相互协同,前景诱人。①拟投资11.5亿元进军万亿市场的石墨烯行业。拟投石墨烯业务已初具规模,期待其扬帆起航。②拟投资7亿元主要布局万亿市场的服务机器人产业。2015年服务机器人经济性已显,或迎来产业爆发期。且公司产品研发依托于技术实力雄厚的浙江大学,其业务前景光明。③拟投资8.156亿元进入临近空间飞行器产业。产品可替代并补充航空系统、卫星系统的部分应用,具有军民两用价值。
　　金融业务提供稳定现金流,支持公司发展。公司于2015年2月11日及2015年5月5日分别公布将对华泰期货公司、厦门国际银行进行投资,正式将业务拓展至金融领域。新增的金融业务不仅为公司创造又一盈利点,同时也为科技投入提供资金支持,助推公司持续稳定发展。
　　风险因素:非公开增发项目流产、拟募投产品推广不达预期。