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广誉远:积极关注医药战略转型
广誉远 600771 医药生物
众筹模式加快国药堂、国医馆布局.
公司近期采用众筹模式布局部分国药堂和全部国医馆,有利于缓解公司的资金压力。目前营业的国医堂约为130 家,预计2015 年突破300 家。公司计划建设百家国医馆,为国人提供中医养生服务,并实现自有产品和中药饮片销售。
国医馆采取的是会员制,预计百家中医馆成熟后,每年销售收入超20 亿元。
定向增发增强造血功能,主营产品进入加速增长阶段.
公司公告拟发行股份总数为3400 万股,募集资金总额为63920 万元,用于补充公司流动资金。我们认为,在造血功能增强并且国药堂和国医馆的布局得到加快后,公司的传统中药、精品中药将显著受益。公司的药酒在16 年产能释放后,也将进入高速增长期。未来三年营业收入每年实现翻番的可能性较大。
公司是中医移动医疗先行者.
公司凭借积累的中医专家资源,开发对接中医专家和患者的APP 平台,实现远程中医诊疗服务,为患者提供中药代煎服务,实现中医的O2O 诊疗。
风险提示.
产品价格下跌;医药政策的波动 公司合理估值.
我们预测,公司15-17 年净利润为0.66 亿、2.41 亿和5.00 亿元,EPS 分别为0.27、0.99 和2.05 元,处于高速增长期。采用16 年业绩(EPS 为0.99 元)为基准,考虑到公司的高成长性,给予55 倍PE,合理估值为54.45 元,首次覆盖,给予“买入”评级。（国信证券 邓周宇 林小伟）
农产品(000061)线上线下融合、产业链一体化的农产品流通平台
农产品(000061)
核心观点
（1）公司是农批市场绝对龙头，在14城运营17家市场并有多个在建，拥有权益土地440万平，扣除负债后重估价值478亿元，安全边际高；
（2）除实体市场外，公司全资或控股经营中农网（含广西糖网、昆明糖网、茧丝网、棉花网等B2B平台和依谷网B2C电商）、前海农产品交易所、电商公司、P2P网贷、小贷、担保、供应链管理等业务，在电商、金融和供应链上已有充分布局；
（3）实体网络体系和综合性电子交易平台结合，公司有机会成为农产品流通领域里线上线下融合的、产业链一体化、2000亿交易额流转和增值服务价值巨大的生态圈！
（4）生命人寿增持公司股权至29.97%，而大股东深圳国资5月6-8日增持1%至31%，体现国资不会放弃对公司控制；股权争夺和国企改革预期升温，治理激励有望突破，将以更强资源和更好机制推进公司“互联网+”转型。
（5）盈利预测。预测2015-16年EPS为0.29元和0.21元，其中主业EPS为0.06元和0.09元。目前396亿市值对应2015年PE约80倍，对应8倍PB。
（6）估值。（A）实体市场重估价值519亿元；（B）线上约150亿交易额，按1倍PGMV估值150亿元，公司权益价值67.6亿元；合计587亿元，对应目标价34.6元，维持“增持”评级。公司有望成为线上线下融合的生态圈型公司，中长期价值更高。(海通证券 汪立亭 李宏科)
数字政通(300075)强化移动医疗领域解决能力，打造智慧城市运营与服务生态圈
数字政通(300075)
公司近况
公司向重庆小爱科技有限公司投资500 万元，获得其11.11%的股权。
评论
小爱科技主要从事互联网医疗健康管理服务，已开发运营“360问医生”和“妈咪神器”等产品。（1）“360 问医生”以在线预诊为切入点，提供智能搜索和医疗健康咨询服务，同时帮助医院/医生实现更好的线上推广，自2014 年3 月上线以来累计下载用户量超过1500 万；（2）“妈咪神器”是与智能穿戴设备（智能胎语仪）相匹配的移动APP，面向孕妇群体，提供从数据采集存储分析胎心、实施胎教到产科私人医生的在线服务，已经与多家高端妇产医院开展商业合作；（3）小爱科技具备针对微医院公众账号的营销推广服务能力和医疗行业智慧医院APP 开发能力，将与多方合作提升互联网医疗服务能力。
通过投资小爱科技，公司强化在智慧医疗领域的探索。小爱科技具备移动医疗服务能力，投资小爱科技后，公司以“互联网+”模式推动智慧医疗发展的能力得到强化，有望探索提供增值服务的渠道和模式。
公司持续强化智能泊车、智慧医疗等领域解决能力，打造智慧城市运营与服务生态圈。（1）智能泊车领域，公司基于自主研发的软硬件产品打造了智能泊车管理平台，为城市的静态交通管理提供技术支撑，并形成向物联网、汽车后服务市场拓展的入口；（2）智慧医卫领域，公司联手北京天健进军智慧医疗市场，投资小爱科技将强化公司在移动医疗等领域的探索；（3）预计公司仍将通过外延投资等手段强化智慧医疗、智慧社区、智慧环保等领域的解决能力，打造智慧城市运营与服务生态圈。
估值建议
维持推荐。维持公司2015~2016 年EPS 分别为0.87/1.20 元，投资小爱科技后公司在移动医疗等领域的解决能力得到增强，调高其目标价29.2%至134.85 元，对应公司2015e EPS 的P/E为155x。
风险
（1）智能泊车等新业务推广不利；（2）系统性估值回调。（中金公司 卢婷 张向光）
诺普信(002215)大三农互联网生态圈崛起
诺普信（002215）
公司多年蝉联全国农业制剂销售额第一：公司专注于农药制剂产品的研发、生产、销售和植保服务。公司拥有业界最优秀的1500 多个农药、200 多个肥料产品和众多的种子、农机具等产品，涵盖了大多数农用化合物和病虫草害防治领域，能够满足不同区域、不同作物的杀虫、杀局、除草等多种用药需要。公司共获得260 多项发明专利，能为中国95%的弄作为病虫草害的防治提供整体解决方案。
互联网+”下的农资行业变革正在进行：通过“互联网+”方式改造传统行业已经成为中国未来最重要的趋势之一，同时在所有涉及电商的垂直领域里面，我们认为农村电商的空间是最大的，因为其用户价值最高，商业模式的空间最大——农村用户往往不是互联网用户，因此谁能使其上线并能够粘住，就变得非常具有价值。可以看到虽然BAT 已经将涉农电商作为最重要战略之一，但是由于线下服务很重要（如物流、地推等）且用户互联网习惯不强（农村用户较多无网购经历），因此我们认为未来1-2 年是国内涉农企业（包括农药、化肥、种子、饲料等等）快速发力积累用户的最佳时间。■全力构建中国最优秀的互联网三农企业：产业互联网大浪潮下，三农变迁已在风口。14 年公司互联网化格局已经开始构建，15 年将延续三方面布局：一是继续联合深度合作客户以及优秀的互联网企业共同打造O2O 线上线下服务平台—田田圈；二是全力打造B2B 电商农资平台—农集网；三是借助农金圈P2P 互联网金融平台，为种植大户提供金融服务。公司的目标是借助B2B、O2O平台做中国最优秀的互联网三农企业；整合农资全线产品资源和多层次渠道资源，为农户提供系统的综合性的整体解决方案；优秀企业优质生活，未来3-5年让20%的一级奋斗者平均收入翻两番。
投资建议：公司将利用线下资源围绕农户、工作于农户，构建一个可全方位对接农户需求（产品、技术、金融、农产品销售等）的互联网生态系统，成为农民心中最信赖的农业服务品牌，把控农业服务的关键入口。我们坚定看好公司的转型方向、转型决心和执行力，期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。考虑到15 年公司线上平台农集网和P2P 平台会给公司带来一定的盈利（公司预计15 年B2B 销售额大于100 亿，P2P 平台大于50 亿），我们上调公司15-17 年EPS 分别为0.43、0.72、1.12 元，维持买入-A 评级，上调12 个月目标价至45 元。
风险提示：电商平台进展低于预期（安信证券 王席鑫 孙琦祥 袁善宸）
澳洋科技(002172)定增获证监会通过，转型战略正式启动
澳洋科技(002172)
公司收到通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2015年5月12日召开的第37次并购重组委工作会议审议，公司发行股份购买资产事项获得无条件审核通过。5月13日复牌。
投资要点：
并购重组事项顺利落地，澳洋健投并表显着增厚业绩。此次证监会批准过，宣告大股东澳洋集团向公司注入旗下医药健康资产的事项最终顺利地，根据澳洋健投的业绩预计未来保持较高速增长，并表后将显着增厚司业绩。按照公司发行后总股本7.12亿股计算，收购澳洋健投将增厚公2015-2017年EPS分别为0.07、0.09和0.15元。
双主业的战略转型正式启动。通过本次并购重组，公司将由单一的粘胶纤制造企业转变为与医药健康并行的双主业公司，快速切入市场空间巨大盈利水平更高的医药物流和医疗服务领域，打造新的利润增长点。
医院发展战略清晰，积极寻求产业拓展。目前公司是A股中市值最小的合医院标的，战略布局体检、美容等衍生项目，致力于打造重资产综合院与轻资产托管医院、专科医院的互补业务形态，同时重点发展的康复院有望借助集团养老公寓的产业平台实现连锁经营，不排除通过并购实公司的跨越式发展。
维持强烈推荐评级。按发衍后7.1亿股本计算，预计2015-2017年EP为0.07、0.12、0.21元，本次重组事项通过意味着转型战略的正式启动我们看好公司粘胶短纤行业向上带来的业绩改善弹眭和依托集团资源转医疗服务的长远发展，预计未来仍将有医疗服务相关项目落地，维持强推荐评级。
风险提示：粘胶短纤价格波动风险；医疗纠纷风险。（中投证券 张镭 梅梅）
鱼跃医疗(002223)研盘活线上线下资源，打造O2O服务平台
鱼跃医疗(002223)
投资要点：
盘活线上线下 资源形成闭环，增持评级。公司以产品和渠道为长，覆盖呼吸系统、心血管系统、内分泌系统等医用及家用级医疗器械领域，线下打通OTC 及医院多渠道，我们认为公司积极布局移动医疗，引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方，有望借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环，打造大健康生态圈。维持盈利预测2015-2017年EPS 0.69/0.84/0.98 元，维持目标价62 元，维持增持评级。
从产品平台到服务平台，“大医生”为线上枢纽。我们认为移动医疗痛点在医患资源粘性与盈利模式可持续性，而医云健康背靠公司雄厚的产品与渠道力，有望突破痛点。1）医生架构：“大医生”重点定位优质专家资源，以各省级顶尖三甲医院大主任为点，以各省一线城市大医生为线，以各省二三线城市以及县级市医生为面，形成由点到线到面的医生架构，靠医生对公司院线产品的使用获取认可（数据与流量具准确性和可靠性），以专家需求为重开发app 核心功能，通过“众筹模式”提升专家积极性，形成粘性；2）患者获取：聚焦线下，通过医生端及硬件销售扫描二维码获取，患者与医生面对面交流后再加入医云，对就诊医生可选择性关注与互动，“粉丝”模式更易形成粘性；3）盈利模式：目前主要通过销售硬件设备与耗材，以及提供咨询服务为主要盈利来源，依靠公司产品品牌力，盈利能力具可持续性。
开放式平台，线下有望布局高端慢性病专科医院。2015 年，医云计划建立300-500 家云诊所，20 万+消费活跃用户，1500 名专业医生。未来，作为开放式平台，公司将继续引入细分领域合作方，并在线下布局高端慢性病专科医院，与医云结合，打造互联网O2O 服务平台。
风险提示：医云地推进度低于预期；外延并购进度低于预期。（国泰君安 屠炜颖 胡博新 丁丹）
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