余文心  迪安诊断 医药生物  海通证券

　　投资要点:  5月8日晚,迪安诊断发布公告,将以自有资金6000万元投资设立医疗产业基金,基金的管理人为深圳高特佳投资集团有限公司,基金的规模为不低于3亿元, 投资领域为体外诊断产品、医学诊断服务等医疗大健康领域,基金的存续期为5年(2年投资期,3年退出期,可延期2年),退出方式可以是公司回购也可以对外出售,但未经公司同意不得向竞争对手出售。 点评: 成立医疗产业基金,有利公司更好更快发展。成立医疗产业基金一是可以让公司以较少的资金,撬动更多资金进行早期投资,加快公司发展速度;二是可以利用深圳高特佳的专业能力,更好更快的完成优质资产收购,让公司管理层有更多时间投入对公司的管理;三是可以规避项目投资失败的风险,并减少项目初期亏损对公司业绩的负面影响,当投资标底成熟后再并入上市公司,使得上市公司业绩更加平滑。 看好公司在第三方检验领域的卡位优势。第三方检验作为互联网医疗中必不可少的一环,具有很好的发展前景。通过与阿里健康合作,公司成功切入了互联网医疗。作为第三方检验龙头,公司能够充分享受第三方检验业务增长带来的收益, 实现业绩高增长。 盈利预测与投资建议:按增发后股本3.01亿股计算(前股本2.67亿股,非公开增发0.34亿股),我们预计15-17年EPS 分别为0.75、1.00、1.30元,对应增速80%、34%、30%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位,给予公司目标价140.00元,对应15-17年PE 分别为187、140、108倍,买入评级。 主要不确定因素:新业务拓展的进展具有不确定性;新布局实验室盈利时间具有不确定性。

　　刘元瑞 王鹤涛 宝钢股份 钢铁行业  长江证券

　　宝钢股份公布了2015年6月主要产品出厂价政策,主要调整明细如下:1、热轧:直属厂部及梅钢热轧汽车用钢产品维持不变;2、普冷:直属厂部及梅钢公司维持不变; 3、酸洗:直属厂部及梅钢公司产品,基价下调60元/吨; 4、热镀锌:直属厂部及梅钢公司维持不变;5、电镀锌:维持不变;6、镀铝锌:基价下调50元/吨;7、无取向硅钢:高牌号、高效产品维持不变,中低牌号产品下调80元/吨;8、取向硅钢:B30G120、B30G130上调200元/吨,刻痕产品:B27R 普遍上调200元/吨、B23R085及以上产品上调200元/吨, NSGO产品:B23P090及以上产品上调200元/吨,B27P110及以上产品上调200元/吨,其它维持不变。 事件评论 需求回暖预期致使6月普钢持平,取向硅钢稳中略有上调:虽然近期现货市场价格依然跌势不改,但相比前期跌势已然趋缓,其中此前持续跌幅更大的热轧现货近期呈现企稳反弹迹象。同时,地产销售持续好转、财政刺激及政策宽松的累计效应有助于提振需求阶段性回暖预期,受此影响,钢材期货近期反弹幅度较大。在现货市场疲态减轻及期货市场预期好转的情况下,公司维持6月普钢价格出厂价与5月持平可以理解,尤其是在下游需求相对平稳的板材领域。 此外,从历史数据来看,公司历年6月普钢出厂价持平概率也相对较大。 硅钢方面,公司6月取向硅钢价格上调幅度虽然与5月持平,但覆盖品种相比5月却有所减少,同时,无取向硅钢价格中低牌号价格继续下调,显示出目前公司硅钢价格上调的强势程度略有缓解,下游厂商的成本压力增大或是主要原因。综合考虑,后期取向硅钢价格仍将维持稳中略强的态势,上涨幅度或较前期有所趋缓。 预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.35元、0.42元,维持“推荐”评级。

　　陈文敏 项军 益丰药房 医药生物  兴业证券

　　未来公司将抓住行业整合机遇,加快扩张步伐,自建和收购齐头并进。益丰药房是国内区域型医药零售连锁企业,截至2014年底,公司已在湖南、湖北、上海、江苏、浙江、江西等六省开设了810家直营连锁门店,医保门店占比55%以上,公司计划在4年内在湖南、湖北、上海、江苏、江西五省市新建连锁药店550家,并同时不断寻求外延扩张。为使连锁扩张项目顺利实施,公司也从多方面进行人才梯队建设,将有效解决扩张面临的人才瓶颈。 充分利用药店的入口价值,并有潜力成为医疗服务B端。目前公司会员数600多万,其中会员销售额占公司销售额占比为70%以上,客单价最高120元,会员消费额是非会员的1.5倍,公司未来将大力开展会员管理业务,药品的专业化要求较高,消费者大多需要药店服务人员的用药咨询、健康咨询以及对症售药等服务,公司未来将结合互联网手段线上线下充分满足患者需求,我们预计公司未来不排除通过互联网和移动互联手段开展远程医疗和咨询业务等,从而形成针对个人的健康管理。同时,药房作为医疗行业机构,通过资质申请可以在药房内开设诊所等多项服务,国外CVS的一分钟诊所等都值得借鉴,我们看好药店的入口价值和未来成为医疗服务B端的潜力。 盈利预测与估值:我们认为公司在外延并购、整合药店以及经营药店上都有较为清晰的战略规划,我们预计公司2015年至2016年EPS分别为:1.16、1.42、1.75元,对应PE分别为61、50、41倍,首次给予“增持”评级。

　　丁丹 胡博新 汉森制药 医药生物  国泰君安

　   我们调研了公司评论:l 延伸布局大健康产业,维持增持评级。基药招标和发货节奏恢复,公司业绩预计前低后高,维持盈利预测2015~17年EPS0.52/0.68/0.88元,公司以医养结合的方式拓展康复养老产业,探索完善上下游产业配套,成长空间拓宽,维持增持评级,目标价32元。 医养结合布局康复养老产业。医院是康复病人转入的重要来源,也是支撑康复发展的技术支持,公司布局康复养老产业采取“医养结合”的方式,在医疗端将尝试向医疗服务业拓展,以托管或者收购方式获取医疗资源。以中医中药养生为特色,园区建设以中药材种植为起步,既满足中成药生产原料和短期效益需求,又提升园区环境的竞争力,打造一体化产业链。目前湖南省内三甲医院病床资源紧缺,康复转诊的需求旺盛,公司布局康复产业正当时,健康产业基地一次获批土地2300亩,预计在未来3~5年逐步配套建成。 主业增长预计逐季恢复。2015年Q1净利降11%,主要是募投项目投产折旧增加以及GMP 改造影响生产发货。从终端走货情况来看,销售仍有2位数增长。随着老车间认证通过,预计 5月份起,生产将恢复。主导产品基药招标以保价为首,湖南省内政策支持力度大,四磨汤口服液价格还略有上调。其他品种如藿香正气水等在华南市场也有较好表现。随着各地基药招标执行推进,产品销售有望加快,公司整体业绩趋势预期前低后高。 并购战略继续推进。2013年底,公司收购云南永孜堂药业,经过1年多的整合,公司销售管理优势输出带动主导品种快速上量,天麻醒脑胶囊收入4232万元,预计2015~2016年收入过亿。公司在中成药,生物制药及等方面也在积极寻求机会。资金方面,投资5亿元参与设立三湘银行后,公司运营资金已偏紧,外延整合需要市场融资支持。 风险提示:旧车间GMP 改造折旧继续增加;种植基地开工慢于预期。

　　马先文  神州信息 通信及通信设备 长江证券

　　神州信息公布非公开发行股票预案,拟发行股票6200 万股合计募集资金不超过36 亿元,其中大股东神码软件认购2600 万股(占比41.94%),发行价格为58.16 元/股,点评如下: 事件评论 平台向大数据运营战略转型,“医疗+农业”率先进入变现通道。1)公司成立至今经历了从项目向产品、从产品向平台的两轮战略转型,当前处于从平台向大数据运营转型的关口,新商业模式有望带来传统用户及产品价值的爆发增长;2)公司当前已经正与中科院肿瘤研究中心合作进行肿瘤的大数据分析模型建设,一期单一病种研发已经完成,二期更多肿瘤病种的数据搜集和分析正在进行中,后续将建立肿瘤大数据平台,肿瘤作为当前几乎无法治愈的病种市场空间极大,公司资金到位后或逐步向医院等机构切入,通过真实的病理数据积累达到预防、诊断、治疗,以及药物研发、保险服务等目的;3)公司在农业互联网方面卡位相当出色,中农信达当前与公司的协同效应极为显著,通过神州在政府方面的资源带来中农在订单与商业模式方面双重促进,公司此次募集部分资金将投入到农云平台的建设方面,通过与各地政府签订土地交易流转平台,获取土地数据,从而在农业增值服务、农产品流通、土地征信金融、农资营销等方面进一步业务延伸;4)随着IT 信息化投入规模持续扩大,未来IT 技术服务仍将具备良好的成长性,公司当前加大在该领域的投资有望巩固当前的市场地位,同时IT 服务是公司其他新业务拓展的坚实基础。 神州的核心优势在于资源,外延并购或是公司版图持续扩张的重要方向。 1)公司系统集成遍及金融、政府等行业,多年的渠道及用户积累使得公司成为稀缺的计算机行业平台,外延植入优质软件企业将迅速激发协同效应,平台溢价能力强;2)通过云平台的方式切入智慧城市运营是公司区别于普通从业公司的特质,打通各行业孤岛信息系统获取数据运营权或是公司未来主要商业模式,通过互联网思维进行数据变现将带来巨大市场增量;3)并购中农信达已彰显公司在市场运作方面的能力,实现被并购标的业务出现乘法效应的增长,我们判断有利于公司未来外延布局进展。 投资建议:预计公司15~17 年EPS 分别为0.99、1.39 和1.93 元,维持推荐评级。

　　项军 佳熹 上海医药 医药生物  兴业证券

　　百年上药积淀深厚,潜力品种值得挖掘:公司各个业务条线历史悠久,工业业务品种积淀深厚,营销改革产品研发双轮驱动;商业业务龙头地位稳固,模式多样布局全国,潜力值得期待。 医药商业模式创新起步,优质网络价值重估:近年来政策环境变化和盈利模式创新使医药商业迎来价值重估。上药覆盖1.5万家医疗机构800亿的商业体量和1900家药店的终端形成了竞争对手难以复制的优势,近年来,公司旗下供应链管理、药房托管、合办药房、DTP等新业务迅速铺开,此外,超过40家医院HIS的接入、22城市DTP网络、强大的政府事务能力也为公司后续切入GPO、PBM、医药电商等热点领域创造了条件。 激励理顺外延助力,医药航母扬帆起航:公司在包括大健康云商公司在内的多家子公司实现了管理层持股,未来国企改革也存在预期。随着分部制营销改革、中央研究院建设、集团内部资金池、集中采购等措施的逐步推进,公司机制正在发生积极变化,在工商业领域持续开展的并购也将为企业发展锦上添花。未来公司有能力长期保持快于行业平均的增长水平。 兴业观点:预计公司2015-2017年EPS分别为1.11、1.29、1.49元,对应动态市盈率分别为22、19和16倍,公司目前估值较低,商业业务向互联网领域的转型有望为公司打开新的成长空间,激励机制的改革也值得期待。我们维持对其的“增持”评级,建议积极配臵。 风险提示:新模式新业务低于预期,外延慢于预期,激励改革慢于预期。

　　李鸣  老百姓 医药生物 兴业证券

　　公司内生+外延持续推进。公司目前已构建了覆盖全国15个省、自治区及直辖市、73个城市,共计999家门店的营销网络,未来三到五年,公司将以优势省级区域为根基,通过自建并购等方式不断加大优势区域门店密集度,同时公司还将寻求全国异地扩张,收购各地龙头连锁药店,力争打造华南、华中、华东、华北和西北五个年销售额在10-20 亿元的大型营销网络,并逐步建立以五大区为基础,可辐射全国的营销网络。 药店有潜力与医疗服务B端结合。在中医诊所业务方面,公司已在西安北大街店和长沙湘雅店开设了综合规模领先、名医资源丰富的中医诊疗馆,馆内设有中医诊疗、养生理疗、代制膏方等全面中医诊疗项目,公司致力于在5-10 年内,将药圣堂国医馆全面覆盖至旗下大中型门店,为消费者提供以中医养生为核心的名医坐诊和中医理疗养生服务,形成医、药一站式服务。 盈利预测与估值:我们看好公司通过外延并购成为全国性连锁药店、成为医疗服务B端和成为个人健康保健管理服务商的潜力,预测公司2015-2017年EPS分别为1.07、1.48、1.92元,对应PE分别为55、39、30,首次给予“增持”评级。

　　刘博 施毅 宁波韵升 电子元器件行业  海通证券

　　公司公布股权激励计划授予结果。公司向管理团队和技术人员授予股权结果公示,授予日4月20日,155名激励对象合计2048万股,授予价格8.23元/股。 1.提升管理团队积极性,实施股权激励计划。公司本次向激励对象授予限制性股票2048万股,占本激励计划公告时公司总股本的3.83%,授予价格为8.23元/股。 计划拟授予股票自授予日起满12个月后分3期解锁,每期解锁比例分别为30%、30%、40%,实际可解锁数量与激励对象上一年度绩效评价结果挂钩。 解锁业绩条件为以2014年净利润为基数,以后三年净利润增长率分别不低于40%、50%、60%,且各年净资产收益率不得低于9%。 2.2015年一季度业绩提振,稀土价格回暖。2014年,受稀土价格波动和行业产能过剩的影响,公司主营业务继续稳步发展,实现营业收入143537.67万元,较上年同期减少了70306.59万元,同比下降32.88%,实现净利润21960.84万元。营业收入减少的主要原因是,公司于2013年11月份将汽车电机从上市公司剥离,上期合并汽车电机营业收入44795.64万元,剔除汽车电机业务的影响,营业收入下降15.09%。下降的主要原因是受原材料价格下跌的影响。 进入2015年一季度,公司业绩提振,实现营业收入约3.04亿,归属于上市公司股东净利润约1.00亿,同比增长14%,EPS0.19元/股,同比增长14%。稀土价格回暖,长期利好公司业绩。 3.借力新能源汽车,集中发展永磁。2015年新能源汽车推广总目标达到33.52万辆,3月我国新能源汽车发展迅速,生产新能源汽车1.35万辆,同比增长近3倍,环比增长157%。目前市场上新能源汽车主要采用稀土永磁同步电机。因为稀土永磁电机具有节能、体积小、轻量以及高功率等优良特性。国务院2012年7月发布的《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020)》提出目标为2015年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计销量达到50万辆;2020年底纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆,累计产销量超过500万辆。因此我国对高端稀土永磁材料的需求量在五年内将有倍数的增量。 4.盈利预测及估值。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;通过此次定增实施股权激励计划,有助于调动高管及核心员工积极性,利于公司可持续发展。假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.66、0.82和0.99元(按定增完成的最新股本),当前磁材行业平均TTM大约在80倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015年EPS60倍市盈率,对应目标价39.6元,买入评级。 5.不确定性分析。下游需求持续不振,业绩增长不及预期。

　　钟奇 丁丹 华海药业 医药生物  国泰君安

　　公司公告制剂 产品利培酮片(ANDA号 077493,规格 0.25mg,0.5mg,1mg,2mg,3mg,4mg)的原料药供应商及生产场地变更的补充申请(PAS)获得批准。 评论: .原料药制剂一体化优势支撑市场份额,高增长趋势确定,维持增持评级。公司原料药制剂一体化优势体现,制剂产品在美国逐渐进入收获期,利润比重持续上升,同时原料药回暖。根据产品生产和导入周期,预计公司新获PAS 批准利培酮片将于2015 年三季度开始体现业绩,2016 年全年销售额有望超过2 亿元。高增长趋势确定。维持2015~17 年EPS 0.55 /0.70/0.87 元。维持增持评级,目标价28 元。 .原料药制剂一体化优势支撑市场份额。公司利培酮制剂的ANDA 为购买文号,补充申请批准后将采用公司自身的原料药生产利培酮片,实现原料药和制剂的对接,并将最终在美国市场上市销售。美国仿制药市场高度市场化,价格为主导因素。华海药业制剂与原料药一体化,依托自身强大的原料药的定价优势,为制剂销售提供了降价让利的空间。公司在美国已获得从渠道到终端消费者的品牌认知,产品一旦上市可实现快速放量。 根据IMS 数据,利培酮片作为治疗急性和慢性精神分裂症的RISPERDAL(原研厂商JANSSEN PHARMS)的仿制药,2014 年在美国的市场总销售额为1.1 亿美元。根据产品的生产和导入周期,我们预计该产品将于2015年三季度开始体现业绩。公司此前经市场导入的新上产品占有率可达到30%左右,2016 年利培酮片全年销售额有望超过2 亿元。 .制剂出口步入收获期。根据公司前期申报情况和美国ANDA 审批周期,预计2015 年将有5-6 个品种在美国获批,期待缬沙坦胶囊等潜力品种落地。2014 年底新上帕罗西汀片等已获取30% 左右市场份额,2014 年底新获批文赖诺普利制剂产能扩大基本完成,将从二季度开始逐渐放量,该品种全年销售额有望超过1 亿元。预计公司2015 年制剂出口业务增长速度达50% 以上,利润占比进一步提升。 .原料药价格回暖,产能恢复。原料药产能已全面恢复,普利类价格上升,同时市场份额持续扩大。新上左乙拉西坦、普巴瑞林等订单充沛。预计公司2015 年原料药业务增长速度为20-30%。 .风险提示:原料药价格波动,出口市场拓展低于预期。

　　刘博 盛达矿业 有色金属行业  海通证券

　   公司是有色板块中难得一见的低估值资源股。公司未来三大看点:1)初步布局“互联网+”产业,打开未来无限遐想空间;2)未来金属价格有望延续反弹势头,且公司盈利能力超群,业绩持续增厚预期强;3)公司矿产资源储量丰富,未来集团旗下优质资产注入预期较强,资源再增厚可期。 低估值系列I:盛达矿业同行业估值对比分析:除去市盈率为负的公司,盛达矿业滚动PE为46.32倍,在申万三级同行业公司中处于第二低的位置。 银都矿业——大型银多金属矿带来未来潜力:公司2011年实施重大资产置换,置入银都矿业62.96%的股权。银都矿业采矿条件得天独厚,矿山储量丰富。目前该矿体已查明资源储量约1380.90万吨,占矿床资源总储量的74.45%。矿山矿产资源品位高,开发经济效益好。矿山铅+锌品位为7.48%,远高于平均值。并且,公司毛利率较高,近两年均超八成,盈利能力超群。 资产注入+互联网概念,双轮驱动提升未来估值:公司于去年四月份通过董事会做出承诺,待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续,以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续,两家公司满足注入条件时,即启动相关程序。公司拟出资8000万元对百合在线进行增资,其所经营的百合网是国内著名网络婚恋服务商,目前注册人数近1亿人。公司此次对外投资主要基于两点理由。其一,公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景,未来有望获得较高投资回报;其二,公司积极跟紧时代步伐,勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。 金属价格上涨,未来业绩受益:公司主营业务主要涉及三种金属,银、铅、锌。年初至今,这三种金属价格均有不同程度上涨。其中,铅价上涨幅度最大,达到10.79%。 其次是锌价,上涨4.22%。金属价格仍具备上涨空间。主要基于三点理由。第一,全球流动性持续加码。在欧洲、中国、日本等大国相继祭出宽松政策之后,全球其他国家也被迫加入“货币战争”。预计全球宽松的货币环境将延续,且有望加深。 投资建议:参照同行业中兴业矿业滚动市盈率的一致预期为53.79倍。再考虑到公司初步布局“互联网+”领域,且盈利能力强,未来金属价格上涨预期强,我们给予公司2015年40倍的PE估值。预计2015-2017年EPS分别为0.78元、1.01元和1.30元。六个月目标价为31.20元。维持“买入”评级。 风险提示:金属价格大幅走弱风险;中国经济持续疲软,下游需求乏力

　　钟奇 丁丹  丽珠集团 医药生物  国泰君安

　　公司拟投资美国CYNVENIO公司,切入肿瘤基因检测,维持增持评级。公司5月7日公告签订《CYNVENIO公司B轮优先股投资意向书》,拟以1000万美元收购CYNVENIO公司18.03%股权,通过此次投资,公司切入肿瘤基因检测领域,未来有望将此项技术引入国内,分享肿瘤基因检测百亿市场。维持公司盈利预测2015~2017年EPS1.99、2.45、3.02元,考虑到肿瘤基因检测应用空间广阔,上调目标价至90元,对应2015年PE45X,维持增持评级。CYNVENIO公司拥有领先的循环肿瘤细胞检测技术。 CYNVENIO已开发出LiquidBiopsy?细胞富集平台,以及基于该平台的ClearID检测(用于晚期乳腺癌)。LiquidBiopsy?使用微流控技术,通过血液收集肿瘤细胞,相比肿瘤组织取样的创伤更小,是肿瘤细胞基因检测的未来发展方向。目前该设备在美国已有销售,积累2000多例临床病例,公司2015年1月与赛默飞世尔公司签订分销协议,2015年有望实现盈亏平衡。LiquidBiopsy?具备肿瘤筛查、肿瘤基因测序、术后复查等多种应用潜力,未来有望引入国内,分享国内肿瘤检测市场。 单抗+肿瘤基因检测是公司未来重点方向。公司单抗布局较早,目前已经拥有英夫利昔单抗、AT132等多个储备品种,此次布局肿瘤基因检测,有望与公司未来的抗肿瘤单抗形成协同。目前公司股权激励已经授予完成,管理层积极性提高,公司未来向好发展。 风险提示:CYNVENIO市场拓展低于预期风险。

　　刘博 恒顺众昇 电力设备行业  海通证券

　    司于2015 年5 月7 日收到贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的通知,贾全臣及其一致行动人于2015 年4 月30 日签署了《一致行动协议书》,并签署了《关于贾全臣先生及其一致行动人未来12 个月增持股份的承诺函》。具体过程如下:1、贾全臣先生及其一致行动人贾晓钰、戴一鸣作为收购人于2015 年3 月31 日披露了《青岛市恒顺众昇集团股份有限公司收购报告书摘要》,并承诺自截至收购报告书签署之日,其在未来12 个月内增持公司股份不超过2%,且不会减持公司股票。 2、2015 年4 月30 日,贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署了《一致行动协议书》,约定贾全臣、贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣作为公司股东期间,在行使股东权利(包括但不限于股东提案权、股东表决权)时,均采取一致行动,并以贾全臣的意见作为一致行动的意见。 根据贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣签署的承诺函,自《一致行动协议书》签署之日起12 个月内,贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣合计增持公司股份不超过2%,且不会减持恒顺众昇股票。 点评:增持承诺显示公司内部信心。贾全臣及其一致行动人贾玉兰、贾晓钰、戴一鸣的增持承诺显示出公司实际控制人及公司内部对公司未来发展前景的信心。公司目前已完成在印尼的镍铁布局,印尼板块业务已经初步兑现;同时,目前在机械成套冶炼设备业务上公司仍有多项重大在手订单,将大幅提升2015 年业绩。同时也从侧面反映即使大涨至今的股价仍非常有吸引力,高管对公司未来前景充满信心。 股权协议转让实际控制人不变。公司于3月31 日对外公告控股股东新余清源环保投资管理有限公司将所持有的公司9010万股股份,以协议转让的方式分别转让予贾全臣、贾晓钰和戴一鸣,使贾全臣、贾晓钰、贾玉兰通过清源投资间接持有的公司股权转为由其本人直接持有(贾玉兰股份由其子戴一鸣持有)。股权过户登记已于2015 年3 月31 日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成。股权过户后,贾全臣、贾晓钰、戴一鸣合计直接持有公司股份1.01 亿股,占公司总股本3.02 亿股的33.28%。 大额订单交付,预计上半年业绩大增。公司预计上半年盈利1.77-1.87 亿元,比上年同期增长1058-1123%,公司盈利同比有较大增幅,主要有以下原因:(1)2014 年新签订的大额合同将持续为企业贡献利润,目前公司在执行订单约10 亿元,按照生产计划,半年度产值较去年同期有大幅增长,将使得归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加;(2)预计报告期内公司非经常性损益金额为103 万元,去年同期为90 万元。 印尼布局初具雏形。公司目前在印尼投资项目规划的版图已经初具雏形,已经通过收购取得煤矿、镍矿、锰矿等多项矿产资源。2014 年2 月,公司印尼苏拉威西镍铁工业园项目已经正式启动,同时工业园及配套电厂项目的建设还将为公司设备(机械冶炼成套装备和电力设备)出口带来机会;电厂建设完成后,除为自身冶炼厂供电外还可以对外售电。公司印尼各项项目未来利润空间巨大,对公司影响深远。2014 年至今机械成套装备收入已取得了大幅增长,并未公司贡献巨额利润。 国家背书“一带一路”战略新标的。 3 月27 日青岛市人民政府、公司与印尼中苏拉威西省政府、印尼PT. Batue TjepperResouces 公司,四方签署了关于对恒顺众昇集团及印尼PT. Batue Tjepper Resouces 公司在印尼开展投资项目的支持协议。根据中印政府支持协议,合约签署方将通过互相支持(融资、援助以及技术转让等)方式合作;两国地方政府将积极引导并提供各种便利。支持协议是对公司符合国家“一带一路”战略的充分肯定,也为公司正在印尼开展的综合工业园建设及其他项目提供了政策保障,预计公司项目进度有望超预期完成。 维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合当地优势资源—煤、镍矿,打造从能源(煤炭、电力)—镍矿—镍冶炼的完整镍产业链;同时,公司将以印尼工业园项目为起点,继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场,预计2015 年销售业务订单及销售收入将继续增加,公司业绩将继续保持高速增长。根据公司业绩及项目进度,预计公司2015-2016 年EPS 分别为1.31 元和2.27 元,结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”提升公司估值水平,我们给予公司目标价78.88 元,对应2015 年60 倍PE,维持“买入”评级。 风险提示。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。

　　钟奇 项军 丽珠集团 医药生物  兴业证券

　　近日,丽珠集团公告拟以不超过6204 万元参与CYNVENIO 公司的B 轮融资,融资后将持有该公司18.03%股权,其专门从事肿瘤基因检测服务, 为全球首家采取高纯度提取循环肿瘤细胞群来进行DNA 测序的企业。 点评: 获取CTC分离及检测技术,布局精准医疗。循环肿瘤细胞是存在于外周血中的各类肿瘤细胞的统称,通过必要的技术手段可血液样本中回收稀有的肿瘤细胞并富集,循环肿瘤细胞的检测可有效地应用于体外早期诊断,化疗药物的快速评估,个体化治疗包括临床筛药、耐药性的检测,肿瘤复发的监测以及肿瘤新药物的开发等。CYNVENIO公司成立于2008年,专门从事肿瘤基因检测服务,为全球首家采取高纯度提取循环肿瘤细胞群来进行DNA测序的企业。公司此次投资,一方面体现了公司对精准医疗等新技术手段的积极探索,另一方面该技术未来也将于公司在研单抗产品临床推广形成协同效应,推动公司在精准医疗领域的业务布局。精准医疗作为市场关注的热点前沿技术,此次收购对公司的估值也将有一定的提升作用。 经营趋势向上,估值具备提升空间。从经营趋势看,随着NGF、亮丙瑞林、艾普拉唑三个新产品进入放量周期,公司经营趋势向上的确定性强, 而且前期股权激励已对未来三年的业绩作出明确要求(扣非后净利润同比增长15%、20%、25%),在行业增速逐步放缓的大背景下实属难得;但从估值角度看,公司主力品种都属于高端专科药,但受制于原料药波动大等多因素影响估值水平一直落后于行业平均水平,我们认为随着公司聚焦高端专科药经营思路逐步明晰,如未来若成功剥离原料药业务,以及在单抗、精准医疗等领域的布局,都对公司中长期估值水平具有一定提升作用。 盈利预测。预估公司2015-2017 的EPS 分别为2.06、2.52 和3.12 元,对应市盈率分别为35X、28X 和23X,公司当前估值水平明显低于医药板块整体估值水平,考虑公司未来三年业绩逐步向上的确定性强,经营策略逐步聚焦高端专科药,此次在精准医疗等新技术领域也做了布局,对公司估值水平均有一定的提振作用,继续维持“增持”评级,建议积极配置。 股价表现催化剂。布局新业务新领域;原料药业务成功剥离 风险提示。原料药继续亏损超预期;主打产品增长低于预期

　　刘元瑞 鹤涛 宝钢股份 钢铁行业  长江证券

　　宝钢股份发布公告,控股子公司欧冶云商旗下欧冶金融,与中国建设银行等15家金融机构签署战略合作协议,锁定信贷额度1627 亿;同时欧冶金融平台正式上线运营。 事件评论 拿下互联网金融史上最高授信额度,金融板块强势助力欧冶云商生态圈建设:欧冶金融作为宝钢电商帝国欧冶云商旗下金融服务板块,致力于建立开放体系,携手各类外部金融机构,形成全牌照的金融服务集群,为供应链上游厂家、各方大宗商品交易平台、贸易企业、终端用户提供各式金融服务。目前欧冶金融可通过第三方支付平台东方付通,提供24 小时在线支付服务,同时,“信用贷”、“质押贷”、“订单融资”等围绕供应链上下游企业打造的特色融资服务也已推出,此外还首创阶梯式递增收益模式理财服务,“互联网+产业链”的金融服务产品类别已日趋丰富。 在欧冶金融平台正式上线运营彰显欧冶云商供应链生态体系建设稳步推进的同时,此次欧冶金融与各家金融机构协议锁定的信贷额度超1600 亿,为互联网金融行业有史以来最高的授信额度,为公司开展产业互联网提供了充足的资金保障,有助于进一步完善公司供应链综合服务生产要素,提升供应链运行效率,并最终促进欧冶云商钢铁服务共享生态圈的良性发展。 国务院发文力推电商,钢铁供应链的电商综合服务平台前景可期:同日,国务院发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》指出,鼓励商业银行与电子商务企业开展多元化金融服务合作,提升电子商务服务质量和效率。 欧冶金融与金融机构此次展开合作契合目前政策方向,而针对未来电商领域发展,《意见》态度积极,公司有望乘借政策春风而进一步加快相关业务发展。 金融板块实质性推进与政策加码力挺形成内外双重利好,将有力拓宽公司电商综合服务平台发展之路。 预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.35 元、0.42 元,维持“推荐”评级。

　　陈文敏 项军 恒瑞医药 医药生物 兴业证

　   近日,我们对恒瑞医药进行了跟踪研究,我们认为公司在创新和国际化方面的布局正进入全面收获期,未来公司将成长为具备全球竞争力的创新型制药企业,我们坚定看好公司未来的发展空间。 创新药梯队渐成序列,研发紧跟前沿技术。公司作为国内创新药龙头,其研发实力在国内居于绝对领先地位,并且紧跟全球最前沿研发热点,目前公司已在肿瘤、糖尿病、免疫性疾病领域积累了丰富的创新产品梯队。如肿瘤药在研产品管线涵盖酪氨酸激酶抑制剂、ADC药物、PD-1单抗等最前沿技术;糖尿病用药在研管线涵盖DPP-IV抑制剂、SGLT-2抑制剂、GPR40抑制剂以及长效胰岛素全系列产品;此外对于国外快速发展的免疫治疗技术,公司也会考虑和海外生物科技公司进行合作等方式,以加强公司在该领域的研发水平和技术储备。总体来说,我们认为经过过去几年的研发积累,公司创新药管线已渐成序列,而且在研产品都属于first-in-class,我们看好公司创新药逐步进入收获期后的成长空间。 制剂出口势头良好,打开新市场空间。制剂出口方面,公司目前已有环磷酰胺、伊立替康、奥沙利铂、来曲唑通过海外认证,未来还有七氟烷、多西他赛、磺达肝癸钠、地氟烷等多个品种将陆续提交海外注册。其中环磷酰胺美国市场规模超过5亿美元,且仅有Baxter和恒瑞两家企业销售,该品种一季度也为公司贡献了较大业绩弹性,考虑该品种短中期内竞争格局稳定,预计未来有望贡献稳定利润;而随着七氟烷、磺达肝癸钠、多西他赛等品种陆续通过FDA认证后,有望继续为公司贡献新的增量,预计公司制剂出口业务有望继续保持良好发展。总体来看,我们认为公司制剂出口符合产业发展趋势,值得长期看好。盈利预测。我们维持此前深度报告《创新王者,终将归来》、《十年磨剑,收获渐近》和《创新:处方药最为靓丽的风景线》中的观点,恒瑞已度过了过去几年的经营低谷,多个创新药和仿制药的新品陆续获批也将改善预期,未来将形成创新药、仿制药新品种、海外制剂销售三箭齐发驱动成长的新局面,经营趋势持续向好。考虑一季度制剂出口超预期,上调公司盈利预测,预估公司2015-2017年EPS分别为1.39、1.76、2.20元,对应2015-2017年的市盈率分别为41X、32X和26X,维持“买入”评级,公司的市值今年有望突破千亿,坚定看好,建议积极买入。 股价催化剂。重磅新产品获批;创新药销售超预期;海外制剂出口超预期。 风险提示。制剂出口可预测性差;各省市招标降价幅度超预期。