澳洋科技：定增获证监会通过，转型战略正式启动
　　澳洋科技
　　公司收到通知，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2015年5月12日召开的第37次并购重组委工作会议审议，公司发行股份购买资产事项获得无条件审核通过。5月13日复牌。
　　投资要点：
　　并购重组事项顺利落地，澳洋健投并表显着增厚业绩。此次证监会批准过，宣告大股东澳洋集团向公司注入旗下医药健康资产的事项最终顺利地，根据澳洋健投的业绩预计未来保持较高速增长，并表后将显着增厚司业绩。按照公司发行后总股本7.12亿股计算，收购澳洋健投将增厚公2015-2017年EPS分别为0.07、0.09和0.15元。
　　双主业的战略转型正式启动。通过本次并购重组，公司将由单一的粘胶纤制造企业转变为与医药健康并行的双主业公司，快速切入市场空间巨大盈利水平更高的医药物流和医疗服务领域，打造新的利润增长点。
　　医院发展战略清晰，积极寻求产业拓展。目前公司是A股中市值最小的合医院标的，战略布局体检、美容等衍生项目，致力于打造重资产综合院与轻资产托管医院、专科医院的互补业务形态，同时重点发展的康复院有望借助集团养老公寓的产业平台实现连锁经营，不排除通过并购实公司的跨越式发展。
　　维持强烈推荐评级。按发衍后7.1亿股本计算，预计2015-2017年EP为0.07、0.12、0.21元，本次重组事项通过意味着转型战略的正式启动我们看好公司粘胶短纤行业向上带来的业绩改善弹眭和依托集团资源转医疗服务的长远发展，预计未来仍将有医疗服务相关项目落地，维持强推荐评级。
　　风险提示：粘胶短纤价格波动风险；医疗纠纷风险。
　　中投证券 张镭,梅梅


　　东方国信：收购Cotopaxi，强化工业大数据业务布局
　　东方国信
　　事件：
　　公司以自筹资金1810万英镑(约合人民币17014万元)受让Cotopaxi公司100%股权，强化公司工业大数据版块业务。
　　主要观点：
　　1、 收购Cotopaxi，强化工业大数据业务布局。
　　Cotopaxi是一家提供能源与过程优化软件平台及咨询服务的公司，为大型企业集团及跨国公司提供从集团到地区总部到工厂等多层次的节能数据分析及优化服务，已在全球35 个国家近400 家工厂部署了不同类型的监测点，拥有物联网、云计算、大数据等核心技术能力。本次收购是公司在收购北科亿力之后再一次加强工业大数据板块的业务布局，在“互联网+”的国家战略指引下，工业企业对于信息技术的需求和依赖逐渐提升，通过对相关数据的分析可以帮助工业企业提高效率、优化流程、节约能耗。在中国，Cotopax将首先发力工业能效监测市场，这是个千亿级规模的市场，目前已在中国两家大型高耗能企业落地能效监测平台和节能专家系统项目，预计2015年合同额有望达到5000万元。作为全球节能服务与过程优化领域的领先企业，Cotopaxi有巨大的发展潜力，也将为东方国信带来先进的技术、管理经验和海外市场，实现双方的协同发展。
　　2、 “四个轮子+一个发动机”的发展战略逐步完善。
　　公司一直致力于大数据技术的研发积累，在电信行业耕耘多年，对电信行业有着深刻的理解，在此基础上，坚定跨行业推进决心，在金融(收购屹通信息、科瑞明，在手机银行网络银行的基础上拓展银行大数据平台，互联网金融服务平台等项目)、工业(收购北科亿力、Cotopaxi)、政府(承接某军队大数据反恐项目)等行业建立起行业领先地位，四轮驱动的构想逐步落地。同时，公司的“发动机”大数据运营正稳步推进，凭借其对运营商数据平台的构建，对运营商数据的理解和分析能力，以及对数据运营的长期探索，我们预计公司数据运营的盈利模式有望年内落地。作为A股中纯正的大数据公司，随着行业应用市场的打开，公司将充分受益其发展。
　　3、 投资建议
　　不考虑未来并购，预计公司2015-2017年EPS分别为0.37、0.52、0.70，对应2015-2017年PE分别为90、64和47倍，在计算机行业属于合理偏低水平，考虑到公司大数据业务的纯正性和大数据行业在未来3-5年持续发力，给予公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　国家经济下行风险加大
　　方正证券 赵成


　　西陇化工：IVD纵深发展和试剂O2O比翼齐飞
　　西陇化工
　　投资要点：
　　公司是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一。公司具有3000 多种化学试剂产品的研发和生产能力，是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂供应商之一。目前公司将销售团队原有的按区域划分的方式改为按照产品设立事业部来划分，提高营销活动的针对性和服务的专业性，未来三年随着公司产能释放，将不断贡献业绩。
　　国内IVD 行业快速增长，化学发光、分子诊断和POCT 成为新的增长点。目前我国IVD 市场中高端试剂和仪器大部分被国外企业所占领，进口替代空间巨大。再考虑到我国老龄化的明显趋势，慢性病发病率的不断提高以及医保扩容等因素对诊疗人次的拉动，国内检测需求将进一步释放。我们预计未来5 年国内IVD 试剂市场将维持20%以上的高速增长，到2018 年我国体外诊断试剂的市场销售规模将达到318 亿元左右。
　　大力发展IVD 业务。2015 年5 月9 日公司非公开发行申请获得通过，此次非公开发行拟发行3500 万股，募集资金55125 万元。为了不断增强公司盈利水平，公司将发挥技术对业务的带动作用，将技术发展上升为公司今后发展的重中之重，未来公司将立足主业即通用化学试剂，大力发展电子化学品、生化试剂和色谱试剂，并逐步介入体外诊断试剂。
　　收购新大陆，进入IVD 领域，加大诊断领域布局。2014 年2 月，公司以10.25 倍PE 收购新大陆生物技术股份有限公司75%的股权。新大陆生物业绩承诺，2013-2016 年实现的净利润分别不低于1200 万元、1500 万元、1800 万元和2200 万元。相比同类体外诊断试剂上市公司，如科华生物、达安基因、利德曼目前PE 分别为50.2 倍、142 倍、47.8 倍，并购新大陆生物体外诊断试剂资产可以显着提高公司PE 估值水平。另一方面，测算同类上市公司在体外诊断试剂的高毛利水平，我们认为，未来随着新大陆生物销售范围逐步扩大，新产品不断推出，将为西陇化工带来巨大的利润贡献。
　　成立嘉兴清石西陇股权投资基金，增资永和阳光生物，优化诊断领域产品结构，国内诊断龙头爆发在即。2014 年8 月公司与嘉兴清石投资合伙企业成立股权投资基金合伙企业(有限合伙人)，总投资1.05 亿元。公司为有限合伙人，占出资总额比例的95.14%，清石投资占4.86%。清石投资是专注于医疗服务、移动互联领域的资产管理公司，拥有专业的产业背景和并购重组经验，以及资金优势，将为西陇化工带来医药行业优秀的项目资源，有利于公司对上下游产业中优质资源的整合兼并，为公司做大做强提供了广阔渠道。
　　为公司体外诊断试剂储备优质的并购项目。2014 年9 月，清石西陇股权投资基金、自然人尹钦忠、郑建国以现金方式向永和阳光(湖南)生物科技有公司增资8110.3 万元，增资后，永和阳光注册资本变更为6356.24 万元，清石西陇股权投资基金持有永和阳光股权比例为53.18%，尹钦忠、郑建国分别持有永和阳光股权比率为9.08%、9.08%。
　　整合优质资源，体外诊断领域做大做强。清石西陇股权投资基金增资控股永和阳光，将整合优质渠道资源对其现有的营销模式进行改造、整合优质技术资源对产品结构等进行重组，努力发展生化、化学发光、POCT、分子诊断到糖化血红蛋白等多条业务线；自然人尹钦忠、郑建国具有丰富的生化试剂营销经验和渠道，此次入股将利于永和阳光及公司诊断试剂的市场开拓。我们认为，未来公司将以新大陆生物和永和阳光为依托，不断对体外诊断产业链上下游进行整合购并，逐步成为我国体外诊断行业的龙头企业。
　　杜克化学经过一年多的整合，逐步贡献业绩。杜克化学拥有1000 吨色谱乙腈产能，制备路线较优，毛利率高达50%-60%。公司于2012 年8 月和2013 年9 月分别收购杜克80%及剩余20%股权，收购后进行生产装置的改造和试产，但一直未能大规模生产。去年公司引进天津大学一位生化试剂领域的博导任公司分管技术的副总裁，在其主导下目前杜克的技术升级正在全力推进，预计2015 年可以完成并开始贡献利润。
　　布局试剂电商大平台，打造国内试剂领域O2O 闭环供应商。公司拥有分布在广州、上海、北京、武汉等7地的销售公司以及40 多个办事处，以此为依托成立营销中心和产品配套部，针对客户的需求提供定制产品以及个性化服务。公司分布在全国各大城市的销售公司均配有仓储物流，结合电商的大平台，可以提前进行仓储储备，缩短向各地客户发货、到货的时间。公司线下的生产和仓储物流基础设施，结合电商平台，将打造国内试剂领域的O2O 闭环供应商。
　　盈利预测与投资评级。公司在体外诊断领域朝着做大做强的方向稳步推进，在试剂领域依靠全国的生产基地、仓储物流平台，结合公司推出的电商平台，将打造国内试剂领域的O2O 闭环供应商。我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.54、0.77、0.96 元，给予“买入”评级。
　　风险提示。募投项目不达预期；转型顺利推进较慢。
　　国海证券 代鹏举


　　九牧王：员工持股计划落地，近30亿富裕资金使用值得关注
　　九牧王
　　我们的分析与判断
　　员工持股计划锁定购股成本，上下利益一致：大股东股权2014 年6月份已经解禁，此次员工持股计划也不存在后续的锁价问题，同时董事长5 月9 日在泉州九牧王接据记者独家专访谈企业育人观，这一切均表明公司上下利益一致。
　　主业14 年见底，报表质量优异，15 年有望反弹：14 年公司收入下滑17.34%，净利润下滑34.76%，15 年Q1 收入已恢复增长趋势(+3.25%)，净利润受利息以及营业外收入减少影响，同比下滑11.72。这期间，应收与存货持续好转，经营性现金流表现优于净利润，报表质量优异。公司在近年来的调整中直营体系的经营效率在不断提升，同时公司在不断给加盟体系减负拖累了公司业绩表现。随着公司营销体系扁平化调整的持续推进，加盟收入将逐步恢复，我们认为公司业绩有望在15 年触底回升，预计15 年净利润将达4 亿元。
　　富余资金充沛，15 年对外投资可能逐步落地：2015Q1 公司账上现金8.85 亿，理财21.37 亿元。公司在14 年年报中明确提出未来公司将积极探索服装相关产业的投资，将公司打造成一家以服装为主业的综合性集团公司。
　　投资建议
　　我们预计2015 年收入有望实现的个位数增长、利润不排除两位数增长可能(我们给予2015 年4 亿净利润预测)，当前128.40 亿市值，账上现金及理财30 亿，剔除该部分对应估值水平23 倍。结合公司员工持股方案推出、对投资的探索，维持“推荐”评级！
　　银河证券 马莉,杨岚


　　诺普信：大三农互联网生态圈崛起
　　公司多年蝉联全国农业制剂销售额第一：公司专注于农药制剂产品的研发、生产、销售和植保服务。公司拥有业界最优秀的1500 多个农药、200 多个肥料产品和众多的种子、农机具等产品，涵盖了大多数农用化合物和病虫草害防治领域，能够满足不同区域、不同作物的杀虫、杀局、除草等多种用药需要。公司共获得260 多项发明专利，能为中国95%的弄作为病虫草害的防治提供整体解决方案。
　　互联网+”下的农资行业变革正在进行：通过“互联网+”方式改造传统行业已经成为中国未来最重要的趋势之一，同时在所有涉及电商的垂直领域里面，我们认为农村电商的空间是最大的，因为其用户价值最高，商业模式的空间最大——农村用户往往不是互联网用户，因此谁能使其上线并能够粘住，就变得非常具有价值。可以看到虽然BAT 已经将涉农电商作为最重要战略之一，但是由于线下服务很重要(如物流、地推等)且用户互联网习惯不强(农村用户较多无网购经历)，因此我们认为未来1-2 年是国内涉农企业(包括农药、化肥、种子、饲料等等)快速发力积累用户的最佳时间。■全力构建中国最优秀的互联网三农企业：产业互联网大浪潮下，三农变迁已在风口。14 年公司互联网化格局已经开始构建，15 年将延续三方面布局：一是继续联合深度合作客户以及优秀的互联网企业共同打造O2O 线上线下服务平台—田田圈；二是全力打造B2B 电商农资平台—农集网；三是借助农金圈P2P 互联网金融平台，为种植大户提供金融服务。公司的目标是借助B2B、O2O平台做中国最优秀的互联网三农企业；整合农资全线产品资源和多层次渠道资源，为农户提供系统的综合性的整体解决方案；优秀企业优质生活，未来3-5年让20%的一级奋斗者平均收入翻两番。
　　投资建议：公司将利用线下资源围绕农户、工作于农户，构建一个可全方位对接农户需求(产品、技术、金融、农产品销售等)的互联网生态系统，成为农民心中最信赖的农业服务品牌，把控农业服务的关键入口。我们坚定看好公司的转型方向、转型决心和执行力，期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。考虑到15 年公司线上平台农集网和P2P 平台会给公司带来一定的盈利(公司预计15 年B2B 销售额大于100 亿，P2P 平台大于50 亿)，我们上调公司15-17 年EPS 分别为0.43、0.72、1.12 元，维持买入-A 评级，上调12 个月目标价至45 元。
　　风险提示：电商平台进展低于预期
　　安信证券 王席鑫,孙琦祥,袁善宸


　　芭田股份：联盟“中国天宝”大疆科技，切入无人机领域构建生产信息化先锋
　　芭田股份
　　事件：芭田股份发布战略合作并复牌公告，公司与深圳市大疆创新科技有限公司签署了《战略合作意向协议书》，充分发挥各自的优势，整合产业资源，打通农业服务链，双方就建立无人机农业应用服务体系等相关事宜达成意向。
　　此次与大疆科技签订合作协议，标志着公司以战略联盟的形式切入农业无人机领域。而根据公告内容“双方将组建联合工作小组，推进战略合作的具体事宜。本协议未尽事宜，由双方另行协商或以补充协议形式另行约定。”，我们预计若战略合作进展顺利，芭田有望与大疆科技建立合资公司，以经营实体的方式获取利润增厚。
　　大疆科技作为无人机领域的全球霸主，有望成为中国的巨头天宝。大疆科技成立于2006 年，以无人机技术起家并在近年发展迅猛。公司在全球无人机市场独占鳌头，当前已占据全球小型无人机50%的市场份额，覆盖100 多个国家市场。公司目前产品主要应用于航拍，但其无人机技术及产品创新能力均在世界位居一流。大疆科技的发展战略非常类似美国农业信息化技术第一巨头天宝公司，均是通过信息化技术起家，然后先后经历了商业化、市场区域扩展到最后的综合服务解决方案供应商。而目前公司已经成为了全球领先的无人飞行器控制系统及无人机解决方案的研发和生产商。
　　中国农用无人机应用空间广阔，农用生产信息化市场盈利能力超群。无人机与机器人这类中小型自动化农机，非常适合在中国与日本这类以零散地块为主的国家作业。日本政府结合本国地形，最先开发并大力推广植保无人机技术，目前使用面积已达到54%，植保无人机施药面积、农药用量、水用量这三项效率指标均达到传统方法的100 倍、2 倍与20 倍。当前中国无人机市场广阔，目前植保无人机覆盖面积虽不及日本，但也已达30%。我们认为在无人机领域，农用无人机提高效率的量级超过其他行业，也将获得超过其他信息化应用领域的高成长。天宝公司近年来在各行业的生产信息化领域中，仅有农业领域的毛利率高达40%附近，而其他领域毛利率仅在20%以下，这就是生产效率提升程度决定盈利水平的范例。
　　芭田切入无人机市场后，农业生产服务的领域大幅扩张。芭田与大疆科技构建的战略联盟，将建立“农业无人机应用服务体系”，包括但不限于：基础农资(农药、化肥、营养液、种源等)的喷播作业；气象、土壤、灾害、病虫害、农产品溯源等农业信息的收集监测以及田间管理等种植管理系统；配套的无人机农业操作管理的培训系统和无人机的金融租赁服务。公司切入的是在我国拥有极高潜在市场容量的农用无人机领域，在现在农业的生产方式中拥有较高的效率价值，而大疆科技的无人机技术处于世界尖端，因而新兴业务将获得高盈利水平。
　　芭田以金禾天成与大疆科技建立的大数据与自动化机械优势，已在生产信息化领域远超同行，综合服务的技术水平过硬。芭田当前的战略布局，已经通过金禾天成抓住了农业大数据与官方渠道的优势，而与大疆科技的战略联盟则是在自动化机械领域占得先机。农业信息化在生产领域的最关键要素在在于自动化机械施作与大数据应用能力，我们认为芭田在生产信息化的战略布局已经基本完成，也远远超过国内同行在生产信息化方面的技术水平与资源数量。而公司正在搭建的全国品牌种植服务平台，则将大数据与自动化机械的关联打通，通过种植业综合服务，以提升生产效率为先导，构建可信赖的农资综合服务平台运营商。
　　综合来看，在众多公司进行的农业信息化、农业互联网战略转型之中，公司抢占主产区资源、垄断官办平台的切入策略，并以大数据与自动化机械为效率致胜武器，将使得公司通过渠道控制力、资源拥有量与专业技术水平而最终致胜。
　　预计 2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.52 元和0.72 元，2015 年300 亿市值，对应目标价35 元，维持“买入”，公司员工持股高位增持后，业绩释放及外延式扩张动力将成为股价重要上涨催化剂。
　　风险提示：土地流转带来的种植效益低于预期；信息化平台建设低于预期；化肥销售因天气等因素销售低于预期，并购事项不能获得审批通过风险。
　　齐鲁证券 谢刚,张俊宇