点击查看>>>个股研报 个股盈利预测 行业研报

　　生物医药：加大配置低估值滞涨医药股

　　板块近期表现超越大盘： 去年的低迷表现，为医药行业预留了比较大的向上空间，因此 2015 年 Q1 医药行业持续强势，过去的 3 月份，医药行业单月上涨 25%，位居各行业中游，大幅跑赢沪深 300。医药行业估值水位有所抬升，但溢价率持续创近五年来新低，符合牛市特征，因此随着行情的演绎医药股估值仍具备一定弹性。我们近期重点推荐的和佳股份、常山药业、上海医药、恒瑞医药、华兰生物、天坛生物、千红制药等个股在上月均有较大涨幅。

　　长期策略上， 我们根据对产业趋势的判断，坚持全年按照“云联网医疗、医疗改革受益者、创新者” 三大维度进行投资。云联网凭借着扁平、高效、透明化的特点冲击着医疗体系的诸多痛点，倒逼着医疗改革加速，重构着医疗生态圈，当前衍生出的几大类新型商业模式值得长期看好。新医改正在仍医改早期的扩医保、建基层，向公立医院这一深水区前行，新医改过程中将释放出产业系统机会和风险。 创新则是医药生物行业的収展的核心驱动力，创新包括产品、治疗斱法、市场的创新。国家政策对创新利好频频：药品审评加快，药价改革，对新的治疗斱法(如干细胞治疗)加快立法觃范等。

　　短期策略上， 牛市行进途中，泡沫也在逐渐生成，而生物医药板块会因为长跑能力而胜出。短期来看建议按两条思路配置医药股： ①积极介入相对低估、滞涨、基本面有积极变化、可以看长的优质医药股。包括品牌 OTC，创新首仺药，血制品企业，部分医药商业企业等，个股推荐参见稳健组合。 ②继续持有强势个股，包括智慧医疗、移动医疗、个性化医疗等代表产业斱向的个股，虽有波动，预计仍是贯穿全年的行情，个股推荐请参进取组合。

　　稳健组合： 恒瑞医药、天士力、同仁堂、华兰生物、人福医药、上海医药、国药股份。

　　进取组合： 乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、爱尔眼科、常山药业、九洲药业、海南海药、天坛生物、千红制药。

　　风险提示： 估值风险，降价风险，控费风险。

　　(平安证券)

　　网络游戏：关注新游戏可能带来的惊喜

　　2015 年1季度网络游戏行业回顾和最新情况

　　我们回顾了2015年1季度网络游戏行业的表现，发现：

　　春节对客户端游戏、网页版游戏和移动游戏的影响不一。 客户端游戏在春节期间表现较好， 网页游戏表现相对较弱，新服务器数量有所减少， 移动游戏方面， 低 ARPU 的游戏受益较大，但对爆款游戏不利。

　　老牌游戏依旧主导端游市场。 在表现最好的 15 款游戏中，仅四款是在三年内发布的。腾讯和网易仍占主导地位，在前 10 大游戏中分别占五款和三款。

　　第一人称射击类移动游戏随着腾讯“全民火线”的发布而实现良好开局，“梦幻西游”移动版在安卓发布一天后最高同时在线人数超过 100 万，并在主流安卓渠道收入获得了 70/30 的分成比例。(网易获得 70%，业内仅此一家).

　　电子竞技游戏，以“英雄联盟”(腾讯)为代表，开展了越来越多的线下比赛。 Dota2(完美世界)也显示了强劲势头，月度平均同时在线人数超过 100 万。“风暴英雄”(网易在中国内地运营)也值得关注。

　　投资建议

　　我们把对网易的评级从“中性”上调至“推荐”，上调目标价至 136 美元，主要因为其新发布的“梦幻西游”移动版取得较大成功、客户端游戏表现稳健，同时网络彩票监管风险也已被反映。 维持对腾讯的“推荐”评级，公司巩固了在网络游戏领域的领导地位，我们看好其在“互联网+ +”转型中承担的基础作用。 维持对中国手游的“推荐”评级，建议关注“仙剑奇侠传”的表现(一款基于经典 PC 游戏 IP 研发的移动游戏，将在 4 月 9 日发布). 维持对畅游的“中性”评级，公司 2015 年 1 季度未发布新的移动游戏，春节效应影响了“天龙八部” 3D 收入。此外，基于流动性的改善，我们还建议关注香港上市的小盘股移动游戏公司，包括联众( 6899.HK)、博雅互动( 434.HK)、网龙( 777.HK)，以及蓝港互动( 8267.HK).

　　(中金公司)