|
昨日晚间，广发证券披露堪称亮丽的首份上市券商一季度业绩预告。公告显示，广发证券今年一季度实现净利润24.67-25.67亿元，相比上年同期增约2倍。同日披露的几家券商3月经营业绩也均告大幅增长，牛市行情给证券行业带来的丰厚利润再度超出市场预期。
由于近期A股行情极为火爆，业内本已普遍预期证券行业一季度盈利状况将十分优异。但昨日广发证券披露的这份一季度成绩单，还是让人眼前一亮。
根据公告，广发证券一季度实现归属于上市公司股东的净利润预计为24.67-25.67亿元，相比上年同期增长约198.58%-210.69%。
牛市暴增的交易量为券商积极贡献了利润。根据公开数据统计，2015年第一季度A股指数和交易额呈现了较大幅度增长。截至3月末，上证综指比年初上涨了15.87%，1-3月份深沪两市的股票基金总成交金额同比增加了244.31%。
由此，研究机构也是普遍看多券商板块。瑞银证券认为，2015 年以来券商板块持续滞后于大盘和创业板，市场担忧监管风险再次加强是重要原因。此前公布的第2批两融检查结果处罚力度显著小于预期，市场担忧将大幅降低。继续看好估值较低的大券商海通、中信，同时建议关注权益类自营规模较大或一季度业绩可能大幅超预期的公司。
广发证券:业务全面发力 打造一流综合券商
业务全面发力:分业务来看,公司业绩全面发力,经纪业务方面,全年日均成交额同比上涨54.3%,其中Q4日均成交同比增长175%,带动经纪业务净收入同比增38.7%至50.5亿元;投行业务受益于丰富的储备,带动收入同比上涨330.6%至17.4亿元;公司自营收入(含公允价值变动)亦同比上升34.4%至39.1亿元;此外,广发基金并表导致公司资管业务收入同比上升447.5%至11.2亿元。在市场量价齐升的同时,公司两融业务也同步发展,报告期利息净收入同比增54.4%至15.0亿元。
展望未来:我们认为,牛市通道已经开启,看好2015年全年的交投情况,我们预计2015年全年日均成交有望达到4000亿元,届时公司有望凭借稳定的市占率取得可观的业绩表现,从2014年市占率来看,公司全年经纪业务市占提升了0.45个百分点至4.53%,股权承销份额同样也提升明显;并且我们也看好公司强大的资本实力在两融、新三板等创新业务方面的突破,2014年末公司两融业务市占率也较上年提升了0.5个百分点至6.26%。
华泰证券(601688):传统业务收入大幅增加 经纪业务市场份额排名行业第一
2014年公司传统经纪、投行、自营业务收入大幅增加,融资融券规模迅速扩大。经纪业务净收入为49.96亿元,同比增加30.99%,收入占比为41.42%;投行业务净收入为11.80亿元,同比增加104.15%,收入占比为9.78%;资产管理业务净收入(包含基金管理净收入)为2.43亿元,同比增加38.07%,收入占比2.01%;自营业务净收入为29.63亿元,同比增加196.3%,收入占比24.56%;利息净收入为23.85亿元,同比增加58.68%,收入占比为19.77%,其中融资融券利息收入为24.67亿元,同比增加101.55%,期末融资融券余额为654.83亿元,同比增加234.64%。市场日均成交金额、股债融资规模以及融资融券余额的大幅增长是公司各项收入大幅增加的主要原因。
公司净利润率和杠杆倍数大幅提升。公司营业利润率为48.5%,同比增加7.76个百分点;归属于上市公司股东的净利润率为37.19%,同比增加6.28个百分点;总杠杆(资产/归属于上市公司股东的净资产)为6.59倍,同比增加3.38倍;剔除客户保证金之后的杠杆为5.13倍,同比增加2.71倍;有效杠杆(剔除客户保证金和自营负债)为3.91倍,同比增加1.77倍。
中信证券(600030):杠杆提升明显 盈利结构改善
公司盈利结构优化,经纪占比持续下降,自营和投行业务占比维持较高水平,资产管理业务收入提升明显,其中华夏基金贡献35亿收入。经纪业务的营收占比由2013年的35%进一步下滑至30%,投行业务营收占比维持在12-13%,同时公司自营业务同比增长94%,营收占比为35%。公司权益乘数较2013年提升显著,由3.09倍提升至4.84倍,因此公司在2014年12月份公告将进行H股融资,以补充净资本和营运资金。
公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长,且显著优于同类券商。截止12月末,公司两融余额和股票质押回购参考市值分别达到721亿元和424亿元,同比多倍高增长,其中股票质押回购业务的市场份额高达12.8%。因此,公司利息收入大幅增长92%,同时由于公司2014年发行债券金额较高,因此利息支出同样大幅增长112%,因此利息净收入增长15%。
海通证券(600837):被低估的优质券商股
盈利结构优化,经纪占比持续下降,自营和信用业务占比有所提升,同时租赁业务贡献占比8%。经纪业务的营收占比由2013年的38%进一步下滑至29%,自营收入占比提升至32%,同比增长153%,利息净收入占比维持在20%。公司权益乘数较2013年提升显著,由2.75倍提升至5.16倍,在所有券商中处于较高水平。
公司信用业务尤其是股票质押回购业务爆发式增长,租赁业务同样贡献较高利息收入。截止12月末,公司两融余额和股票质押回购参考市值分别达到649亿元和733亿元,同比多倍高增长,其中股票质押回购业务的市场份额高达11%,两融余额的市场份额也达到5.8%,均高于公司的经纪业务市场份额,同时公司收购的恒信租赁带来利息收入14亿元,占利息总收入的18%,以上因素综合使公司的利息净收入同比增长61%。
太平洋(601099):经纪与自营业务大爆发 业绩高速增长
受益市场交投活跃,经纪业务同比增长47%:2014年,太平洋证券股基交易市场份额达到0.22%,与13年持平;2014年佣金率万分之13.2,比去年全年上升万分之1.2;经纪业务收入3.8亿元,同比增长47%。
抓住市场投资机会,自营业务同比增长475%:2014年自营业务收入5.7亿,同比增长475%,股债两市走强是自营业务收入增长的主要原因。
西南证券(600369):两江地区国企改革标杆
收购港资券商稳步推进,业务受益于“沪港通”开展。(1)14年三季度公司净佣金率约为0.061%,随着信用交易规模提升,佣金率将企稳;(2)14年11月公司经纪业务份额约0.85%。考虑到公司已获“沪港通”和互联网证券业务资格,收购香港券商敦沛金融正在推进中,预计业务份额有望有25%以上提升空间。
杠杆率提升,信用交易业务扩容。(1)公司三季度利息净收入达到1.94亿元,同比增长6.6倍,资本中介收入占比显著提升。(2)公司15年初两融业务规模不足100亿元。公司在2014年10月底发行30亿元次级债,短期融资券和公司债发行正在推进,信用交易将有约50%扩充空间。
西部证券(002673):扎根西北 定增后业绩发力
加大信用交易业务投入,主动应对佣金率下滑趋势。(1)公司营业部主要分布西北,业务份额不足0.4%,2014年三季度佣金率约0.116%。互联网金融冲击下,预计后续佣金率下滑压力大。(2)公司主动应对潜在冲击。公司一方面向高佣地区拓展业务,近期在宁夏/甘肃均增设分公司或营业部,同时开发“E融宝”(网络小额融资)等创新产品。(3)定增促进区域券商业务转型。公司现有两融规模不足50亿元,预计近50亿元定增资金到位后,公司依靠稳定利差的业务收入占比将持续提升。
受益于“一带一路”战略,新三板业务发展潜力大。截至2014年底,公司完成股权承销项目2个,IPO再审项目5个。西北开发和新丝绸之路国家战略提升本地企业证券化率。公司在新三板业务布局较早,目前已挂牌公司35个,做市企业4家,资本补充后有望发展做市交易等多元业务,延伸新三板产业链。
|