今日在正在举行的国信证券2015年春季策略会暨私募高峰论坛上，中欧国际工商学院教授陈小年在主题为《新常态、新思维》的演讲中表示，在当下产能过剩的情况下，宏观的扩张性政策将失效，这就是政府提出新常态的历史背景。他还表示，大量资金在资本市场中流动，而实体经济仍面临资金短缺的情况。

　　许小年认为新常态包括三方面内容：

　　第一，政府不再以GDP的高增长作为支柱目标；

　　第二，新常态下，政府不在依靠刺激性的财政和货币政策保证经济增长；

　　第三，政府将通过改革创造新的红利。

　　为什么在这个时候提出新常态，许小年认为，背景是三十多年改革开放投资的增长和GDP的增长不匹配所致，投资增速每年有25%左右，GDP增速只有10%。这是很明显的过度投资，使中国经济发生了根本性的变化，即计划体系下的短缺经济到现在的过剩经济。

　　由此各行各业，特别是传统制造业全面产能过剩，伴随产能过剩是银行信贷的大幅度增长，同时导致了投资增速的自然下降，投资增速的下降又不可避免带来经济增速的下降。在产能过剩的情况下，宏观扩张性政策失效，宏观政策出台对经济的刺激作用越来越弱，即政策效应递减。

　　在新常态下，许小年表示，当前应该是决定经济增长的不是需求，而是供给，这就是新常态下的新思维。

　　“当前改革不是为了拉动需求，而是增加供给端活力和效率，所谓需求端不足导致经济增长放缓是一个错误的思路。”许小年表示，没有需求不是因为消费者没有需求，而是因为没有消费能力，这需要居民家庭收入的支撑；另一方面，投资的增长需要企业利润的支持。

　　许小年说，政府也不可能创造有效需求，政府的财政资金也是来自居民和企业的收入，政府的税收并不改变社会总收入，社会总有效需求也会维持不变；同样，政府扩大货币流动性规模，稀释了货币购买力，仅是将购买力转移到政府手中，社会总收入同样也没有增加。

　　上证指数已近4000点大关，日成交额也达到1.4万亿的天量，许小年在发言中坦言，股市到了谁也说不清的时候， “在过剩经济中难以找到投资盈利的项目，因此也不能创造有效需求。”许小年表示，所以大量资金在资本市场中流动，而实体经济仍面临资金短缺的情况。