从最新市场数据来看，比如融资余额大幅上升至15000亿元、3月份最后一周的新增A股开户数166万户已经冲破2007年时165万户的峰值、周交易活跃度指标（参与交易账户/持仓账户、参与交易账户/账户总数）0.59、0.18，均分别处于完整统计数据以来的历史高点上。A股市场已经进入了阶段性极端亢奋状态是勿容置疑的。

目前许多专业或资深投资者对于广场舞大妈争相入市，以及街头巷尾谈股论金的2007年盛景再现，很是不安。确实，上述盛景之后股市大跌甚至出现股灾的案例不少。虽然相反理论的基本要点是，投资决策基于在群众行为的相反方向上寻找致富机会。但是，相反理论并不是说大众一定是错的，相反，群众通常都在大趋势上都能看对。由于大部分人看好，市势会因这些看好情绪变成实质购买力而上升。这个现象有可能会维持很久。

回到目前的A股市场，笔者认为，在3800~4000点这个区间内，是不是由于市场的“疯狂”，短期内就一定能看到大幅回调甚至中期头部，这里使用相反理论是需要谨慎的。

首先，上证综指3480、3780点两个中期熊牛分界位被连续突破，是A股市场牛市行情确立的标志性事件，此时场外资金蜂拥入市与趋势的突破互为因果关系，在大盘向上大幅远离3800点之前，市场因为场外资金新增成本支撑，不具备连续大幅回调的条件。

其次，对于目前广场舞大妈争相入市，以及街头巷尾谈股论金之盛景的成因，还必须考虑到，我们目前是站在多年来居民资产配置全面倾向金融投资的大拐点上，而这恰恰是本轮牛市的主要逻辑。这些新开户新入场资金有望延续A股短期强势上行惯性，市场依然有望保持良好的上升趋势。

更重要的是在上一个股市顶峰时，中国经济处在经济增长周期的顶点。而现在的经济环境却与那时相反，经济仍处在增长周期的底部，通货紧缩的阴影若隐若现，利率和存款准备金率运行在持续下降的轨道上，货币政策或许会进一步宽松。在这样的宏观经济环境下，断言股票市场已经走到顶点或许过于谨慎。

只要目前政策基调依然友好，即使出现一些强化结构风险防控的举措，也不会导致终结牛市的中期顶部。（上海证券 屠骏）