①政策面向好提振市场情绪,赚钱效应又吸引资金入市,形成正向循环,牛不停蹄。②增量资金入市趋势14年7月来从未变,当前是第二次加速,从超级大户向中户蔓延。③牛市中价值股和成长股轮涨,当前均衡,前者如金融、后者如大环保(新能源汽车+环保),风格上重视低价股,主题看好大上海。

主要逻辑

方向:资产配置转向股市进行时。(1)14年6月《拨云见日》、7月《增量策略》后我们一直强调市场生态已经变化,从存量博弈演变为增量入市,除年初开始的资金利率不断下行外,风险偏好和盈利预期两个变量那时也开始变化,7月29日中央政治局会议是标志性转折点。此次地产政策放松并非09年式的强刺激,而是进一步排除经济硬着陆风险,为改革、转型再添防护栏。(2)资金入市趋势不变,且不断蔓延。当前中国居民财富配置中股市占比仅3%,远低于美国的29%,居民权益资产配置需求仍有较大提升空间。从资金入市节奏看,我们在《牛市新阶段》中分析指出,目前已进入到牛市的增量资金入市的第二阶段,增量资金已由早期个人投资者中的超级大户、大户,逐步向中户、小散户蔓延。

节奏:亮点不断,资金入市正反馈中。(1)3月“两会”开幕后资金入市第二次加速,指数向上突破,源于各类正面信息。目前政策面、信息面仍向好,4月3日央行发布《中国人民银行公告〔2015〕第7号》,正式推行信贷资产支持证券发行注册制,叠加国务院公布《存款保险制度》及二套房贷放松,金融改革推进中且货币政策从宽货币走向宽信贷。此外,国务院原则同意《长江中游城市群发展规划》,媒体报道“一带一路”领导小组“一正四副”名单确定,《京津冀协同发展规划》或于4月底下发,“水十条”已在国务院常委会议审议通过,落地时点渐行渐近。改革、发展的政策不断会强化市场信心,而赚钱效应本身又吸引资金入市。(2)风格上,重视“低价股”。我们在《牛市中期掘金“低价股”-150401》分析指出,05年6月-07年10月、08年10月-09年8月牛市,低价股在牛市中期表现更为靓丽。从本轮行情启动来,低价股在前期表现并不如人意,但进入3月后这一情况正开始发生变化,低价股开始逐渐跑赢中、高价股。

应对策略:牛不停蹄,保持积极。(1)继续乐观,积极出战。大类资产配置转向股市的大趋势未变,近期股市上涨的赚钱吸引资金入市加速,正在自我正循环中。增量入市的趋势行情中,价值股、成长股轮涨。当前阶段,价值股中金融值得重视,成长股中我们3月来一直强调大环保(新能源汽车+环保),已经开始表现尤其是上周涨幅居前。区域角度,继续看好大上海(国企改革+科创中心+迪士尼)。(2)再议大环保(新能源汽车+环保)。政策面,“水十条”方案已在国务院常务会议审议通过,新能源汽车领域的十三五补贴、充电桩、电动大巴政策、深圳大巴招标等也有望陆续落地。基本面上,比亚迪等新能源厂商三月销量超预期。资金流入角度,目前已经募集完毕在建仓的新能源分级基金约94亿,资金涌入将显著提升板块热度。在资金面、政策面、基本面共振下,大环保主题有望延续,公司如松芝股份、东源电器、比亚迪、东方能源、碧水源、首创股份、理工监测、兴源环境等。

风险提示:政策推进不及预期。