行业3月回顾及4月观点：

　　正如我们1月月报中指出，3月小阳春如期而至，当月中信煤炭行业指数月度上涨15.5%，跑赢沪深300指数2.1个百分点。

　　3月30日四部委联合出台房地产新政，将二套房首付比例降至4成，营业税免征调整为“满二唯一”，此次新策与之前的降息降准叠加，无疑会促进地产需求，拉动地产投资，我们判断黑色链将随着下半年地产投资企稳回升而触底上涨，煤炭价格有望在下半年迎来上涨周期。

　　目前煤炭股相对其他周期性行业及新兴行业仍然涨幅较小，机构整体配置仍然偏低，所以投资者还可以继续把握煤炭板块性机会，继续推荐：阳泉煤业、盘江股份、潞安环能、冀中能源、永泰能源等焦煤弹性股，动力煤推荐中国神华(稳健大资金配置)、陕西煤业(次新股，流通盘小)、兖州煤业，以及转型股亿利能源、瑞茂通、安源煤业。

　　煤炭价格：

　　港口动力煤价继续回落，3月25日环渤海动力煤综合平均价格为473元/吨，较2月份下跌5.8%。秦皇岛Q5500报价450元/吨，下跌5.8%。京唐港主焦煤报价870元/吨，跌幅3.3%；

　　晋城无烟中块车板价850元/吨，跌幅1.2%。国际动力煤价上月反弹后本月再度下挫，其中BJ6300大卡FOB指数3月下跌17.9%至58.55美元/吨。

　　煤炭供需：

　　煤炭供给继续下降，2月单月全国煤炭产量为2.4亿吨，同比下降2%，1-2月煤炭累计产量5.3亿吨，与2014年同期相比下降0.9%。

　　2月份我国煤炭进口量同比继续大幅下滑33.1%到1526万吨，而煤炭出口量也下降了23%到43万吨水平。2月份受春节因素影响全国发电量3653亿千瓦时，同比下降7.6%，电力行业耗煤总量为14278万吨，同比也下降了9.7%；不过3月份6大发电集团日均耗煤开始出现环比上升，3月日均耗煤56.31万吨，环比上升15.4%。