重估A股 外资加仓
　　看空中国资产的海外资金，正在急速回流。过去半个多月，香港金管局已12次向市场注资，合计超过700亿港元。背后的逻辑是，涨得太快的A股，正在迫使海外机构修正此前的悲观情绪，开始寻找看多理由。业绩压力正迫使低配A股及H股的主动型基金被迫加仓。
　　外资被迫追涨
　　昨日，香港市场最大的RQFII ETF南方A50刷出上市以来新高。3月中旬以来，南方A50均价已上涨近40%。港汇过去半个多月，异常坚挺。上周五，香港金管局在美股交易时段尾盘再次入市，注入17.05亿港元，单日注资148.8亿港元。自4月9日以来，香港金管局已12次向市场注资，合计超过700亿港元。
　　去年底以来，A股表现强劲。港股从今年3月中旬开始，在内地资金带动下，结束“温水煮青蛙”的状态，市场日益活跃。从3月中旬至今，恒生指数涨幅已超两成，恒生国企指数涨幅更是接近三成。“A股大盘蓝筹股涨幅，使H股和相关港股显得更加便宜。这样使海外机构有进一步增强配置意愿，迫使部分机构开始重新审视相关的中国资产。”香港一共同基金经理表示。
　　业绩压力正迫使低配A股及H股的主动型基金转向。高盛报告认为，尽管股价上涨使A股变得更加昂贵，但是主动型基金面临跑输指数的压力可能迫使他们增持A股。统计显示，仅有20%的新兴市场基金和40%的亚洲基金（除日本外）跑赢指数，其余基金明显不如追踪的指数，为2009年以来最差水平。目前，主动型基金机会几乎完全局限在香港和中国大陆。
　　报告认为，目前中国股市还没有涨到头，其中一个最重要的理由就是全球机构投资者配置的中国资产仍较低。当中国股市继续上涨时，全球机构投资者将竞相买入中国股票，以免落后于指数。
　　重估A股
　　此前看空中国经济的海外大行近日转向。
　　摩根大通报告指出，一季度数据体现近期经济下行压力，与经济结构调整措施相关。其中，制造业和房地产业下降幅度最大，这将继续是全年经济增长主要拖累因素。但是政策调整、发达经济体增长提速及全球油价下跌滞后影响，将为中国第二季度和第三季度增长势头提供支持。
　　此前被不断提及的地方债务风险，海外大行观点亦有诸多积极看法。标普报告认为，中国财政改革使省级政府能够在国内发债融资，或降低中央政府承担来自银行业的或有负债的风险。这一改革将减少地方政府未来预算外借款规模，同时中央政府改善监督，这将限制财政稳定性所面临的风险。随着时间推移，会提升中国主权信用度。
　　实际上，中国股市上涨可视为对经济的提前反应。盈峰资本副总经理钱晓宇认为：“根据以往经验及参照海外市场情况，股市表现总要对经济的实际情况提前反应3个月到一年。这中间可能会有错误反应，但是总体趋势是一致的。”
　　钱晓宇认为，相对于中国投资机构，海外机构与中国有一定隔阂，所以国内投资人敢于投资的方向，海外机构会有一定迟滞。海外机构投资思维方式与国内机构有较大差异，比如，海外机构一般是等数据出来后，才逐步增加或减少投资。
　　港汇与A股关联性强
　　过去6年多，除4月9日以来的密集注资外，香港金管局还有另外四次较大规模的干预港汇举措。
　　如2008年8月22日起，香港金管局连续27日累计注资达1654亿港元。当时正值中国政府宣布4万亿元投资计划前夕。此后数据显示，借道香港的海外热钱，大部分涌入内地股市和房地产市场，推动A股和内地房地产市场走出调整。
　　第二次注资始于2009年1月2日，整整延续近一年，累计注资近4800亿港元。当年A股涨幅近8成，其中QFII证券资产更是接近2400亿元。
　　第三次注资是在2012年10月24日至2012年12月27日，香港金管局累计注资1100亿港元。从时间点上看，当时正值中资银行股行情前夕。
　　第四次注资发生于2014年7月3日至2014年8月7日，香港金管局累计注资750亿港元。
　　分析人士认为，与上述四次相比，香港金管局本次注资明显是在行情之后，而上述四次外资均得以提前布局。从港股和A股的比较看，目前H股相对于A股已出现相当程度的折价，A股溢出效应大大提升原本悲观的海外投资人的投资兴趣。(中国证券报 黄莹颖 )

　　近三月最大单日净流出资金大规模离场 中小板成重灾区
　　昨日，沪深两市资金净流出1193.68亿元，创下近三个月以来的最大单日净流出额，沪深300、创业板和中小板均遭遇大幅净流出。银行成为昨日唯一获得资金流入的行业板块，机械设备板块的净流出规模居前；而净流出额度前十名的股票几乎被“中字头”包揽。分析人士指出，资金加速离场反映谨慎情绪升温，预计短期市场步入震荡整固期，调整阶段个股分化也将进一步展开。
　　资金离场加速中小板成重灾区
　　昨日沪深股指震荡调整，个股大面积下跌。截至收盘，沪综指报4476.22点，下跌1.13%；深成指报14707.25点，下跌0.69%；创业板指和中小板指分别下跌2.17%和3.34%。
　　据统计，昨日沪深两市资金净流出1193.68亿元，环比周一1002.72亿元的净流出规模进一步提升，创下近三个月以来的最大单日净流出额，反映市场谨慎情绪升温，资金离场脚步明显加快。
　　昨日，沪深300和中小创均遭遇资金大规模净流出。具体来看，沪深300板块昨日净流出487.64亿元，环比周一净流出规模显著提升，同时也是近三个月以来沪深300第二大单日净流出规模，仅次于4月20日的525.60亿元。个股方面，净流出家数从周一的186家增加至238家。
　　创业板和中小板的净流出规模环比双双扩大，特别是中小板资金流出大幅提速。其中，创业板昨日净流出资金98.31亿元；获得资金净流出的个股家数从周一的263只增至314只。中小企业板昨日净流出214.62亿元，净流出规模创下近三个月以来的新高；获得资金净流出的个股有546家，仅有84只实现净流入。
　　在沪综指突破4500点、创业板指站上2800点之后，市场谨慎情绪显著升温，在此基础上，石化双雄周一涨停和周二盘中冲高，引发“两桶油魔咒”，加上管理层提示市场风险，积蓄已久的调整压力终于被引爆。从昨日资金流向来看，资金大规模撤离的迹象明显，特别是中小板遭遇资金抢跑离场。
　　银行逆势吸金“中字头”遭弃
　　昨日，行业板块几乎全线遭弃，只有银行板块实现资金净流入。个股方面，“中字头”品种遭遇资金大举回撤。
　　据Wind资讯统计，昨日28个申万一级行业板块中，只有银行板块净流入26.79亿元，其余27个板块均呈现净流出格局。其中，机械设备板块的净流出额度最大，达到128.17亿元，化工、计算机和电气设备紧随其后，净流出额分别为90.57亿元、80.85亿元和70.58亿元。相比之下，休闲服务板块的净流出额较小，为7.65亿元，综合、轻工制造、家用电器、纺织服装和建筑材料的净流出额在20亿元以下。
　　个股方面，昨日个股净流入额前十名的品种中，以银行为代表的金融股占据七席。其中，中国中冶(601618)净流入额最大，为5.43亿元，光大银行(601818)、南京银行(601009)均净流入5.32亿元，中国人寿、兴业银行(601166)、中国银行和招商证券(600999)的净流入规模都在4亿元以上。而资金净流出前十位股票几乎被“中字头”所包揽，中国石化、中国重工(601989)和中国南车(601766)净流出规模居前，分别净流出30.11亿元、26.06亿元和24.47亿元，中国北车(601299)、中国联通、中国石油、中国中铁和中航资本(600705)的净流出额都在10亿元以上。
　　本周一借力央企合并预期强势吸金的“中字头”品种，在相关澄清公告和管理层风险提醒之后，昨日遭遇大规模资金撤离。从疯狂扫货到果断离场，当前资金心态之谨慎可见一斑。由此来看，短期对于市场热点不宜盲目跟风，震荡格局下，个股分化将进一步加剧，资金操作短线化的特征也将凸显。(中国证券报李波)
　　

　　股指振荡下跌个股分化明显
　　4月28日沪深两市周二小幅高开，其后开始振荡下跌。截至收盘，沪指下跌1.13%失守4500点，最终报收4476.21点，深成指也下跌了0.69%。参看“周氏测盘”交易系统，沪指日K线继续呈红色状，显示多方力量继续占优。沪市周二成交额再破万亿，显示出当前多空换手增多，这也是获利盘增加抛压的一个信号。周二振荡调整使得持续处在高位的60分钟K线指标出现了下移，若周三盘中出现大幅度的急速下滑走势，则可能使得60分钟K线指标出现超跌，投资者届时可观察市场的盘面状况作出增减仓操作。
　　从盘面上看，两市行业板块跌多涨少，除银行、保险、运输等少数几个板块报收红盘外，其余板块悉数下跌，智能机器、教育传媒等概念板块跌幅超过4%，对市场人气形成了一定的打压。个股方面，尽管两市仍有约百只个股涨停，但也有约20只个股跌停，这样个股分化较为严重的市况特征，显示即便股指上扬，也可能出现只赚股指不赚钱的现象。
　　本周一沪指在石化双雄等权重股的带动下大幅收高，但从30分钟K线走势上看，却出现了明显的背离，由于沪指此前呈现出单边上扬的逼空态势，这样的局面下，小周期的顶背离也完全有可能引发大周期的调整，有鉴于此，投资者对后续市场仍应继续保持谨慎。
　　周二振荡下跌之后，沪指60分钟K线指标已经处于中部位置，短线上下均有可能，不过从周二沪市过万亿的成交额以及约20只个股跌停的情形来看，获利盘选择套现离场的正在增加，因此后续延续调整的概率较高，只是调整是以振荡回落的方式还是急跌的方式完成尚需观察。此波调整若导致60分钟K线指标出现超跌，投资者就应关注其后市场是否会再现强势上扬，若届时抢筹积极，就可适量加仓等待股指再创新高；但若反弹疲弱，投资者就不宜盲目追入，只能以原有仓位操作。一旦反弹过后向下击破反弹前的低点，投资者就应选择进一步减仓，以规避市场出现日线级别调整的风险。(信.息.时.报.周.伯.恭)
　　

　　风险很可能临近 注意市场节奏和风格转换
　　市场在周二的走势可谓是一波三折。上证指数在上午一度冲高至4572.39点，再创本轮反弹新高，同时也刷新了2008年2月21以来的87个月新高。但是到了午后，两市股指即呈现出逐级下跌的走势，上证指数在4500点宣告失守的同时，单日成交量再次站在万亿之上。周二，证监会又提示风险，这已是在最近三周内连续第四次向市场提示风险，显示出监管层对于行情的担忧。到全天收盘时止，上证指数收于4476.21点，下跌51.19点，跌幅为1.13%，成交10611.7亿元；深成指收于14707.25点，下跌102.17点，跌幅为0.69%，成交6405.3亿元。
　　银行股昨日强势上涨
　　周二，在市场出现调整的背景下，银行类股票却呈现出逆势上涨的走势，银行类指数全天大涨2.75%。16只银行股当中，除北京银地停牌之外，只有招商银行出现了小幅调整，南京银行(601009)、光大银行(601818)和中国银行等股票的涨幅均在5%以上。保险板块在周二的表现也强于大盘，4只保险股当中，除了中国平安小幅下跌之外，其余3只股票均出现上涨。
　　备受关注的“两桶油”，合并传闻被澄清后，昨日均出现冲高回落的走势，后市“两桶油”的走势对大盘的影响会比较大，应密切关注。
　　题材股在周二仍然处于跌幅榜的前列。网络游戏、教育传媒、迪士尼、数字电视和网络安全等品种纷纷出现下跌，由于这些题材股是前期市场中的人气品种，因此周二的调整对市场产生了较大的负面影响。
　　为何再现万亿级成交？
　　2015年4月20日，上证指数曾经创出了1.15万亿的单日历史最高成交量水平。周二，上证指数的日成交量再登上万亿大关，达到1.06万亿，成为历史上单日第二大成交额。
　　“在连续大涨后，市场中看多和看空的力量正在角力，沪市单日成交再度登上万亿水平，显示出市场的分歧非常大。”东北证券(000686)的投资顾问张适兆说，一方面，大盘上涨引来抛盘。另一方面，那些在场外伺机入场的资金却纷纷逢低入场。一出一进导致成交放大。
　　注意证监会再提风险
　　一个不容忽视的信号是，证监会在周二针对新投资者激增、全民炒股风险作出回复，表示不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险。证监会提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。
　　华融证券的投资顾问李泽文说，三周内四提风险，说明管理层对疯牛走势比较担忧。从现在证监会的表态来看，对于市场出现过热迹象的表态还是比较温和的。但是市场不能因此就认为监管层真的对于过热就无计可施，如果每月新股发行由一批增加至两批没有效果，那么未来很可能再提高至三批，另外还可能对于一些违法违规操作向市场进行公示，让市场行情最终实现由疯牛转变为慢牛。
　　后市风险很可能临近
　　国泰君安的投资顾问孙颖说，自3月以来，沪指基本上保持沿5天移动平均线向上的格局，一旦短线涨多，便会出现小幅回落，碰到5天移动平均线即继续向上，这种走法相当健康有序。近期建议投资者关注降息降准受益股、滞涨板块、军工股、环保股、保险股、银行股和房地产股。
　　申万宏源(000166)的投资顾问向阳认为，市场的强势格局暂时没有改变。虽然大盘走势强劲，但其中的不确定性也在增加，尤其是政策博弈性和信息的不确定性极高，另外，证监会三周四提风险，风险很可能临近。再有，在强势市场中个股的结构性分化比较严重。本周是4月份最后一周，大盘在保持强势的同时可能出现宽幅震荡，不确定性较强。建议仓位要适当保持弹性，注意市场节奏和风格转换。（.新.文.化.报. ）
　　

　　银行板块强势领涨
　　上周A股频频巨震，银行股一度连续下挫，不过调整带来的估值安全边际令银行板块昨日逆市受捧，全天上涨2.06%，涨幅在28个申万一级行业中居首，并领先排位第二的建筑装饰指数1.67个百分点。
　　个股方面，正常交易的15只成分股中，昨日出现上涨的有14只，仅有招商银行下跌0.43%；上涨股票中，南京银行(601009)、光大银行(601818)、中国银行、宁波银行(002142)涨势最好，分别为8.77%、6.67%、5.20%和4.18%；浦发银行(600000)、兴业银行(601166)、交通银行涨幅靠后，但全天也分别达到0.72%、1.53%、1.71%。
　　昨日沪综指收盘跌破4500点，行业板块涨少跌多，最新市盈率（TTM）仅有8倍、市净率仅有1.37倍的银行板块成为市场“避风港”，吸引资金大举进驻。此外，27日晚间兴业银行和3家城商行同时发布年报，这四家银行均取得不错的业绩增长，其中南京银行、宁波银行和北京银行(601169)净利润同比增速都在15%以上。
　　走势上，尽管昨日银行指数午后涨幅收窄，K线录得长长上影线，但近期货币宽松预期进一步高涨，对银行板块构成潜在利好，受业绩面、行业基本面、估值面三重支撑，银行股短期料保持强势。(中国证券报叶涛)
　　

　　上市公司并购热潮持续升温
　　2015年并购热潮仍在延续。Wind资讯数据显示，年初至今，A股上市公司披露的并购事件共计793宗，交易总价值达到4852亿元。除行业上下游整合外，多元化战略及跨界并购也成为市场热点。互联网、信息科技、影视娱乐、教育等行业都是跨界并购的热门选择。
　　跨界并购交易活跃
　　今年以来，上市公司的跨界并购交易活跃，涉及互联网、信息科技、影视娱乐、教育等行业并购不断涌现。
据记者的统计，年初至今，上市公司涉及互联网行业的并购事件达到55宗，交易规模达到574亿元。不少非互联网主业的上市公司竞相“触网”。
　　新湖中宝(600208)4月18日公告称，全资子公司泰昌投资有限公司拟以5000万美元认购U51.COM INC.发行的优先股，每股价格为10.22美元，认购后的持股比例为14.29%。U51.COM INC.旗下的“51信用卡管家”是国内最大的信用卡互联网公司。新湖中宝认为，该项投资有利于公司进一步完善在互联网金融领域的布局。
　　此外，森马服饰(002563)、大湖股份(600257)、泰亚股份(002517)、齐心集团(002301)、大金重工(002487)等公司均披露了互联网相关的股权收购方案。
　　信息科技同样吸引了上市公司的投资目光。年初至今，共有52宗并购交易涉及信息科技标的收购，交易金额接近280亿元。张江高科(600895)在3月底公告，全资子公司上海张江浩成创业投资有限公司向上海众人科技有限公司增加投资，投资总额2666.67万元。众人科技是一家以安全技术为背景的高科技公司，开发了“码码密app”的公共安全wifi管理平台。
　　教育及影视娱乐市场的火爆也令上市公司竞相涌入。洪涛股份(002325)、威创股份(002308)等公司均在今年加大在教育领域的投资。洪涛股份斥资超过2亿元收购了北京尚学跨考教育科技有限公司70%；威创股份则以5.2亿元收购红缨教育100%股权，公司凭此进军学前教育市场。万好万家(600576)、喜临门(603008)、中南重工(002445)等公司则通过股权收购在影视娱乐行业进行布局。
　　值得注意的是，不少公司选择跨界并购的背后，是主营业务竞争激烈的现状。由于国内体育用品行业不佳，泰亚股份2014年出现亏损。大金重工2014年年报及2015年一季报扣非后的净利润也出现连续下滑。
　　业内人士认为，由于我国经济转型升级，一些传统周期性行业的主营业务失去了高增长的动力，而以互联网、信息科技为主的新兴产业则迎来快速发展期，这也促使资本向这些领域流动。预计未来上市公司涉及新兴产业的并购重组及转型浪潮仍将不断涌现。
　　产业整合持续推进
　　Wind数据显示，2015年披露的并购交易活动中，规模在10亿元以上的共有30宗，金额排在前列的并购活动仍以产业整合为主。
　　中国建筑3月25日公告，认购中国海外发展新发行股份和增资中国海外集团，认购新股金额不超过338亿元。这一交易规模是目前已披露的并购事件中金额最大的一宗。中国建筑认为，增资中国海外集团和认购中国海外发展新发行股份，是公司进行直营地产业务整合，做强做大公司地产业务的重要战略步骤；有利于公司加大“走出去”战略的实施力度，提升公司港澳地区融投资平台的功能。
　　此外，桂冠电力(600236)、物产中大(600704)、杭钢股份(600126)、海南航空(600221)、白云山(600332)、华域汽车(600741)等公司均披露股权收购事宜，并以此提升主业经营能力。
　　统计显示，围绕主业进行收购的上市公司主要集中在房地产、钢铁、采掘、机械等行业。这些行业的2014年全年及2015年一季报的业绩表现均不尽如人意。产业整合及转型升级已经成为相关上市公司扭转经营困境的重要途径。
　　以钢铁行业为例，今年一季度，我国钢铁工业仍然面临着盈利难的考验，已披露一季报的上市钢企整体盈利同比下降了21%。3月工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织结构优化调整，加快兼并重组步伐。
　　目前上市钢企正开启整合及转型之路。杭钢股份此前发布重大资产重组预案，公司将置出半山基地的主要钢铁资产，并置入宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技等公司股权。借助此次交易，杭钢股份将实现转型升级。此外，首钢股份(000959)、西宁特钢(600117)、三钢闽光(002110)均因重大事项停牌。
　　政策助推并购升温
　　由市值管理所引发的并购热潮自2014年起不断升温。业内人士认为，在市值管理、“一带一路”等政策的推动下，2015年并购重组仍将是资本市场的热门话题。
　　2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，共涉及积极稳妥推进股票发行注册制度、加快多层次股权市场建设等内容。“新国九条”中特别提出了“鼓励上市公司建立市值管理制度”，这也被业内解读为从本质上提升上市公司质量的核心环节。
　　并购重组带来股价快速飙涨，令越来越多的上市公司“垂涎”。继海南航空抛出拟定增募资240亿元加码主业后，东方航空于4月23日晚间发布高达150亿元的定增预案，其中120亿元用于购买23架飞机项目，剩余30亿元用于偿还金融机构贷款。受此影响，东方航空复牌后股价涨停。
　　金丰投资(600606)也在4月23日晚发布公告称，公司重大资产重组事项获得中国证监会有条件通过，绿地即将实现整体上市。4月24日，金丰投资复牌后便一字涨停。
　　此外，“一带一路”以及一系列服务性税收措施，为中国企业海外并购提供契机。根据普华永道的预测，“一带一路”将为中企海外并购市场带来四大变化，包括投资重心区域转移、投资重点行业转移、资金融通方式转移以及国企民企角色转移。
　　“中亚、东欧、东南亚、北非等发展中国家将代替北美、西欧发达国家成为海外并购的新热点，而高铁、电力、通信、工程机械、汽车和飞机制造以及电子装配加工也将吸引大量资金的投入。”普华永道中国企业并购服务部合伙人郭伟表示，丝路基金、亚投行及金砖银行将为中国企业“走出去”提供更多元化的配套融资服务。在“一带一路”新形势下，将形成国企的大型基建项目为先导，民企的制造业项目随后跟进的格局。（中国证券报于萍）