传：格力地产《面朝大海,春暖花开》之“大转型”惊艳绽放

　　事项:

　　公司公告:

　　1、2014年全年实现营收14.66亿元,同比下降32.23%;归属于上市公司的净利润3.13亿元,同比下降11.23%;EPS0.54元。

　　2、2015年第一季度实现营收0.27亿元,同比下降94.16%;归属于上市公司的净利润8.02亿元,同比上升1099%,净利润大幅上升主要是因为出售金融资产(格力电器股票)所致;EPS1.39元。

　　3、公司拟以不低于24.37元/股的价格、采用竞价方式,向不超过10名特定对象募资不超过60亿元,用于香洲港区综合整治工程(10亿元)、珠海洪湾中心渔港工程(8亿元)、珠海格力海岸游艇会工程(3亿元)、海岛综合开发项目(6亿元)、竹洲水乡水利风景区核心区开发项目(10亿元)、珠海海控金融服务有限公司增资项目(5亿元)及偿还银行贷款(18亿元)。锁定期为12个月。

　　评论:

　　“大转型”惊艳绽放。

　　从去年“大转型”蓝图徐徐展开,今夜惊艳绽放,格力地产已然“面朝大海,春暖花开”。

　　2014年9月3日,我们在股价10元附近发表22页重磅深度报告《面朝大海,春暖花开》,旗帜鲜明的提出“在未来三年,传统地产股的现有资源无论优质与否,均处在消耗的过程,新资源攫取,无论量和质均存在不确定性;对格力地产的价值判断,应考虑珠海成为下一个“风口”带来的想象空间、应考虑公司海洋产业、口岸业务带来的想象空间、应考虑珠海国资改革提速及大股东转变为国资委之后带来的想象空间,未来三年,公司与主流地产股的差异在于,在现有资源消耗的过程中,潜在资源的攫取,无论量和质的想象空间巨大”。

　　2014年9月15日《独家开发庙湾岛,海岛业务厚积薄发》重申“公司在珠海板块中资源禀赋最优,随着海洋+口岸产业推进,珠海最优质的海岸线将被公司纳入囊中,资源禀赋将获大幅提升,想象空间巨大;兼具平台优势,是国资改革提速最大受益者”。

　　2014年12月29日《3+1”格局渐成,昂扬迈向未来》,归纳公司“公司已逐渐形成以房地产为主业、特色海洋经济、特色口岸经济以及现代服务业并行发展的“3+1”全新板块格局”,迈出“从传统的单一的房地产企业向城市建设综合运营商的发展转变的重要一步”。

　　定增方案惊艳之处在于:一、募集金额巨大,极大改善公司资产结构,再造“格力地产”!截至到2014年末,公司净负债率约为140%,本次定增完成将极大缓解财务压力、改善资本结构;相对于公司现有的33亿的净资产来说,募集资金相当于再造两个“格力地产”,助力公司全面深化国资改革、打造新格局。

　　二、积极拥抱新兴产业,转型有力。本次融资项目涉及海洋、旅游、金融等,无一为传统地产项目,彰显公司转型之决心;公司以房地产业、海洋经济产业、口岸经济产业及现代服务业的新格局已全面铺开,实现了向“城市综合运营商”的战略转型。

　　战略转型,融合打通“3+1”产业。

　　在《3+1”格局渐成,昂扬迈向未来》我们总结公司“已逐渐形成以房地产为主业、特色海洋经济、特色口岸经济以及现代服务业并行发展的“3+1”全新板块格局”;本次定增紧密围绕全新格局展开,以互联网为手段进行融通,四大产业集群齐发力、互为推进,实现从房地产建筑商到城市综合运营商的成功转型和跨越。

　　重申对公司在未来三年“潜在资源的攫取,无论量和质的想象空间巨大”,维持最高评级——买入。

　　公司运营能力强,借助优势资源(横琴自贸区、港珠澳大桥“三地同城化”、“一带一路”之海上丝绸之路、珠海生态环境优美等)构建全新格局并逐渐融通,积极向“城市综合运营商”迈进。我们重申对公司在未来三年“潜在资源的攫取,无论量和质的想象空间巨大”的观点,预计15-17年EPS为1.88/1.12 /1.35元(未考虑定增摊薄),对应PE14.6/24.5/20.4X,维持最高评级——买入!