鱼跃医疗发布 2015 年一季度报告：1-3 月公司实现营业收入5.36 亿元，同比增长15.53%；归属上市公司股东净利润1.09 亿元，同比增长16.26%；扣非净利润1.04 亿元，同比增长18.28%；实现每股收益0.20 元。公司披露 1-6 月业绩预报：净利润1.92~2.50 亿元，同比增长0%~30%。

　　事件评论

　　业绩增长稳健，经营情况良好：1-3 月公司实现营业收入5.36 亿元，同比增长15.53%；净利润1.09 亿元，同比增长16.26%；扣非净利润1.04亿元，同比增长18.28%。电商收入增长较快，新型制氧机维持快速放量趋势，新产品睡眠呼吸机有望成为下一大品种。经营性现金流1.01 亿元，同比增长188.01%，主要是公司一方面规范客户使用银行承兑汇票支付，另一方面增大承兑汇票转移支付给供应商的比例所致。公司产品结构进一步优化，综合毛利率41.90%，同比提升1.62 个百分点。公司加大研发力度，管理费率上升2.12 个百分点，一季度期间费用率上升0.43 个百分点。

　　三步走布局慢病管理，血糖管理领域进展顺利：公司苏州医云生态圈持续推进中，计划分三步走布局慢病管理领域，糖尿病管理、呼吸系统管理、心脑血管管理，分别对应公司智能血糖仪、智能呼吸机及造氧机、智能血压仪。血糖管理领域进展顺利，医云1.0 预计5 月上旬上线，去年血糖仪在医院市场已有一定突破，目前公司在全国范围内已与15 个知名内分泌科专家医生合作，建立15 个糖尿病管理社区，并可协助病人对应专家挂号就诊。目前上市公司只占10%股份，未来随着盈利确认及医云资产的注入，有望为公司增加新的利润增长点。

　　携手阿里健康，智能硬件、医云体系、万东影像全面发展：4 月中旬，公司母公司鱼跃科技与阿里健康签订《战略框架协议》，所属鱼跃医疗、华润万东、医云平台将分别与阿里健康在智能硬件、医疗影像、医院平台等各方面展开合作。未来随着合作的展开，公司有望借助阿里平台迅速导入流量，增加病人群体集群，加速医云等新业务的推广。此外，上械集团上手厂、上卫厂整合进展顺利，未来有望借助优质医院高值耗材业务打开高毛利医院市场。

　　维持“推荐”评级：公司产品线日益丰富，健康管理领域有望突破。预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.72 元、0.93 元、1.20 元，对应PE 分别为66X、51X、40X，维持“推荐”评级。?