行业要闻回顾：( 1) 1-3 月全国固定资产投资增长 13.5%，增速较 1-2 月回落 0.4 个百分点；( 2) 1-3 月房地产开发投资同比增长 8.5%， 较 1-2 月回落 1.9 个百分点； ( 3) 中煤协： 今年煤炭产量将同比减少 5%；( 4)一季度全国铁路煤炭运量减少 8.98%；( 5)广汇能源： 14 年净利润同比增长 118%。

　　国际煤价： 动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。( 1)美元指数下行，原油价格上涨。布伦特原油期货收于63.68 美元/桶， 环比上涨 9.85%； ( 2) 国际港口动力煤价格上涨。 纽卡斯尔动力煤上涨 3.63 美元或 6.68%至 57.99 美元/吨；( 3)澳大利亚优质硬焦煤 FOB 报 91.3 美元/吨，环比下跌 0.6 美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格下跌。( 1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌 15 元/吨。环渤海动力煤价格指数 450 元/吨，较上周下跌 9 元/吨；( 2)炼焦煤价格下跌，下游需求继续寻底，预计短期内现货将弱势运行；( 3)本周无烟煤价格和喷吹煤价格下跌。

　　库存：港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存 689 万吨，环比减少 88 万吨。电厂库存可用天数环比减 1.16 天至 19.95 天。钢厂焦煤库存可用天数 14.35 天。焦煤港口库存环比增 5 万吨至 391.2 万吨。

　　投资策略： 本周煤炭行业上涨 4.52%，沪深 300 指数上涨 5.79%。本周公布的一季度固定资产和房地产投资数据继续下滑，需求依然处于寻底阶段，降准、降息预期更加强烈，积极的财政政策和相对宽松的货币政策将在二季度成为主基调。政策放松有望加速房地产市场的回暖，从而带动上下游产业链需求增速反弹，基本面也将于二、三季度触底反弹：( 1)供给侧收缩：限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，煤炭供给端控量成为新常态。( 2)需求预期回升：宏微观数据显示需求疲软，财政政策和货币政策双重发力，按照政策滞后期 3~6 个月测算，需求将于二、三季度触底反弹。( 3)煤价：煤价将于二季度再次触底反弹，未来煤价反弹力度将取决于需求。本周末消息面较多，证监会公布“七方面规范两融”以及“扩大融券交易标的至 1100 只”，同时央行再次降准 1%，短期大盘波动或加大，但煤炭板块上涨的趋势不变。短期调整不改中长期走势，我们继续看好政策放松致需求预期反弹引导的煤炭股上涨第二波。重点推荐高弹性的焦煤和喷吹煤，结合国企改革预期较强的标的：盘江股份、阳泉煤业、国投新集、陕西煤业、兖州煤业、安源煤业、中国神华。