上周4.6至4.10日,市场在创出新高后反复震荡,不过收盘仍然站上4000点整数关口,全周上证综指上涨4.41%,深成指上涨3.84%,从板块上来看,非银行金融(+8.69%)、房地产(+7.65%)和机械设备(+6.73%)位列涨幅板块的前三位。

展望本周行情,我们认为本周前期在消息面的刺激和强势量能的惯性下风险不大,而周四开始的两类期指上市和周五的4月股指期货交割将成为观测市场能否继续强势的重要观测点。1.周末消息面整体利好:4月10日证监会发言人邓舸表示,“证监会将积极支持具备条件的证券公司和基金管理公司参与职业年金管理,不断提升受托管理能力,并针对个人账户管理模式需求开发更多个性化的产品与服务。”同时4月12日,中国证券登记结算有限公司发布通知,本周一开始允许自然人投资者开立多个深、沪A股账户,最多可开20个账户,周末消息层面整体利多证券等金融股;此外,近期李克强总理及部分部委负责人奔赴多地开展密集调研,9日-10日,李克强总理在长春支持召开东北经济工作座谈会,表示振兴升级装备制造业是稳增长、调结构的重要内容,而7日-8日,作为高层智库的中央财办主任刘鹤带领中央财办调研组到上海调研传递出较强的信号意义,料4月底政治局会议将再度聚焦经济形势,成为政策出台时间窗口。2.流动性方面增量资金继续流入但幅度变缓:上周两市日均成交额再次超过万亿大关,达到1.12万亿,但较此前收窄,截止4月10日融资融券余额为16520.60亿元,较前一周末增长984.27亿元,单周融资买入额为8519.37亿元,也较前一周有所下滑,4月3日当周新增A股开户数为156.26万户,仅次于3月27日当周的166.93万户,位居历史第二,而3月13日当周证券市场交易结算资金银证转账变动余额增加1624亿元,从增量角度看活跃度有所提高。总体来看,增量资金流速较前一周有所放缓但仍处于历史高位,近期需要关注成交额、开户数以及两融余额等量能的变化来判断按资金和股市“正向反馈”效应能否延续。

近期需要关注的事件:1.本周公布GDP、货币和固定资产投资等经济数据,市场一致预期GDP增速为7.0%,市场悲观预期已经消化较为充分,如果出现部分超预期数据或稳增长政策或利好大盘;2.本周四上证50和中证500期指上市,同时周五4月沪深300期指交割,前期小盘股涨幅过快且当前估值较高,期指上市或成为空头打压创业板和8类股的机会,需关注大盘是否能够继续保持强势;3.两市上涨家数与下跌家数对比,判断是否权重股接力指数而个股择机出货的局面;4.新一批新股发行对于大盘成交量的影响。

中长期来看,慢牛的核心逻辑没有变化。未来慢牛的逻辑仍然是股市流动性向好和改革提升风险偏好,流动性方面,大类资产配置调整仍在缓慢进行,人民币虽然相对美元短期贬值,但是有效汇率依然强势,如果未来流动性宽松能够顺利传导至实体经济,周期类蓝筹仍将享有估值提升的盛宴;估值方面,本届政府改革的决心和执行力仍然较强,同时资本市场作为经济结构调整重要平台的定位也不会动摇。

行业配置方面,我们建议可以从三个角度考虑:1.配置一季度业绩较为确定的券商、保险和医药:券商、保险和医药是一季报最为确定的品种,同时随着市场成交量的加大和股市赚钱效应的提升,非银行金融业绩将持续稳定地增加,建议关注上述股票以及参股券商的上市公司。2.本周公布一季度经济数据,稳增长板块有望受益:目前市场对于一季度经济数据预期较为一致,当前指数已经反映这种悲观预期,从最近领导人和管理层连续进行基层调研的频率来看,稳增长政策加码的预期有望提升,利好铁路基建等板块。

主题投资方面,招行员工持股计划或拉开金融类蓝筹混合所有制改革的序幕,建议关注国企改革类主题投资。